原油需求過剩報警，全球巨頭卻瘋狂增產！背後的豪賭浮出水面

特斯拉CEO伊隆馬斯克的新薪酬計畫將於下週四（11月6日）進行股東表決，若獲通過，這將成為企業史上規模最大的薪酬方案。

若馬斯克能在未來十年內完成一系列雄心勃勃的營收與產品目標，他將獲得高達1兆美元的薪酬。而截至週四美股收盤，特斯拉的總市值為1.46兆美元。

這些目標包括：特斯拉市值達到8.5兆美元、銷售1,200萬輛汽車、交付100萬台人形機器人、投放100萬輛自動駕駛計程車（Robotaxi），以及將調整後獲利從2024年的166億美元提高至4,000億美元。

這份薪酬計畫遭到部分機構的強烈反對。兩家主要投票顧問公司ISS 與Glass Lewis 均建議股東投反對票。這促使馬斯克在上週特斯拉財報電話會議上憤怒回擊，稱他們是"企業恐怖分子"。

不過，也有不少知名股東公開表示支持。

特斯拉董事長羅賓丹霍姆週一警告稱，如果下週公司年度股東大會未能通過這項巨額薪酬計劃，馬斯克可能會選擇離開特斯拉。

投票臨近之際，以下是特斯拉主要股東的立場。

支持者陣營

佛羅裡達州行政管理委員會管理超過2800億美元資產，包括價值逾10億美元的特斯拉股票，由該州州長羅恩·德桑蒂斯擔任主席。

該機構週一表示將支持這項薪酬方案，並稱這份薪酬計劃是"大膽的、以績效為導向的激勵機制"。

作為特斯拉多年來的堅定投資者，方舟投資創始人、"木頭姐姐" 凱西·伍德（Cathie Wood）上週表示，她預計馬斯克的新薪酬計劃將在股東投票中輕鬆過關。

伍德同時表示，不同意Glass Lewis與ISS的立場。

特斯拉是ARK基金組合中最大持股，持股市值約10億美元。

華爾街知名分析師、特斯拉的長期看多者丹·艾夫斯同樣支持馬斯克的薪酬方案，他在特斯拉公佈該方案後發布報告稱，這將有助於讓馬斯克繼續聚焦公司，並加速特斯拉的"自動駕駛與機器人化未來"。

投資機構Atreides Management的管理合夥人Gavin Baker上週四在社群媒體平台X上發文稱，Atreides將投下贊成票，並表示希望自己投資的所有公司都有類似的CEO薪酬機制。

貝克寫道："馬斯克的參與對維持特斯拉當前的發展路徑至關重要。"

截至2025年6月，Atreides持有約32.1萬股特斯拉股票，當時市值約1.41億美元。

反對者陣營

紐約州審計長托馬斯·迪納波利週一致信特斯拉股東，敦促他們投下反對票，並批評董事會"缺乏獨立性，令人擔憂"。

根據美國證交會（SEC）最新文件，紐約州退休基金持有約350萬股特斯拉股票，價值約17億美元。

身為全美第二大教師工會，美國教師聯合會（American Federation of Teachers）本月與多家工會、州財政官員及投資機構聯合呼籲股東投反對票，理由是該方案未能確保馬斯克對特斯拉保持足夠專注。

作為美國最大的公共退休金基金，加州公務員退休基金（CalPERS）去年就曾投票反對馬斯克先前價值460億美元的薪資方案，這次立場依舊。

該基金全球股票投資主管週四表示，CalPERS將投反對票，原因是該方案遠超其他CEO的薪酬水平，並將過多權力集中於單一股東。

據估算，CalPERS持有特斯拉約500萬股，是此次公開反對薪資方案的最大機構股東之一。

來源: 財聯社

烏克蘭外交部長安德烈·西比哈（Andrii Sybiha）證實，俄羅斯近幾個月來使用陸基9M729型飛彈襲擊烏克蘭，而該飛彈的秘密研發正是川普在其首任美國總統任期退出美俄核武軍控條約的關鍵原因。這是首次有官方確認俄羅斯在實戰（無論烏克蘭境內或其他地區）中使用了這款巡航飛彈。

