印尼央行維持關鍵利率不變，為印尼盾提供支撐

在全球金融市場動盪和資本持續外流的雙重夾擊下，印尼盧比正面臨嚴峻考驗。為因應危機，印尼央行選擇了一條「穩利率、強匯率」的防線：一邊宣布維持基準利率不變，另一邊則明確表示將加大外匯市場幹預，一場貨幣保衛戰已然打響。

穩利率強幹預：央行的政策組合拳

印尼央行行長明確表示，目前的利率決策核心目標是「維持印尼盧比穩定」。為此，央行不僅已在離岸、在岸無本金交割遠期外匯（NDF）及即期外匯市場進行幹預，未來還將「加強幹預力度，引導印尼盧比升值」。

除了直接幹預匯市，央行還在二級市場購入了13.21兆印尼盧比的政府債券，並實施了高達397.9兆印尼盧比的流動性獎勵計畫。此舉旨在緩解財政融資壓力，同時為金融體系注入流動性，穩定市場情緒。

全球逆風與內部承壓：政策背後的動因

這一系列操作的背後，是日益嚴峻的外在環境。印尼央行指出，美國的關稅措施、地緣政治緊張以及全球供應鏈的脆弱性，都在拖累世界經濟復甦，預計2026年全球經濟成長將從2025年的3.3%放緩至3.2%。

更關鍵的是，“聯準會降息空間已縮小”，這直接壓縮了印尼等新興市場的政策調整空間。外部風險傳導至國內，便體現為持續的資本外流，以及企業和銀行旺盛的外匯需求，共同構成了印尼盧比貶值的主要推手。好在央行判斷“輸入型通膨一直處於可控範圍內”，這為聚焦匯率穩定提供了政策空間。

人事變動中的定心丸：強調集體決策

在政策承壓的同時，印尼央行內部也出現了治理結構變動。副行長朱達·阿貢（Juda Agung）於1月13日辭職後，央行已依法向總統提交了三名繼任候選人。

對此，央行行長特意向市場喊話，強調“央行所做決策均為集體作出，以專業方式進行，並遵循良好的治理原則”，旨在打消外界對政策連續性和機構獨立性的疑慮。

挑戰仍存：財政擔憂與資本外流陰影

儘管央行全力維穩，但印尼面臨的挑戰依然嚴峻。市場對該國的財政紀律存有疑慮，尤其是在長期受信賴的財長英德拉瓦蒂被解職、新任財長推動擴大支出的背景下，對財政赤字失控的擔憂正在加劇。

資本市場的反應最直接：數據顯示，去年9月至11月，外資淨賣出印尼政府公債約46億美元，雖12月有所回流，但全年淨流入僅3.37億美元，創下近年來新低。 1月19日，印尼盧比兌美元匯率更是盤中跌至歷史最低點。在全球避險情緒升溫的背景下，印尼央行的政策工具箱能否經得起考驗，仍是未知數。

歐美地緣政治的緊張空氣再度瀰漫，但投資人的反應卻顯得異常冷靜。儘管波動性指數（VIX）在過去五個交易日飆升27%，創下去年4月以來新高，黃金也作為避險資產刷新歷史記錄，但全球市場並未出現預想中的恐慌性拋售。

這背後的原因，源自於美國總統川普的一系列強硬表態。他要求多個歐洲國家支持其收購格陵蘭島的計劃，並威脅若要求被拒，將在幾週內對這些國家加徵新關稅。格陵蘭島目前是丹麥的領土，而丹麥已明確拒絕出售。

面對如此直接的威脅，市場為何沒有崩盤？答案可能藏在一個名為「TACO交易」的邏輯裡。

歷史經驗：「解放日」與TACO交易

市場之所以沒有過度反應，很大程度是吸取了不到一年前的教訓。

去年4月2日，川普在白宮發表「解放日」演說，威脅全球加徵全面關稅，導致市場應聲暴跌。然而，僅僅幾天后，多項關稅計劃就被推遲。這次事件催生了華爾街的「TACO交易」策略，即「川普總會臨陣退縮」（Trump Always Chickens Out）的縮寫。

德意志銀行的分析師吉姆·里德（Jim Reid）指出，市場本有“更大波動的空間”，但投資者已經因過度反應關稅威脅而吃過虧，“解放日”事件就是最典型的例子。

里德也補充道，川普對主要貿易夥伴加徵關稅的法律基礎本來就不穩。美國最高法院即將就白宮首輪關稅的合法性作出裁決，這一結果「或許會進一步限制川普在關稅政策上的操作空間」。

