聯準會降息短期內難以到來，對國際原油價格影響如何？

Devin

經濟

大宗商品

央行

摘要:

雖然年初市場即對聯準會降息抱持期待，但實際情況來看降息可能要在第三季甚至更晚才能到來，仍需看美國通膨及經濟指標的表現。且在降息初期，降息25個基點的機率較大，屬於相對溫和的幅度，對國際油價雖是長線利好支撐，但在今年年內對油價的利好推動或不會十分顯著。

2024年初，市場原本預期聯準會降息最快將在5月到來，但隨著時間推移，聯準會的降息預期被多次推遲，目前來看至少上半年已沒有落地可能。作為今年國際原油市場的重要影響因素之一，聯準會降息將在後市如何演繹，又會對國際油價帶來何種影響？

1.美國通膨壓力仍未完全緩解，聯準會降息態度謹慎

可以看出，美國CPI年增速在年初沒能延續去年的下行趨勢，反而出現反彈，3月數值已達3.5%、不僅高於去年年末水平，也遠不及聯準會2%的目標線。此外美國失業率雖然年初以來也有成長，但相對可控，沒有大幅成長的情況下降息救場的急迫性有限。因此通膨壓力指標仍是聯準會降息的首要衡量因素，在通膨壓力難以緩和的背景下，聯準會降息預期連續延後，從5月、6月延後至7月，進而到目前的9月。

2.長週期來看，2022年起聯準會的升息其實是抑製油價走高的核心因素

從上圖可以看到，聯準會的激進升息從2022年5月開始，直到2022年底才有所減弱，而這段時間其實也是對油價施加利空最為明顯的階段（見下圖）。 2023年後聯準會升息進程延續，只是升息力度稍有溫和，但伴隨著聯準會升息，美國利率升至2007年3月以來的最高水平，也令聯準會心態愈發謹慎，在2023年7月後便無新的升息操作，進入實際上的政策停滯期。

如果把歷史時間軸拉長可以看出，聯準會激進升息對國際油價的利空效果，堪比全球金融危機、歐債危機及美國貿易爭端等重大經濟黑天鵝事件。在聯準會激進升息的周期內，美國最高利率從1%上升至4.5%，而同期國際油價則從107.58跌至85.91美元/桶，跌幅超過20%。因此長週期來看，聯準會升息作業實際上是近兩年來對國際油價施壓的核心利空因素。

3.聯準會降息最快將於Q3到來，對油價屬長線利好支撐

表1：2024-2024年聯準會降息力度預計

可以看出，目前市場主流預測降息最快將於9月到來，且隨著時間推移，這項預期仍存在不小變數。降息操作本身對油價是利好屬性，屬於長線的利多支撐，因此首先要等到開啟升息週期的時間點，才能逐步落地。

在聯準會降息短線無法到來的背景下，美元維持強勢表現，同樣對油價施壓。 4月16日美元指數升至106.34，刷新年內高位，且創自2023年10月30日以來新高。 1月初至今美元指數均值達104.15，較去年同期上漲1.23%。

綜上所述,雖然年初市場即對聯準會降息抱有期待，但實際情況來看降息可能要在第三季甚至更晚才能到來，仍需看美國通膨及經濟指標的表現。且在降息初期，降息25個基點的機率較大，屬於相對溫和的幅度，對國際油價雖是長線利好支撐，但在今年年內對油價的利好推動或不會十分顯著。

文章來源：隆眾資訊

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

FastBull 精選

數據解讀

當地時間5月14日，英國統計局公佈了1-3月勞動市場狀況：

2024年英國1月至3月失業率為4.3%，預期4.3%，前額4.2%

最近一個季度，就業率下滑，仍低於疫情前水準。其中同比下降的主要原因是因為兼職工人有所減少，而季度環比下降主要是因為兼職工人和全職自營下降。而全職員工無論是環比或同比均有所增加。

2024年英國第一季的平均每週實際工作時間升至每週32小時，較去年同期高於去年同期。

2024年英國一季度，失業時間超6個月的人數增加，仍高於去年同期水準。該數值在去年下半年下降後，目前失業時間超12個月的人數在最近一個季度也有所增加，且高於預期。

