北歐資本「出走」美國市場

美債首當其衝，避險光環褪色

一場針對美國資產的撤離潮正在北歐上演，最早被拋售的是美國國債。

瑞典最大的私人退休基金Alecta已經採取行動。其首席投資官Pablo Bernengo證實，自2025年初以來，該機構已通過分階段操作，賣掉了絕大部分美債持股。根據瑞典媒體報道，Alecta在2025年初持有的美債規模約1,000億瑞典克朗（約110億美元）。

丹麥的退休金基金AkademikerPension的立場更為堅決，計劃在本月底前徹底清倉持有的所有美國國債。

兩家機構給出的理由驚人地一致：對美國財政狀況的擔憂。不斷擴大的預算赤字、飆升的國家債務以及下降的政策可預測性，正讓這些傳統的長期投資者失去信心。 AkademikerPension的首席投資長Anders Schelde直言，美國作為信用主體的品質正在下滑，其長期財政狀況「不可持續」。

這一系列果斷的拋售行動釋放了一個明確訊號：在曾經的「全球最安全資產」——美國國債身上，避險光環正在褪色。歐洲的長期資本，正在用腳投票，重新審視何為真正的「安全港」。

地緣遊戲下，美股也成燙手山芋？

這股撤資潮正從債券市場蔓延到股票市場。

位於地緣政治風暴中心的格陵蘭退休基金SISA Pension，正在激烈辯論是否要全面撤出美國市場，包括清倉所有美國股票。 SISA Pension管理約11億美元的資產，其中約一半投在美國，且主要集中在公開市場的股票。

其執行長Søren Schock Petersen在1月22日向彭博社透露，這項討論的直接導火索，是川普政府持續對格陵蘭島施加的政治壓力。川普先前曾威脅，要對反對其控制格陵蘭島的歐洲國家徵收關稅。

Petersen坦言，SISA的體量雖小，無法對美國資本市場造成實質衝擊，但任何撤資決定都將具有強烈的「象徵意義」。在持續的政治壓力下，基金可能被迫採取行動，宣布「受夠了」。

然而，這個決定充滿了矛盾。一方面是政治立場，另一方面是投資回報。考慮到美股在全球MSCI世界指數中佔比高達約70%，且近期表現優異，撤資很可能會損害基金成員的利益。

董事會和投資委員會正在艱難權衡：成員們是否會感激一個因政治立場而犧牲投資回報的決定？這讓SISA Pension的抉擇變得異常複雜。

最壞打算：當「入侵」也被納入模型

除了市場和財政因素，對極端地緣政治風險的擔憂也被擺上了檯面。

Søren Schock Petersen表示，管理層甚至開始考慮“最壞的情況”，即美國入侵格陵蘭島。雖然格陵蘭總理認為可能性不大，但退休基金必須將這種極端情境納入風險模型。

在這樣的假設下，基金在島上持有的海鮮公司等私人投資的估值可能受損。更敏感的問題在於資產安全——Petersen表示，雖然他們假設SISA的資產在那種情況下不會被美國扣押，「但你永遠無法確定」。

這種對極端風險的考量，進一步加劇了管理階層對美國市場風險敞口的重新評估。對於這些長線資金而言，傳統的風險定價邏輯正在被顛覆。當財政信譽與地緣政治風險交織在一起，「美國例外論」和美元資產的安全性，正面臨前所未有的考驗。