不確定性驟然升高，聯準會下週降息幅度成「謎」！

Alan

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摘要:

聯準會下週降息25或50基點的機率接近五五開，這將是多年來不確定性最高的一場會議。

在聯準會準備四年多來首次降息之際，投資人大幅增加了對下週降息50個基點的押注。

掉期市場的交易員目前定價聯準會在9月會議上大幅降息的可能性達到45%，以防止高利率損害經濟。相比之下，週四這一可能性只有15%。

交易員對聯準會下週降息幅度的預期變動

加拿大皇家銀行旗下的全球頂級資管機構BlueBay資產管理公司首席投資官Mark Dowding表示，降息50個基點的可能性現在“非常大”，而周四這一預期一度“幾乎完全被排除”。市場仍認為有55%的可能性是小幅降息25個基點，但與週四相比已大幅降溫。

週四晚間，《金融時報》和《華爾街日報》都報道稱，聯準會面臨降息50個基點還是25個基點的艱難抉擇。紐約聯邦儲備銀行前主席比爾·杜德利之後也發文稱，他認為下周有「強有力的理由」降息50個基點，並強調了目前5.25%至5.5%的政策利率（為23年新高）對增長的限制性影響。

聯準會通常以25個基點的幅度調整利率，但如果官員認為經濟有放緩過快的風險，那麼降息50個基點可以作為先發制人的措施。

先前的會議紀錄顯示，一些官員認為聯準會在7月的上次會議上降息是“合理的”，這表明隨著此後通膨進一步下降，更大規模的降息舉措可能有助於美聯儲迎頭趕上。

SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy表示：“對聯準會來說，最不後悔的做法是率先加息50個基點。這是唯一合乎邏輯的政策選擇。”

下週三的聯準會會議是哈里斯和川普在11月總統大選前的最後一次，在官員試圖引導全球最大經濟體實現「軟著陸」之際，這次會議充滿了高度的壓力。軟著陸指的是通膨得到抑制的同時不會引發經濟衰退。

分析師表示，這次會議是多年來不確定性最高的會議之一，因為最近的數據顯示美國經濟情勢喜憂參半，價格壓力仍然存在，同時勞動力市場也有所疲軟。

本週的CPI數據顯示，整體通膨率降至2.5%，接近聯準會2%的目標，但核心通膨率較上季上漲0.3%，高於預期，部分原因是房地產市場的壓力。

富蘭克林鄧普頓投資解決方案首席投資官Wylie Tollette認為，「如果住房行業的通膨仍然存在，那麼降息50個基點實際上可能會加速或放大這種情況，」他預計聯準會下週將降息25個基點，並補充說，這次選舉也可能使大幅降息的前景複雜化。

川普先前曾表示，聯準會降息將有助於哈里斯成為現任副總統，「儘管他們知道他們不應該這麼做」。

Tollette表示：“美聯儲的道路是，他們想做對經濟正確的事情，我認為他們不希望被視為通過更激進的降息對現任候選人有利。”

但是，隨著失業率上升和需求放緩，聯準會官員希望防止勞動市場進一步疲軟。聯準會主席鮑威爾上個月表示，將「在物價穩定方面取得進展時，盡一切努力支持勞動市場」。

富達國際（Fidelity International）全球宏主管Salman Ahmed表示：「這是一場貓捉老鼠的遊戲。我們即將開始降息週期，但許多內容仍有待確定。」他補充說，在新冠疫情後週期的大在部分時間裡，「很明顯，市場和聯準會都不知道會做什麼」。

去年12月，聯準會預測2024年將降息75個基點，但到了6月，它表示今年只會降息25個基點。

來源: 金十數據

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Kevin Du

股市

在用於人工智慧（AI）的半導體的製造領域，台積電（TSMC）獨自領先。隨著半導體開發和製造的水平分工不斷推進，曾經的半導體盟主英特爾也於2021年加入了代工產業。雖然英特爾力爭東山再起，但未能步入正軌，仍持續處於困境。

2024年4月，重達150噸的巨大設備被安裝在英特爾位於美國俄勒岡州的研究設施。這是用於半導體電路微細加工的新型極紫外線（EUV）微影設備。據悉，每台售價高達3.5億歐元，英特爾在業界率先從荷蘭阿斯麥控股（ASML Holding）購買。

