內需發力，歐元區經濟意外堅挺

儘管外部貿易環境充滿不確定性，歐元區經濟在去年底展現出超乎預期的韌性。成長的主要功臣是內部需求，強勁的消費和投資活動成功對沖了出口的疲軟表現。

歐盟統計局1月30日公佈的初步價值數據顯示，歐元區2025年第四季GDP季增0.3%，高於市場預期的0.2%。年成長則為1.3%，符合預期，但略低於前值的1.4%。

各國表現分化，德西兩國領先

歐元區內部的經濟成長格局呈現明顯分化。西班牙再次成為成長的火車頭，季增幅高達0.8%，表現搶眼。

德國經濟也錄得0.3%的成長，創下三年來最強勁的單季表現。 ING經濟學家卡斯滕·布熱斯基評論稱，德國新訂單的增加和庫存水平的下降，預示著其工業部門將迎來至少溫和好轉。

此外，義大利經濟成長率同樣優於預期，達0.3%；而法國則因國內政治因素，成長速度為0.2%，符合市場預期。荷蘭、奧地利等多數成員國也普遍錄得正增長。

值得一提的是，愛爾蘭的數據對整體造成了統計上的拖累。這主要是因為其龐大的跨國企業板塊（因稅收優惠而設立）活動大幅收縮，屬於統計效應，並不代表愛爾蘭本土經濟的真實狀況。

2026年開局強勁，德國引擎再啟動

進入2026年，多項最新數據顯示歐元區開局勢頭良好。一項關鍵的信心指數在法國和德國的帶動下意外躍升，提振效應廣泛涵蓋所有主要產業。

同時，正面訊號不斷湧現：工業部門出現穩定跡象，家庭部門終於開始降低其處於歷史高位的儲蓄率，失業率維持在接近紀錄低點的水平，而通膨則穩定在歐洲央行2%的目標附近。

德國近期啟動的大規模財政支出計劃，尤其是在基礎設施和國防領域的投入，為成長前景注入了額外動力。儘管專案啟動可能較慢，但預計從第二季開始，這些投資將對經濟成長產生實質貢獻。這不僅有望結束德國長達三年的經濟停滯，還將透過遍布歐元區的龐大供應商網絡，有力支撐歐洲其他經濟體。

外部風險猶存，成長重心轉向內部

然而，短期內不能指望出口完全復甦。來自川普政府的新貿易威脅，以及歐元匯率的持續走強，都可能削弱歐元區出口商的競爭力，為未來成長帶來變數。全球貿易格局似乎正經歷結構性的重塑。

這意味著，尋找新增長點的重任更多地落在了內需肩上。不過經濟學家指出，消費領域和歐盟內部貿易仍有充足潛力可挖，這為中期前景提供了相對樂觀的支持。

目前主流預測認為，歐元區未來幾年的經濟成長將維持在1.2%至1.5%的區間，這與其潛在成長水準基本吻合。這種局面為歐洲央行創造了極為有利的政策環境——通膨達標、利率中立、成長穩健，被一些決策者視為央行的「理想狀態」。

市場普遍預期，除非有新的重大衝擊，歐洲央行的利率將在今年全年保持穩定。