甲骨文500億美元融資豪賭AI

甲骨文（Oracle）正為一場豪賭籌集巨額彈藥。該公司計劃透過發債和增發股票籌集500億美元，全力投入人工智慧（AI）基礎建設。消息一出，市場信心大振，衡量其違約風險的關鍵指標－5年期信用違約交換（CDS）價格應聲暴跌17%。分析師認為，此舉不僅化解了甲骨文本身的信用風險，也緩解了市場對科技業整體債務擴張的普遍擔憂。

「股債雙發」組合拳，市場擔憂一掃而空

在這次融資計畫公佈前，市場對甲骨文的財務狀況一度憂心忡忡。由於AI投資回報週期漫長，其債券價格曾一度跌至垃圾級。投資人擔心，大規模的資料中心建置會嚴重拖累公司的資產負債表。

然而，甲骨文上週日宣布的「股權+債務」融資方案徹底扭轉了市場預期。公司在發行250億美元債券的同時，也計劃在今年內增發約250億美元的股權。這套組合拳頭向市場清晰地傳遞了一個訊號：甲骨文有能力在不過度增加財務槓桿的情況下，為龐大的AI專案提供資金。

市場情緒隨即逆轉。甲骨文的債券和股票價格在消息公佈後雙雙上漲。 Allspring Global Investments的高級固收交易員Mark Clegg評論道：“甲骨文的交易可能預示著投資級公司債市場風險偏好的回歸。此前，大型AI融資項目如同市場的噩夢，現在這個噩夢消失了。”

巴克萊銀行信貸分析師Andrew Keches也指出，股權融資顯著降低了公司的信貸下行風險。他因此將甲骨文的債務評級上調至“增持”，並預計其CDS價格將進一步收窄。

創紀錄債券認購，融資細節全分析

甲骨文此次債券發行獲得了空前的成功。週一發行的250億美元債券，吸引了超過1,290億美元的認購，打破了此前Meta在10月創下的1,250億美元認購紀錄。

此次債券發行分八個部分，期限從三年到四十年不等。其中，期限最長的40年期債券，其殖利率比同期限美國公債高出1.95個百分點，低於最初市場預期的2.25個百分點，顯示出強勁的投資者需求。

在股權融資方面，甲骨文計畫發行50億美元的強制性可轉換優先股，股息率在6.25%至7.25%之間，此外還將透過市場發行的方式逐步出售最多200億美元的普通股。

該公司在聲明中表示，預計2026年將不再有新的債券發行計劃，這給了市場一顆定心丸。此前，部分投資人曾預期甲骨文今年的發債規模可能高達400億至600億美元。

AI融資浪潮來襲，科技巨頭如何「找錢」？

甲骨文的巨額融資只是整個科技業AI軍備競賽的縮影。為了建置支援AI應用所需的資料中心，科技巨頭們正掀起一波融資浪潮。

摩根士丹利預測，今年美國高等級公司債的發行量可能達到創紀錄的2.25兆美元。儘管供應龐大，但由於企業獲利強勁，投資者需求依然旺盛，債券的風險溢價徘徊在數十年來的低點。

根據摩根大通預測，未來五年，每年與AI和資料中心相關的交易規模將達到約3,000億美元。 Alphabet、亞馬遜、Meta和甲骨文這四家公司預計在2025年就將發行約930億美元的投資等級公司債券，佔去年總發行量的6%。

這股浪潮已經開始。 IBM上週剛發行了近75億美元的美元和歐元債券。市場普遍預計，隨著各公司財報季的到來，未來幾個月將有更多科技公司加入發債行列。

豪賭背後：機會與風險並存

甲骨文之所以如此大規模舉債，直接原因是AI帶來的巨大算力需求。公司的雲端客戶，包括AMD、英偉達、Meta、OpenAI、TikTok和xAI，都在要求其提供更多產能。

然而，這場豪賭也伴隨著風險。由於市場對其融資計劃和對大客戶OpenAI的依賴感到擔憂，甲骨文的股價自去年9月的高點以來已經下跌了一半。根據分析師估算，在甲骨文剩餘的5,230億美元履約義務中，至少有3,000億美元與OpenAI直接相關。

儘管如此，科技巨頭通常擁有穩健的資產負債表和強大的獲利能力。甲骨文透過「股債雙發」的策略，在滿足AI成長資金需求的同時，也有效地管理了自身的財務風險。此次融資由美國銀行、花旗、德意志銀行、高盛、匯豐和摩根大通等共同負責，在交易完成前，甲骨文已是金融業外最大的發債公司之一，債務存量約950億美元。