2021年就任英特爾執行長（CEO）的帕特·基辛格（Pat Gelsinger）提出把開展尖端半導體代工業務作為東山再起的王牌。先前僅生產CPU（中央處理器）等自身產品的工廠也將對外開放，並計劃透過增加產量來回收尖端產品研發費用。

在代工領域領先的台積電從2022年12月開始量產線寬3奈米的半導體，最快2025年向市場投放2奈米半導體。英特爾也在2023年成功量產相當於4奈米的半導體。也將推進具有3～4奈米性能的「18A」的量產準備。俄勒岡州的尖端設備計畫用於力爭2027年量產的1.4奈米半導體，英特爾將在尖端產品開發競爭中與台積電正面對決。

不過，英特爾目前業績不佳。 8月1日公佈的2024年4～6月最終損益為虧損16億美元（去年同期獲利14億美元）。代工部門虧損28億美元，虧損額較上年同期擴大9億美元。

基辛格在同一天的財報說明會上呼籲：「雖然對製造設備的投資對眼前的收益構成沉重負擔，但從長遠來看英特爾將重新成為領導者」。接下來的8月2日，英特爾的股價比前一天下跌了26%。

台積電4～6月的淨利比去年同期增加29%，達76億美元。營業利潤率高達4成左右，形成了透過搶先生產尖端半導體賺取利潤，進而用作研發投資的良性循環。

兩家企業的巨大差距在於有無大客戶。台積電完全承擔了在以AI為導向的GPU（圖形處理器）領域佔據9成市場份額的英偉達的生產。英偉達的CEO黃仁勳表示：“理解彼此的節奏”，和台積電從開發階段就進行緊密合作。據估計，英特爾代工業務的營業收入（189億美元）大部分來自製造自身產品。

今後開拓客戶的關鍵是搭載AI的產品和系統。 AI目前在資料中心進行運算，預計今後在智慧型手機和個人電腦等終端機上進行處理的「邊緣AI」將會成長。英特爾擁有的嵌入個人電腦等最終產品的半導體的設計和製造技術將更容易發揮作用。

微軟和Google正在開發能夠高效運作自主AI的半導體。微軟的CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）表示：「希望利用英特爾的尖端技術生產半導體」。

英特爾從2019年左右開始落後於台積電。主要原因之一就是開發尖端半導體不可或缺的EUV設備的引進遲緩。台積電2019年在量產廠啟用EUV，英特爾2023年才開始使用。

英特爾使新建廠的格局、設備、緊急出口的位置都與先前基地相匹配，以便高效量產。如果引進巨大的EUV設備，就需要大幅改變工廠的設計。樂天證券經濟研究所的今中能夫表示：「由於（英特爾）堅持使用原有的光刻設備，導致EUV的引進落後於其他公司，進而導致技術開發落後」。

此外，英特爾經營體制的混亂也成為技術競爭的絆腳石。 2018年擔任CEO的布萊恩·克爾扎尼奇因過去與員工有不當關係而辭職。財務長（CFO）鮑伯·斯旺晉升為CEO。也有觀點指出，在不太了解技術的首腦的領導下，英特爾未能看清技術的轉折點。

雖然台積電在微細化方面領先，但雙方在組裝成最終產品的「後工序」方面也展開了競爭。正在推進將具有運算和記憶等功能的多個半導體集中在一塊基板上，藉此實現高效連動的技術開發。

兩家企業將與擅長材料和設備的日本企業加強合作。台積電在2022年6月啟用了日本茨城縣筑波市的研發基地。預計到2024年底，合作夥伴將達到50家。為達到後工序的自動化，英特爾於2024年4月與日本企業等14家企業展開合作。將在夏普的龜山工廠（三重縣龜山市）內設置驗證用生產線。

英特爾過去也有過從困境中復甦的經驗。 1980年代在日本企業的攻勢下，英特爾撤出了DRAM，把經營資源集中在CPU，席捲了個人電腦市場。

帕特·基辛格表示，代工部門的損益「將從2025年開始改善」。英特爾能否在AI這個新市場的黎明期抓住重新崛起的機會？若失敗，台積電將繼續獨佔鰲頭。

來源：日經中文網

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Alan

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近期，美國就業市場疲態加劇，許多企業裁員、破產，市值下跌。觀察家認為，高利率對美國經濟的負面效應不斷顯現，製造業活動持續放緩、房屋銷售疲軟、貸款違約率上升，經濟低迷已蔓延至多個領域。在聯準會降息預期不斷升溫之際，外界對美國經濟衰退的擔憂難以消除。

