歐元區製造業：德國疲軟，法國獨秀

歐元區製造業的復甦之路走得併不平坦。 1月數據顯示，雖然整體指標有所回升，但已是連續第三個月處於收縮區間。更關鍵的是，數據背後呈現明顯的分化：法國製造業高歌猛進，而德國等核心經濟體卻持續疲軟，拖累了整體復甦的步伐。

整體數據：喜憂參半的復甦訊號

1月份，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）終值錄得49.5，高於2025年12月的48.8，但仍低於50的榮枯線。這顯示行業活動仍在萎縮。

具體來看，數據喜憂參半：

• 產出回升：製造業產出指數回升至50.5，自2025年12月的48.9重返擴張區間，顯示產量出現溫和成長。

• 訂單疲軟：新訂單連續第三個月下滑，儘管降幅有所放緩，但仍是拖累整體指數的主要因素。

• 成本壓力：受能源價格上漲推動，投入成本創下三年來最快漲幅。然而，製造商的定價能力有限，產出價格幾乎沒有變化，這意味著企業利潤空間正受到擠壓。

漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia評論稱：“製造業確實出現了一些進展，但速度緩慢。”

核心國分化：法國一枝獨秀，德國拖累大盤

歐元區內部的復甦步伐極不均衡，法國和德國的表現形成了鮮明對比。

法國：國防開支協助強勁擴張

法國製造業在1月表現亮眼，PMI終值從50.7升至51.2，產量成長更是創下近四年來的最快紀錄。背後的主要推手是歐洲增加國防和軍事開支的計劃。漢堡商業銀行經濟學家Jonas Feldhusen指出，歐洲加強國防自主的努力正逐步見效，加上美國新貿易措施的衝擊小於一年前，這兩大因素可望在2026年繼續為法國製造業提供支持。

德國：仍在萎縮，但前景改善

作為歐元區的“發動機”，德國製造業仍深陷泥潭。 1月PMI終值雖然升至49.1，創下三個月高位，但仍未擺脫收縮。就業水準持續下滑，反映出企業正在重組，且職缺未能得到填補。不過，製造商對未來一年的前景倒是樂觀起來，預期指數升至七個月高點。

此外，義大利和西班牙的製造業同樣處於萎縮狀態，1月PMI分別為48.1和49.2。

前景展望：短期復甦難言強勁

總的來看，歐元區製造業的復甦故事充滿了不確定性。法國的強勁成長，很大程度上被德國等核心經濟體的疲軟所抵消。

短期內，期待製造業出現強勁、全面的復甦可能性較低。不過，企業對未來十二個月擴大生產的信心較上月略有增強，為未來的復甦保留了一絲希望。