2025年白銀市場宏觀展望

大宗商品

摘要:

隨著全球持續「去美元化」、通膨上升及美國債務水位高漲，美元指數中期可能走弱。美元走軟將有助於推高國際白銀價格，並提升非美元區投資者對白銀的購買興趣。

多家機構（如MKS、UBS）預測，2025年各國央行將同步降息及持續寬鬆措施，以刺激經濟成長。預計川普政府的財政措施（減稅與放寬監管）或將支撐美國內需和經濟成長。同時，這也可能增加通膨壓力，使聯準會在利率政策上走得更慢且更保守。整體來看，較寬鬆的貨幣環境有助於降低持有白銀的機會成本，吸引資金流入貴金屬市場。

隨著全球持續「去美元化」、通膨上升及美國債務水位高漲，美元指數中期可能走弱。美元走軟將有助於推高國際白銀價格，並提升非美元區投資者對白銀的購買興趣。展望未來，仍有一些事項必須留意。

全球宏觀經濟與政策背景

1.工業需求的結構性成長：

白銀除了具備貴金屬避險屬性外，更是高度依賴工業需求。 2025年的工業需求（特別是太陽能發電、電動車、能源儲存及下一代電子組件生產）將持續成長。太陽能電池技術的升級將需要更多白銀。在全球陸續對綠能基建投資的背景下，意味著全球太陽能產業鏈中白銀需求將持續擴張。此外，全球同步寬鬆政策有助於刺激製造業與工業生產，使得白銀作為工業金屬的實質需求保持強勁。

2.投資需求與資金流向關鍵性：

研究報告指出，若國際白銀價格要觸及較高的價格區間（如40美元/盎司以上），就需要投資人參與度提升。這包括：

（1）機構投資人與零售投資人的資金持續流入白銀交易開放式指數基金（ETF）或實物投資。

（2）將白銀視為對抗不確定性的資產配置，加上與金銀比的補漲心態，可望刺激更大規模的流入。

3.地緣政治與政策不確定性：

川普政府的美國優先政策或將在2025年繼續影響全球供應鏈。即使各國寬鬆降息與綠能趨勢有助提振需求，但若全球貿易摩擦再度升溫或地緣風險升高，可能對全球工業生產造成負面衝擊，進而影響白銀工業需求。

投資人需留意的潛在風險

1.全球經濟衰退風險：

若2025年全球經濟反轉走弱甚至陷入衰退，工業金屬需求將受創，白銀因其工業屬性所遭受的壓力將大於黃金。若全球工業需求萎縮，國際白銀價格回落至22美元/盎司的機率約為15%。

2.貨幣政策走向與實質利率變動：

白銀作為無息資產，其價格高度敏感於實質利率走勢。如果聯準會因為對抗通膨而放緩降息腳步，並使實質利率維持較高水平，則可能限制國際銀價上漲空間。

3.政策與資本流向的變數：

新一屆美國政府對加密貨幣的友善政策，可能使得部分投資人資金流向加密市場，減少貴金屬投資需求。此外，川普政策中的不確定性（如關稅與監管變數）可能在短期內影響工業金屬供需平衡。

4.結構性改變的速度與程度：

雖然綠能與「去美元化」等長期結構性因素有利於白銀長期需求，但市場對這些因素的反應速度及預期，是否過度樂觀仍是未知數。若實質投資與政策推行不如預期迅速有力，則白銀需求成長可能不如預期。

白銀市場總結

2025年國際白銀價格有多重利多因素：全球貨幣寬鬆、美元走弱、強勁的工業需求與投資人補漲心態等。這些均有望推升國際白銀價格並使其跑贏其他貴金屬。然而，投資人也必須注意政策不確定性（特別是美國政策）、全球經濟成長前景、實質利率變化及資本流向（如加密貨幣市場）等關鍵變量，這些因素都可能成為影響國際銀價表現的潛在風險。

來源：中國黃金網

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