最近幾個月，美國勞動市場持續疲軟。根據美國勞工部數據，美國7月裁員人數增加至176萬，為2023年3月以來最高水準。

全球知名會計師事務所普華永道日前宣布，因部分諮詢業務需求放緩，其美國分所打算10月裁員約1800人。這將是該公司自2009年以來首次在美正式裁員。 8月初，美國英特爾公司宣布有史以來最大規模裁員計劃，將裁減公司15%的員工，共約1.5萬人。

對於美國勞動市場持續不振的原因，《今日美國報》認為，聯準會將利率維持在歷史性高點對企業投資和用工影響越來越大。此外，美國總統大選為未來經濟政策帶來不確定性，導致許多公司推遲招募和支出。

因借貸成本維持高位、消費者支出放緩，已有大批經營承壓的美國企業透過破產來緩解財務危機。

從去年開始，美國零售業遭遇一波破產潮，包括家居零售巨頭3B家居、床墊製造商舒達席夢思、派對用品零售商派對城公司等在內的許多企業倒閉。瑞銀預計，未來五年美國將有超過5萬家零售店永久關閉。

標準普爾全球市場情報公司近日發布的數據顯示，今年8月，美國共有63家上市公司和私人公司申請破產，其中三家公司負債都超過10億美元。今年前8個月，已有452家企業申請破產，創2020年以來同期最高水平，也是2010年以來同期第二高水平。

美國破產申請數據提供商Epiq AACER副總裁邁克爾亨特表示，在高利率環境下，貸款拖欠率上升，債務水平繼續增長，預計今年秋季和冬季新破產申請數量將繼續增加。

不僅零售業經歷掙扎，去年以來，一群知名科技及新能源產業企業也紛紛做出裁員決定，其中不乏谷歌、亞馬遜、微軟、IBM、聲田公司、特斯拉等產業巨頭。根據Chrunchbase網站統計，2023年，超過19.1萬名美國科技公司員工在大規模裁員中被解僱，且裁員潮已延續至2024年。

就業市場不振，加上疫情期間美國家庭累積的超額儲蓄消耗殆盡，導致消費者支出更加謹慎。鑑於消費是美國經濟成長的主引擎，外界對美國經濟衰退的擔憂加劇。

彭博社文章指出，隨著消費者減少支出，不斷上升的失業率可能很快就會形成惡性循環，反過來導致更多公司裁員。美國製造業聯盟主席保羅·保羅表示，高利率損害了企業對設備的投資，並抑制了消費者購買汽車和房屋的行為。

此外，對整體經濟情勢的擔憂也反映在美國股市波動上。 9月初，投資人大量拋售人工智慧相關股票，拖累科技股整體市值縮水。美國晶片製造商英偉達股價3日暴跌9.5%，市值縮水2790億美元，創下美國有史以來單日個股市值最大損失紀錄。當日，以科技公司為主的那斯達克指數下跌超過3%。凱投國際宏觀經濟諮詢公司市場經濟學家希萬·坦登表示，科技股大跌反映了投資者對美國經濟健康的擔憂再次加劇。

摩根大通公司研究部近日將美國經濟在2024年底前開始衰退的可能性提高到35%，2025年底發生經濟衰退的可能性維持在45%不變。

目前，市場普遍預期聯準會將在本月貨幣政策會議上宣布降息。加拿大BCA研究公司首席全球策略師彼得貝雷津在英國《金融時報》撰文指出，聯準會不太可能力挽狂瀾。在聯準會於2001年1月和2007年9月開始降息的幾個月後，美國經濟都陷入了衰退，市場也應該為此做好準備。

