印度經濟高歌猛進，盧比為何持續承壓？

印度預計，其經濟在2027財年將實現6.8%至7.2%的成長，這一速度將使其領先全球多數主要經濟體。印度財政部在其經濟調查報告中指出，穩定的國內經濟和減少的外部不確定性，是設定這一成長目標的底氣所在。

印度國內強勁的經濟活動是其成長預期的重要支撐

相較之下，國際貨幣基金組織（IMF）預測，印度在2026年和2027年的經濟成長率為6.4%，仍將是全球成長最快的經濟體。而同期全球經濟成長率預計僅3.3%及3.2%，德國、英國、日本等已開發經濟體的成長率更可能在低個位數徘徊。

報告認為，在下一個財年，印度經濟的前景是在全球不確定性中保持穩定成長，「雖需審慎應對，但無需悲觀」。

對美出口放緩？成長動力未受影響

數據顯示，在截至2026年3月的本財年，印度經濟預計將成長7.4%，高於上一財年6.5%的成長速度。這一強勁勢頭並未因對美出口的放緩而受阻。

自2025年8月起，印度出口到美國的商品被徵收超過50%的關稅。儘管雙方談判仍在進行，但貿易協議的達成依然遙遠。印度的紡織品、水產品、珠寶、汽車零件和皮革製品等核心出口品類均受到衝擊。

然而，經濟調查報告明確指出，印度已經成功為這些產品找到了替代市場。例如，印度的水產品現在銷往中國和馬來西亞等國，對阿聯酋的汽車零件出口量也在上升。

此外，印度政府在2025年9月下調了全品類商品和服務的消費稅，以提振國內消費，並達成了多項貿易協議以實現出口市場多元化。報告稱，正是一系列結構性改革和政策舉措，使得本財年的經濟成長動能「加速」。

經濟高成長難掩本幣匯率疲軟

儘管經濟成長態勢強勁，但印度盧比的匯率走弱仍是政府面臨的一大難題。

印度的國際收支在很大程度上依賴外資流入來維持平衡。其商品貿易存在逆差，而服務貿易的淨順差和海外僑匯收入不足以完全覆蓋這一缺口。報告強調，一旦外資流入枯竭，印度盧比的匯率就會承壓。

2025年，受創紀錄的外資流出影響，印度盧比成為亞洲表現最弱的貨幣。多數專家預測，盧比對美元的匯率還將進一步走低。

資本為何「繞開」印度？

對於宏觀經濟向好卻未能轉化為貨幣穩定和資本流入的現象，官方的經濟調查報告將其歸咎於「全球體系問題」。但經濟專家持有更具體的看法。

他們認為，在全球主要經濟體利率維持高點的背景下，國際投資者缺乏投資印度的動力。

渣打銀行印度經濟研究主管阿努布蒂・薩海解釋道：“如果投資者在美國投資就能獲得4%至4.5%的收益，且無需承擔匯率風險，那麼資本就不會流入印度。”

她進一步表示，儘管印度的經濟成長潛力具備強大的投資吸引力，但營商便利性和效率仍有待提升。薩海指出，在印度設立企業耗時過長，這會不斷侵蝕投資人在高成長市場本應獲得的收益，進而影響外資流入的決策。