一名烏克蘭高級官員向路透社透露，自今年8月以來，俄羅斯已向烏克蘭發射該型飛彈23次，此外2022年烏克蘭也曾記錄到兩次該飛彈的發射痕跡。俄羅斯國防部尚未對相關詢問作出即時回應。

飛彈性能引發爭議，射程突破條約限制

9M729飛彈的研發與部署長期深陷爭議，正是這款武器導緻美國於2019年退出《中導條約》（INF Treaty）。條約明確禁止條約規定兩國不再保有、生產或試驗射程在500公里至5500公里的陸基巡航飛彈和彈道飛彈。

美國指控9M729飛彈實際射程遠超過500公里的限制，違反了條約規定，而俄羅斯則堅稱其公佈的475公里最大射程並未違規。

根據華盛頓戰略與國際研究中心旗下的"飛彈威脅"網站顯示，9M729飛彈可搭載核彈頭或常規彈頭，實際射程可達2,500公里。

軍事消息人士透露，10月5日俄羅斯發射的一枚9M729飛彈飛行距離超1200公里後擊中烏克蘭目標。路透社核查了當天烏克蘭拉帕伊夫卡村襲擊事件的殘骸圖片，發現帶有9M729標識的導彈碎片（包括含線纜的發射管），明德學院全球安全傑出學者杰弗裡·劉易斯（Jeffrey Lewis）及其團隊經分析確認，這些殘骸的結構特徵與9M729導彈高度吻合。這次襲擊造成一座居民樓被毀，4人死亡，而該村莊距離俄羅斯領土超600公里。

這款飛彈具備獨特戰術優勢：其搭載的雷達匹配導引系統可將誤差控制在2公尺以內，能達到精準打擊，且可配備溫壓彈頭、電磁脈衝彈等多種彈頭類型，其中電磁脈衝彈可直接癱瘓防空雷達系統。它通常與9M728飛彈共同搭載於多發射單元系統中，成為俄軍遠程打擊體系的重要組成部分。

地緣政治博弈升級，歐洲安全風險加劇

西比哈在書面聲明中指出，俄羅斯使用這款遭《中導條約》禁止的飛彈，彰顯了普丁對美國及川普推動烏克蘭和平的外交努力的漠視。

他強調基輔支持川普的和平提案，主張應向俄羅斯施加最大壓力，並呼籲美國提供遠程"戰斧"導彈以增強烏克蘭的反擊能力——這類導彈因當時僅為海基發射模式未被《中導條約》禁止，但俄羅斯警告此舉將導致衝突危險升級。

西方軍事分析師認為，俄羅斯在川普尋求和平解決方案之際動用9M729飛彈，既是對烏克蘭遠程打擊能力的補充，也是對歐洲發出的威懾訊號。

太平洋論壇高級研究員威廉·阿爾伯克（William Alberque）指出，該飛彈的設計初衷就是打擊歐洲目標，普丁意在透過此舉增加烏克蘭問題談判的籌碼。

前英國駐莫斯科和基輔國防武官約翰·福爾曼（John Foreman）則警告，若俄羅斯在烏克蘭戰場使用可搭載核彈頭的中程飛彈，將不再是單純的俄烏衝突問題，而是關乎整個歐洲安全的重大隱患。

值得注意的是，俄羅斯近期密集進行新型核武試驗：上週測試了核動力"海燕"巡航飛彈，本週三又宣布成功試射核動力魚雷"波塞冬」。

同時，川普政府於週四下令美軍恢復核試驗，理由是"其他國家的試驗計劃"，這一系列舉動進一步加劇了全球核安全體系的緊張態勢。

條約失效後的軍備擴張

2019年美國退出《中導條約》後，俄羅斯曾宣布暫停部署中程飛彈，但西方始終認為俄國早已部署了部分9M729飛彈。今年8月4日，俄羅斯宣布不再限制可攜帶核彈頭的中程飛彈部署範圍，而烏克蘭官員證實的首次飛彈攻擊發生在8月21日——距離川普與普丁的阿拉斯加峰會不到一周。

國際戰略研究所軍事航空領域資深研究員道格拉斯·巴里（Douglas Barrie）分析，9M729飛彈的陸基發射裝置具備高機動性和隱蔽性，使俄羅斯能從本土縱深的安全區域發動打擊，這給烏克蘭防空系統帶來新挑戰。巴里也稱，俄羅斯也可藉此在烏克蘭戰場環境中測試該系統，不過23次的使用頻率顯示其更側重軍事作戰用途。

