Tether融資目標跳水：5000億估值太高？

全球最大的穩定幣發行商Tether，正試圖調低外界對其巨額融資計畫的預期。此前，由於投資者對該公司高達5000億美元的估值目標提出質疑，其宏大的融資計劃在市場上面臨阻力。

這家在薩爾瓦多註冊的加密巨頭去年啟動了融資談判，最初計劃籌集150億至200億美元。如果這筆交易成功，Tether將一躍成為全球最有價值的非上市公司之一。

然而，據知情人士透露，由於投資者表現出猶豫，Tether的顧問已經開始討論將融資規模縮減至約50億美元的可能性。

5000億估值爭議：CEO的底氣與市場的疑慮

面對外界的關注，Tether執行長Paolo Ardoino主動淡化了融資規模的重要性，並將先前150億至200億美元的目標稱為「一種誤解」。

“那個數字不是我們的目標，只是我們願意出售的上限，”Ardoino在一次採訪中表示，“就算一分錢都不賣，我們同樣會感到非常滿意。”

他強調，Tether獲利能力極強，在5,000億美元的估值水準上已經收到了「大量興趣」。他還補充說，公司尚未決定具體出售多少股權，部分原因在於公司內部高階主管並不願意減持股份。

Tether CEO Paolo Ardoino為公司的高估值辯護，他認為公司的獲利能力遠遠超過許多仍在虧損的AI公司。

Ardoino的底氣來自於Tether驚人的利潤。據披露，該公司去年實現了約100億美元的利潤，主要來自支撐其穩定幣USDT價值的資產儲備所產生的收益。他認為，Tether理應獲得與那些仍在虧損的人工智慧（AI）公司相當的估值。

“那些AI公司賺的錢，和我們差不多，只不過前面多了一個負號，”他直言不諱地表示，“如果你願意相信某家前面帶著巨大負號的AI公司值8000億美元，那是你的自由。”

Tether及其融資顧問Cantor Fitzgerald均拒絕對此輪融資的具體規模發表評論。

市場降溫，投資人為何猶豫？

儘管CEO信心滿滿，但一些潛在投資者私下對5000億美元的估值表達了擔憂。這個數字將使Tether與OpenAI、Anthropic等頂尖AI公司，以及馬斯克的SpaceX和TikTok母公司位元組跳動並駕齊驅。

投資者的謹慎並非空穴來風，主要源自於以下幾個方面：

首先，監理風險始終是懸在Tether頭頂的達摩克利斯之劍。自2014年成立以來，這家公司長期面臨審視，外界一直質疑其代幣是否被用於非法活動，以及其資產儲備的透明度和品質。

其次，缺乏完整的獨立審計。儘管Tether近年來開始由會計師事務所BDO Italia定期發布季度備案證明，但這並不能完全取代一份全面的獨立審計報告。

再者，其資產儲備的風險敞口也引發關注。標普全球評級在去年底將Tether的儲備評級下調至最低檔，理由是其對比特幣、黃金等高風險資產的投資正在增加。對於這一評級，Ardoino當時的回應是：“我們以你們的厭惡為榮。”

最後，整體市場環境也不樂觀。儘管川普當選總統後，市場曾預期美國的監管環境將變得更加友好，從而提振了數位資產價格，但在過去六個月裡，隨著交易者撤離高風險投機性資產，加密市場出現了顯著降溫。

金融體系的關鍵節點，下一步怎麼走？

Tether發行的美元穩定幣USDT目前規模約1,850億美元，被廣泛視為數位資產市場的「儲備貨幣」。其控制權高度集中在一小部分長期任職的高階主管手中。

市場一直密切關注Tether能否成功引入知名投資者，因為這被視為衡量主流資本對加密產業興趣的重要風向標。對Tether而言，融資的首要目的或許並非獲取資金——畢竟公司每年能創造數十億美元的利潤——而更多是為了鞏固其信譽和人脈網絡。

Ardoino表示，美國新穩定幣立法的生效以及競爭對手Circle去年的上市，都為Tether帶來了更多關注和發展動力。為此，Tether近期也在美國推出了符合新監管架構的代幣。他還透露，該公司已向潛在投資者展示了與多國執法機構合作的技術工具，以證明其在合規方面的能力。

自2020年以來，USDT的規模急劇擴張，使Tether成為全球最大的美國國債買家之一，並在近幾個月成為黃金市場的重要參與者。這種量體使其成為連結全球金融體系與高波動性加密世界之間最關鍵的節點之一。

財務方面，與前一年相比，Tether在2025年的利潤下降了約四分之一，Ardoino將其歸因於比特幣價格的下跌。不過他補充稱，由於貴金屬價格上漲，該公司在黃金持股上獲得了約80億至100億美元的收益。

知情人士提醒，相關融資談判仍在進行中，條款仍可能改變。如果加密市場整體回暖，投資人的情緒也可能隨之轉變。 Tether的融資之路，不僅關乎自身的未來，也折射出整個穩定幣產業在現實面前的邊界與挑戰。