2024全球股市走高，2025有風險

2024年，近乎所有資產都有資金流入。二十國集團(G20)中逾一半國家的股票指數都創出新高。為應對通貨膨脹而啟動的降息使資產泡沫的萌芽膨脹。全球股票總市值擴大13.6兆美元，其中美國企業佔9成。雖然強勁的美國經濟構成支撐，但美國川普新政府的政策將增加通膨風險。這與美國利率上漲導致資金從股票等資產流出的風險互為表裡。

截至12月27日，顯示全球股價波動的MSCI全球股票指數(ACWI)比去年年底上漲19.8%，漲幅與2023年(19.5%)相當。從年末點位來看，自經濟從新冠疫情復甦的2021年以來，時隔2年創下新高。日經平均指數12月30日時隔34年刷新了年末最高點。

在全球的名目GDP排名靠前的20個國家中，2024年除了美國和日本以外，在英國、德國、法國、巴西和印尼等過半數的13個國家，主要股價指數刷新了最高點。

全球股價上漲的驅動力是美國經濟的強勁。美國投資公司哈里斯聯合公司(Harris Associates)的副董事長大衛·赫羅(David Herro) 表示，「家庭和企業的資產負債表的穩健和堅挺的就業表現亮眼」。

作為投資對象，美國一強格局也浮出水面。 QUICK FactSet的數據顯示，全世界以美元計價的股票總市值比2023年末增加了13.6兆美元，達到121.8兆美元。美國超過50%，美國企業佔增加部分的近90%。在人工智慧(AI)半導體領域獨佔鰲頭的英偉達的股價漲至2.8倍，總市值突破了3兆美元。

與忙於應付通貨膨脹的2023年相比明顯不同，除日本以外的全球中央銀行紛紛推動降息。美國在9月至12月啟動1%的降息，歐元區和英國也降息。在並未出現經濟停滯、物價高漲有所緩和的「適溫經濟」狀況下，在股票被買入的同時，資金也流向了利率下降成為東風的黃金和公司債。

從2024年一年的資產漲跌率來看，美國一強的格局更加明顯。中東地區的地緣政治風險上升，原油價格卻下跌，這在很大程度上是因為受到房地產不景氣困擾的中國需求低迷。

但2025年後依賴美國將成為風險。越來越多的觀點認為，當選總統川普的政策將透過多種途徑重新引發通膨。美國高盛指出，「如果對全球一律徵收10%的關稅，將把美國核心通膨率推高約1個百分點」。

美國長期利率已開始做出反應。作為長期利率指標的美國10年期公債殖利率最近一直徘徊在4.6%以上。瑞士投資公司UBP指出，由於物價上漲的重現，“美國的長期利率有可能上升到5%”，開始提醒股票和債券投資者加以注意。

日本野村資產管理公司常務CIO村尾祐一表示，「2025年下半年美國經濟或將走弱。目前的焦點是屆時聯準會能否避免為應對通貨膨脹而被迫升息的局面」。依賴美國的全球股價上漲將在暴跌時的承受力上面臨拷問。

來源: 日經中文網