此外，有分析顯示，俄軍發射的部分9M729飛彈可能未配備爆炸物，而是安裝了遙測儀器或重型誘餌，此次實戰或兼具測試與戰略威懾雙重目的，其分導式彈頭的獨特投放模式也引發了各方對該導彈技術細節的廣泛猜測。

來源：金十數據

當地時間10月30日，國家主席習近平在釜山同美國總統川普舉行會晤。習近平主席指出，中美經貿關係近期經歷曲折，也為雙方帶來一些啟示。經貿應該繼續成為中美關係的壓艙石和推進器，而不是絆腳石和衝突點。雙方應該算大賬，多看合作帶來的長遠利益，而不應陷入互相報復的惡性循環。

中美兩國作為世界前兩大經濟體，時而發生摩擦實屬正常。兩國元首此次會晤為中美關係打下一個穩固的基礎，也為兩國各自發展營造良好的環境。

此前，中美兩國經貿團隊在吉隆坡舉行了新一輪磋商，就解決各自當前的主要關切達成初步共識，也為兩國元首此次的會晤提供了必要條件。此次磋商不僅關乎雙邊經貿關係的走向，也深刻揭示了中美經貿關係互利共贏的內在本質。

博弈中求共識：互利共贏本質的直覺呈現

吉隆坡談判諮詢的過程充分體現了中美經貿關係的複雜性和韌性，更凸顯了互利共贏是化解分歧的唯一可行路徑。此次磋商中，"美方態度強硬，中方維護利益立場堅定"，這種"強硬"與"堅定"的碰撞，客觀反映出雙方對自身核心利益和關切的堅守。這種"博弈中求共識"的過程，正是中美經貿關係互利共贏本質的生動體現。

經貿連結的穩定性：互利共贏本質的客觀支撐

階段性經貿摩擦並未改變中美經貿關係的本質屬性，雙方在貿易規模、產業協作等方面的深度聯結，為互利共贏提供了堅實基礎。從貿易體量來看，儘管2025年前三季中美貿易額年減15.6%，但高達4,258.16億美元的貿易規模仍凸顯了合作的剛性需求，其中9月單月457.92億美元的貿易額及中方對美方出口降幅從8月的33.1%收窄至27%的複蘇度。這一態勢與中美貿易從1979年不到25億美元增長至2024年6882.8億美元的長期趨勢形成延續，顯示中美經貿聯繫具有內在穩定性。

同時，對抗帶來的雙重損害，也從反面佐證了互利共贏的必要性。中美貿易摩擦導緻美國大豆種植者面臨庫存積壓，中國製造業企業承受成本上升壓力，而美方依據301條款實施的船舶收費措施，既衝擊了中國造船業，也因供應鏈中斷增加了美國航運企業的營運成本。事實一再證明，中美經貿"合則兩利、鬥則俱傷"，任何偏離互利共贏軌道的行為，最終都會損害雙方利益。

全球經濟復甦的壓艙石：互利共贏本質的延伸

作為全球前兩大經濟體，中美經貿關係的走向不僅關乎雙邊利益，更對世界經濟穩定具有系統性影響。兩國經濟的高度互嵌性在全球產業鏈中形成了不可取代的協作生態——中國的超大規模市場與完整工業體系與美國的高端技術、農業資源形成互補，這種協作關係是經濟規律作用的必然結果。美國戰略與國際研究中心的研究顯示，中美經濟相互依存度極高，任何形式的"脫鉤斷鍊"都將對全球經濟造成災難性後果。

妥善處理分歧：互利共贏本質的實現保障

正確掌握中美經貿關係的發展方向，需要摒棄"零和思考"的認知迷思。中美作為全球前兩大經濟體，經貿交往規模龐大、內涵豐富、覆蓋面廣、涉及主體多元，存在分歧具有必然性，關鍵在於雙方能否有效的處理分歧。雙方透過平等對話而非單邊施壓，尋求互利解決方案而非零和博弈，是處理分歧的正確路徑。

