全球經濟新劇本：AI驅動成長，兩大風險並存

因格陵蘭島問題引發的跨大西洋緊張局勢正在升級。面對美國總統川普發出的關稅威脅，歐盟委員會主席馮德萊恩明確表態：歐盟已經做好了「反擊」的準備。

川普的關稅“最後通牒”

當地時間17日，川普透過其社群平台「真實社交」宣布，計畫自2026年2月1日起，對從丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭八國出口到美國的所有商品加徵10%的關稅。不僅如此，該稅率還將從2026年6月1日起進一步提高至25%。

這一舉動引發市場高度緊張。外界正密切關注川普稍後在達沃斯世界經濟論壇上的講話，尋找任何可能緩和局勢的訊號。同時，歐盟領導人也計劃於週四在布魯塞爾召開緊急會議，討論潛在的報復措施。

馮德萊恩強硬回擊：歐盟已準備好

「儘管歐洲首選對話，但如有必要，我們已完全準備好。」馮德萊恩在史特拉斯堡對歐洲議會發表講話時，措辭強硬。她強調，歐盟將以「團結、緊迫和決心」採取行動。

馮德萊恩認為，川普的關稅威脅是“完全錯誤的”，因為歐盟與美國在北極安全問題上擁有相同的戰略評估。她重申了先前在達沃斯的觀點，即盟友間的對抗只會讓共同的戰略對手更加大膽。這場爭端正在將雙方拖入一個危險的惡性循環。

不只是貿易戰：世界秩序已變

馮德萊恩在演講中坦承，歐洲花費數十年與美國合作建立的世界秩序已一去不復返。她直言不諱地指出：“現在的世界是由原始權力定義的。”

這番言論表明，面對川普在全球的攻勢，歐盟的策略正經歷顯著調整，內部要求採取更強硬反擊手段的壓力與日俱增。馮德萊恩強調，國際秩序的轉變不僅是震動性的，而且是永久性的，歐洲必須適應這個新的現實。

歐盟的反制牌：投資與安全並行

除了言語上的警告，歐盟也正在準備具體的反制措施。川普將關稅與他購買格陵蘭島的意圖直接掛鉤，而作為丹麥自治領土的格陵蘭島，同時也是歐盟成員國的一部分。對此，馮德萊恩宣布，歐盟將大規模增加對格陵蘭島的投資，以此作為支持。

在貿易層面，地緣政治摩擦已直接衝擊到核心議程。歐洲議會正準備推遲一項大型美歐貿易協定的批准投票。

更深層的因應則是在安全領域。馮德萊恩透露，歐盟將在未來幾個月內制定新的安全戰略，並加強與英國、加拿大、挪威和冰島等國的安全合作。她最後強調：“世界變化如此之快，歐洲現在必須隨之改變，重新評估其更廣泛的安全戰略。”

國際能源總署（IEA）發布的最新月度報告揭示了當前原油市場的核心矛盾：一方面，全球經濟前景改善和油價走低，讓需求預期略有抬頭；但另一方面，強勁的供應增長仍在持續，市場供應過剩的陰雲短期內難以散去。

這份備受關注的報告警告稱，未來一段時間的供應過剩，足以抵消地緣政治風險可能帶來的任何潛在供應中斷。

需求端傳來微弱利好

IEA將今年的全球原油需求成長預測從86萬桶/日上調至93萬桶/日，略高於去年的85萬桶/日增幅。這項調整主要得益於對全球經濟的樂觀預期。

然而，供應端的成長動能更為迅猛。 IEA預計，今年全球原油供應將成長250萬桶/日，同樣高於先前240萬桶/日的預測。作為對比，去年全年的供應增幅高達300萬桶/日。

