德國千噸黃金，要從美國撤回嗎？

週五美盤早盤，現貨黃金價格再創歷史新高，一度觸及4,988.07美元，距離市場高度關注的5,000美元整數關口僅一步之遙。本週金價大幅走高，地緣政治風險與投資者對美國資產信心下降共同形成了一場“完美風暴”，驅動資金大規模湧入黃金這一傳統避險資產。

「完美風暴」來襲，黃金為何逆轉？

要理解黃金當前的強勁勢頭，需要回顧本周初的市場動態。週一，美國股市因消息面衝擊出現拋售，這一走勢迅速演變為市場向傳統避險資產的全面轉移。在這場避險浪潮中，黃金無疑是最大的贏家。

路透社通報，多個因素同時衝擊市場，包括貿易戰威脅重現、格陵蘭島相關的外交風波，以及投資人對持有美國國債和其他美元資產的普遍緊張情緒。在這些背景下，黃金因其規避市場波動的屬性而備受青睞。

美元與利率：金價上漲的雙引擎

這輪金價飆漲的背後邏輯相當清晰。首先，美元持續走弱，使得以美元計價的黃金對於非美國買家而言變得更便宜，從而有效提振了市場需求。

與此同時，交易員普遍押注聯準會將在今年稍後降息。由於黃金本身不產生利息，降息會降低持有黃金的機會成本，這對金價構成了直接支撐。自2025年初以來，聯準會釋放的鴿派訊號為黃金上漲創造了有利的宏觀環境。

全球央行“搶購”，高盛上調目標價

除了短期市場因素，一個更深層的趨勢也在推動金價。全球各國央行，特別是新興市場央行，正積極調整其儲備結構，減少對美國資產的曝險，轉而增持黃金。本週川普在達沃斯關於格陵蘭島的言論，進一步加速了這個趨勢。

高盛集團也注意到了這一動向，並因此將2026年的黃金目標價上調至每盎司5400美元，其給出的理由正是各國央行的持續購金行為以及投資者透過ETF等管道的穩定買入。

這輪多頭市場有何不同？

進入周五，曾經看似遙遠的5000美元目標如今已觸手可及。從目前的市場動能來看，金價的上漲或許不會就此止步，因為背後的驅動因素短期內難以消散。

值得注意的是，此輪黃金牛市與以往有所不同。圖表形態上，金價不斷創造更高的高點和更高的低點，是典型的上升趨勢。然而，本輪上漲的核心驅動力並非來自傳統的通膨擔憂或貨幣貶值恐慌，而是源自於投資人對股票、債券甚至主要國家貨幣本身信心的下滑。

隨著市場不斷消化財政壓力和持續上升的不確定性，黃金作為「終極避險資產」的地位愈發穩固，這意味著其上漲行情可能仍有進一步發展的空間。

5000美元關口的技術博弈

現貨黃金日線圖顯示，金價在衝高至4,988.07美元後進入震盪，RSI指標已進入超買區間，顯示短期市場情緒過熱，但上漲趨勢未被破壞。

技術分析顯示，週五金價在接近5,000美元時走勢震盪，反映出市場普遍存在的謹慎心態。一些交易員似乎擔心這一重要的心理關口可能成為階段性頂部，因此選擇暫時觀望。

這種猶豫是可以理解的。從日線圖來看，隨著價格大幅偏離趨勢線（目前位於4,655.79美元），市場已處於技術性超買狀態。

不過，即便金價因超買和獲利了結盤的壓力而出現回調，在短期和長期基本面都十分強勁的背景下，任何向趨勢線靠近的下跌都可能吸引新的買盤入場。

美國總統川普的政策難以預測，正引發一輪新的戰略憂慮。一名德國議員公開呼籲，德國應將存放在美國的黃金儲備運回國內，以避免日益上升的風險。

這番言論正值全球不確定性加劇之際。隨著各國央行持續增持、通膨擔憂和地緣政治緊張局勢升溫，黃金價格一路飆升。金價在2025年已累計上漲近70%，本週更是創下歷史新高，逼近每盎司5,000美元。而川普近期再次威脅對歐洲國家加徵關稅，無疑又為市場增添了新的變數。

議員疾呼：黃金必須運回德國

歐洲議會議員、德國自由民主黨成員瑪麗-阿格尼斯·斯特拉克-齊默爾曼直言不諱地指出：“在全球不確定性上升、美國政策高度不可預測的背景下，德國仍將約37%的黃金儲備存放在紐約，這已經無法接受。”