希望美方能真正堅守互利共贏的關係本質，實際推動雙邊經貿關係行穩致遠。未來的中美經貿關係，或許仍將充滿磋商與博弈，但基於相互尊重與平等互利的合作模式已逐步明確。

來源：第一財經

10月歐元兌美元持續走低，對於仍堅持押注該貨幣對上漲動能的投機者而言，11月可能同樣面臨挑戰。

10月歐元兌美元交易波動劇烈，且有一點十分明確：該貨幣對未能維持顯著的上漲趨勢。目前歐元兌美元匯率接近1.16280，暫無明確催化劑推動其突然反彈走高。儘管10月中旬曾出現上漲，但匯率很快就回落至較低水準。

聯準會昨夜再次降息25個基點，但這項措施已提前反映在歐元兌美元匯率中。市場對聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）的聲明也反應平淡，原因是聯準會主席鮑威爾並未暗示12月將再次降息。

美國政府停擺與不確定性

全球金融市場股市普遍上漲勢頭強勁，但包括歐元兌美元在內的外匯市場仍處於劇烈波動狀態。金融機構對美元的態度依然謹慎。自10月17日觸及1.17320附近的高點後，歐元兌美元便持續承壓。

儘管歐元兌美元看似已超賣，但金融機構顯然不願在中期內押注其上漲。受美國政府停擺導致經濟數據缺失影響，聯準會未來利率政策的不確定性進一步加劇了市場擔憂。認為歐元兌美元必然走強的日內交易者應保持謹慎，10月的波動行情已明確顯示該貨幣對呈漸進式下跌態勢。

市場對歐元兌美元低點的投機反應

隨著10月接近尾聲，歐元兌美元面臨強勁阻力，走勢承壓。 10月中旬，川普總統針對中國發出強硬關稅威脅，引發金融市場劇烈波動，歐元兌美元一度觸及1.15450附近的低點。儘管隨後從該低點反彈，但當前價格走勢對歐元而言難言樂觀。

歐元/美元的波動態勢在外匯市場中普遍存在，交易者需認清當前市場整體環境的複雜性。交易者需謹記，主觀預期不等於市場現實。

押注歐元兌美元上漲需保持謹慎，短期內該貨幣對的波動格局可能持續。

原本預期聯準會明確12月必然降息的金融機構今日可能感到失望，無疑也導致歐元兌美元在今日早盤出現部分拋售壓力。

歐元兌美元的有效支撐位在哪裡、何時會形成上漲趨勢，這些問題目前仍存在高度不確定性。

2025年11月歐元兌美元展望：歐元兌美元投機性價格區間：1.15700-1.18100

（歐元兌美元1小時圖來源：易匯通）

美國政府停擺似乎注定持續更長時間，這次停擺已超過4週，引發市場廣泛關注。但截至目前，兩黨均未感受到足夠壓力，尚未結束這場由政治博弈和財政擔憂引發的停擺。不過，歐元兌美元的走勢更多受聯準會政策不確定性引發的謹慎情緒影響，若停擺結束，可能有助於歐元兌美元走強。

未來幾週，許多金融機構將維持保守姿態，以研判下個月市場走勢。若美國經濟數據的不確定性持續，歐元兌美元可能維持在當前價格區間的較低水平－該貨幣對曾在9月17日短暫突破1.18800。11月日內交易者應謹慎對待歐元/美元，技術交易者若僅圍繞高低點進行優勢交易，可能仍具備優勢。

來源：匯通網

導語：10月FOMC會議上，鮑威爾重現鷹派衛士姿態，卻又欲拒還迎地接納年末再次降息的發生。

7月底至今，鮑威爾對聯邦儲備雙重目標的側重反覆橫跳：

7月FOMC表達了對通膨風險更大的關注，認為在GDP成長率穩健的情況下，貨幣政策就理應更緊從而壓制通膨。但隨後公佈的非農"急墜"，鮑威爾在8月中旬上演了"傑克遜霍爾大撤退"，迅速轉向鴿派，開始極度擔憂就業下行風險，年內連續降息預期升溫。

9月FOMC會議在新理事米蘭火速加入、理事庫克面臨法律訴訟、理事沃勒和鮑曼7月投下反對票的情況之下，如期降息25bp，透過SEP強化了年內連續降息預期。此後，非農連續迎來大幅下修，通膨連續符合乃至小幅低於預期，停擺導致官方就業數據"真空"，市場基本完全定價10月、12月各降25bp（年內共75bp）。

