IMF促阿根廷增儲重返市場

來源：Barron's巴倫中文網

另一個數據顯示美國勞動市場正在走弱，美國勞動市場在11月呈現成長停滯、流動性下降的圖像。

12月4日，Revelio Labs最新發布的就業數據顯示，美國11月非農業就業機會減少9,000個，主要是因為政府部門的就業機會流失造成。值得注意的是，該機構同時將10月就業數據下修至減少1.55萬個，較先前公佈的減少9,100個進一步惡化，顯示就業收縮趨勢正在延續。

就業市場內部呈現顯著的結構性分化。從年比數據來看，教育和衛生服務業貢獻了最大的增量，增加4.364萬人；而休閒與酒店業則成為主要拖累，減少2.616萬人。從更反映短期動能的環比變化觀察，僅教育與衛生服務、建築業等少數行業實現微幅增長，多數行業就業機會出現回落。整體而言，就業市場正呈現成長動能減弱。

招聘率和離職率雙降

勞動市場的活力正明顯放緩，招聘率與離職率的同步下降。 11月年化招聘率已降至約21.5%，遠低於2021-2022年招聘熱潮期間持續高於30%的水平。同時，離職率也呈現下降趨勢，顯示隨著外部機會減少，員工更傾向於留任現職。

這種雙率齊降的局面，清晰指向市場正趨於冷清。企業擴張意願減弱，放緩了增員步伐；而求職者面臨的職位選擇也更為有限。

勞動力需求疲軟在職缺數據上進一步印證。 11月職缺數量較上月下降0.3%，其中休閒和旅館業的職缺需求收縮最為顯著，降幅達2.2%。相較之下，建築業的職缺逆勢成長2.2%，成為整體數據中的結構性亮點，部分緩衝了市場的下滑趨勢。

另一方面，大規模裁員風險暫時可控。根據規範大規模裁員的《工人調整和再培訓通知法案》（WARN），企業在計劃裁員至少50人時需提前60天通知。數據顯示，11月新​​收到的WARN通知涉及員工人數有所下降，依據先前通知實際執行的裁員人數也同步減少，顯示尚未出現廣泛的、激進的裁員潮。

來源: 華爾街見聞

基爾庫克-傑伊漢輸油管將把伊拉克庫德斯坦的石油輸送到土耳其（通訊社）

7月中旬，伊朗無人機在伊拉克北部庫德斯坦地區的上空起飛，目標是美軍營運的油田。

其中一架無人機由伊朗支持的伊拉克境內武裝組織發射，襲擊了德克薩斯州億萬富翁羅斯·佩羅之子擁有的HKN能源公司運營的薩爾桑油田；另一架無人機襲擊了同樣位於德克薩斯州的亨特石油公司運營的鄰近油田。

根據路透社報道，觀察家認為，這起攻擊是對美國在攻擊發生前幾週對伊朗核設施發動的攻擊的報復。

美國的憤怒

這起攻擊持續了四天，擾亂了伊拉克當地一家公司和一家挪威公司的運營，並導致庫德斯坦地區約一半的石油生產停滯。

知情人士透露，這些攻擊也激怒了華盛頓，華盛頓長期以來一直認為伊拉克在處理親伊朗民兵問題上做得不夠，這促使華盛頓加強了對巴格達的壓力。

美國的壓力促使伊拉克重啟了從庫德斯坦出發的主要石油出口管道，這一重大進展反映了伊拉克內部權力平衡向華盛頓傾斜，而遠離德黑蘭。

唐納德·川普總統政府的一位消息人士在談到美國對這些無人機襲擊的回應時表示："我認為可以肯定地說，國務卿馬可·盧比奧向巴格達傳遞了一些強烈的信號，明確表示抉擇的時刻即將到來。"

制裁威脅

自2023年因巴格達和庫德斯坦地區政府之間就繞過聯邦政府的石油銷售問題發生爭端而關閉以來，華盛頓一直在推動重啟通往土耳其傑伊漢港的輸油管道。

這是由於華盛頓希望幫助庫德斯坦的美國石油公司，並試圖降低全球油價。輸油管的關閉也導致原油改道流向南方，這意味著走私網絡得以從中牟利，為伊朗及其代理人提供巨額資金。

