動用集束彈？襲擊學校寺廟？泰柬衝突次日泰方改口：可能開戰

泰柬邊境衝突持續升級，分析者指出這場衝突可能對兩國依賴旅遊業的經濟體造成負面影響，但柬埔寨的脆弱性顯著高於泰國。週四，雙方在多個邊境地區交火，造成至少11名平民死亡，這是數週緊張局勢醞釀後的首次直接軍事對抗。

旅遊業是兩國重要經濟支柱，2024年分別貢獻泰國和柬埔寨國內生產毛額的12%和9%。同年泰國接待遊客超3500萬人次，柬埔寨則為670萬人次。

觀察研究基金會研究員班納吉（Sreeparna Banerjee）週五表示：「泰國旅遊業支撐大量就業，任何不穩定跡像都可能引發連鎖反應。」她強調，即使邊境短期動盪也可能觸發旅行警告，打擊遊客信心，「這對寄望旅遊業拉動經濟復甦的泰國而言尤為致命」。

班納吉補充稱，儘管旅遊業佔柬埔寨經濟比重較低，但若認為該國抗風險能力更強則是「嚴重誤判」。 “與泰國不同，柬埔寨缺乏旅遊促進委員會、大規模財政儲備或健全社會保障等政策工具來緩衝衝擊。”

這場衝突始於5月28日柬埔寨士兵在泰、柬、老三國交界的「翡翠三角」爭議區遇襲身亡。週三泰國召回駐金邊大使並驅逐柬埔寨駐曼谷外交官，雙方外交關係降級。泰方指控柬埔寨軍隊在爭議區新布地雷導致泰軍受傷，但遭柬方否認。最新衝突中，泰國出動F-16戰機，柬埔寨則使用BM-21火箭系統，軍事對抗強度顯著升級。

分析師一致認為，泰國經濟受衝擊有限。美國外交關係協會東南亞問題專家庫爾蘭茲克（Joshua Kurlantzick）指出，泰國主要旅遊區如曼谷、普吉島距衝突邊境分別達260公里和更遠，2024年這兩地貢獻全國最大旅遊收入。但他警告：“柬埔寨已被視為比泰國更不穩定和危險的國家，且缺乏泰國那樣穩定的回頭客群體。”

CGS國際證券（泰國）研究主管普拉納塔馬拉（Kasem Prunratanamala）週五指出，柬埔寨將損失大量泰國賭客跨境消費，而「泰國邊境省份本身就不是熱門旅遊目的地」。

作為泰國條約盟友，美國週五凌晨聲明對局勢“嚴重關切”，呼籲立即停火。但澳洲國立大學戰略學者邦（Chansambath Bong）分析稱，雙方民族主義情緒已達“沸點”，軍事降級窗口正在縮小。他特別指出：“F-16與BM-21等重型裝備投入，意味著衝突可能持續升級。”

不過班納吉持相對樂觀態度，認為“泰柬均有避免長期衝突的經濟政治動機”，但她也提醒“南海緊張局勢與緬甸危機使得快速解決前景複雜化”。

來源: 金十數據

美國政府的關稅政策正讓美國小企業主們承受巨大壓力。華盛頓州的安防產品和建築材料經銷商凱爾馬蒂鬆在接受美國媒體採訪時表示，美國政府的關稅政策正在衝擊美國的建築業，讓所有產品的價格全面上漲。

安防產品和建築材料經銷商凱爾·馬蒂松：(加徵關稅)意味著所有產品價格的全面上漲，即便是標著「美國製造」的產品，也包含來自國際供應商的零件，因此這些成本都在增加。整體來看，產品成本漲幅從5%到40%不等，直接衝擊了建築業。

凱爾馬蒂松表示，一些認為外國經銷商或美國經銷商會承擔關稅成本，美國消費者不會受太大影響的觀點是站不住腳的。

安防產品和建築材料經銷商凱爾·馬蒂松：有時候你會聽到新聞中說中間商，比如出口商、進口商、承包商可能會自行承擔這些額外成本，但事實上這些環節的利潤空間根本不足以承受，因此實際情況是製造商在得知加徵關稅的同時，會直接把成本壓力轉終端嫁給消費者。

凱爾·馬蒂松也表示，加徵關稅破壞了美國與其他地區的貿易關係，這導緻美國企業無論是出口還是進口產品都變得更加困難，這將使得成本越來越高，企業和消費者都更難適應。

安防產品和建築材料經銷商凱爾·馬蒂松：這導致情況變得非常棘手，從出口來看，即使是美國製造的產品，受貿易關係影響也變得非常難以出口，不僅僅是向加拿大、拉丁美洲、非洲、中東甚至是向歐洲市場，出口美國商品都面臨極大的困難。而在進口方面，美國建築業所需的大部分產品和原料都依賴進口，因此直截了當地說，價格變得越來越高，很難去適應。