在10月FOMC會議靜默期前的最後一次演講中，鮑威爾仍強調了就業市場的下行風險，並表示縮表即將結束。彼時看來，這基本上消除了年內貨幣政策路徑的不確定性，導致10月FOMC會議關注的焦點一直在於是否給出明確縮表路徑，而並非對12月降息預期的博弈。

儘管10月FOMC會議如期降息25bp，並宣布將於12月1日停止縮表，到期的MBS將全部置換為T-Bills從而縮短整體持有久期；但從內容上看，鮑威爾選擇了激進的鷹派表達，開門見山地表示"12月降息遠非一錘定音（far from foregoneone conclusion）"，明顯打壓了幾乎完全定價的降息預期，7月FOMC那位"鷹派衛道士"又回來了。

同時，鮑威爾直白表達了此次會議聯邦儲備銀行內部關於未來降息路徑的分歧巨大(strongly differing views)。這次會議再次出現"10比2"的決策（堪薩斯聯邦儲備銀行主席施密特支持不降息，理事米蘭支持降息50基點），不由回望7月FOMC會議，彼時是時隔32年再次有兩位理事投下反對票，鮑威爾都並未如此形容，這意味著可能有不少委員在本次FOMC中質疑12月降息的必要性。

我們瞭解，委員間對經濟認知的分歧是客觀存在的，但聯邦儲備銀行主席的任務之一本來就是協調決策結果。米蘭加入理事會後協調統一的難度越來越大，這次公開暴露分歧的目的，既想打壓過滿的降息預期，體現聯儲的獨立性，又不想獨自承擔潛在貨幣政策決策"失誤"的風險，強調集體決策。像一個政治"不沾鍋"。

這種既要又要的考量導致鮑威爾有些技術變形，他所引用的對就業不悲觀的依據實質上仍然指向了需求正在進一步放緩，為未來降息的現實性鋪路。

鮑威爾表示部分委員開始更加關注勞動力的下行風險是否"真實存在或仍在加劇"，他認為當下就業趨勢並未進一步走弱，尤其提到了職位空缺數以及失業金申領人數。但他所提到的數據都在進一步走弱而非企穩，這似乎應該支撐12月降息的發生。

例如，9月小非農ADP在經過基準調整後錄得-3.2萬人，過去四個月月均新增就業僅1.1萬人；而高頻職缺數在夏季小幅反彈後，9月至今再度走弱。

加總後的失業金數據儘管較為穩定，但弊端在於（相較於裁員）其存在滯後性，且去年同期有"海倫"颶風衝擊，可對比性有限；如果與2023年比較，可以發現過去四周的差異幅度明顯高於此前平均水平。同時，地方聯邦儲備銀行就業指標以及贅商會就業充足率也指向一個持續放緩的就業市場，美國勞動市場仍面臨需求問題。

這些非官方數據足以讓聯邦儲備銀行對就業的下行風險保持警惕，且以上數據尚未完全計入政府停擺的影響。

超50萬暫時休假的聯邦公務員並非全貌，與之對應的上百萬聯邦承包商也可能因為付款流程暫停而被迫休假，如此造成的衝擊將延續更長的時間。聯邦公務員在政府停擺結束後可以獲得薪資補償，但廣義聯邦承包商的薪資則難以回溯彌補，對就業的衝擊將延續更長。

在對就業不悲觀的同時，鮑威爾也表達了對去通膨的樂觀態度。他發展了一個新的觀察維度：非關稅核心PCE(non-tariff core PCE)，並認為該指標的去通膨方向並未明顯偏離2%的物價目標。

自從鮑威爾在傑克遜霍爾會議上將關稅通膨動態的基準情形調整為"一次性衝擊"後，通膨數據的"影響力"明顯降低。一方面是過去幾個月的通膨大多符合或低於預期，另一方面是關稅的不確定性下降，降低了物價螺旋式上升的尾部風險。

在美國關稅通膨出現二階導變化之前，聯邦儲備銀行將維持"一次性衝擊"的認知；但這並不代表關稅通膨不顯著，或不會對美國經濟成長帶來新的變化。

尤其是隨著關稅稅率更加清晰，企業間營運成本的差異可能帶來價格策略的變化：既可能透過直接漲價的方式轉嫁成本，也可能透過裁員等方式來縮減人力支出成本。如何演進則主要取決於美國經濟需求側的韌性以及降息對實體經濟傳導效率的高低，並非"萬事大吉"，仍需密切觀察。

