歐元意外走強，歐洲經濟復甦承壓

歐洲經濟在2025年底平穩收官，成功避開了美國的關稅風波。但新的挑戰接踵而至——歐元對美元匯率持續走強，這正成為拖累出口的一大隱憂。

躲過關稅衝擊，經濟數據穩定

根據歐盟統計局1月30日發布的數據，2025年第四季度，歐元區21國經濟季增0.3%，與第三季的成長率持平；與2024年同期相比，則成長了1.3%。

這份平穩的成長數據打破了先前的市場悲觀預期。此前，由於美國總統川普威脅要大幅提高關稅，許多人擔心歐洲經濟可能陷入衰退。最終，美歐談判為進口商品關稅設定了15%的上限，雖然關稅本身對企業不利，但協議帶來的確定性至少讓商業規劃得以持續。

儘管如此，關稅問題並未完全平息。今年1月17日，川普曾因部分歐盟成員國支持格陵蘭島反對美國的收購而再次發出關稅威脅，不過該威脅隨後被撤銷。

從內部來看，歐洲經濟也展現出一些正面訊號。標普全球採購經理人調查顯示，涵蓋理髮、醫療等領域的服務業實現了溫和成長。同時，先前表現疲軟的出口和工業領域在2025年底也出現了改善跡象。隨著通膨率在去年12月回落至1.9%，加上薪資水準上漲，歐洲消費者的購買力與消費意願都有所提升。

強歐元：出口商的新挑戰

目前，歐洲經濟面臨的最大變數是歐元對美元的強勢升值。美元匯率已跌至四年半以來的低點，直接削弱了歐洲商品在關鍵海外市場的價格競爭力。

美元走弱的背後，是市場對川普關稅政策可能拖累美國經濟成長的擔憂，以及他本人對聯準會主席鮑威爾的抨擊，動搖了外界對聯準會獨立維護美元幣值和抑制通膨的信心。在過去12個月裡，歐元對美元匯率累計上漲了14.4%，1月30日報1.19。

分析師指出，如果美元持續對歐元保持弱勢，歐洲央行可能會在今年稍後考慮降息以刺激經濟。不過，市場普遍預計，在下週四即將召開的利率決策會議上，歐洲央行不會調整利率。

「火車頭」德國的成長困境

作為歐元區的“火車頭”，德國經濟在2025年第四季環比成長0.3%，創下三年來最好的單季表現。然而，這個歐元區最大經濟體仍面臨短期和長期的雙重阻力。

2025年，德國經濟全年年增0.2%，結束了先前連續兩年的產出下滑。但德國政府已在1月28日將2026年的經濟成長預期從1.3%下調至1%。目前，德國正寄望於總理弗里德里希·默茨推動的基礎設施和國防開支政策能為經濟注入更多動力。

德國經濟正面臨一系列結構性難題：

• 因俄烏衝突失去俄羅斯天然氣供應後，能源價格持續高漲。

• 技術工人嚴重短缺。

• 在汽車、工業機械等德國核心出口領域，來自中國的競爭日益加劇。

• 多年來對關鍵基礎設施的投資不足。

• 行政手續繁瑣。

放眼整個歐盟，包含27個成員國的經濟體在2025年第四季較上季成長0.3%，較去年同期成長1.4%。值得一提的是，並非所有歐盟國家都使用歐元，今年1月保加利亞正式加入後，歐元區成員國數量增加到了21個。