人民幣匯率持續走強：現況、驅動與2026年展望

外匯

摘要:

展望2026年，儘管仍面臨全球經濟不確定性，但在中國經濟回升向好、美元走弱、政策護航等多重因素支撐下，人民幣匯率可望延續「雙向波動、溫和升值」的態勢。

自2025年下半年以來，全球匯率市場進入「美元走弱、非美貨幣分化」的格局，而人民幣憑藉國內經濟韌性與政策護航，成為表現突出的新興市場貨幣之一。從11月離岸、在岸人民幣對美元匯率接連突破7.09、7.08關口，到三大匯率指數續刷近8個月新高，人民幣升值趨勢不僅反映了內外環境的積極變化，更為2026年匯率走勢奠定了穩健基礎。

本文將從近期表現、驅動邏輯、未來展望及經濟影響四方面，系統解析人民幣匯率的“強勢密碼”，並輔以匯率波動性的風險對沖案例。

一、近期人民幣匯率：突破關鍵關口，指數與匯率同步走強

人民幣對美元匯率的升值態勢自9月「破7.1」後逐步加速，11月更是進入「突破式」行情(下圖）。 11月25日，離岸人民幣對美元即期匯率盤中率先升破7.09，較4月出現的年內低點累計升值超3500個基點；同日在岸人民幣對美元匯率收盤報7.088，較前一日上漲210個基點。 11月26日，人民幣對美元中間價上調至7.0779，較前值上調152個基點，這一數值不僅創下2024年10月以來的逾一年新高，更連續5個交易日保持上調，凸顯央行對匯率的偏強引導意圖。

從年度走勢來看，美元兌人民幣呈現「先抑後揚再突破」的節奏。年初受美國暫停降息、美元指數高位震盪影響，離岸人民幣以1美元對7.27開局，4月8日觸及年內低點7.4288；此後隨著聯準會降息預期升溫，美元指數從107的高點回落至10 2附近，人民幣開啟升值通道，9月17日首次「破7.1」至7.08532；11月以來，疊加年末結匯需求釋放，人民幣進一步突破7.09、7.08關鍵關口，年度升值幅度已超4%。

若只看對美元匯率，可能無法完整反映人民幣的全球購買力－衡量人民幣對一籃子貨幣的三大指數，近期同樣呈現「全線飄紅」態勢，印證人民幣的整體強勢。

中國外匯交易中心數據顯示，截至11月21日當週，CFETS人民幣匯率指數報98.22，按週上漲0.39，創2025年4月以來新高。 CFETS人民幣匯率指數由中國外匯交易中心編制，涵蓋24種與中國貿易密切相關的貨幣（權重基於貿易額，其中美元佔比約21%、歐元17%、日元9%），其上漲意味著人民幣對主要貿易夥伴貨幣的綜合匯率升值，能更好對沖單一貨幣波動風險。同期，BIS貨幣籃子人民幣匯率指數報104.66、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數報92.6，分別創下2025年4月、3月以來新高，進一步說明人民幣在國際貨幣體系中的地位穩定提升。

二、人民幣升值的驅動邏輯：內外共振，政策與市場形成合力

人民幣的強勢並非偶然，而是國內「政策托底+經濟韌性」與外部「美元走弱+環境寬鬆」共同作用的結果，具體可從兩大維度拆解。

從國內維度來看，政策、經濟、資金「三駕馬車」合力支撐。

政策端，央行穩匯率工具精準發力中國人民銀行透過「中間價引導+離岸工具調節」雙軌模式穩定匯率預期。一方面，人民幣中間價連續多日偏離市場預測均值，釋放「穩匯率、防單邊波動」的訊號；另一方面，10月以來央行累計發行350億元離岸人民幣央行票據，透過吸收離岸市場流動性，減少人民幣套利空間，有效抑制了離岸匯率的過度波動。此外，10月投放的5,000億元新型政策性金融工具、5,000億元地方政府債務結存限額，進一步夯實經濟基本面，提供匯率「內在錨」。