另外，這次會議選擇結束縮表更像是順水推舟：先前聯儲縮表節奏僅為每個月50億美元國債，及350億美元MBS，絕對規模較小。

隔夜逆回購用量接近歸零，儲備金水準也接近不同方法所估計的充裕水準下限範圍附近，回購市場利率頻繁跳升以及流動性工具使用頻率的增加都指向了一個逐漸收緊的美元流動性環境，結束縮表的必要性正在增加。

聯邦儲備銀行從2022年6月開始的縮表進程雖遭遇矽谷銀行危機等擾動，但迄今為止的177週時間內仍成功縮減了30.3%的資產負債表規模，相較於上一輪週期99週時間內削減15.5%的資產負債表規模接近翻番。但目前轉向自然擴表仍不具備明顯的必要性，未來再度QE可能需要具體流動性風險事件催化。

最後，鮑威爾不免被頻繁問到AI話題。儘管AI相關投資對美國實際GDP的拉動在2025年上半年就已較為明顯，他認為當下AI資本開支對利率依然不敏感，且相較於當年的科網泡沫，當下企業的商業模式更清晰，也有了明確的盈利增長。鮑威爾從措辭到預期實際上對AI和經濟成長間的關係保持相對謹慎的態度。

從基本面的角度來看，聯邦儲備銀行降息的現實路徑依然比較清晰，但預期路徑可能波動較大。目前正面臨川普不確定性下降，但鮑威爾不確定性上升的局面，在官方非農業數據公佈前，降息預期的博弈仍將延續。

風險提示：居民川普的政策不確定性加大，帶來金融市場更明顯的動盪和海外資金更快逃離美元。全球經濟在關稅越明確的情況下受到更大影響，下半年全球同步寬鬆幅度超預期，甚至帶來全球共振擴表，明顯緩解長端利率壓力。技術突破帶來製造業回流加劇，美國生產成本明顯降息，信用需求激增。

來源：新浪財經

即將在11月6日舉行的特斯拉股東大會已進入倒數計時，馬斯克萬億薪酬方案的結果將在一周後揭曉。這場投票不僅關乎他個人的龐大收益，更將決定特斯拉在自動駕駛、人工智慧與機器人賽道的長期策略走向。

這場關鍵的股東大會將對三個關鍵提案投票，包括CEO馬斯克薪酬方案、股權激勵計畫及董事選舉。投票結果將成為特斯拉命運的分水嶺，如果薪酬方案獲批，馬斯克將獲得價值高達1兆美元的股票獎勵。

馬斯克本人也在X平台發文強調投票結果的重要性，」此次股東投票將決定特斯拉的未來，也可能影響世界的未來。」如果薪酬方案被否決，他也明確表示，自己可能會離開特斯拉或辭去CEO職務。

接近股東大會，圍繞馬斯克天價薪酬方案的博弈已進入白熱化階段，雙方的焦點集中於治理權分配與公司長期策略方向。支持者認為，該計畫能綁定馬斯克對關鍵技術的投入，確保特斯拉在長期賽道保持領先；反對者警告，健康的企業不應將未來綁定於單一負責人，過度依賴個人意志可能加劇戰略風險。

特斯拉董事長羅賓·丹霍姆在周一發給股東的一封信中表示，如果股東們不批准馬斯克1萬億美元薪酬方案，特斯拉可能會失去其首席執行官，進而失去作為人工智能和機器人領域"變革力量"的價值。

機構投資人和股東顧問機構普遍質疑，1兆美元的薪酬計畫遠超過產業常規，不僅可能稀釋股東權益，更暴露公司治理的深層矛盾。他們指出，特斯拉董事會與馬斯克關係密切，獨立性不足，這種"天價薪酬"更像是對創始人控制權的鞏固。

從本質上看，馬斯克的薪酬計畫並非傳統意義上的勞動報酬，而是一場高門檻的對賭協議。這份為期10年的激勵方案設定了12項分階段目標，馬斯克每完成一項任務，即可獲得約佔特斯拉市值1%的股票。若全部達標，他將獲得12%的股權，屆時他手中的特斯拉股票市值將達到1兆美元。

