2026全球大選年：市場巨震預警

2026年，從日本到巴西，密集的選舉週期正為全球市場帶來新的不確定性。在一個本就因美國政策搖擺和地緣政治緊張而動盪的環境中，這些政治變數正成​​為投資者無法忽視的核心風險。本週末日本的提前大選被視為多年來最難預測的一次，而美國11月的中期選舉將是對川普執政的關鍵考驗。

日本：財政豪賭下的日圓與國債

日本首相高市早苗已宣布將於2月8日舉行眾議院選舉，遠早於原定的2028年10月任期屆滿。此舉普遍被解讀為，高市早苗希望利用個人支持率，為其擴張性財政政策爭取更強的民意授權。

然而，這可能是一場高風險的賭博。日本已是已開發國家中政府債務與GDP比率最高的國家，新一輪的財政刺激無疑將加劇這一狀況。市場對此反應迅速，投資人普遍預期日本國債將持續承壓。部分分析師預測，10年期日本公債殖利率今年可能從目前略高於2%的水平，一路攀升至3%。

日本10年期公債殖利率已突破2%，市場正密切關注是否會因財政擴張預期而持續攀升。

值得注意的是，日圓走勢與美日利差的傳統關聯在去年已被打破，財政刺激的前景成為影響日圓匯率的主導因素。

美國：川普中期考驗與經濟牌

今年11月的美國中期選舉將決定國會的控制權，被視為對川普執政表現的全民公投。目前民調顯示，民眾對川普處理經濟的方式普遍不滿，生活成本和負擔能力問題已成為選舉的核心議題。

為了因應民眾的擔憂，白宮已緊急推出一系列提案，包括限制信用卡利率上限等措施。川普近期也承認，共和黨可能難以在國會保住目前的微弱優勢。歷史上，在任總統所在的黨派在中期選舉中通常表現不佳。

蘇黎世保險首席市場策略師Guy Miller指出，選舉前的政策動向將產生全球性影響。 “總統顯然希望看到經濟成長蓬勃、金融市場上漲，這將在未來幾個月成為其敘事和政策的重要組成部分。而通往選舉的政策將影響我們所有人。”

拉美：向右轉還是向左走？

在拉丁美洲，多場選舉將檢驗該地區近年來出現的右轉趨勢。

哥倫比亞選民將從3月開始進行多輪投票，選出新的國會和總統，接替與川普關係緊張的左翼總統Gustavo Petro。儘管哥倫比亞股市去年表現優於該地區其他市場，但債券投資者更期待一場右翼勝利，以恢復傳統的正統經濟政策。 Ninety One的投資組合經理Nicolas Jaquier表示：“如果轉向右翼，就有可能進行一些財政調整。”

同時，他也警告，如果Petro聯盟的Ivan Cepeda獲勝，可能會對央行和最高法院進行結構性改革，從而為Petro先前受阻的政策掃清障礙。

在巴西，10月的選舉中，80歲的左派總統盧拉在民調中領先右派參議員Flavio Bolsonaro。 Tellimer的Geronimo Mansutti警告稱，盧拉獲勝“可能對價格相當負面”，因為市場擔憂“未來四年的大規模赤字和更高的債務路徑”。根據巴西財政部的最新預測，該國總債務將在2032年達到GDP的88.6%的峰值，高於先前預測的2028年84.3%。不過，Jaquier也指出，盧拉是一個“已知數”，他過往表現務實，可能會任命一個可信的團隊來負責財政調整。

歐洲：政治變局衝擊債市

歐洲同樣面臨政治變局。匈牙利4月的選舉被視為反對派終結總理Viktor Orban長達16年執政的最佳機會。中右翼政黨Tisza在民調中領先Orban的右翼Fidesz黨，但結果仍充滿變數。 Orban正利用財政派發來安撫選民對生活成本的擔憂，而這已引發評級機構的警覺。惠譽去年已將匈牙利的信用評等展望下調至負面。

Tisza黨則承諾修復與歐盟的關係，以解凍被凍結的資金。花旗銀行的Luis E. Costa估計，此舉可能釋放100億歐元（約119億美元），配合其他改革，預計將「實現更高的投資支出，同時降低財政赤字和風險溢價」。

在英國，5月的地方選舉也吸引投資人的目光。執政的工黨在民調中落後於Reform UK黨，且在提振經濟方面未能兌現承諾。市場對任何可能取代現任領袖史塔默並放鬆財政紀律的跡像都非常敏感，近期的債券拋售就反映了這種擔憂。

前沿市場：債務重組後的政局考驗

在衣索比亞和尚比亞這兩個剛從債務違約中艱難復甦的國家，夏季的選舉將是一場關鍵考驗。

在衣索比亞，由於主要反對派計畫抵制6月的投票，總理Abiy Ahmed領導的繁榮黨幾乎肯定會獲勝。在尚比亞，儘管總統Hakainde Hichilema在債務重組和經濟改革方面取得進展，但民眾生活尚未改善。 Chatham House的專家警告稱，這給8月的選舉結果帶來了不確定性。

儘管存在政治風險，但投資者仍在密切關注這兩個國家，尋找在前沿市場的投資機會。贊比亞的經濟表現比預期更具韌性，而衣索比亞已違約的債券交易價格甚至高於其面額。