數據怎麼看：市場壓倒性看空關稅落地

從數據層面來看，市場對川普威脅的「免疫力」也得到了印證。

首先，預測市場的數據顯示出極低的預期。根據Polymarket平台的數據，截至發稿，只有17%的投注者認為川普威脅對歐洲加徵的所有關稅會在2月1日生效；認為任何關稅會在兩週內落地的比例也僅為40%。具體到單一國家，丹麥被加徵關稅的機率最高，但也只有40%，且仍在下降；法國和挪威的機率則分別為38%和37%。

其次，債市表現穩定。瑞銀集團首席經濟學家保羅·多諾萬（Paul Donovan）認為，理性的投資者正在關注美國債市，而在川普最新的關稅威脅後，美債市場僅出現小幅走弱。他分析稱，額外關稅意味著美國通膨壓力加劇，並損害美元的儲備貨幣地位，但債券投資者似乎並未將這些威脅當真。

此外，市場對川普的其他「狠話」也選擇了無視。例如，他曾威脅稱，若法國總統馬克宏拒絕出資10億美元加入加薩和平委員會，將對法國香檳和波爾多葡萄酒加徵關稅，但市場對此反應平淡。

民調數據或許也強化了市場對川普可能轉變立場的預期。隨著11月美國中期選舉臨近，川普在多家民調的支持率都下滑。昆尼皮亞克大學的調查顯示，九成美國民眾反對以軍事手段奪取格陵蘭島；而路透社與益普索的聯合調查則發現，僅有17%的選民支持收購格陵蘭島。

TACO悖論：市場越冷靜，風險越高？

然而，過度依賴「TACO」邏輯本身就蘊含著風險。

德意志銀行的亨利·艾倫（Henry Allen）提出了一個值得警惕的悖論：當市場普遍認為威脅不會成真並保持強勢運作時，反而可能增強白宮推進強硬政策的信心。

正如他在分析去年8月1日川普關稅最後期限時所說：“這其中存在一個悖論——當市場淡化關稅威脅並強勢運行時，反而會因政府信心增強，而讓更高關稅落地的可能性變大。”

換言之，如果白宮看到市場表現相對平穩，或許會認為自己的政策不會帶來嚴重後果，從而將投資者原本押注不會實施的計劃付諸行動。對交易員來說，這或許是當前最需要警覺的風險。

週二（1月20日），OpenAI推出了"星際之門社區計劃（Stargate Community Plan）"，旨在實現數據中心能源的自給自足，確保其運營不會增加當地社區的電費成本。

"星際之門"是一項價值5000億美元的長遠計劃，旨在建造用於訓練和推理的人工智慧資料中心，該專案得到了包括甲骨文、軟銀在內的主要投資者的支持。 2025年1月該計畫首次公佈時，美國總統川普對其表示支持。

OpenAI最新表示， "星際之門"的每個站點都將擁有一套量身定制的社區計劃，根據當地情況而定。

相關的計劃將以社區意見和當地需求為導向，這可能包括為專案全額出資引入新的專用電力和儲存設施，也可能包括增設並支付新的能源生產和傳輸資源的費用。

微軟之後的類似聲明

當下，能源正成為人工智慧發展的關鍵限制因素，一些科技公司開始直接投資電力基礎設施，以支援規模更大、數量更多的資料中心。

不過，資料中心的擴建也引起了越來越多的質疑聲，美國社區在電力需求、水資源使用以及成本轉嫁等問題上有許多不滿，尤其是在美國的電力系統面臨著輸電設施老化、新線路和互聯項目的漫長建設週期、以及設備短缺等情況。

對於矛盾所在，本月稍早川普在其社交平台TruthSocial上發文稱，"我絕不希望美國民眾因為數據中心而支付更高的電費。因此，我的政府正在與美國主要科技公司合作，以確保它們對美國人民作出承諾，未來幾週我們將有很多要宣布的。」隨著美國中期選舉臨近，川普正推動美國科技巨頭的減少影響，希望以此對國內科技巨頭減小

值得一提的是，上周美國科技巨頭微軟就已提出"社區優先型"人工智慧基礎設施新計劃，旨在減少其美國數據中心的用水量，並儘量降低因電力價格可能上漲對當地社區造成的影響。

微軟上週表示，將支付足以覆蓋其電力費用的公用事業費率，並與當地公用事業公司合作，根據其資料中心的需求擴大電力供應。

OpenAI的這項措施可以說是繼微軟之後，所做的一項類似聲明。

來源: 財聯社

2026年世界經濟論壇在瑞士達沃斯揭幕。這場匯聚全球菁英的盛會，恰好在一個貧富分化加劇、市場情緒不安的微妙時刻舉行。近3,000名商界、政界領袖齊聚一堂，共同探討「對話精神」。

其中，美國總統川普率領史上最大規模的代表團高調出席，成為全場焦點。他近期的強硬政策已經提前攪動了外匯市場和資產價格，給這場為期四天、旨在「改善世界狀況」的會議蒙上了一層不確定性。