來源: 國際金融報網

OPEC及其盟友正在執行一項旨在奪回市場份額的長期策略，儘管該組織正逐步退出減產協議，但一系列其無法直接控制的外部因素，正幫助油價維持在異常堅挺的水平。

有媒體分析認為，這一反常現象的核心在於，地緣政治風險、強勁的需求訊號以及非OPEC國家供應成長的瓶頸，正在有力地對沖OPEC+增加產量帶來的下行壓力。據路透報道，市場對強勁需求的預期，已經超過了對OPEC+超出預期的8月份增產計劃的擔憂。

事實上，當OPEC+宣布將比預期更大幅度地提升供應時，油價不跌反漲。這不僅是因為部分成員國增產速度不如預期，也來自市場對美國貿易談判和地緣政治風險的持續憂慮。這些外部順風，為OPEC實施其長期策略創造了有利條件。

對於OPEC為何改變策略，市場分析眾說紛紜。有人認為這是為了再次打擊美國頁岩油產業，有人則稱沙烏地阿拉伯在減產未能提振油價後已別無選擇。美油小漲0.18%，現至66.15。

一場「漫長而淺」的市佔戰

分析師普遍認為，OPEC此舉的首要目標是奪回市場份額。在實施了數年的減產並讓渡部分市場份額後，該組織中的主要產油國正尋求將其收回。

美國銀行大宗商品研究主管Francisco Blanch將此形容為一場「漫長而淺」的價格戰。他在一個月前接受採訪時表示：

“這不會是一場短暫而劇烈的價格戰，而是一場持久且溫和的戰爭。”

Blanch指出，這場戰役的主要目標，尤其是對沙烏地阿拉伯而言，是美國頁岩油。儘管美國頁岩油產業近年來韌性增強，但其較高的生產成本使其在油價下行時依然脆弱。

除爭奪市場佔有率外，OPEC策略的轉變也關乎其內部凝聚力。根據Kpler分析師Amena Bakr撰文分析，由於減產協議的執行情況參差不齊，嚴格遵守協議的成員國需要看到其關切得到解決。 Bakr解釋：

“為了恢復公平感，有必要製定一個有序、漸進地恢復產量的計劃，以避免出現'各自為戰'的局面，那將導致供應淹沒市場。”

地緣政治東風助推油價，非OPEC供應成長面臨瓶頸

目前的地緣政治環境正為OPEC的策略提供有力支撐。上月，隨著美伊談判可能升級的擔憂浮現，油價應聲上漲。此前，伊朗國防部長曾威脅，若無法就核子計畫達成協議，將打擊美國在中東的軍事基地。

同時，美國國會針對俄羅斯能源產業的新制裁措施，也成為推動油價上漲的動力。

另一個對OPEC有利的因素來自其競爭對手。根據媒體6月中旬引述高盛的報告指出，國際石油巨頭近年來在新油田勘探方面成果寥寥。自2020年以來，非頁岩油的新發現平均每年僅25億桶，這一數字僅為2020年前三年年均發現量的25%。

儘管市場充斥著「石油需求即將見頂」的論調，但OPEC對未來的看法更為樂觀。 OPEC秘書長Haitham al Ghais上月表示：

“石油需求高峰並未出現在地平線上。”

他補充稱，隨著全球人口成長，需求將繼續增加，OPEC隨時準備滿足必要的供應。

國際能源總署（IEA）一直對石油需求持悲觀態度，並一再強調電動車銷售的成長。然而，美國的電動車銷售正面臨嚴重下滑，而歐洲的成長則依賴補貼政策的可持續性。在這種背景下，即使需求真的見頂，後續或將進入一個高位平台期。

來源: 華爾街見聞

印美貿易談判緣何擱淺

印度姿態示強的更多考量與選擇

來源：澎湃新聞

目前日本央行官員認為，在美國和日本本週達成貿易協議後，日本央行有可能考慮第四季度或明年初升息。

根據一項針對日本央行官員的調查，官員們認為，美日貿易協定減少了日本經濟和企業的關鍵不確定性來源，使央行能夠專注於監測關稅對即將發布的經濟數據的實際影響。

從調查數據來看，明年1月仍是最受歡迎的升息時間，36%的受訪者選擇了1月，此外10月是第二熱門選項，有32%的人選擇10月。

這些數據意味著，隨著貿易情勢更加明朗，日本央行或許能夠在分析來自企業的數據和資訊後，更提早做出政策決定。

有知情人士指出，如果美日之間15%的關稅協議沒有改變，那麼官員們預計央行至少在今年年底前將有足夠的數據，以便能夠考慮是否適合進行升息。同時，日本央行也將密切關注日本的物價走勢以及其他國家貿易談判的進展。