供應過剩仍是市場主線

儘管數據顯示12月份全球原油供應環比下降了35萬桶/日，暫時緩解了市場過剩的局面，但IEA明確指出，這可能只是暫時的。

報告的核心警告是，隨著全球煉油廠即將進入季節性檢修期，原油需求將隨之下降。要真正實現市場再平衡，可能還需要產油國進一步削減產量。

換言之，如果產油國沒有新的減產動作，市場在第一季很可能會再次面臨顯著的供應過剩。

地緣風險難搞過基本面

年初至今，受地緣政治緊張局勢影響，國際油價已上漲約6%。布蘭特原油價格徘徊在每桶64美元附近，WTI原油則約59美元。

市場對潛在供應中斷的擔憂持續發酵，包括美國威脅可能對伊朗採取軍事行動、美國對委內瑞拉施壓導致該國短期供應受擾，以及哈薩克因無人機襲擊和技術問題削減產量。同時，美國總統川普推動吞併格陵蘭島的舉動，也再次引發了市場對貿易摩擦的擔憂，可能對原油需求構成壓力。

產油國方面，OPEC+聯盟已決定在今年第一季暫停增產計畫。 12月份，該聯盟總產量較上季微降2萬桶/日。同期，非OPEC+國家的供應則減少了25萬桶/日。

儘管如此，IEA的判斷依然明確：只要伊朗和委內瑞拉的供應不出現重大中斷，其他產油國也不進一步減產，市場基本面依然是過剩。

全球庫存資料印證供應過剩

庫存數據是供應過剩最直接的證據。根據IEA的數據，到2025年，全球原油和凝析油市場的供應過剩平均將達到110萬桶/日。

這將導致原油庫存累計增加4.11億桶。其中，2.42億桶儲存在海上，而這些海上庫存中，又有1.69億桶來自受到製裁的俄羅斯、伊朗和委內瑞拉。

具體來看，去年11月份全球原油庫存增加了250萬桶/日，其中更多庫存開始從海上轉移至陸上。

各國情況也反映了市場的複雜性。 12月，伊朗原油出口減少35萬桶/日，降至160萬桶/日。而俄羅斯儘管能源基礎設施持續遭到襲擊，其當月原油供應仍有所增加，但由於原油及成品油的折價幅度擴大，出口收入受到了拖累。 IEA同時指出，委內瑞拉和伊朗近期局勢的長期影響目前仍難以評估。

週三（1月21日），英鎊兌美元和歐元雙雙走軟，成為主要貨幣的弱勢一方。這背後出現了一個看似矛盾的現象：當天公佈的英國12月CPI年增3.4%，不僅高於前值3.2%，也超出了市場預期的3.3%。

照理說，通膨數據升溫，應能增強市場對英國央行維持高利率的信心，從而利好英鎊。然而，市場的實際反應卻恰恰相反。

數據的「魔鬼細節」：核心通膨不如預期

問題的關鍵，不在於總體數字，而在於通膨的內部「結構」。

雖然整體通膨抬頭，但剔除食品和能源等波動項後的核心CPI，年增率僅3.2%，連續兩個月持平，且低於3.3%的市場預期。

更重要的是，英國央行最關注的服務業通膨，雖然年比從4.4%微升至4.5%，但也低於市場預估的4.6%。

這個「整體偏熱、結構偏冷」的數據組合向市場傳遞了一個清晰信號：英國的物價壓力雖然存在，但最具黏性的部分並未失控。這讓市場認為，英國央行既沒有必要轉為更鷹派的立場，也無需急於降息。

降息預期不變，英鎊承壓的根本原因

外匯市場的定價邏輯，看的不是單一數據點，而是對未來政策路徑的綜合判斷。

這份通膨報告並未改變市場的核心預期：英國央行在未來一年大概率將降息50個基點，政策利率最終向3.25%靠攏。利率掉期市場的數據顯示，此預期的定價機率已超過80%。

當一個國家的利率預期下降時，其貨幣的吸引力自然會隨之減弱。交易員普遍認為，英國經濟動能正在放緩，只要通膨不持續高燒，央行最終還是會走向寬鬆。而最新的核心與服務業通膨數據，恰好為「通膨不會更熱」提供了證據，間接確認了降息路徑的合理性。

