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有色金屬行情面臨不確定性，2025年預計供過於求
摘要:
支撐過去一個月有色金屬行情的是中國的政策。 中國是世界上最大的銅和鋅等金屬消費國，對中國的政策期望根深蒂固，但能否為實際消費成長做出貢獻尚不明朗。而且2025年供應過剩的預測不時浮現…
有色金屬的上漲乏力。雖然對中國經濟刺激政策的期待吸引了投機資金，但對於預期先行的持續上漲，持懷疑態度的聲音很多。在供需方面，2025年供應過剩的預測不時浮現。
作為銅的國際指標的倫敦金屬交易所(LME)3個月期貨10月21日收盤價為每噸9559美元。從9月底到10月初，一度達到10,000美元，但隨後表現疲軟。
此前明顯上漲的鋅也如出一轍。 LME 3個月期貨10月3日一度上漲至每噸3,209美元，創出了自2023年2月以來的最高點。但是10月21日的收盤價比近期最高點下跌了4%。
支撐過去一個月有色金屬行情的是中國的政策。 9月24日，中國政府宣布了新一輪貨幣寬鬆政策和以提振股市和房地產為支柱的大規模刺激措施。再加上美國啟動降息帶來的軟著陸預期，推動了上漲動能。
資金流入的痕跡可從LME的持股（未結算餘額）看出。從基金的銅持股來看，多頭部位減去空頭部位的淨多頭在9月27日約為5萬3000手。比經濟刺激措施公佈前的20日增加了25%。
反過來說，如果對中國經濟的看法轉為悲觀，投機資金就會流出。中國的財政部部長藍佛安在10月12日的記者會上暗示將會推出大規模財政刺激措施，但並未說明刺激消費的具體措施。
日本Market Risk Advisory的共同代表新村直弘指出，「正因為有過度期待，所以對有色金屬行情來說低於預期」。 10月14日的LME 3個月期貨，銅價一度下跌2%，鋅下跌4%。
預計2025年有色金屬將出現供過於求。由銅生產國和消費國組成的國際銅業研究組織(ICSG)9月26日發表預測指出，2025年銅的供需將出現19.4萬噸的供應過剩。雖然與2024年(46.9萬噸)相比幅度有所縮小，但供給過剩跡象仍突出。
其背景是精煉銅的供應增加。預計2025年精煉銅產量將成長1.6%。在中國繼續擴大產能的同時，印尼和印度新建冶煉廠。印度等國的半導體生產將拉動需求，但供大於求的環境不會改變。
預計其他有色金屬2025年也將出現供過於求。國際鉛鋅研究組織(ILZSG)預測稱，鋅在2025年將出現14.8萬噸的供應過剩(2024年出現16.4萬噸的供應短缺)。
2025年鋅礦山的產量預計年增6.6%。波士尼亞和黑塞哥維那等地的產量增加，俄羅斯年產32萬噸的Ozernoye礦山的投產將產生影響。
如果鋅價超過每噸3000美元，許多礦商希望恢復生產。因此有觀點認為，市場上3000美元左右很容易成為上漲的上限。
中國是世界上最大的銅和鋅等金屬消費國，對中國的政策期望根深蒂固，但能否為實際消費成長做出貢獻尚不明朗。中國需求的前景左右全球有色金屬行情的局面將持續。
來源：日經中文網
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