川普“放行”，美元跌至新低

美國總統川普罕見地對美元貶值表示歡迎，這一表態迅速引發市場連鎖反應，推動美元匯率跌至2022年初以來的最低水準。

週二，川普在艾奧瓦州接受采訪時被問及是否擔憂美元走軟，他直言：“一點也不，我認為這是好事。看看我們的經貿往來就知道，美元表現非常好。”

此話一出，立刻加劇了美元的跌勢。彭博美元即期指數跌幅一度擴大至1.2%，創下自去年關稅政策引發市場動盪以來的最大跌幅。美元對所有主要非美貨幣全線走弱，直到週三倫敦交易時段才稍顯穩定。這次大跌也讓該指數正邁向4月以來最糟糕的單月表現。

市場解讀：拋售美元的“綠燈”

川普政府長期指責他國透過壓低本幣匯率來取得出口優勢。同時，美國財政部長史考特·貝森特也曾多次強調，美元的市場價格與其儲備貨幣價值是兩個不同的概念。

在這樣的背景下，川普的最新表態被市場普遍解讀為一盞明確的“綠燈”，默許甚至鼓勵交易員拋售美元。

拿騷銀行首席經濟學家溫·辛分析稱：“川普內閣中有不少人希望美元走弱，以此提升美國出口的競爭力。這是一場精心策劃的賭博——他們賭的是，在本幣貶值失控前，能從中獲得足夠的好處。”

投資者用腳投票

美元此輪下跌，部分原因可歸結為日圓自上週以來的強勁反彈，交易員普遍押注日本官方可能出手幹預以支撐日圓。

然而，川普政府難以預測的政策風格是更深層的驅動因素。從揚言吞併格陵蘭島，到持續向聯準會施壓要求降息，再到減稅政策加劇財政赤字，其一系列行為已讓美國的海外盟友和投資者感到不安。

值得注意的是，美元的疲軟發生在一個本應支撐其走強的背景下：美國公債殖利率正在攀升，且市場普遍預期聯準會將在本週會議上暫停降息。但即便如此，美元依然承壓下行。事實上，川普本人多次公開呼籲進一步降息，這無疑會為美元帶來更大的下行壓力。

面對這種局面，投資人開始尋找替代資產。國際金價被推升至歷史新高，市場將這一趨勢稱為「貨幣貶值交易」。同時，資金正以前所未有的速度湧入新興市場基金，呈現出從美國資產輪動撤離的趨勢，一些市場人士稱之為「悄悄離場」。

彭博市場宏觀策略師塔蒂亞娜·達裡指出：“從利差角度看，美元對許多主要貨幣仍有優勢，因此目前的跌勢似乎有些過度。但總統的言論凸顯了持續衝擊美元的潛在風險，這將促使投資者轉向其他資產避險。”

弱美元的潛在風險

多年來，川普對美元的態度一直充滿矛盾。他時而標榜強勢美元，將其作為談判籌碼；時而又鼓吹弱勢美元對製造業的好處。他去年曾說：“我個人支持強勢美元，但弱勢美元能讓你賺得盆滿缽滿。”

然而，美元長期走弱可能為美國經濟帶來巨大風險。

高盛集團副主席羅伯特·卡普蘭在採訪中警告：「美元走弱確實能提振出口。但美國當前的債務規模已達39萬億美元，即將突破40萬億美元。背負如此巨額的債務，貨幣的穩定性遠比出口更重要。」他補充說：「我認為美國政府會希望看到一個穩定的美元，因為美國需要發行長期國債而穩定的貨幣。」

市場押注與估值分歧

自川普此次就職以來，彭博美元指數已累計下跌近10%，而交易員們正押注美元將進一步走低。

彭博數據顯示，自2011年開始統計以來，押注美元走弱的短期選擇權權利金已升至歷史最高。市場對其他非美貨幣的看漲預期也達到數月新高，幾乎與去年關稅政策推出後的水平持平。週二，美國存託信託清算公司的美元交易成交額更是創下歷史紀錄。

不過，至少有一項指標顯示，美元的估值依然偏高。

經濟合作暨發展組織（OECD）的數據顯示，從購買力平價的角度來看，美元對除瑞士法郎外的所有十國集團（G10）貨幣都被高估。該數據同時表明，日圓和歐元的估值被嚴重低估，這似乎也印證了歐洲和日本出口商擁有不公平競爭優勢的觀點。

川普的“匯率操控論”

週二，川普還暗示自己有能力隨心所欲地操控美元匯率。他說：「我可以讓美元像悠悠球一樣，想讓它漲就漲，想讓它跌就跌。」 但他同時表示，這並非理想狀況，並批評了一些亞洲經濟體刻意壓低本幣匯率的行為。

川普稱：“看看中國和日本，我過去曾和他們激烈爭執，因為他們總想讓日元貶值。日元、人民幣，他們總是在不停貶值、貶值、再貶值。”

他補充說：“我曾直言，這種行為是不公平的，因為當他們讓本幣貶值時，我們就很難與之競爭。但他們總是狡辯，說自己的貨幣走勢很正常。”