川普效應：地緣博弈引爆市場波動

作為第三次出席達沃斯的美國領導人，川普的一言一行都牽動著市場的神經。

他近期在格陵蘭島問題上的強硬態度持續發酵，不僅高調發布手持美國國旗登上該島的圖片，還宣布將對參與北極軍事演習的挪威、瑞典等國加徵關稅。此舉直接導致歐元、瑞郎等歐洲貨幣出現短線震盪。作為回應，歐洲議會已凍結與美國的貿易協議批准程序，緊張的跨大西洋關係成為論壇開幕前的熱門話題。市場擔憂，各國對美國政府的不滿可能引發美債拋售潮，推高美債殖利率。

美歐衝突升級，促使世界銀行下調美國經濟成長預期。這與川普對聯準會的持續施壓一道，加劇了市場的降息預期，給美元指數帶來壓力。此外，美國即將發布的針對加薩的「和平委員會」聲明，可能隨時觸發黃金、日圓等避GE險資產的行情；其拉美政策的不確定性，也正在幹擾雷亞爾、比索等貨幣的穩定。

同時，伊朗外長被取消參加資格，凸顯了持續緊張的美伊關係，這為原油價格的波動率提供了支撐，並進一步傳導至商品貨幣的走勢。市場同時也在關注，週三是否會成為川普的另一個「TACO」節點，這可能導致黃金上漲後的多頭集中獲利了結。

論壇首日，歐盟委員會主席馮德萊恩與中國副總理何立峰接連發言。前者對美國關稅的反製表態，關係到歐元兌美元的後續走向；後者釋放的中國經濟政策訊號，則受到全球資本的高度關注。

AI浪潮來襲：科技巨頭與資本新風向

本屆達沃斯論壇迎來了英偉達CEO黃仁勳的首次亮相。身為當前全球最具影響力的科技領袖，他對AI算力和晶片產業的展望，將直接影響科技股及納斯達克指數的走勢。

隨著2026年全球在人工智慧相關領域的投入預計超過2兆美元，AI的商業價值及其對就業的衝擊已成為論壇的核心議題。相關討論或將引發科技板塊的估價重構，並調整創投的流向。

論壇的另一個重大變化是創始人克勞斯·施瓦布的缺席。新任聯合主席由貝萊德總裁拉里·芬克與羅氏副主席安德烈·霍夫曼擔任，這項變動凸顯了全球資本對醫療健康與長期資產配置的重視。

在會場內外，微軟、TikTok等科技企業紛紛設立展位，與多國政府共同爭取優質資產和新興市場機會。這背後是全球科技競爭與產業鏈佈局的深層博弈。鑑於AI相關產業的資本支出貢獻了美國GDP增量的50%，與會企業的相關闡述將為市場提供新的投資線索。

財富鴻溝加劇：信任危機衝擊全球經濟

樂施會（Oxfam）在論壇期間發布的報告，揭示了全球財富失衡的嚴峻現實。報告指出，去年全球億萬富豪的財富成長超過16%，總額突破18兆美元，光是新增的財富就足以26次消除極端貧窮。然而，全球仍有近一半人口生活在貧困之中。

這種分化與AI相關股票的暴漲，以及全球央行寬鬆政策後的資產價格分化高度相關。批評者認為，川普政府的「親億萬富豪議程」進一步加劇了貧富差距。

同時，愛德曼發布的信任晴雨表顯示，民眾對貿易和經濟衰退的擔憂已升至歷史高點。近70%的受訪者認為機構領導人存在故意誤導行為，「從我們到我」的心態轉變導致全球政策協同性下降，資金紛紛轉向低波動性資產。貧富差距也被列為未來2到10年全球面臨的十大風險之一。這種信任赤字正在加劇投資人對經濟衰退的擔憂，並導致風險偏好下滑，直接影響全球資本的流動與資產定價邏輯。

保護主義抬頭：全球貿易體系面臨重構

目前，全球對話與合作正面臨保護主義的嚴重威脅。個別國家濫用關稅、將貿易關係政治化，已導緻美元指數波動加劇，並讓「賣出美國」的交易潮重現。

世界貿易組織先前已將2026年全球貨物貿易的成長預期大幅下調至0.5%。供應鏈的本土化、區域化趨勢日益明顯，過去效率優先的全球化模式，正向安全與韌性優先轉變。

論壇董事總經理米雷克·杜謝克坦言，地緣政治格局的變化使全球競爭更加激烈，博弈更加突出，這直接推升了外匯市場的波動性和資產的風險溢價。如何在一個競爭加劇的世界中進行有效合作，成為本屆論壇需要回答的核心問題。