來源: 中國金融資訊網

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Alan

經濟

波音公司目前僱用約15萬名美國員工，按估算年均為美國經濟貢獻790億美元，直接或間接支持160萬個工作機會。

美國波音公司西岸工廠員工當地時間13日凌晨開始罷工，約3.3萬人參與。美國有線電視新聞網報告說，罷工將使波音公司商業飛機生產基本停擺。

16年來首次波音員工罷工參與者逾三萬_1

16年來首次罷工

美國機械工人和航太工人國際聯合會說，來自波音公司的工會成員以壓倒性票數拒絕與公司簽訂為期4年的勞資合約。這次罷工是波音公司16年來首次。

路透社報道，參與罷工的波音員工主要負責在西雅圖地區和波特蘭地區生產737 MAX等機型。

報告說，新勞資合約包括為員工普遍加薪25%條款，以及承諾將在西雅圖地區生產下一代商業飛機。

機械工人和航太工人國際聯合會建議波音公司員工接受上述合約，但一些員工憤怒回應，堅持加薪40%以及年度獎金的初始訴求。

衝擊美國經濟

美國有線電視新聞網13日報道說，這次罷工將使波音公司商業飛機生產基本停擺，並可能衝擊美國經濟。如果罷工持續較長時間，幾乎遍布美國50州的近萬家波音公司供應商都可能出現問題。

波音公司目前僱用約15萬名美國員工，按估算年均為美國經濟貢獻790億美元，直接或間接支持160萬個工作機會。

路透社報道，波音員工2008年發起的罷工導致工廠停止運作52天，致使公司每天損失1億美元營收。

截至北京時間13日17時，參與罷工的波音公司員工未公佈罷工具體期限。

標準普爾全球公司說，罷工如果短期內無法結束，可能推遲波音業績復甦併傷及其信用評級。標普和另一家評等機構穆迪給波音公司的信用評等現階段略高於垃圾級。

製造業巨頭沒落

美國有線電視新聞網報道，波音公司自2018年以來再未實現年度獲利，且在過去5年間股價下跌超過60%。

美國聯邦航空局8月19日要求全球航空公司檢查旗下三款波音787型「夢幻客機」的機長座椅是否有問題，波音777-9X型客機也因機身零件故障而暫停試飛。

今年以來，陸續有「吹哨者」爆料波音公司產品品質與安全控制問題，涉及737 MAX、787等機型以及關鍵零件供應商勢必銳航空系統公司。

今年7月，波音公司與美國司法部達成認罪協議，承認在737 MAX機型尋求適航認證過程中犯有「密謀欺詐美國政府」罪，接受與2021年協議等額的罰款，總額不超過4.872億美元；波音公司另外承諾未來3年內為合規整改投入至少4.55億美元。

2018年10月及2019年3月，印尼獅子航空及衣索比亞航空班機先後發生空難，總計346人罹難，失事飛機均為波音737 MAX型客機。調查發現，事故原因和該機型新軟體系統的安全設計漏洞有關，而波音公司向聯邦航空局故意隱瞞其風險以使該機型獲得適航認證，也未就該軟體系統加強飛行員培訓。

來源: 中國金融資訊網

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Devin

政治

雖然還看不到新的型態，但肯定有些東西即將改變。這就是經過9月12日發佈公告的日本自民黨總裁選舉所反映的自民黨內秩序。

一直以來，日本自民黨被稱為派系的聯合體。將黨團結起來的基本單位是派閥。過去，每當發生圍繞權錢交易的重大醜聞時，派系總會解散，但過一段時間後，又會以總裁選舉為契機復活，這幾乎是常態。

在這種情況下，總裁選舉的候選人也自然地在派系間和派內調整的基礎上受到限制，派係曾發揮某種調節功能。

但這次，總覺得情況有所不同。在現行的製度下，有9名候選人參加競選前所未聞。

上面左起：高市早苗、小林鷹之、林芳正、小泉進次郎、上川陽子。下面左起：加藤勝信、河野太郎、石破茂、茂木敏充（小泉與加藤的照片來自kyodo）

當然，此次也有以派系為後盾參選的候選人。毫無疑問，在候選人召集推薦人等之際，派系發揮作用的一面仍然存在。但是，這次也有迄今無法想像的情況，例如出現了舊派系中湧現多名候選人、超越派系的界限成為推薦人、甚至成為選舉對策的核心成員等情況。

已瓦解的安倍派暫且不論，麻生、舊岸田、茂木和二階各派也都分崩離析。與其說是派系的高官認可了個別議員的意向，不如說是派系的束縛被打破，只能放任不管。脫派系已經完全固定下來。