因此，只要這條「漸進寬鬆」的政策路徑預期不變，利差收窄的壓力就會持續壓制英鎊。

此外，12月CPI環比成長0.4%，雖然扭轉了先前的負成長，但完全符合市場預期，並未帶來任何意外的鷹派訊號。在交易員看來，這次價格回昇在情理之中，不足以讓他們重新押注「長期高利率」。

後市展望：兩大關鍵數據決定英鎊走向

目前，英鎊正處於一種「上下兩難」的膠著狀態。一方面，通膨仍遠高於2%的目標，限制了其大幅下跌的空間；另一方面，根深蒂固的降息預期又封鎖了其強勁反彈的可能。

要打破僵局，市場目光將聚焦於即將公佈的兩項關鍵數據：

• 12月零售銷售數據：這項數據直接反映居民的消費能力。如果數據疲軟，將強化市場對「更早降息」的押注，為英鎊帶來新一輪拋壓。反之，若消費穩健，則能短暫緩解市場的降息疑慮。

• 1月採購經理指數（PMI）初值：作為經濟的領先指標，PMI能更快捕捉企業端的景氣變化。若PMI表現不佳，將鞏固「經濟走弱—央行需放水」的邏輯鏈。若數據堅挺，則可能讓市場重新評估未來一年降息50個基點的必要性。

分析師普遍認為，真正能讓英鎊走出震蕩的，還是服務業通膨的持續走勢。只有當該數據連續數月穩定回落，市場才可能真正下調對降息幅度的預期，從而減輕英鎊面臨的壓力。

結論：英鎊等待真正的轉折訊號

總而言之，這份12月通膨報告傳遞的訊息微妙而複雜。它讓市場的政策預期基本回到了原點，主流劇本仍然是“降息50基點”，英鎊也因此缺乏突破方向的動力。

未來，零售和PMI數據將影響市場對經濟前景的判斷，進而擾動利率預期的時間表。若數據偏弱，英鎊的反彈將難以為繼。但即便數據亮眼，要讓英鎊實現趨勢性走強，也必須看到通膨出現明確、可持續的下行證據。

在此之前，任何短期的利多都可能只是插曲。英鎊的命運，仍在等待下一個真正的轉折點出現。

美國總統川普正在籌建一個名為「和平委員會」的新組織，並暗示其可能取代聯合國。這項舉動已引發國際社會高度關注，以色列總理內塔尼亞胡最新確認將加入該組織。

以色列總理辦公室已證實內塔尼亞胡將與其他「世界領導人」一同加入，但並未透露是否會支付傳聞中10億美元的永久會員費。

除了以色列，目前已確認加入的國家還包括阿聯酋、摩洛哥、越南、白俄羅斯、匈牙利、哈薩克和阿根廷。埃及總統塞西也已決定加入。與此同時，川普仍在等待俄羅斯總統普丁的答复，據稱普丁正在「研究邀請的所有細節」。

如果普丁最終接受邀請，他將和內塔尼亞胡一樣，成為委員會中第二位被海牙國際刑事法院（ICC）以戰爭罪通緝的世界領導人。

歐洲盟友的普遍擔憂

川普對普丁的邀請加劇了歐洲國家的憂慮。根據一份章程草案，這個新機構將賦予川普巨大的個人權力，包括對委員會決議的否決權，以及創建、修改或解散附屬機構的「專屬權力」。

目前，歐盟內部反應不一。匈牙利總理歐爾班是唯一接受邀請的歐盟領導人。而大多數歐盟國家則表示拒絕。

• 法國：馬克宏總統因擔心委員會的職權範圍而明確表示不會參加。

• 德國：政府表示，參與的「先決條件」是該機構必須「與現有的國際法律框架相容」。

• 義大利：一位政府高級官員透露，總理梅洛尼不太可能簽署加入。因為該委員會的結構似乎違反了義大利憲法中「與其他國家平權參與」國際組織的核心原則，而川普在該委員會中擁有過大的否決權。

