印度新預算出爐：對沖外部風險是核心

印度總理莫迪正試圖為經濟建起一道“防火牆”，以應對唐納德·特朗普關稅政策帶來的衝擊，而最新的年度財政預算案，就是這份藍圖的核心部分。

這份週日公佈的預算案，清楚勾勒出印度在新全球格局下的策略。一方面，它為那些在美國進口稅下遭受重創的出口商提供了大量扶持；另一方面，也為稀土、關鍵礦產等戰略性領域注入了新的資金支持。

此外，莫迪政府承諾增加基礎建設投入，並將國防開支提升18%，意在應對來自中國和巴基斯坦的雙重挑戰。

預算案核心：增支與控債的平衡術

儘管推出了上述擴張性舉措，莫迪政府在整體支出上仍保持著克制，基本上堅守了原有的債務目標。預算案沒有延續去年全面減稅的政策，也並未在今年多個關鍵邦面臨選舉的背景下，推出任何大規模的支出項目。

“今年對印度經濟而言是維穩之舉，”商業諮詢公司亞洲集團駐新德里合夥人Ashok Malik評論道，“其目的是在警惕全球逆風的同時，為印度構築經濟緩衝。”

圖1：印度新財年預算關鍵數據（單位：兆盧比），顯示政府在增加資本支出的同時，努力將財政赤字佔GDP比重維持在可控範圍。

市場為何反應冷淡？

預算案公佈後，印度股市在周日的特別交易時段大幅下跌。然而，投資人普遍認為，這次回檔主要是因為政府為抑制投機而上調了股市交易稅，並非對新的支出計畫感到不滿。

同時，債券市場也面臨壓力。政府計劃在下一財年擴大發債規模，超越了市場預期。週一，印度公債價格走低，10年期公債殖利率一度上行8個基點至6.78%，創下逾一年新高。主要股指則在漲跌之間震盪。

預算背後的雙重策略

印度財政部長Nirmala Sitharaman週日在議會發表了長達90分鐘的預算演講。她開篇就點明了印度面臨的外部環境：“貿易與多邊主義陷入危機，資源獲取與供應鏈遭遇中斷。”

為因應這些挑戰，她呼籲印度「深度融入全球市場，擴大出口規模，吸引穩定長期投資」。

內部強化：提升經濟自給自足能力

雖然預算案沒有直接點名，但其應對川普政府挑戰的意圖十分明顯。其中最關鍵的，就是美國8月起開徵的50%進口稅──此舉部分是為了懲罰印度採購俄羅斯石油。作為印度最大的貿易夥伴，美國的關稅政策已嚴重打擊了該國的紡織、家具等勞力密集產業。

對此，莫迪的因應策略是提升經濟的「自給自足」能力，築牢風險防線。去年，政府已透過下調消費稅提振內需，並改革勞工法規以降低企業僱用門檻，同時向投資者開放了核能與金融領域。

本次預算案則進一步推出了多項新措施：

• 新增資金推動醫藥製造業發展。

• 啟動專案計劃，支持礦產資源豐富的東部及南部各邦佈局稀土的開採、加工和製造全產業鏈。

「這些舉措具備前瞻性，對打造能在全球不確定性中穩健發展的韌性產業生態至關重要，」馬恆達集團執行長Anish Shah表示。

外部對沖：加速拓展貿易夥伴

在強化內功的同時，莫迪政府也積極透過多元化的貿易合作來對沖來自美國的威脅。

就在上週，印度與歐盟在過去20年談判後，終於宣布完成自由貿易協定簽署。去年，印度也分別與英國、紐西蘭達成了貿易協定。這些措施都旨在為本國出口商緩解川普關稅帶來的壓力。

成長與就業難題待解

目前尚不清楚這份相對謹慎的預算案，是否能有效支撐經濟成長，並滿足每年數百萬年輕人的就業需求。政府預計下一財年的經濟成長率在6.8%至7.2%之間，但市場普遍預期較為保守，僅6.6%。

反對黨領袖迅速指出，政府的支出計畫缺乏亮點，忽略了青年失業、家庭儲蓄率低迷等真實的經濟痛點。

安永帕特農管理顧問公司合夥人Angshuman Bhattacharya認為，這份預算案意義重大，因為「地緣政治事件及其不可預測性，已為原本穩定成長的印度經濟帶來風險」。對於財政空間有限的莫迪政府而言，引領經濟安然渡過這段動盪期，已成為目前最核心的任務。