法國製造業開門紅：復甦背後有隱憂

法國製造業在2026年迎來了強勁開局。最新數據顯示，1月HCOB法國製造業採購經理人指數（PMI）從去年12月的50.7攀升至51.2，創下43個月以來的新高。這項數據表明，法國商品生產商的整體經營狀況正在加速改善。

產出飆升，創四年來最快增速

最核心的產出指標表現特別亮眼。數據顯示，製造業產出不僅是自去年5月以來首次成長，其成長速度更是達到了近四年來的頂峰。企業普遍認為，市場環境的改善以及主動的補庫存行為是推動產出成長的主要原因。

從細分領域看，中間品和消費品行業是成長的“主力軍”，但投資品板塊因銷售額大幅下滑，仍在拖累整體表現。

訂單萎縮，外需亮起“紅燈”

然而，產出的擴張並未得到新增訂單的強力支撐。 1月份，法國製造業的新訂單總量實際上略有萎縮。

尤其是外部市場需求，與12月的成長態勢截然相反，出現了大幅減少。受訪企業將外需下滑歸咎於日益激烈的市場競爭、地緣政治緊張局勢，以及來自德國等主要海外市場客戶的興趣減弱。

成本與價格「倒掛」：企業營運承壓

在營運層面，法國製造商也面臨複雜局面。儘管企業略微增加了採購活動，結束了自2022年中期以來的收縮趨勢，並相應提高了原材料庫存，但供應商的交貨時間卻在進一步延長。

同時，工廠就業人數雖然連續第二個月增加，但增幅微弱且放緩。積壓工作量則以44個月來的最快速度累積，顯示產能壓力正在增加。

在價格方面，企業面臨成本與售價的「倒掛」壓力。一方面，由於供應商收費和銅等金屬價格上漲，投入成本通膨抬頭；另一方面，為了刺激銷售和應對客戶談判，製造商不得不降低產品出廠價。

前景謹慎樂觀，復甦尚待確認

儘管面臨挑戰，企業對未來的信心在1月有所改善，樂觀預期超過了歷史平均。製造商普遍預計未來需求狀況將更加強勁。

不過，漢堡商業銀行初級經濟學家Jonas Feldhusen提醒道，儘管行業開局穩健，但“如果新訂單沒有顯著改善，現在就宣布持續復甦還為時過早。”