「和平委員會」的權力架構與野心

「和平委員會」最初的構想是監督加薩的重建工作，但在以色列與哈馬斯的戰爭摧毀了加薩大部分地區後，其目標已擴展至處理其他全球衝突。

川普週二公開表示，“聯合國一直不太有幫助”，並抱怨“聯合國……從未在一場戰爭中幫助過我”。他認為聯合國雖有“巨大潛力”，但應繼續存在。

該委員會的組織架構也頗為特殊：

• 頂樓：川普本人擔任主席，擁有邀請成員和任命繼任者的唯一權力。

• 執行委員會：設在一個獨立的執行委員會之上，成員包括英國前首相布萊爾、私募股權老闆馬克·羅恩（Marc Rowan）和川普的女婿庫許納。

• 下設機構：另有一個執行委員會專門處理加薩事務，已開始就重建問題舉行會議。

達沃斯論壇上的地緣政治博弈

白宮計劃在達沃斯世界經濟論壇上正式宣布「和平委員會」的成立。川普已於週三抵達達沃斯，預計週四將按計畫宣布。

然而，作為關鍵成員的內塔尼亞胡預計不會出席。原因在於，瑞士是2001年《羅馬規約》的締約國，一旦內塔尼亞胡進入瑞士境內，瑞士有義務將其逮捕並移交給國際刑事法院。

對於國際刑事法院的指控，內塔尼亞胡譴責其為“反猶太主義”，並堅稱以色列在加薩的軍事行動遵守了戰爭法。根據加薩衛生部門的數據，以色列的行動已導致超過7萬名巴勒斯坦人喪生。

在達沃斯舉辦的閉門晚宴上，美歐之間緊繃的經貿關係因一次激烈的外交摩擦而徹底公開化。歐洲央行總裁拉加德當場起身離席，以示抗議。

一場閉門晚宴，一場公開決裂

事件發生在周二晚間一場僅限受邀人士參加的貴賓活動上，現場嘉賓超過百人。當晚的壓軸發言人霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）在演講中，將矛頭直指歐洲經濟，毫不留情地批評其相比美國「缺乏競爭力」。

據在場人士透露，隨著盧特尼克的批評愈發尖銳，現場多位歐洲嘉賓感到明顯不適。最終，歐洲央行總裁拉加德選擇直接離場。這戲劇性的一幕，讓原本私密的晚宴變成了美歐分歧的公開舞台。

值得注意的是，當晚的座位安排也相當微妙。美國貿易代表賈米森·格里爾（Jamieson Greer）和貝萊德首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）被安排在主桌，而作為壓軸發言人的盧特尼克卻坐在會場後排。

盧特尼克的言論也並未贏得滿堂彩。有消息稱，他在發言時遭到了一些現場嘉賓的噓聲。

「新世界秩序」下，歐洲何去何從？

這次風波恰逢全球貿易局勢的敏感時刻，凸顯了川普政府與其歐洲盟友之間日益擴大的裂痕。

晚宴事件隔天上午，拉加德在接受電台訪問時發出了強硬的回應。她警告稱，“新世界秩序的帷幕正在拉開”，並暗指美國威脅徵收關稅等行為並非盟友所為。她強調，歐洲必須在這新秩序下深刻反思自身的經濟組織方式，並強化與遵守規則國家的聯盟策略。

身為法國前財長以及在川普首個任期內擔任國際貨幣基金組織（IMF）總裁，拉加德對華盛頓的政策風格並不陌生。她早在2024年初就警告，川普重返白宮可能會給歐洲帶來麻煩。

分歧與反思：各方立場鮮明

拉加德的離席獲得了部分歐洲人士的支持。一位匿名的歐洲公司CEO認為，歐洲需要開始捍衛自己的利益。

華爾街對此則有更複雜的聲音。摩根大通執行長傑米戴蒙（Jamie Dimon）在周三的論壇上表示，儘管歐洲確實存在弱點，但他會以更禮貌的方式處理分歧。在他看來，共同的目標應該是讓歐洲更強大，而不是更分裂。

