莫迪經濟學出招：砸錢能扛起全球逆風嗎？

在全球貿易局勢緊張、供應鏈頻頻中斷的背景下，印度莫迪政府正試圖以雄心勃勃的經濟規劃來維持其成長動能。最新財政預算的核心策略非常明確：增加對製造業、半導體和基礎設施的投入，同時為資料中心等新興產業提供誘因。

印度財政部長尼爾馬拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）在議會闡述這份經濟藍圖時直言：“我們面臨的外部環境充滿挑戰，貿易與多邊主義受到威脅。”

製造業雄心：晶片、紡織、醫藥多點開花

莫迪政府設定的長期目標，將製造業在印度經濟中的比重提升至25%。然而，目前約16%的現實佔比，意味著還有很長的路要走。

為此，新預算案在多個「策略與前沿領域」精準發力：

• 半導體製造：支出直接翻倍，增加至4000億印度盧比。

• 生物製藥：計劃在未來五年投入1,000億印度盧比。值得注意的是，該行業並未被美國列為關稅目標。

• 紡織業：為應對美國關稅的衝擊，政府計劃建造“大型紡織園區”，以扶持出口。

• 資料中心：為吸引外資流入，政府為投資雲端運算的外國企業提供了截至2047年的稅收優惠。

此外，新預算也宣布調整國防、航空、醫療保健、核電等多個產業的關稅，推出相應的豁免與減免措施。

外部壓力：貿易緊張與經濟減速預期

目前，印度尚未與其最大的貿易夥伴美國達成貿易協議，並且因購買俄羅斯石油而面臨高達50%的關稅。這種貿易緊張局勢促使莫迪政府在去年加快了「改革快車」行動，著手簡化複雜的商品和服務稅（GST）制度，並實施新的勞動法。

儘管有強勁的國內需求支撐，但經濟學家和分析師普遍預計，印度的經濟成長將放緩。莫迪政府的目標是在2047年（印度獨立百年）之際躋身已開發國家行列，這要求經濟年均成長率維持在7%至8%的水平。

從目前的預測來看，要實現這一目標並非易事：

• 印度官方：年度經濟調查報告預測，截至3月的本財年GDP成長率為7.4%。

• 國際貨幣基金組織（IMF）：預測印度2025年經濟成長率為7.3%，並將2026年的預測值下調至6.4%。

財政的「左右互搏」：增支、增債、減赤字

新預算案最引人注目的一點，是其看似矛盾的財務安排。

一方面，政府在大舉投資與借貸：

• 資本支出：增加近9%（具體為8.8%），達到創紀錄的12.2兆印度盧比。

• 總借款規模：將從14.8兆印度盧比增加到17.2兆印度盧比。

另一方面，政府卻計劃收緊財政紀律：

• 財政赤字：本財年預估維持在GDP的4.4%，下一財年將小幅降至4.3%。

• 負債比率：計畫將下一財年的債務佔GDP比率從目前的56.1%降至55.6%。

ANZ Research的經濟學家迪拉吉·尼姆（Dhiraj Nim）認為，“在全球充滿挑戰的環境下，印度中央政府推出了相當穩健的預算。”

市場反應：股市下跌，分析師喜憂參半

然而，市場似乎對這份預算案表達了一絲疑慮。在預算公佈當天的特別交易時段，印度藍籌股指數Nifty 50下跌超過1%。

部分分析師也對激進的資本支出計畫表示擔憂。科塔克·馬恆達資產管理公司（Kotak Mahindra Asset Management）的董事總經理尼萊什·沙阿（Nilesh Shah）指出，目前的資本支出規模（12.2兆盧比）已經超過了淨市場借款額（11.7兆盧比）。他表示：「我預期能找到一條路徑，有朝一日資本支出能超過包括小額儲蓄在內的總借款規模。」 這番言論暗示了對當前財政可持續性的擔憂。