為加息打開大門

調查顯示，日本官員們的普遍觀點認為，在7月31日結束的政策會議之前，他們不會立即急於提高基準利率，因為他們正在等待評估關稅可能產生的影響，不過，貿易協定為考慮加息打開了大門。先前日本央行曾表示，由於談判的不確定性，將暫時暫停升息週期。

本週三（7月23日），日本央行副行長內田真一（Shinichi Uchida）就暗示，日美達成的貿易協定有助於推動日本經濟情勢趨於理想，從而令該行更接近升息。

內田真一在一場新聞發布會上表示，“不確定性有所緩解，這當然意味著我們實現經濟預測的可能性有所上升了。”他同時也指出“不確定性仍然存在”，因為其他國家仍在與美國進行貿易談判，同時，關稅的實際影響情況仍有待觀察。

此外，日本央行官員們也將審視日本的基本物價趨勢是否正朝著日本央行2%的目標靠攏。近期，主要由於食品價格上漲，日本的基本價格走勢強於預期。

日本6月核心CPI年增3.3%，雖較前值3.7%有所降溫，但日本連續第39個月超過央行目標。

來源: 財聯社

歐洲央行24日召開貨幣政策會議，決定維持歐元區三大關鍵利率不變。這是歐洲央行自去年6月以來首次暫停降息。分析師指出，歐元區通膨基本上達標、成長溫和回升，而美國政府新一輪關稅計畫已成為當前最突出的外部不確定性因素，使歐洲央行政策空間受到極大壓縮。

根據會議決議，歐元區存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別維持在2.00%、2.15%和2.40%。歐洲央行表示，目前通膨率已達2%的中期目標。根據該行6月預測，歐元區2025年及2027年通膨率將分別為2.0%，2026年為1.6%。

歐洲央行行長拉加德在記者會上指出，當前經濟狀況“異常不確定”，主要源自於美歐貿易談判前景未明。美國政府提出對歐盟商品徵收最高達30%的關稅尚屬“假設層面”，談判走向將對經濟預期、企業信心和價格形成帶來實質影響。

拉加德指出，若關稅最終實施，可能會透過需求抑制、出口收縮和投資延遲壓低通膨，也可能因供應鏈瓶頸及成本上升推動價格反彈，目前無法判斷哪種效應會佔據主導地位。

她也表示，美歐貿易談判遲遲未果，不僅影響企業決策節奏，也可能引發他國產能重新流向歐元區，拉低區域產品價格，增加價格不穩定性。

荷蘭國際集團宏觀研究主管卡斯滕‧布熱斯基認為，歐洲央行此刻採取觀望策略，可保留應對美方關稅路徑的彈性。關稅既可能再次觸發降息，也可能衝擊歐元區出口結構，導致物價壓力反彈。

投資銀行傑富瑞集團經濟學家莫希特·庫馬爾表示，關稅對歐元區經濟的直接影響尚不顯著，但企業層面「已開始感受到壓力」。他指出，製造業訂單與利潤空間均減少，服務業企業對未來預期也趨於謹慎。

歐洲央行評估顯示，歐元區今年第一季實質GDP較上季成長0.6%。拉加德指出，部分成長由企業為規避預期關稅上調而提前出貨所致，同時也得益於更強的消費和投資。

標普與漢堡商業銀行發布的7月採購經理人指數（PMI）顯示，歐元區綜合PMI從6月的50.6上升至51，創近11個月新高。服務業擴張動能明顯，製造業雖仍處於收縮區間，萎縮程度卻減弱。但拉加德表示，企業整體信心仍脆弱，面向本地市場的服務型中小企業復甦動力仍顯不足。

仲量聯行歐洲區首席經濟學家大衛·雷指出，歐洲央行先前在降息節奏上已相對領先其他主要央行，當下維持中性立場可為未來利率調整方向留有操作空間。

英國經濟與商業研究中心高級經濟學家查理·科恩斯認為，歐洲央行在貨幣政策寬鬆方面仍存在一定動力，但仍在進行的美歐貿易談判使其保持謹慎態度。他預計，歐洲央行年內或只會再進行一次小幅降息。

市場普遍預測，若美歐8月前達成關稅協議，歐洲央行或維持現有利率水準至年底；若談判再陷僵局、企業信心回落，年內再次降息預期可能重新升溫。

來源: 中證網