目前，德國央行在紐約聯儲存放著1,236噸黃金，以當前市價計算，價值約1,800億美元。將部分黃金儲備存放海外是德國數十年來的慣例，背後有歷史原因和市場流動性的考量。

但斯特拉克-齊默曼認為，這種誕生於冷戰時期的做法早已不合時宜。她強調，在經濟和安全政策上，對跨大西洋夥伴的信任無法取代國家主權。

同樣觀點的還有德國央行前研究部門負責人伊曼紐爾·門希。他表示：“考慮到當前的地緣政治局勢，將如此大規模的黃金存在美國似乎有風險。為了在戰略上減少對美國的依賴，德國央行應認真考慮啟動黃金回遷行動。”

德國綠黨的發言人卡塔琳娜·貝克也表達了類似主張。她認為黃金是“重要的穩定與信任之錨”，絕不能淪為地緣政治的籌碼。在她看來，只要川普繼續擔任美國總統，想把這種風險降到最低，「最安全的方式就是把黃金存在德國境內」。

央行總裁反對：金融關聯依然緊密

然而，運回黃金的提議並未獲得一致贊同。德國央行行長約阿希姆·納格爾明確表示反對，他的立場也得到了聯邦議院執政聯盟的支持。

反對者認為，在當前局勢下，高調公開地討論撤回黃金儲備並無益處。他們堅稱，紐約作為存放地點依然合理，因為「德國、歐洲與美國在金融政策層面高度相互關聯」。

德國自二戰後經濟起飛時期開始，就將部分黃金儲備存放在海外。在2013年至2017年間，德國曾從紐約和巴黎運回一批黃金。目前，德國約有一半的黃金儲備存放在國內，其餘部分仍分散在紐約和倫敦。

事實上，這場爭論並非首次出現。去年6月，就已有多位德國議員敦促政策制定者重新審視依賴聯準會託管黃金的做法。如今，越來越多的人開始提出一個尖銳的問題：在現任美國總統執政期間，德國是否還能像過去一樣，不受限制地動用和支配這些屬於自己的黃金？

近幾個月，日圓持續疲軟，推動美元/日圓等交叉盤一路走高。當前，美元/日圓正被兩股力量反覆拉扯：一方面，日本央行對經濟成長和通膨的信心增強，理論上利好日圓；另一方面，日本國內的政治不確定性和國債收益率飆升，卻在削弱這一邏輯，使匯率預測的天平繼續向看漲一方傾斜。

日本央行會議後，市場似乎看到了財務省幹預的影子，日圓在短暫下跌後一度反彈。但這次反彈力度有限，至今未得到任何官方確認。

日本央行鷹派訊號為何失效？

日本央行本次會議決定維持0.75%的利率不變，但同時上調了成長和通膨預期，甚至有一名委員直接呼籲升息，整體釋放出偏鷹派的信號。行長植田和男也承認，核心通膨正持續走高，這為今年稍後進一步收緊貨幣政策留下了空間。

決議公佈後，美元/日圓走勢一波三折。在植田和男的新聞發布會期間，匯率最初上漲，隨後因市場猜測財務省可能出手幹預而回落，但此後很快就已經穩定下來。

基本預期是，日本央行可能在夏季採取升息行動，儘管植田和男在發布會上刻意迴避了任何明確的前瞻性指引。他拒絕直接評論日圓匯率，而是將焦點放在通膨動態以及匯率如何影響物價穩定。簡言之，日本央行對升息的想法似乎更加從容，但行動上依舊謹慎。

拖累日圓的兩大「元兇」：政治與債券

在正常情況下，日本央行此次會議的調性本應能推動美元/日圓走低。然而，日本國內的政治和財政狀況，正在主導市場情緒。

日本首相高市早苗已宣布解散眾議院，並準備在2月8日舉行選舉。這一舉動為本已脆弱的財政前景注入了更多不確定性。投資人擔心，如果高市早苗贏得強而有力的授權，新政策可能會進一步加重日本的公共財政壓力。

這種擔憂已經清晰地反映在債券市場上。本週，日本40年期公債殖利率一度飆升至歷史新高，整個日本公債市場的殖利率波動幅度達到了自川普貿易戰初期以來的最高水準。儘管殖利率曾短暫回落，但目前又重拾升勢，對日圓而言是個壞消息。