然而，無人機襲擊促使川普將華盛頓的競選活動提升到了一個新的高度。

據參與遊說活動的消息人士透露，在攻擊發生後的兩個月裡，川普政府的代表威脅伊拉克高級能源官員，如果輸油管不重啟，將對其實施制裁。

美國國務院一位高級官員證實，美國已施加"非常強烈的"外交壓力，要求重啟該輸油管。

但白宮拒絕對伊拉克實施制裁的威脅發表評論，伊拉克政府和庫德斯坦地區政府也避免對此事發表評論。

協議及巨額回報

7月17日，無人機襲擊的最後一天，經過美國兩個月的強烈施壓，宣布了一項重啟輸油管的初步協議，石油於9月27日開始通過這些管道輸送。

這些事件凸顯了美國在中東的能源野心。伊拉克是石油輸出國組織（歐佩克）第二大產油國，而川普曾多次批評歐佩克試圖維持高油價。

這也反映了川普執政期間美國外交和商業利益之間的緊密聯繫。

美國政府一位消息人士表示："鑑於我們在這個國家投入瞭如此巨資，以及我們與伊拉克夥伴並肩作戰打擊恐怖主義所犧牲的美國人的生命，我們期望這項投資能夠獲得豐厚的回報。"

伊拉克的立場反映了該國權力平衡的轉變，此前巴格達長期以來一直在其兩個主要盟友兼宿敵——德黑蘭和華盛頓——之間小心翼翼地維持外交平衡。

伊朗因其核野心而受到美國和西方的製裁，它支持在伊拉克活動的約10個什葉派武裝派別，這些派別擁有約5萬名戰士、武器庫和廣泛的政治影響力。

然而，觀察家認為，以色列對伊朗在該地區的代理人和伊朗本身發動攻擊後，伊朗的實力和威望已嚴重削弱。

儘管有上述種種，但伊拉克權力平衡的這種轉變是否會繼續下去尚不明朗，管道的安排能在多大程度上繼續有效也不得而知，尤其是考慮到恢復通過該管道輸送石油的協議是暫時的，並將於12月底由巴格達和庫爾德斯坦地區政府進行審查。

來源：半島電視台

1.美國經濟緊平衡，而科技龍頭處於“失業型的利潤繁榮”

圖1：類比1990年代，目前AI對生產率的提升甚至還沒開始，也就是說，非要硬比，現在也很難說是泡沫後段。

圖2：目前美股的估價和泡沫比起來小巫見大巫

圖3：標普500未來12個月的獲利指引預期

圖4：筆者在加州出行隨處可見滿街的AI廣告（包括各級立法機構對於AI相關法案的拉票廣告）與流浪者的共存畫面

2.政治能在高位帶來波動，也能在低位帶來托舉

圖5：雖然明年的看漲邏輯完備，但歷史統計法則嚇人

3.交易機會：上有頂，下有底

圖6：CME 美國10年公債期貨走勢（產品代號：ZN），目前似乎遇上阻力線

圖7：流動性好的股指期貨包括芝商所CME的納指期貨（產品代號：NQ）

來源：三思期權

美國貿易代表格里爾告訴POLITICO，儘管該協定的文本鼓勵成員國至少留在協定中直到2036年，但川普可能會在明年決定退出美墨加協定，即USMCA。

「我的意思是，這永遠是一個可能的情況，」格里爾說，"總統的觀點是，他只想要那些划算的交易。我們在USMCA中設定審查期的原因，就是為了以防我們需要修改、審查或退出它。"

川普久經考驗的談判策略之一就是威脅"拆台"。在導致USMCA誕生的談判期間，他也曾考慮撕毀《北美自由貿易協定》（NAFTA）。

格里爾也提出了美國分別與加拿大和墨西哥進行談判，並將協定一分為二的想法。他說就在本週他還與川普討論過這種可能性。

"我們與加拿大經濟的關係與我們與墨西哥經濟的關係完全不同，」格里爾說。 "我是說，勞動力狀況不同。生產的東西不同。進出口概況也不同。把這三者結合在一起，在經濟上其實並沒有太大的意義。"

