原油多空賽局：庫存施壓，地緣托底

週四亞洲時段，美國原油價格在60.60美元/桶附近延續漲勢，再次嘗試衝擊前期高點。然而，市場表面看似強勢的背後，多空雙方的激烈交鋒正圍繞著供需基本面展開。

需求回暖，但供應過剩更嚴重

國際能源總署（IEA）的最新月報帶來了一絲暖意。報告將今年的全球原油需求成長預期從86萬桶/日上調至93萬桶/日，主要得益於全球經濟的溫和復甦以及低油價對消費的刺激。

但這份樂觀很快就被更大的陰影所籠罩。 IEA同時預測，今年全球原油供應將成長約250萬桶/日，這個數字遠遠超過需求增量。具體來看，OPEC+聯盟全年預計增產約120萬桶/日，而聯盟外的產油國則預計增產約130萬桶/日。

這意味著，全球原油供應過剩的模式不僅沒有緩解，反而可能加劇。 IEA警告稱，如果伊朗、委內瑞拉等國的供應不出現重大中斷，且其他產油國沒有進一步減產，那麼第一季市場可能再次面臨顯著的供應過剩。

根據其模型預測，到2025年，全球原油和凝析油市場日均供應過剩將達到約110萬桶，全年將累積約4.11億桶庫存。

庫存數據“雪上加霜”

宏觀預測的壓力，很快在美國最新的庫存數據中得到了印證。

美國石油協會（API）的數據顯示，上周美國原油庫存增加了約300萬桶，而前一周增加了527.8萬桶。同時，庫欣原油庫存增加約120萬桶，汽油庫存更是大幅增加約620萬桶。

這一系列數據清楚地表明，即使在需求本應走強的冬季，美國的原油及成品油庫存仍在持續累積，反映出供應端的壓力依然沉重。

地緣政治成唯一「救命稻草」？

在基本面偏空的大背景下，地緣政治風險成了支撐油價的關鍵因素。

市場對美國可能對伊朗採取軍事行動的擔憂，以及哈薩克等地的生產中斷，都為油價提供了一定的底部支撐。然而，這些因素的能量似乎有限，尚不足以根本性地扭轉供需失衡的局面。

同時，川普政府在格陵蘭問題上釋放緩和訊號，以及部分歐洲國家貿易政策語氣的調整，在某種程度上抑制了市場的避險情緒，限制了油價的上漲動力。

目前，油價正是在這種庫存壓力與地緣風險的反覆拉扯中震盪，市場情緒也因此顯得格外謹慎。

技術面解讀：油價何去何從

從技術圖來看，WTI原油價格在60美元關卡附近形成了較強支撐，短期走勢偏強。但上方的阻力也同樣明顯，集中在62-62.5美元區域。

圖：美原油日線圖顯示，價格在62.20美元附近受阻於下行通道上軌，技術指標也未顯示強勁的單邊突破訊號。

總的來看，目前原油市場的核心矛盾十分清晰：需求端雖有邊際改善，但供應端的寬鬆和庫存的累積才是主導市場的核心邏輯。短期內，地緣政治風險可能會讓油價維持高位區間震盪，但中長期走勢仍取決於供需基本面的調整。若庫存持續超預期成長，油價可能再度回落測試支撐；反之，若庫存出現明顯下降或地緣風險急劇升級，則可能推動油價向上測試阻力。在明確的突破訊號出現前，區間震盪仍是大機率事件。