精英與街頭：撕裂的達沃斯圖景

與會場內的精英討論形成鮮明對比的是，論壇開幕前已有數百名抗議者舉行集會，他們高舉「不要從戰爭中牟利」、「世界經濟失敗」等標語。蘇黎世更是爆發了規模達兩千人的抗議活動，批評美國的外交政策正在回歸「砲艦外交」。

瑞士青年社會黨主席米爾亞姆·霍斯特曼直言，達沃斯論壇「只會加劇衝突升級」。而地緣衝突，恰恰是當前外匯市場高波動和避險資產受追捧的核心驅動力。長期以來，批評者一直指責達沃斯論壇“光說不練”，而川普的出席更被視為富人與窮人脫節的典型象徵。

這種社會層面的分裂，不僅影響貨幣政策的傳導效率，對全球治理體系的有效性提出了嚴峻挑戰。在多重危機交織的背景下，達沃斯論壇能否讓「對話精神」轉化為實際行動，以緩解地緣緊張、彌合發展鴻溝，將直接決定全球經濟的未來。川普週三的演講、中美歐三方的政策表態，以及關於AI和財富分配議題的討論成果，都將成為左右市場預期的關鍵變數。

韓國規劃和預算部週三表示，作為政府促進美元供應措施的一部分，銀行及其他金融機構將暫時免交外匯穩定稅，直到6月。

根據韓國規劃和預算部的說法，這項為期六個月的措施將允許金融機構免於這項繳特別稅。該豁免將追溯至1月初生效。

韓國現有機制要求金融機構在持有超過一定水準的外幣負債時繳納稅款。免除該稅款預計將降低外幣借貸成本，並增加外匯市場上的美元供應量。

這些措施出台之際，韓元兌美元匯率持續貶值，但在今日韓國總統李在明發表看漲韓元的演講後有所反彈。截至當地時間下午3點，韓元兌美元匯率為1,470.3韓元，較前一交易日上漲9.5韓元。

來源: 新浪財經

韓國經濟交出了一份喜憂參半的年初成績單。最新數據顯示，2026年1月前20天，經工作日調整後的出口額年增14.9%，延續了去年底的成長動能。

然而，亮眼數據背後是顯著的內部分化。半導體產業一枝獨秀，成為拉動成長的絕對主力，但汽車等傳統優勢產業卻面臨挑戰。同期，韓國進口成長4.2%，錄得6.26億美元的貿易逆差。

半導體一騎絕塵，汽車出口遇冷

出口成長的核心動力源自於半導體。在全球人工智慧（AI）和資料中心投資熱潮的推動下，1月前20天韓國半導體出口額較去年同期飆升70.2%，表現極為強勁。此外，無線通訊設備和石油化學產品的出口也分別實現了48%和18%的成長。

相較之下，部分產業的表現則令人擔憂。汽車出口額較去年同期下降近11%，反映出全球需求放緩與美國關稅政策的雙重壓力。同時，船舶出口也下滑了18%。

儘管韓美近期達成了新的貿易協議，將韓國輸美商品的關稅上限設定在15%（汽車及零件自2025年11月起追溯適用），但這仍遠高於先前《韓美自由貿易協定》的水平。對於出口占GDP比重超40%的韓國而言，市場普遍擔憂其出口可能面臨長期的結構性壓力。

韓元貶值：出口的“興奮劑”與通貨膨脹的“催化劑”

持續走弱的韓元是支撐出口的另一個大因素。自2025年6月下旬以來，韓元兌美元已貶值超過8%，這顯著增強了韓國產品在國際市場上的價格競爭力。

但這把「雙面刃」的另一面是，本國貨幣貶值也推高了進口成本，加劇了國內的通膨壓力。目前，韓國的整體通膨與核心通膨水平均已超過韓國央行2%的目標。

央行轉向中性，外部需求分化加劇

面對持續的通膨壓力，韓國央行的貨幣政策立場已悄悄轉變。上週，央行連續第五次將基準利率維持在2.5%不變，並在政策聲明中刪除了此前暗示可能降息的措辭，實質上轉向了中性立場。

行長李昌鏑表示，經濟成長前景同時面臨上行與下行風險，決策層將等待更多資料出爐後再決定下一步行動。

從出口目的地來看，韓國對主要貿易夥伴的表現也明顯分化。對華出口大幅成長30.2%，對美出口成長19.3%，顯示對這兩大市場的出口動能仍強勁。然而，對歐盟和日本的出口則分別下滑約15%和13%，凸顯全球區域需求的復甦並不同步。

總而言之，儘管半導體產業的強勁表現為韓國短期出口注入了活力，但汽車等產業面臨的外部政策衝擊、不均衡的區域需求，以及匯率波動帶來的輸入性通膨，仍是韓國經濟必須應對的複雜挑戰。