背景是由於派系募款餐會的所謂的秘密資金問題，對派系的譴責異常強烈，想要一起行動也動彈不得。但不僅僅是這樣。

原因是大家還能看到一股趨勢，那就是出現了加強世代交替的氛圍、試圖透過傳統派系改變自民黨秩序的動向。年輕的議員們橫跨派系，推舉了僅當選4屆國會議員、只有49歲的小林鷹之。由於曾是問題核心的安倍派佔多數，有人批評稱這是為了生存下去而找人“擋槍”，但不可否認的是，這確實形成了一股潮流。

另外，輿論支持率很高、作為選舉面孔而備受期待的43歲的小泉進次郎的加入，則形成了更加巨大的潮流。

還有一點不能忘記，那就是女性的立場。以作為自民黨內少數派的女性議員為中心推舉多名女性候選人，也是這次的一個新的萌芽。

日本自民黨的支配原則之一是基於當選次數主義的元老支配。在一旁輔助的是派系。不用說，這是一個以男性為中心的社會。

這次，根據情勢的發展，有可能出現以往的總裁候選人、派系首腦等不得不從前衛轉為後衛的位置轉換的事態。這將導致舊秩序的崩潰。

現在想來，延續至今的自民黨5大派系的開端是1972年的「後佐藤榮作時代」的總裁選舉。儘管出現了部分人員調整，但在三木武夫、田中角榮、大平正芳、福田趙夫、中曾根康弘等「三角大福」之中的派系的基本框架下，自民黨政治存活了半個世紀。

在輿論的逆風和派系解散帶來政治格局變化的背景下，這次日本自民黨的總裁選舉讓人預感會發生地殼變動。在此之後，將形成怎樣的自民黨的權力結構？雖然前景尚不明朗，但這9名候選人呈現的局面是，似乎又回到自由黨和民主黨實現保守聯合、1955年建黨時被稱為「8個師團」的自民黨。我似乎聽到了新秩序的序曲，這絕非錯覺。

來源：日經中文網

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Alan

經濟

央行

受惠於降息前景以及2020年底以來最溫和的短期通膨預期，9月初美國消費者信心指數升至四個月高點。

密西根大學週五公佈的初步數據顯示，消費者信心指數從8月的67.9升至69，接受彭博調查的經濟學家預期中位數為68.5。

消費者預期未來一年通膨率2.7%，一個月前的預期為2.8%，這是短期通膨預期連續第四個月下降。他們預測未來五到十年的年化通貨膨脹率為3.1%，高於一個月前的3%。

調查顯示，越來越多消費者認為失業可能比通膨更令人擔憂。

負責該調查Joanne Hsu在聲明中說，「消費者本月對耐用品、汽車、房屋價格、個人財務狀況的擔憂有所緩解」。

受訪者對經濟前景更樂觀，54%的人預計未來一年利率將下降，追平1980年水準。同時，許多消費者的觀點取決於誰將贏得11月的總統大選．

報告顯示，支持民主黨的消費者9月信心升高，但共和黨選民信心下降，因為他們中越來越多人預測哈里斯會贏得大選。政治獨立人士的信心幾乎沒有改變。

預期指標升至五個月高點73，現況指標六個月來首度上升。

反映消費者對預期財務狀況看法的指數升至112，也創下4月以來最高。

來源: 新浪財經

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Alan

經濟

央行

8月新增人民幣貸款、社會融資規模雙雙月增，較去年同期少增。

中國人民銀行公佈的數據顯示，前八個月人民幣貸款增加14.43兆元；前八個月社會融資規模增量累計為21.9兆元，比上年同期少3.32兆元；8月末，廣義貨幣(M2)餘額305.05兆元，年增6.3%；狹義貨幣(M1)餘額63.02兆元，較去年同期下降7.3%。

具體到8月，人民幣貸款增加0.9兆元，社會融資規模增量為3.03兆元。

談到下一步貨幣政策的考量和舉措，央行相關部門負責人表示，將堅持支持性的貨幣政策立場，為經濟回升向好營造良好的貨幣金融環境。貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已推出金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為掌握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費融資需求。持續增強宏觀政策協調配合，支持積極的財政政策更好發力見效，著力擴大國內需求，促進消費與投資並重，並更加註重消費，淘汰落後產能，促進產業升級，支持總供給和總需求在更高水準上實現動態平衡。

