黃金突破5000美元，大行上看6000

黃金市場的漲勢比許多人預想的更為迅猛。週一，現貨黃金價格一舉衝破5,000美元整數關口，盤中一度上漲2.5%，觸及5,110美元/盎司的高點。截至發稿時，金價有所回落，仍在5,080美元/盎司附近交投。

現貨黃金（XAU/USD）日間走勢圖，價格一度觸及5,110美元/盎司的高點。

面對如此行情，一些大型投行迅速調整了預期。法國興業銀行在周一發布的最新報告中，將今年黃金的目標價從去年12月預測的5,000美元上調至6,000美元。報告甚至補充說，這可能還是一個“保守的估計”，實際價格很可能會更高。

投資需求為核心推手

法國興業銀行的分析師認為，持續的投資需求將是推動金價在2026年底前繼續上漲的關鍵力量。

報告指出了幾個關鍵現象：

首先，對沖基金的持股規模值得關注。雖然多頭部位規模本身不算特別大，但其名目持倉量已達780億美元，創下歷史新高，比2025年9月創下的前紀錄還高出20億美元。

其次，黃金ETF的資金流入勢頭強勁。報告稱，在過去八周里，黃金ETF累計錄得93噸的資金淨流入，使其總持有量達到3,120噸，比一年前高出整整500噸。這是自2025年4月以來持續時間第二長的資金流入週期。

更重要的是，這些資金流入對價格的影響力似乎正在放大。分析師寫道：「自2010年以來，黃金ETF每流入100噸，金價平均上漲3.6%。但自2025年10月以來，這個數字達到了9.2%。」這在一定程度上解釋了為何金價自去年10月初以來能錄得29%的漲幅。這意味著，在當前市場環境下，只需「一點點」的新增需求，就可能推動價格進一步走高。

央行購金降溫：值得注意的訊號

儘管投資需求火熱，但法國興業銀行也觀察到，黃金市場一個重要領域的需求出現了放緩跡象，那就是各國央行的購買活動。

分析師指出，儘管各國央行整體仍是黃金的淨買家，但購買節奏已放慢。這項判斷是基於英國稅務海關總署（HMRC）的貿易數據。倫敦是全球黃金現貨的重要流轉中心，其出口資料具有重要的參考意義。

數據顯示，英國11月份的黃金出口活動顯著放緩。當月總出口量僅19噸，遠低於2022年以來11月127噸的平均水平，也低於2015年以來61噸的平均水平。作為英國黃金出口主要目的地的中國，11月份的進口量也僅為10噸，遠低於2022年以來同期51噸和2015年以來同期12噸的平均值。

倫敦金銀市場協會（LBMA）的金庫資料也從側面印證了這個趨勢。報告解釋說，黃金出口活動與倫敦金庫的黃金儲備量變化密切相關。 LBMA在12月的金庫數據顯示，黃金儲備量增加了199噸。

從歷史上看，當金庫儲備出現如此大幅的成長時，通常對應著非常低的出口量。報告指出：“事實上，回顧L​​BMA金庫黃金儲備增幅最大的10個月份，我們總是觀察到低迷的出口活動——這可以作為央行購買量的一個指標——平均出口量僅為12.2噸。”