具體來看，營運目標涵蓋四大核心領域，電動車年交車量需突破1,200萬輛；人工智慧機器人銷售量達100萬台；自動駕駛計程車商業化營運車輛突破100萬輛；FSD訂閱用戶增至1000萬。此外，特斯拉調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）需從2024年的170億美元躍升至4,000億美元，增幅超20倍。

特斯拉目前市值不到1.5兆美元，而在上述薪酬計畫中，公司董事會希望特斯拉未來市值能達到8.5兆美元。相反，如果特斯拉市值未能在薪酬計畫實施的10年內達到2兆美元，馬斯克拿不到任何薪酬。

特斯拉近期公佈的2025年第三季財報顯示，公司營收雖創歷史新高，但獲利卻不如預期。特斯拉將利潤下降的原因歸咎於三季推出更低價的車型以及營運成本增加。有分析認為，此財務表現或將影響股東對薪酬方案的支持度，若短期獲利能力承壓，部分股東可能質疑其是否具備兌現8.5兆美元市值目標的能力。

"1兆美元的薪酬規模空前，史無前例。"前奧緯諮詢全球董事合夥人張君毅告訴界面新聞，目前全球市值最高的科技公司是‌英偉達，市值剛突破5萬億美元，CEO黃仁勳2025財年總薪酬為4990萬美元，僅佔公司市值的極小比例。如果未來10年內特斯拉的市值能夠突破8.5兆美元，馬斯克1兆美元的薪酬其實是合理的。

有觀點認為，薪酬方案表面上旨在激勵馬斯克實現策略目標，深層則涉及多重考量。首先是技術路線的長期押注，特斯拉近年來戰略重心已由汽車製造轉向AI與自動駕駛，FSD訂閱服務被視為其繼汽車硬體後的第二成長曲線。

其次，Robotaxi與人形機器人已成為突破傳統汽車邊界的關鍵支點。董事會通過高難度目標，迫使管理階層加速技術迭代。從目標來看，FSD訂閱用戶需從十萬級躍升至千萬級，意味著自動駕駛技術必須通過監管審查並獲得主流市場認可。

除了上述因素外，科技業一直稀缺核心型的領導者。以蘋果CEO庫克、英偉達聯合創始人黃仁勳為例，他們的薪酬均未突破行業常規，馬斯克對特斯拉的潛在回報或遠超這一水平。這種"All-in"式激勵，本質是特斯拉對高階主管人才的競爭策略，透過深度股權綁定，鎖定核心策略決策權。

根據計算，若方案通過且馬斯克能完成所有目標，他在特斯拉的持股比例將從13%上升至近25%，大幅增強對公司的控制權。不過根據《金融時報》報道，即使獲得更多特斯拉股票，馬斯克也難以立即成為"萬億富豪"（持有1兆美元資產）。他取得公司股票後7.5年內不得出售，且大額拋售股票需事先與董事會協商。

張君毅認為，馬斯克透過股權佔比提升進一步強化對公司的控制權，核心目標是取得特斯拉在晶片與機器人領域未來發展的關鍵機會。這正是特斯拉試圖透過創辦人綁定實現的戰略意圖，將技術路線與商業價值深度耦合，確保在顛覆性賽道中佔據先發優勢。

事實上，特斯拉曾在2018年為馬斯克設計類似激勵機制，要求在10年內將公司市值從約600億美元提升至6,500億美元。馬斯克已提前數年達成目標，但該計畫去年初遭遇法律挑戰，被美國特拉華州一名聯邦法官否決，特斯拉隨即提起上訴。根據《華爾街日報》報道，特拉華州相關法律近期有所調整，特斯拉董事會因而相信最新薪酬計畫不會再遇阻。

不過對於身家超過3,000億美元的世界首富馬斯克而言，財富或許已經不是唯一目標。他在10月23日的第三季財報電話會上表示，"自動駕駛的大規模推進和無人駕駛網約車的發展，將從根本上改變交通運輸的本質。人形機器人和自動駕駛技術能夠幫助創造一個沒有貧困的世界，社會將邁向可持續富足。"

「特斯拉具備現實世界人工智慧所需的全部要素：人工智慧能力、卓越的機電工程能力，以及規模化生產的能力。特斯拉在現實世界人工智慧領域處於領先地位。」馬斯克強調。

來源：新浪財經