2024年英國一季度，報告裁員人數較上月下降了0.09%至0.31%，但仍高於去年同期水準。

英國ILO失業率

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Kevin Du

能源

經濟

在中國，溫室氣體排放權交易（或稱：碳排放權交易）價格徘徊在最高。 4月下旬達到每噸100元人民幣，創下歷史新高，目前仍維持高位。根本原因是，為了實現脫碳化，政府對企業推出了更嚴格的規定。另一方面，為了保障能源的穩定供應，中國仍持續增建燃煤發電機組。脫碳的努力能否取得成果也存在不確定性。

中國碳排放權交易價格徘徊在最高位，原因是什麼？_1

中國是溫室氣體排放量比例佔全球約3成的最大排放國，2021年7月建立了全國統一的排放權交易制度。相關部門為每個企業分配可以排放多少溫室氣體的“排放配額”，如果企業有多餘配額，可以放在市場上出售，如果排放量超過配額，可以從市場上購買。和歐盟（EU）一樣，這是一種被稱為「限額與交易」（Cap and Trade）的製度。

中國目前的對象企業是約2,200家發電公司。對象企業的二氧化碳排放量為45億噸，相當於歐盟的約3倍，約佔中國總排放量的4倍率。

中國的排放權交易價格不斷上漲。 4月24日，在上海環境能源交易所交易的排放權現貨（即時合約）的平均價格一度達到每噸101.51元，首次突破100元關口，4月29日上漲至104元。 5月9日的價格為98元以上，處於比2023年底高出兩成以上的水平。

在交易制度啟動後的2年左右時間裡，價格一直徘徊在每噸50～60元左右，但2023年情況發生變化。 2023年是2021年和2022年分配的排放配額的履行年份，因此排放超標的企業在市場上購買排放量的動向十分活躍。光大證券的數據顯示，2023年的交易量激增至2022年的4倍，價格也在2023年底上漲到了每噸80元。

導致這種動向加劇的因素是，相關部門2024年1月推出了更嚴格的規定。先前一直向對象企業無償提供排放配額，但1月宣布，自5月起將分階段有償提供配額。對於篡改排放量資料的行為，推出了最高罰款200萬元及減少排放配額的懲罰條例。

還有一個很大的原因是出現了交易制度擴大對象產業的動向。

相關部門從成立市場時開始，就暗示要將對象擴大到電力（目前的對象）以外的行業，但考慮到對經濟的影響，之前並沒有採取具體行動。

但3月公佈了鋁冶煉業排放量計算方法及報告指南草案。預計對象會逐漸擴大到先前暗示擴大的有色金屬、鋼鐵、化工、航空等產業。北京理工大學教授王科指出，到2030年，對象企業數量將增加到5,500家，可能價格也將超過每噸200元。

不過，與2005年啟用相關制度的歐盟相比，中國的物價水準仍較低。 5月9日，歐盟的排放量價格為每噸73歐元，中國的價格還不到歐盟的兩成。國際能源總署（IEA）指出，要在2050年實現淨零排放，包括中國在內的新興國家的二氧化碳價格需要在2030年達到每噸90美元。

同時，中國仍堅持使用會排放大量溫室氣體的燃煤發電方式，這也成為了批評的焦點。

歐洲獨立智庫CREA（能源與清潔空氣研究中心）與美國非營利團體「Global Energy Monitor」（全球能源監測）的聯合調查顯示，2023年中國新投產燃煤電廠的裝置容量總計達47.4吉瓦，增至2022年的1.7倍。相當於新增裝置容量第二大的印尼的8倍，約佔全球總裝置容量的7倍率。 IEA的統計顯示，2023年中國的煤炭消費量年增5％，達到47.4億噸，創下歷史新高。

日本能源和金屬礦物資源機構（JOGMEC）的能源事業本部調查部長竹原美佳表示：「中國在利用排放權交易制度和引入再生能源的同時，也繼續使用燃煤發電，目的是兼顧脫碳化和能源的穩定供應」。