必須明確的是，由財政風險驅動的收益率上升，與健康經濟成長驅動的收益率上升，性質完全不同。前者被市場解讀為債務狀況惡化的訊號，會降低日本資產的吸引力，進而對日圓構成壓力。只要債券市場的這種局面持續，日圓就很難從日本央行緩慢的緊縮轉向中獲得實質支撐。

美元雖有壓力，但仍是相對贏家

從美元的角度來看，本週走勢也相當有趣。在經歷了關稅消息引發的波動後，市場波動性有所降溫，美元整體處於弱勢，尤其是在兌大宗商品貨幣和新興市場貨幣時。同時，貴金屬價格創下歷史新高，凸顯了「美元貶值」的交易主題。市場對聯準會可能受到更多政治影響的擔憂，正驅使投資者轉向黃金和白銀。

然而，在與那些財政狀況較弱的貨幣（例如日圓）比較時，美元仍有機會成為贏家。此外，近期美國經濟數據展現出一些強勁跡象，可能會推遲聯準會的降息時點，使美元相對於低收益的日圓持續獲得利差優勢。

美元/日圓後市展望：短期看漲，支撐穩固

綜合來看，受日本政治風險、國債殖利率上升以及美國數據韌性的共同影響，美元/日圓在短期內仍略微偏向看漲。在2月選舉之前，匯率可能會向160水平邁進。

美元/日圓日線圖顯示，匯價在2025年9月後整體呈上升趨勢，目前在多條均線上方運行，技術指標RSI和MACD暗示市場動能仍在變化。

長期前景尚不明朗，但目前日圓似乎陷入了一個兩難：一邊是想要推動政策正常化的央行，另一邊是可能讓財政問題進一步惡化的政府。在這種緊張關係解決之前，美元/日圓大機率將繼續受到支撐，任何回調都可能吸引買盤介入，而不是引發持續下跌。

除非出現大規模的協同外匯幹預，否則像155.00和157.00這樣的關鍵支撐位，在短期回調中應該能夠守住。

美歐貿易緊張局勢出現轉機。歐盟將把針對價值930億歐元（約1,090億美元）美國商品的報復性關稅再度延後六個月。此前，川普已收回因格陵蘭問題而對部分歐盟國家加徵關稅的威脅。

外交途徑奏效，歐盟暫停反制

歐盟執委會發言人Olof Gill在布魯塞爾向記者證實，委員會計劃延長原定於2月7日到期的反制措施暫停期。

Gill表示：“我們透過外交和政治手段實現了目標，這始終是我們的首選，而不是陷入互相報復的惡性循環。”

他補充說，暫停期將持續六個月，但歐盟保留在必要時隨時重啟反制措施的權利。

局勢緩和，貿易協定重回正軌

先前的緊張局勢源自於川普在格陵蘭問題上的強硬立場。這曾一度促使歐盟領導人考慮動用其最強有力的貿易工具——「反脅迫工具」來應對美國，歐洲議會也因此暫停了對美歐貿易協議的批准程序。

隨著局勢降溫，歐洲議會議長Roberta Metsola在周四的歐盟領袖峰會前表示，歐洲議會預計將重啟對美歐貿易協定的表決。

華爾街到處都有懷疑論者，他們認為週二的股市暴跌不會是短暫的，這種回調不足以勸阻美國總統川普為爭奪格陵蘭島控制權而與歐洲發動貿易戰。但散戶不在此列。

根據摩根大通的數據，週二，當標普500指數遭受三個月來最大跌幅時，個人投資者向美股砸入了40億美元。週三又有23億美元資金流入，恰逢川普透過停止關稅恐嚇引發了一輪反彈，隨後股市飆升1.2%，週四又上漲0.6%，基本上抹平了首日的跌幅。

對散戶交易員來說，逢低買進是不言自明的真理。這項策略誕生於2020年新冠疫情引發的熊市，在2021年迷因股（meme stock）狂潮中成熟，如今在川普的第二任期有了新的推論。

被戲稱為"川普總是臨陣脫逃"（TACO）的交易邏輯認為，主要由懲罰性關稅威脅引發的任何下跌都是"黃金買入機會"。這在去年4月、去年夏天都奏效了。本週又奏效了。

「散戶的胃口明顯強勁，儘管關稅頭條新聞、地緣政治不確定性和來自達沃斯的政策噪音導致波動，個人投資者仍入場幹預，」eToro全球市場策略師Lale Akoner表示。 "資金流入的規模顯示散戶投資者對風險資產仍持普遍樂觀態度。"

