Tether千億估值遇阻，融資目標大砍

全球最大的穩定幣發行商Tether，其高達5,000億美元的估值目標正遭遇投資者的明確抵制。面對市場的普遍質疑，該公司原計劃150億至200億美元的雄心勃勃的融資計劃，目前正考慮大幅下調至最低50億美元。

Tether執行長Paolo Ardoino在接受英國《金融時報》採訪時，試圖淡化最初的融資規模，稱150億至200億美元的目標是一個「誤解」。他表示：「這個數字不是我們的目標，而是我們準備出售的最大額度。如果我們一股不賣，我們也會非常高興。」這一表態與公司去年啟動融資計劃時的積極姿態形成了鮮明對比。

估值爭議：融資計畫為何縮水？

5000億美元的估值是本次融資面臨的最大障礙。若以此估價成功，Tether將與OpenAI、SpaceX和位元組跳動等頂級私人科技巨頭並駕齊驅。然而，潛在投資者對此定價普遍表示擔憂。

知情人士透露，Tether的顧問在與投資人接洽後，遇到了明顯的阻力。高昂的估價目標引發了廣泛質疑。

Paolo Ardoino為這一估值進行了辯護，他將Tether與一些仍在虧損的人工智慧公司進行比較。 “AI公司的利潤和我們一樣多，只是前面有個負號，”他反駁道，“如果你相信某家AI公司值8000億美元，而且前面有個巨大的負號，那隨你便。”

儘管Tether聲稱去年實現了約100億美元的利潤，主要來自其支撐USDT的資產儲備投資回報，但其獲利能力並非沒有挑戰。數據顯示，該公司2025年的利潤預計將年減約四分之一。

監理風險懸頂，投資人望而卻步

除了估值，懸而未決的監管風險也讓許多潛在投資者猶豫不決。自2014年成立以來，Tether一直因其儲備資產的透明度和品質問題，以及其代幣被用於非法活動的擔憂而備受審查。

儘管Tether近年來開始發布由會計師事務所BDO Italia出具的季度儲備金證明，但至今仍未進行過一次完整的審計。 Ardoino稱，公司已向潛在投資者展示了與各執法機構合作的「深度」工具，以打消疑慮。

然而，評級機構的態度並不樂觀。標普全球評級在去年底將Tether的儲備評級下調至最弱級別，理由是其對比特幣和黃金等高風險資產的敞口不斷增加。當時，Ardoino的回應十分強硬：“我們自豪地接受你們的厭惡。”

雖然美國可能推出新的穩定幣立法以及競爭對手Circle的公開發行計劃給Tether帶來了一些動力，但監管的長期不確定性，仍然是投資者心中的一根刺。

獲利能力與市場週期的考驗

Tether的獲利模式高度依賴加密市場的整體表現及其儲備資產的投資收益。該公司旗下擁有規模達1,850億美元且與美元掛鉤的穩定幣USDT，已成為數位資產市場的核心儲備貨幣。

憑藉龐大的資產儲備，Tether成為全球最大的美國國債買家之一，近幾個月也在黃金市場扮演了重要角色。 Ardoino透露，由於金價上漲，公司在黃金持股上獲得了約80億至100億美元的收益。

然而，這種獲利結構也意味著其業績與市場週期緊密相連。 2025年利潤預計將年減23%，就直接反映了加密市場下行帶來的衝擊。 Ardoino將此歸因於比特幣價格的下跌。

目前，加密貨幣市場在過去六個月中大幅回調，交易員紛紛撤離投機性資產，進一步削弱了投資者對高估值項目的興趣。知情人士警告稱，由於融資談判仍在進行，具體條款仍可能改變，市場情緒的轉變將是關鍵變數。對Tether而言，這次融資不僅是資本運作，更是對其商業模式和產業信譽的關鍵壓力測試。