要實現脫碳社會，離不開全球最大的排放國中國的配合。排放權交易能否取得看得見的成果，可能會在很大程度上左右脫碳的成敗。

文章來源：日經中文網

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Cohen

大宗商品

用於汽車廢氣淨化催化劑和珠寶的貴金屬鉑金的期貨價格出現了上漲預期。從鉑金來看，工業用需求占到7成，作為最大消費國的中國的景氣度改善也支撐了行情。

作為鉑金國際指標的紐約期貨(交易最活躍的結算月)在4月12日達到了每盎司1020.5美元，創出年初以來新高。雖然因美國利率上升等而出現調整，但5月13日一度超過1,010美元等，目前仍維持上升趨勢。

背景是供應短缺。國際調查機構英國世界鉑金投資協會(WPIC)13日公佈的報告顯示，2024年的鉑金供需有14.8噸的缺口。這是連續2年出現供應短缺。

拉動需求的是面向汽車的復甦。從鉑金來看，工業和汽車需求佔7成以上，特別是用於淨化廢氣的催化劑的需求較大。 2024年來自汽車的需求預計達到101.7噸，年增2%。

先前，以德國福斯的柴油車廢氣檢測造假為契機，鉑金的需求持續低迷，但目前已超過問題曝光的2015年的汽車用(100.9噸)。

透過汽車型號改變、將用於廢氣淨化催化劑的貴金屬從鈀變為相對便宜的鉑金的動向也成為東風。日本樂天證券經濟研究所的大宗商品分析師吉田哲指出，「已出現擺脫大眾事件『魔咒』的跡象」。

大眾事件以後，鉑金的價格長期低於鈀的價格，到2022年3月上旬，價差(均為紐約期貨收盤價)達到了1865.1美元。但在目前，鉑金在2024年2月中旬時隔5年再次逆轉。

另一個因素則是同為貴金屬的黃金價格的上漲。 4月19日，黃金和鉑金之間的差價（同上）達到了創紀錄的1,470美元，目前仍存在1,300美元至1,400美元的價差。吉田指出「鉑金因低估而有上漲空間」。

受上漲預期推動，投資資金正在流入。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至4月9日，大規模投機資金的淨買入量達到1.9萬手(手為交易單位)，創出了自1月9日(2.4萬手)以來的最高水準。截至5月7日為1.4萬手，已連續9週淨買進。

日本Morita-associates的代表森田隆大指出，「出於對需求成長的期待，在中長期進行投資的動向正在機構投資者之間加強」。

鉑金在4月中旬至下旬出現了大幅調整。目前，受到作為鉑金最大消費國中國的經濟復甦預期、以及低於市場預期的4月份美國就業數據公佈後的降息預期推動，再次延續了上漲趨勢。

鉑金行情的堅挺也被意識到。從紐約期貨收盤價的月K線來看，即使是雷曼危機發生的2008年10月(831.6美元)、大眾事件發生的2015年11月(832.9美元)和新冠疫情爆發的2020年3月( 729.9美元)，也未跌破700美元。

森田認為「底部水平變得明顯，投資風險變得難以被意識到」。

文章來源：日經中文網

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Devin

股市

經濟

據悉，在經歷了幾次失敗的開局後，英國股市仍有繼續反彈的空間。

以美元計算，富時100指數在過去一個月上漲了約5%，是歐洲斯托克50指數和美國標普500指數漲幅的兩倍多，但幾乎沒有跡象顯示這種上漲勢頭即將消退。

能源公司和礦業公司在英國基準股指中佔據著巨大的份額，不斷攀升的大宗商品價格以及大量的股票回購幫助推高了這些公司的股價。英鎊疲軟使英國的出口更具競爭力，同時經濟也從衰退中反彈。

高盛集團策略師Sharon Bell表示：「我們認為富時100指數還有更大的上漲空間。」他們表示，與美國同業相比，英國所有產業的股價都存在高於正常水準的折扣，而大宗商品公司和銀行已宣布派發「不尋常」的股息和回購。