格里爾表示，川普的目標是將製造業工作從國外帶回美國，這項政策已經對安大略省的汽車產業造成了沉重打擊。

"我們自然會想到先進製造業、汽車、製藥、半導體，我們在所有這些領域都有新投資的例子，」他說。 「通用電氣在這裡生產更多家電，Stellantis正在將一條汽車生產線從加拿大遷回美國，像諾華和羅氏這樣的製藥公司正在美國建立新設施。"

加拿大美國商業委員會（CABC）執行長Beth Burke、加拿大商業委員會主席Goldy Hyder、未來邊界聯盟（Future Borders Coalition）執行董事Laura Dawson以及汽車零件製造商協會主席Flavio Volpe都不認為該協定的16年續約一帆風順。他們預見在明年7月正式審查開始時會有巨大挑戰。

CABC的Burke將主張完全採納現有章節，而非重新開啟協定談判。她希望美國貿易代表辦公室推動簡化邊境的原產地規則文件，以降低企業的合規成本。

"USMCA是一個被證明有效的工具，能夠將我們的經濟和工人放在首位，應該充分發揮其潛力，"Burke在一份書面提交中辯稱。

Hyder指出，儘管加美談判於10月24日因安大略省省長道格·福特的反關稅廣告引發風波後陷入停滯，但墨西哥和美國正在對話。

這可能會重演川普1.0時期的情形，當時墨西哥和美國簽署了自己的協議，迫使加拿大競相談判，否則將面臨被排除在USMCA之外的風險。

Hyder說，"我實際上聽到的是…美國可能會和墨西哥單獨達成協議，然後來到加拿大說，'這是文件，簽這兒。如果你願意，我們可以改改字體。'我對加拿大政府的一貫信息是，與特朗普對話可能有風險，但我知道的是，不對話風險更大。"

Hyder表示，加拿大總理卡尼將於週五在華盛頓與川普以及墨西哥總統辛鮑姆一起參加2026年FIFA世界盃決賽抽籤儀式，這具有重要意義。

Hyder說，"三位北美領導人的第一張合影"可能會恢復公共和私營部門參與者的希望和信心。 "人們說一張圖片勝過千言萬語，"他說。 "這張可能更有價值。"

Dawson在她的書面提交中告訴美國貿易代表辦公室，公眾對該協定的信心依然強勁，儘管可以在許多領域進行改進，包括加強北美供應鏈。

"因此，至關重要的是維持該協定作為一個具有法律約束力的三邊框架，並輔以有效和公正的爭端解決程序，"她寫道。 "目前審查的目標應該是延長和加強該協定——建立在共同利益的基礎上，同時避免給一體化的北美市場帶來不必要的中斷或不確定性。"

汽車零件製造商協會主席Volpe指出，在NAFTA談判期間，川普曾威脅從對北美貿易協定進行微小修改到正式退出的所有選項。 Volpe說，"當這個過程升溫時，我們都應該預料到類似的戰術。"

他說，認真對待川普的話很重要，但要"閱讀後備資料"，因為模式通常是"總統總是在他的官員能夠開展工作之前就先表態"。

Volpe建議從字面上對待川普的威脅，但要留意聯邦登記處的更新和行政命令，因為美國貿易代表辦公室會對數據做出反應。在實際登記中，會有"比最初威脅不那麼尖銳的東西，"他說。

他計劃在他的證詞中穿插美國貿易代表辦公室的數據——並強調26家加拿大公司在美國運營170家製造工廠，並僱用了47,500名工人。

"我們已經看到對重要行業的數據豁免，這些行業與美國的融合程度如此之高，以至於白宮很難想出如何在不傷害自己的情況下傷害加拿大，"Volpe說，他指的是美國對汽車零部件的關稅豁免。

來源：金十數據

核心要點

本週，英偉達宣布將斥資20億美元入股晶片設計公司新思科技（Synopsys），這只是該晶片製造商今年宣布的一系列大額投資中的最新一筆。

此外，英偉達也宣布將以10億美元入股諾基亞（Nokia）、向英特爾投資50億美元、向安索帕（Anthropic）投資100億美元—— 僅這四筆交易的承諾投資總額就達180億美元，還未計入規模較小的風險投資。