交易所交易基金（ETF）吸收了大部分需求。在截至1月14日和1月21日里，約佔散戶ETF購買量40%的廣泛股票ETF，在滾動週的基礎上創下了有史以來最強勁的資金流入。

摩根大通的數據顯示，資金流主要受到對Invesco QQQ Trust Series 1、SPDR SP 500 ETF Trust和Vanguard SP 500 ETF等基金的大量買入推動。

"我們現在都知道川普的劇本了。他威脅要搞大動作，一旦得手就撤回。市場反應過度，這成了一個絕佳的買入機會，"前散戶交易員、現任散戶聊天應用Alpha首席執行官Kevin Xu說。

這種搶購狂潮延續了這項交易策略長達一年的正向回饋，始於2025年1月，當時DeepSeek人工智慧應用引發了美國科技巨頭的短暫暴跌。

三個月後，逢低買入的"祖師爺"級機會出現，當時川普最初推出的關稅導致了兩位數的暴跌。不到一週後他就投降了，引發了四十年來最大的單日反彈。

"這一水準與去年的主要逢低買入時期相當，"摩根大通策略師Arun Jain寫道。 "與之前那些迅速消退的時期不同，當前的新年勢頭得以維持，將散戶活動推向了滾動月度基礎上的歷史新高。"

占美國交易所活動近四分之一的散戶交易員，在最近的市場行動中也留下了痕跡。席捲全美的寒流導致天然氣期貨飆升，促使散戶投資者加速賣出ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas ETF以獲利了結。

在個股方面，科技股繼續主導散戶需求，其次是非必需消費品和通訊服務。雖然"七巨頭"在2025年佔據了散戶個股活動的大部分，但投資者已開始分散投資。

本週，特斯拉和亞馬遜仍是散戶的首選，但緊隨其後的是奈飛、美光科技、台積電和英特爾。奈飛週二公佈了財報。其他許多科技股將於下周公布。

散戶交易員也繼續在衍生性商品市場耕耘，並利用槓桿進行押注。根據城堡證券（Citadel Securities）股票及股票衍生性商品策略主管Scott Rubner編製的數據，個人投資人交易的日均股票量及選擇權合約比2020年至2025年的1月平均高出40%以上。

Rubner補充說，總體而言，散戶資金流已連續七週，以及在過去38周中的37週決定性地傾向於買入，這強化了個人投資者仍是支撐美股的強大看漲力量的觀點。

來源: 金十數據

川普政府已向伊拉克高級官員發出明確警告：如果下一屆政府中包含伊朗支持的武裝組織，美國將對伊拉克實施制裁。這標誌著川普總統為削弱伊朗在伊拉克​​影響力而採取的最強硬舉措。

“石油美元”生命線或被切斷

過去兩個月，美國駐巴格達臨時代辦約書亞‧哈里斯(Joshua Harris) 已多次傳達這項訊息。

消息人士稱，美方暗示的潛在製裁，可能會直接影響伊拉克最關鍵的經濟命脈——經由紐約聯邦儲備銀行流動的石油收入。這意味著，美國握著切斷伊拉克美元來源的開關。

川普的伊朗遏制戰略

長期以來，伊拉克一直在其兩大盟友——美國和伊朗之間，維持著微妙的平衡。自一年前上任以來，川普政府實施了一系列旨在削弱伊朗的政策，而伊拉克正是這場地緣博弈的關鍵一環。

根據美國和伊拉克官員的說法，伊朗將伊拉克視為在製裁下維持經濟運作的重要通道，並曾利用巴格達的銀行系統來規避限制。儘管先前的美國政府也曾對十幾家伊拉克銀行實施制裁，但從未威脅要阻止從紐約聯邦儲備銀行到伊拉克央行的美元流動。

警告如何傳達到各方？

據透露，哈里斯透過與伊拉克官員和有影響力的什葉派領導人直接對話，傳遞了美方的強硬立場。

為了確保訊息涵蓋所有關鍵方，美方甚至透過中間人，與一些和伊朗有關聯的組織頭目進行了溝通，將這一警告清晰地擺在了檯面上。