對於一個長期表現不佳的市場來說，這可能預示著命運的改變。

石油巨頭殼牌和英國石油計劃回購總額超過50億美元的股票。匯豐控股和渣打銀行最近也公佈了回購計畫。

除此之外，一連串的企業併購以及英國央行較為溫和的言論，都提振了投資人對規模較小、面向英國市場的股票的興趣。

根據Bloomberg彙編的數據，今年英國上市股票的併購活動活躍，收購金額達1,013億美元。這約佔歐洲併購活動總額的65%。

儘管如此，市場仍發出了一些警訊。根據相對強弱指數，富時100指數處於自2018年5月以來最嚴重的超買水準。富時350指數也是如此，而富時250指數也正快速接近這個水準。

以下五張圖表顯示了英國股市的現況：

多重利好點燃樂觀情緒，英國股市仍有反彈空間_1

圖：過去一個月，英國股市表現優於歐洲和美國

長期以來，英國股市一直被貼上便宜的標籤，但這一折扣最近有所收窄，部分原因是大宗商品價格和美元走強。美國利率將在更長時間內維持高位的預測也有利於所謂的價值型股票。

圖：分析師預計，富時250指數成分股的獲利成長將強於富時100指數成分股

這種樂觀情緒不僅存在於大公司。分析師預計，隨著經濟復甦，富時250指數成分股中規模較小的成分股的獲利成長將優於富時100指數成分股。

多重利好點燃樂觀情緒，英國股市仍有反彈空間_3

圖：經濟數據支持英國國內股票

上週公佈的數據顯示，英國第一季國內生產毛額(GDP)成長了0.6%，高於經濟學家預測的0.4%。這對面向英國市場的股票來說是個好消息。同時，採購經理人指數調查顯示，英國經濟持續擴張。

多重利好點燃樂觀情緒，英國股市仍有反彈空間_4

圖：隨著英國央行開始降息，富時250指數可能表現出色

近年來，隨著英國經濟波動，更關注英國國內市場的富時250指數表現不佳。不過，英國央行總裁貝利(Andrew Bailey)暗示，市場低估了未來幾個月的寬鬆步伐。隨著英國國內支出反彈，降息可能推動中盤股獲得新的收益。

多重利好點燃樂觀情緒，英國股市仍有反彈空間_5

圖：英國股票處於6年來最嚴重的超買水平

不過，有跡象顯示英國股市的漲幅可能過高。富時350指數正處於6年來最嚴重的超買水平，而富時250指數也接近這一水平。

文章來源：智通財經

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Owen Li

外匯

日本央行又出手了。當地時間5月13日，日本央行罕見地“棄債保匯”，減少對日本國債的購買規模，被市場解讀為為了挽救日元。行動後，日債遭到拋售，殖利率上漲，日圓對美元回升。但市場基本認為，行動短期有效，長期取決於美日利差。而美國方面當天的表態顯示，對美日聯合幹預匯市仍持觀望態度。

日元空頭情緒緩和

當地時間5月13日，日本央行削減了債券購買量，將在5~10年期日本國債購買金額從4,750億日圓減少至4,250億日圓。日本公債殖利率隨之全線上漲，20年期日債殖利率升至1.77%，創2013年以來最高，30年期日債殖利率更達到至少2011年以來的最高水準。基準10年期日本公債殖利率也升至0.96%，僅略低於十多年來的高峰。美元對日圓短線跳水逾40點至155.49附近。

三菱日聯摩根士丹利的高級固收策略師Takahiro Otsuka表示：「日本央行削減國債購買規模相當出人意料，可能有助於提高日債收益率。因而，很難不把該行動看作是對最近日圓貶值的回應。

事實上，日本政府或已出手幹預匯市。 4月29日，雖然日本財務省未對是否進行匯率幹預予以回复，但日本財務省副大臣神田真人表示，將繼續採取適當措施應對過度的外匯波動，並在5月底公佈是否進行外匯幹預。市場猜測，日本當局或已在4月29日和5月2日進行兩次外匯幹預，才使日元對美元從160快速拉升至152水平附近。