而這還不包括規模最大的一筆投資承諾：未來數年斥資1,000億美元收購OpenAI股份。不過英偉達財務長科萊特・克雷斯（Colette Kress）週二表示，目前雙方尚未達成最終協議。

儘管投資金額龐大、交易數量眾多，但英偉達有足夠現金支持這些大額支出。

截至10月底，英偉達持有606億美元現金及短期投資，較2023年1月（OpenAI發布ChatGPT後不久）的133億美元大幅成長。三年前ChatGPT的推出，是英偉達晶片成為最有價值科技產品的關鍵轉捩點。

隨著英偉達從遊戲科技製造商轉型為美國市值最高的公司，其資產負債表已愈發穩健，投資人也越來越好奇該公司會如何使用手中的龐大現金。

在上個月的財報電話會議上，當被問及公司計劃如何處理這些現金時，首席執行官黃仁勳表示："沒有哪家公司能達到我們如今的增長規模。"

FactSet調查顯示，分析師預計英偉達今年光是自由現金流就將達968.5億美元，未來三年自由現金流總額更是將達5,760億美元。

部分分析師希望英偉達將更多現金用於股票回購。

美林證券（Melius Research）分析師本・賴茨斯（Ben Reitzes）週一在報告中寫道："未來幾年，英偉達的自由現金流預計將超過6000億美元，扣除必要支出後，仍有大量資金可用於伺機回購股票。"

今年8月，英偉達董事會已提高股票回購授權，將總授權額度增加600億美元。今年前三個季度，該公司已投入370億美元用於股票回購和股利發放。

黃仁勳表示："我們將繼續進行股票回購。"

不過，股票回購並非英偉達現金使用的唯一方向。

黃仁勳稱，英偉達穩健的資產負債表讓客戶和供應商有信心—— 未來的訂單（他稱之為"承購量"）能夠得到足額交付。

"我們的聲譽和可信度無可比擬，" 黃仁勳表示，"要支撐這樣的增長水平、增長速度以及相應規模，需要極其穩健的資產負債表作為後盾。"

英偉達財務長克雷斯週二表示，公司"首要關注點" 是確保有足夠現金，以按時推出下一代產品。英偉達的主要供應商多為富士康（Foxconn）、戴爾（Dell）等設備製造商，這些供應商可能要求英偉達提供營運資金，用於庫存管理和擴大生產產能。

黃仁勳將公司的策略投資稱為"至關重要的舉措"，並表示若OpenAI等公司實現成長，將帶動人工智慧及英偉達晶片需求的進一步提升。英偉達表示，其並未強制要求所投企業使用自家產品，但這些企業最終都會選擇英偉達的產品。

"迄今為止，我們所有的投資—— 毫無例外—— 都旨在擴大CUDA（英偉達的人工智慧軟體）的覆蓋範圍、拓展生態系統，" 黃仁勳說道。

在10月提交的文件中，英偉達表示已向私人企業投資82億美元。對英偉達而言，這些投資已取代了傳統的企業收購案。

2020年，英偉達以70億美元收購邁絡思（Mellanox），這是該公司史上最大規模的收購案，也為其當前的人工智慧產品奠定了基礎—— 如今英偉達的人工智慧產品已不再是單一晶片，而是整套伺服器機架，每套售價約300萬美元。

但2020年英偉達試圖以400億美元收購晶片技術公司安謀（Arm）時，卻遭遇了監管障礙。

由於美國和英國監管機構擔憂該交易會影響晶片產業競爭，英偉達在交易完成前宣布放棄收購。近年來，英偉達雖收購了部分小型公司以擴充工程團隊，但自安謀收購案失敗後，尚未完成過一筆數十億美元規模的收購。

本週，克雷斯在一場投資者會議上表示："很難想像會有非常重大、大規模的併購交易。我也希望能有合適的併購機會出現，但現實是，這類交易實施起來並不容易。"

來源：新浪財經