關稅壓出的5兆投資，能落地嗎？

川普政府用關稅大棒，從歐盟、日本、韓國及中東產油國等主要貿易夥伴手中，撬動了總額超過5兆美元的對美投資承諾。白宮方面公佈的數字甚至更高，達到9.6兆美元。

但這筆鉅款究竟是畫餅，還是真金白銀？彼得森國際經濟研究所（PIIE）的一份最新研究直言不諱：這些承諾充滿了不確定性。

空前手筆還是空中樓閣？

無論是5兆還是9.6兆美元，這都是一個驚人的數字。

為了理解它的分量，我們可以比較一下美國自身的投資水準。近期，美國私部門的年化投資金額約為5.4兆美元。而在2024年，也就是有完整數據的最近一年，外國對美國的直接投資（FDI）總額僅1,510億美元。

這裡的直接投資，指的是投入工廠、辦公大樓等實體專案的資金，不包括股票和債券這類金融投資。顯然，承諾的投資額度遠遠超出常規水準。

承諾的「水分」有多大？

分析師認為，這些天價承諾之所以可疑，主要有兩大原因。

首先，承諾條款模糊，缺乏約束力。研究報告指出，這些投資承諾的時間跨度各不相同，衡量和核查的標準也普遍模糊。例如，歐盟承諾的6000億美元投資，就不具備法律約束力。

其次，部分國家的兌現能力存疑。報告特別提到海灣國家，認為「這些承諾相對於其金融資源規模偏大」。沙烏地阿拉伯或許有能力完成目標，但過程會相當艱難。而阿聯酋和卡達則可能需要透過舉債來為投資融資。

研究人員因此判斷，在上述三種情況下，實際投資金額「可能遠低於頭條數字」。

壓力下的協議與變數

更關鍵的是，這些協議的誕生背景並不尋常。

國際貨幣基金組織前副總裁Adnan Mazarei指出，這些協議是在美國威脅徵收懲罰性關稅的壓力下達成的，並非完全自願。因此，貿易夥伴們很可能會尋找退路。

一個潛在的變數是美國最高法院的裁決。最高法院可能最早在2月就川普關稅的合法性作出判決。如果裁決不利於政府，這些貿易夥伴就有了「脫身」的理由。

當然，即便現有關稅被裁定為非法，川普政府仍可訴諸其他關稅手段。

投資背後的經濟帳與政治賬

平心而論，如果這筆巨額投資最終能夠兌現，確實可能為美國創造就業、推動經濟成長，並透過將生產環節遷回本土來提升供應鏈安全。

但研究人員也警告，這種做法引出了關於產業政策的老問題：專案選擇過程不透明、問責機制薄弱，以及政治標準壓倒經濟效率的風險。最終，這些被「爭取」來的投資能否真正轉化為高效率的經濟成果，依然是個未知數。