但此前，日本央行總裁植田和男對以貨幣政策幹預匯市一直持保留態度。而5月8日，他突然表示，日圓快速、單邊下跌對日本經濟不利，是不可取的，可能會針對匯市波動採取貨幣政策因應措施。日本央行最新的4月會議摘要也顯示，貨幣委員會成員正密切關注日圓疲軟對通膨的影響，並認為可能因此加快升息步伐。這引發投資者猜測，日本央行將提前而不是推遲升息，並削減債券購買規模。

SMBC日興證券駐東京的高級利率策略師Ataru Okumura在一份報告中寫道，日本央行採取行動支持日圓的緊迫性已升至2022年11月時的水平，預計日本央行將在6月的下一次會議採取行動，包括改變購債規模。對於日本央行態度的轉變，瑞穗證券駐東京的首席策略師Shoki Omori認為：“日本央行似乎受到來自政府的壓力，要求其採取行動應對日元貶值和寬鬆的金融環境。”

更有趣的是，就在日本央行13日出手後，日本財務大臣鈴木俊一14日表示，政府將與日本央行在外匯問題上密切合作，以確保雙方在實現共同政策目標時，不會互相摩擦和阻礙。「保持密切的政策協調很重要，以免阻礙其他政策的實施並降低政策制定的整體有效性。」他說。

而日債投資人則對於日本央行此舉心存餘悸。此前，全球基金曾連續12週拋售10年期日債，錄得2014年來最長連拋紀錄，直到5月才剛扭轉這一趨勢。三井住友信託資管的高級策略師Katsutoshi Inadome表示：「市場不確定此次減少購債規模是否是一次性的。事實上，再次削減可能隨時會發生，最早可能就在這週五，這會給日債收益率持續帶來上升壓力。

日元長期仍取決於聯準會

在一連串幹預下，投資人的短期空頭情緒確實得到緩和。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的數據顯示，截至5月7日當週，對沖基金持有逾8.1萬份日圓空頭合約，較前一週減少近2.7萬份，為自2020年3月以來最大降幅。

但先前接受記者採訪的不少市場人士都認為，日圓長期走勢更取決於聯準會，而非日本央行。牛津經濟研究院（Oxford Economics）的日本首席經濟學家長井滋人（Nagai Shigeto）告訴我們，日圓疲軟不太可能成為日本進一步升息的主要導火線，「更重要的是，除非金融市場預計日本央行將採取一系列升息措施來應對通膨加速，否則日本央行的升息對日圓的提振作用有限。會延長日圓疲軟的時間，並推動日本的進口通膨顯著上升。

安聯投資全球多元資產首席投資總監哈特（Greg Hirt）先前也告訴我們，「我們對日圓對美元匯率仍持中性觀點，因為截至目前，聯準會一直是該匯率走勢的主導者。在我們看到更強的驅動因素，例如數據支持美聯儲比預期更快降息，或日本央行作出任何果斷的防禦性措施之前，美日高利差和日元繼續走低的可能性使我們採取觀望態度。

從日圓匯率的歷史走勢中也不難發現，匯率變動同時受到經濟基本面、利差、通膨等多種因素的影響。平安銀行策略團隊認為，匯率幹預措施在短期內有效，但不會推動日圓趨勢反轉，更多是放緩日圓貶值的速度，本輪日圓走勢關鍵在於日本央行貨幣政策轉向以及美元情況。短期內，日圓仍將維持偏弱走勢。中長期來看，日圓本輪快速貶值對吸引外資流入的邊際作用正在減弱，近期外資流動波動加大，日本當局或將考慮降低對日圓貶值幅度的上限。 RBC Capital Markets駐新加坡亞洲的外匯策略主管Alvin Tan認為，面對「巨大的」美日利差，如果美國利率不下降，日本當局幹預的影響將很快消散，美元對日圓匯率將重回160的水平。