全球貿易戰的擔憂情緒再次主導市場，將黃金價格推向新的歷史高峰。疊加債券市場的動盪和主要經濟體的財政隱憂，全球避險情緒持續升溫，推動現貨黃金（XAU/USD）即便在動能指標發出超買訊號的情況下，依然獲得強勁買盤支撐。

週三亞歐時段，隨著避險情緒蔓延，現貨黃金迎來一波快速拉升，穩健延續漲勢。金價盤中一度觸及4,888美元/盎司附近的歷史極值，本週累計漲幅已超過6%。儘管隨後有所回落，但目前仍穩定在4,866美元一線，牛市行情未見疲態。

核心導火線：美歐摩擦因格陵蘭問題升級

本輪黃金強勢上漲的核心導火線，源自美國總統川普就格陵蘭島控制權問題，再次激化了與歐盟的貿易摩擦。

川普本週強硬推動掌控格陵蘭島的計劃，並揚言對反對該計劃的八個歐洲國家加徵額外關稅。他宣稱，除非“就格陵蘭島的全面收購達成協議”，否則將於2月1日起徵收10%的關稅，並在6月將稅率上調至25%。

這一系列表態不僅讓美歐貿易爭端成為市場焦點，更重新點燃了4月「解放日」後出現的「拋售美系資產」交易潮。受此影響，美元指數遭遇重挫，追蹤美元兌六大主要貨幣匯率的美元指數（DXY）下跌0.1%，交投於98.45附近，週二曾觸及兩週低點。

風險共振：多重因素強化避險需求

市場對貿易戰升級的擔憂持續發酵。有猜測認為，歐盟可能動用其持有的約10兆美元美國資產作為反制工具，這一預期進一步助長了「拋售美元資產」的市場情緒。

同時，其他風險因素也在共振，強化了全球的避險氛圍：

• 日本債市波動：日本長期公債殖利率飆升至數十年高位，引發包括美國公債在內的全球債市劇烈震盪。

• 財政擔憂加劇：債市的持續動盪，引發了市場對主要經濟體財政可持續性的普遍擔憂。

• 機構行動訊號：週二，丹麥退休金基金AkademikerPension宣布，鑑於“美國政府財政狀況持續惡化”，將在本月底前清倉價值約1億美元的美國國債。此舉被市場視為避險情緒升溫的重要訊號。

在多重風險疊加下，黃金作為對沖宏觀經濟與金融市場風險的核心資產，買盤需求持續升溫。

前瞻指引：兩大焦點事件即將來臨

目前，市場正密切關注兩大即將發生的關鍵事件，其結果可能直接影響黃金的後續趨勢。

首先是美國總統川普的表態。他將於週三稍晚在達沃斯世界經濟論壇上，就格陵蘭島爭端舉行專題會談並發表演說。投資人屏息以待，觀察事態是否會進一步惡化。

另一個焦點是美國最高法院。該院將於週四凌晨開庭，審理與川普試圖以抵押貸款詐欺指控罷免聯準會理事莉薩·庫克相關的案件。如果聯準會理事最終被定罪，將引發市場對聯準會獨立性的擔憂，進而影響通膨預期，間接利好黃金。

數據方面，週三美國經濟數據相對清淡，市場對地緣政治動態較為敏感。投資人正在等待延後發布的個人消費支出（PCE）通膨數據，以及週四將公佈的第三季GDP終值，這些核心數據將為金價提供進一步指引。

技術分析：超買但動能猶存

短期來看，避險情緒仍是主導金價的核心邏輯。

從技術面看，儘管動能指標已顯示長期超買，但短期的MACD線和長條圖均保持健康，未出現背離，這暗示現貨黃金仍獲得強勁買盤支撐。月線圖顯示，黃金的量度漲幅目標位於4932和5365。目前4888的高點已非常接近第一個目標。

目前金價已遠離五日均線，有回檔需求。若展開回調，第一支撐位在4825的藍色趨勢線（原始壓力線），其後為4800的整數關卡及通道上軌。

現貨黃金日線圖顯示，金價突破關鍵阻力區後加速上漲，MACD指標也維持看漲訊號，但短期有回檔風險。