中國股市14連陽，還會繼續嗎？

上海證券交易所所在大樓

上海股市出現了過熱的跡象。 1月7日的上證綜合指數以4085.7723點收盤，比前一交易日上漲0.05%，連續14個交易日收盤價高於開盤價，形成"陽線"。根據中國媒體報道，這是上海股市自1993年開始運行以來的最長紀錄。

這一連續上漲天數已經超過了日經平均股價指數在經濟泡沫時期的1988年創下的13天紀錄。在日本、台灣、韓國等東亞地區主要股指近期紛紛刷新歷史高點的背景下，此前被認為漲幅落後的上海股市今後是否還會繼續上漲？還是這些過熱訊號意味著上漲局面已走向終結？

主要成分股下跌，為何指數仍在上漲？在1月7日的上海市場上，市值排名靠前的中國農業銀行下跌0.92%，受委內瑞拉局勢衝擊的中國石油天然氣暴跌3.60%。白酒巨頭貴州茅台也出現下跌，而2025年股價上漲2.8倍的鴻海精密工業旗下的富士康工業互聯網（FII）同樣遭到拋售。

負責穩定股價的政府旗下基金等"國家隊"主要投資的是與以滬深主要股票為對象的滬深300指數等掛鉤的交易所交易基金（ETF）。滬深300指數下跌0.29%。顯然，股市的主角並非國家隊。

7日上漲的主要是新興半導體的中型股以及因對日本限制出口而被期待價格高漲的稀土相關等小型股。買盤主要來自被稱為"股民"、"散戶"的個人投資者。市場普遍認為，在經濟長期放緩的背景下，個人資金正從房地產轉向股市。此外，存款利率下降，也促使個人資金從銀行存款流向股市。

主要買入理由是在3月召開的全國人民代表大會上可能陸續推出的經濟刺激政策。由於2025年12月召開的討論2026年經濟政策的中央經濟工作會議等的方針，儘管市場對經濟前景仍有擔憂，但認為"2026年中國經濟將平穩運行"的看法正在擴散。

1月6日結束的中國人民銀行（央行）會議提出：「靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具」。市場預計，最快1~2月以大幅下調存款準備率為中心採取貨幣寬鬆政策。

新加坡證券公司UOB Kay Hian執行董事梁偉源分析稱："在貨幣寬鬆和經濟刺激政策的推動下，上證綜指1~3月仍有進一步上漲5%~10%的空間"。

由於個人資金逐漸流入股市，出現了14連陽這一罕見行情，但上證綜指高於25日移動平均線（月線）的偏離率為約4%，距離顯示市場過熱的5%仍有餘地。不過，從顯示股市過熱程度的指標RSI（相對強弱指數）來看，截至1月6日已超過85%，大幅高於"超買"標準線70%。

恆正資本（AIS CAPITAL）的代表合夥人肖敏捷認為，在樂觀情況下，2026年的上證綜指預計將上漲至4800點，而在悲觀情況下，將下跌至3500點。下跌理由是"如果貨幣寬鬆政策帶來的資金流入股市而不是實體經濟，從而引發股市進一步過熱，有關部門將會像以往一樣突然對其踩下急剎車"。

1月7日，韓國綜合股價指數連續第四天刷新最高點。上證綜指與刷新2007年10月創下的最高點（6092.057點）仍相去甚遠。 UOB Kay Hian的梁偉源表示，"股市的持續上漲離不開企業業績的支撐"。不言而喻，要避免股市以過熱行情收場，需要製定進一步提高上市公司企業價值的相關政策。

來源: 日經中文網