韓股漲勢熄火？恐慌指數亮紅燈

經歷了年初全球最強勁的漲勢後，韓國股市的風險訊號正在閃爍，投資人開始積極對沖潛在的劇烈波動。

週一，韓國綜合指數重挫超過5%，創下4月以來的最大單日跌幅。同時，市場避險情緒急劇升溫，押注該指數在一個月內下跌10%的選擇權成本，相較於買權的溢價，已跳升至去年11月以來的最高水準。

韓國綜合指數在創下階段高點後出現急劇回調

波動率指標為何飆升？

一個更值得關注的訊號是，韓國綜合指數波動率指數（VKOSPI）相對全球恐慌指數VIX的溢價已上升至歷史新高。分析認為，這顯示在過去幾個月韓國股市的強勁反彈中，投資人在追逐漲勢的同時，也悄悄加大了對沖力度。

週一，VKOSPI指數飆升近8點，創下近10個月來的最大單日漲幅，並且已是連續第六個交易日上漲。這一顯著漲幅反映出，在記憶體晶片超級週期的推動下，韓國股市大幅上漲後，投資人對潛在回檔的擔憂情緒明顯升溫。

市場的謹慎情緒並非空穴來風。週一，晶片巨頭三星電子和SK海力士的股價雙雙暴跌超過5%。儘管這兩家公司上週才公佈了大幅成長的利潤，但優異的業績並未阻止股價的下跌，這進一步加劇了投資人的不安。

週一重挫前，韓國綜合指數自年初以來已累漲超過20%

機構觀點：對沖還是抄底？

面對急劇放大的波動，專業人士普遍建議保持警覺。

Korea Investments Securities Asia的環球衍生品主管Jangwon Seo上週表示，VKOSPI的高位水平反映出“市場不確定性加劇，以及韓國個股預期將出現極端波動”，並建議投資者考慮進行對沖。

巴克萊銀行亞太區股票業務主管Paul Johnson也指出，1月韓國市場的漲勢加速，考慮到該市場波動率衍生品相對缺乏流動性，透過選擇權進行的槓桿投機和對沖活動自然會大幅推動市場。

從大背景看，韓國基準綜合指數自去年4月的低點以來已累計上漲超過一倍，表現遠超全球同類市場。如此強勁的漲勢促使投資人在獲利的同時，也加大了保護性措施。

不過，也有觀點認為回檔就是機會。 Eugene Asset Management首席投資官Ha SeokKeun表示，當前“需要採取謹慎態度，等待確認市場反彈後再建倉”，但他仍將此次回調視為逢低買入的機會。