票據融資持續大增，是新增貸款的主力軍

8月信貸投放季節性季減。

從結構來看，票據融資是8月新增貸款的主力軍。票據融資增加額連續兩個月超過5,000億元。企（事）業單位短期貸款連續兩個月減少。

具體到8月，住戶貸款增加1,900億元，其中，短期貸款增加716億元，中長期貸款增加1,200億元；企（事）業單位貸款增加8,400億元，其中，短期貸款減少1,900億元，中長期貸款增加4,900億元，票據融資增加5,451億元；非銀行業金融機構貸款減少1,355億元。

前8個月，住戶貸款增加1.44兆元，其中，短期貸款增加1,324億元，中長期貸款增加1.31兆元；企（事）業單位貸款增加11.97兆元，其中，短期貸款增加2.37兆元，中長期貸款增加8.7兆元，票據融資增加7,597億元；非銀行業金融機構貸款增加4,591億元。

央行相關部門主管表示，信貸結構持續優化。信貸資源較多流向重大戰略、重點領域與弱點，有力支持經濟結構加速優化。 8月末，製造業中長期貸款餘額13.69兆元，年增15.9%，其中，高技術製造業長期貸款餘額較去年同期成長13.4%。科技型中小企業貸款餘額3.09兆元，年增21.2%。「專精特新」企業貸款餘額4.18兆元，年增14.4%。普惠小微貸款餘額32.21兆元，年增16.0%。以上貸款增速均高於同期各項貸款增速。

同時，利率在低位水準繼續下行。 8月份，新發放企業貸款加權平均利率為3.57%，較上月低8個基點，較上年同期低28個基點。新發放普惠小微貸款利率為4.48%，較上月低8個基點，較上年同期低34個基點，均處於歷史低點。

8月公債淨融資1.61兆，為社融主要支撐力量

8月末社會融資規模存量為398.56兆元，年增8.1%，成長速度較上月底回落0.1個百分點。

8月，政府公債是社融增加的主力。

8月對實體經濟發放的人民幣貸款增加10441億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少612億元；委託貸款增加26億元；信託貸款增加484億元；未貼現的銀行承兌匯票增加651億元；企業債券淨融資1,692億元；政府債券淨融資16,130億元；非金融企業境內股票融資增加131億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，上半年政府債發行進度整體較慢，為促投資、穩定成長以及化解存量債務，8月以來大幅放量。截至8月底，新增專案債、新增一般債發行進度分別達66%、71%。受此拉動，8月政府債淨融資達1.61兆元，創歷史新高，年增4371億元，成為社融的主要支撐力量。後續看，強化政府投資引領作用、加速專款債發行仍為財政發力方向，9月政府債會持續維持加速發行節奏，預計規模僅次於8月及5月，且9月信貸投放一般季節性走高，將共同對社融形成有效拉動。

連續5個月為負，M1增速年減7.3%

M2、M1等貨幣供應量指標成長率延續了今年以來放緩的趨勢。其中，8月M1成長率年減7.3%，較上月下行0.7個百分點，連續5個月為負；M2增速則與7月底持平。

央行相關部門負責人表示，金融總量合理成長。近期M2餘額成長率較為平穩。 8月社會融資規模及人民幣貸款兩項指標餘額增速都在8%以上，比上半年名目GDP增速高約4個百分點。在結構轉型加速推進的背景下，金融數據在高基數上仍保持穩定成長，對實體經濟的支持力道穩固。

溫彬表示，M1增速延續回落，完善統計口徑的必要性加大。 4月以來的叫停「手工補息」使得企業活期存款出現下降，有些還在逐步向理財轉化，這方面的影響會持續顯現；財政收支壓力加大使得機關團體活期存款下降，以及居民消費、購屋修復空間相對受限，均使得M1資料承壓。不過，與海外相比，我國M1的統計口徑較窄，主要構成為單位活期存款，在此輪調整中受影響較大。基於此，央行近日提到將結合情勢變化，研究完善貨幣供給量的統計口徑，讓貨幣統計更符合實際情況。屆時，M1的影響和波動將會減弱。

「從金融數據可以看出，『擠水分』效應與新舊動能轉換陣痛疊加作用下，信貸、社融和貨幣供應量較前期總體降速。但當前金融總量增長的變化，實際上是我國經濟結構及與此關聯的金融供給面結構變化的反映。金融對實體經濟的支持力度不減以及對新動能領域的有效助力。