美國對聯合幹預仍持保留態度

野村綜合研究所首席經濟學家已明（Richard C. Koo）在上週接受記者專訪時曾表示，日圓對美元貶值部分是由自由貿易和自由資本流動之間的根本脫節導致。超強美元不論在過去還是這次，都恐導緻美國貿易保護主義情緒重燃。而當年的「廣場協議」以及美國前總統川普幹預強美元的例子顯示，透過政府表現得非常強硬，嚇退外匯市場投機者投資者，政府確實可以改變或乾預匯率。

「為了拯救自由貿易，我們必須控制那些認為自己是美國自由貿易輸家的人的數量。唯一的辦法就是透過幹預匯率，令美元下跌，令更多美國人不那麼反感自由貿易。我很慶幸，美日韓三國近期會面，共同討論了美元過於強勢的問題。

然而，從最新表態來看，美國目前對聯合幹預仍持保留態度。美國財長耶倫13日稱，「各國可以進行外匯幹預，但如果沒有更根本的政策變化，幹預並不總是有效的。我們仍然認為，這種情況（幹預匯市）應該很少發生，如果發生，應該與貿易夥伴溝通。

無獨有偶。國際貨幣基金組織（IMF）也表示，日本允許日圓靈活波動的承諾將有助於日本央行專注於實現價格穩定，並對市場上呼聲越來越大的透過貨幣政策來減緩日圓下跌壓力的做法，給予了警示。

美國銀行13日表示，美國如果與日本聯合幹預提振日圓，將為全球金融體系帶來廣泛風險。該行策略師可汗（Alex Cohen）認為，只有在「市場波動過大或無序且缺乏流動性」的情況下，美國才有必要採取措施。「儘管以任何合理的衡量標準來看，日圓似乎確實被低估了，但同時很難證明美元目前對日圓的匯率水準是不合理的。基於此，美國默許日本單方面乾預，已是美國財政部目前最大的讓步了。幹預而同時拋售美元，將導緻美聯儲政策不連貫。

文章來源：第一財經

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富拓

股市

• CHINAH指數年內漲幅已超過日經225

• 騰訊、美團、阿里巴巴等公司財報可能引發CHINAH上漲/下跌

• 交易員關注美國CPI、中國央行利率決定和中國經濟數據

• CHINAH指數技術面形成看漲“金叉”，但仍面臨技術回調風險

• 預計CHINAH指數未來12個月將進一步攀升14.7%

CHINAH指數登上主要股指榜首！

日經225指數今年以來大多數時間居全球主要股指漲幅榜之首，但目前CHINAH指數已趕上了該指數。

CHINAH指數已較4月中旬低點飆升近21%，目前處於2023年8月以來的最高水準。

註：FXTM富拓的CHINAH股指反映恆生中國企業指數的表現。

恆生中國企業指數追蹤香港上市的50檔規模最大、流動性最強的中國內地股票。

以下是富拓主要股指今年迄今的漲幅排名：

• 恆生中國企業指數CHINAH: +17.9%

•荷蘭25指數NETH25: +15.9%

• 日經225指數JP225: +14.1%

• 台灣加權指數TWN: +13.1%

• 恆生指數HK50: +12.6%

• 歐洲斯托克50指數EU50: +12.3%

• 德國40指數GER40: +11.9%

• 富時中國A50指數CN50: +9.7%

• 標普500指數US500: +9.5%

• 那斯達克指數NAS100: +8.2%

中國股市攀升的原因？

中國股市受到政府加將大力支持經濟發展的前景提振。

中國在疫情後的復甦之路面臨一些挑戰和壓力。

經濟復甦相對緩慢影響股市，恆生中國企業指數連續4年(2020–2023)下跌！

眼下，隨著政府支持措施的不斷出台，樂觀情緒反過來又推動了中國股市回升。

就在昨天（5月13日，週一），中國財政部宣布將從本週五（5月17日）開始到11月發行約1萬億元人民幣(約合1380億美元)國債。

此次新增1兆元國債是26年來中國發行的第四次“特別國債”，所籌集的資金將用於支持經濟成長。

週一以來，該消息推動CHINAH指數走高。

本週驅動CHINAH漲跌的因素？

中資股財報：5月14日-16日

CHINAH指數50家成分股公司中有8家將於本周公布季度業績。

其中包括恆生中國企業指數最大的4家成股中的3家，即騰訊、美團和阿里巴巴。

這8家公司總計佔CHINAH指數權重的30%!

以上公司財報引發的市場反應（無論樂觀或負面）都將推動指數上漲或下跌。

中國政策利率：週三，5月15日

市場預期中國央行(PBoC)將維持一年期中期貸款便利(MLF)利率在2.5%不變。

中國經濟將從財政政策和貨幣政策兩方面獲得更多支持，但中國央行可能希望延後降低利率，以免進一步削弱人民幣。

如果中國央行本週出人意料降息（不太可能的情況），則有助於推動CHINAH指數進一步走高！

美國4月消費者物價指數(CPI): 週三，5月15日

消費者物價指數(CPI)被廣泛用來衡量一個國家的通貨膨脹率。

美國CPI是最受市場關注的經濟數據之一，可能會撼動全球金融資產，包括外匯市場、黃金和股票指數！

畢竟，全球最重要的央行—聯準會目前仍處於抑制頑固通膨的持續戰鬥中。

以下是經濟學家對美國4月CPI的預測：

• CPI季增幅（2024年4月vs. 2024年3月）：0.4%

• 如果讀數符合預期，則與3月份的環比數據持平

• CPI年增幅（2024年4月vs. 2023年4月）：3.4%

• 若讀數符合預期，則略低於3月3.5%的年增幅

• 核心CPI（不含食品和能源價格）季增幅：0.3%

• 若讀數符合預期，則略低於3月份0.4%的環比數據

• 核心CPI年增幅：3.6%

若讀數符合預期，則低於3月3.8%的年增幅。若CPI資料高於預期，可能會拖累包括CHINAH在內的全球股指（反之亦然）。

中國4月工業產值、零售銷售、固定資產投資：週五，5月17日

分析師預測中國經濟2024年第二季開局強勁。

• 工業產值（預測：年增5.5%；3月份較去年同期成長4.5%）

• 零售（預測：成長3.7%；3月的年增3.1%）

• 固定資產投資（預測：年增4.6%；3月年增4.5%）

不過，中國房地產產業依然陷於困境中，預計2024年1-4月房地產投資收縮9.7%，較1-3月的降幅(9.5%)進一步擴大。

若中國經濟數據優於預期，可望推動CHINAH進一步上漲，但對房地產產業風險的高度擔憂可能拖累該指數回落。

本週關鍵技術位

潛在阻力位：

• 6877: 自2023年6月中旬以來的周期高點

• 7000：重要心理位

潛在支撐位：

• 6417.9：5月8日盤中低點（近期技術性回檔）

• 6200：心理關卡；也接近21日均線所在位置

小心潛在技術性回撤

請注意，CHINAH指數14日相對強弱指數(RSI)已經在70上方，即已進入「超買」區域。

從技術角度來看，該指數可能會出現小幅回調，但之後可能很快就會重拾升勢，當然前提是本週的基本面消息為市場帶來支持。

「黃金交叉」釋放技術看漲訊號

從上文第一張圖看，CHINAH指數最近形成了一個看漲「金叉」。

當50日均線(SMA)向上突破200日均線時，形成「金叉」技術形態。

「金叉」通常被視為資產價格進一步攀升的技術訊號：「看漲」訊號。

不過，實際情況有時也不一定：

• 2023年1月末

恆生中國企業指數上次形成“金叉”，後市並未如預期上行。

該指數在「金叉」形成後的12個月內（2023年1月至2024年1月）下跌了36.4%。

• 2020年11月末

不過，2020年11月底出現的「金叉」確實遵循了教科書上的情景。

從2020年11月到2021年2月，恆生中國企業指數飆升了16.2%。

CHINAH指數還有多大上升空間？

分析師預測，恆生中國企業指數可以進一步攀升14.7%，並在12個月內（到2025年5月）接近7,800點。

也就是說，CHINAH指數屆時有可能重返2022年6月底達到的高峰！

當然，重返高位之路需要一步一腳印。

本週的重大事件將影響市場能否堅定看漲CHINAH指數。

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