經濟端，儘管第四季外部需求波動對出口產生一定影響，但1-10月中國出口總額仍年增5.2%，其中機電產品出口佔比達58%，新能源汽車、鋰電池等高技術產品出口增速超20%，凸顯出口結構的韌性。同時，第三季GDP年增5.3%，高於市場預期，10月製造業PMI回升至50.2，重回擴張區間，經濟回升向好的態勢為人民幣提供了基本面支撐。

資金端來看，跨國資本持續流入，人民幣資產的「吸引力」顯著提升。債券市場上，10月北向通（債券通）淨流入302億元，外資持有中國國債規模突破3.2兆元，創歷史新高；股票市場上，7月以來A股市場情緒回暖，滬深股通累計淨流入超800億元，跨境資金的雙幣向流入進一步鞏固了人民幣匯率的穩定基礎。

外部維度方面，美元走弱與聯準會降息預期打開升值空間，成為了人民幣升值的重要外部推手。一方面，美國10月CPI年增3.2%，低於預期的3.3%，核心CPI年增4.0%，為2023年9月以來最低，通膨壓力緩解使市場對聯準會降息的預期升溫。目前CME聯準會觀察工具顯示，2026年3月聯準會降息25個基點的機率已達68%。另一方面，美國10月非農就業新增15萬個，低於前值的29萬個，經濟成長放緩跡象顯現，美元指數自107高點回落至102附近，為人民幣等非美貨幣升值騰出空間。

三、2026年人民幣匯率展望：短期穩字當頭，長期利多可期

對於2026年人民幣匯率走勢，業內專家普遍認為“短期波動可控，長期溫和升值”，但需關注潛在風險因素。

短期（未來1-3個月）來看，主要受到季節性結匯與政策護航的作用，匯率難現大幅波動。一方面，第四季是傳統結匯高峰，企業為回籠資金、鎖定利潤，往往會將外匯收入兌換為人民幣—— 歷史數據顯示，2023-2024年第四季結匯規模佔全年的30%左右，2025年這一趨勢有望延續，為人民幣提供季節性支撐。另一方面，央行在2025年第三季貨幣政策執行報告中明確“防範匯率超調風險”，意味著若匯率出現單邊波動，央行可能進一步動用外匯存款準備金率調整、跨境融資宏觀審慎參數優化等工具，避免匯率大起大落。

長期來看，2026年人民幣匯率溫和升值可望成主基調。國內經濟方面，經濟基本面的韌性將持續為匯率提供「壓艙石」；外部環境上，中美關係趨於穩定，近期中美在經貿領域的對話頻次增加，關稅減免預期升溫，市場對雙邊關係的信心提振。美元信用危機與聯準會降息週期的開啟將使美元承壓，推動人民幣匯率上漲。

不過，需警惕兩大潛在風險：一是全球經濟衰退風險若加劇，可能導致外需收縮，影響中國出口；二是中美在科技、地緣政治領域的摩擦可能反复，短期衝擊市場情緒。整體而言，2026年人民幣匯率大概率呈現「雙向波動、溫和升值」的態勢，全年升值幅度或在3%-5%。

人民幣匯率走強並非僅停留在“數位層面”，更會透過貿易、消費、投資等管道，對企業經營、民眾生活及資本市場產生實際影響。對民眾而言，跨國消費成本降低，資產配置更靈活；對企業來講，進口成本下降，不過出口需防匯率風險。出口企業可以及時擬定對沖匯率風險的方案。

2025年12月，主營工程機械出口的青島某企業與美國經銷商簽訂了1500萬美元訂單，約定2026年3月交付後收匯，彼時美元兌人民幣即期匯率為7.08，但市場普遍預期2026年人民幣將延續升值。為規避收匯時美元貶值風險，企業選擇透過芝商所（CME）美元兌人民幣期貨進行對沖，該期貨合約每手規模10萬美元，保證金比例約5%，流動性充足且結算規範。企業以完全套保原則，以7.05的價格賣出150手2026年3月到期的期貨合約，鎖定結匯匯率，僅佔用約530萬元人民幣保證金，資金佔用壓力遠低於遠期結算匯。

2026年3月收匯時，美元兌人民幣即期匯率已跌至6.98，若未對沖，1,500萬美元結匯將較簽約時減少150萬元人民幣收益。此時企業以6.95的價格平倉期貨合約，期貨端獲利（7.05-6.95）×10萬×150手=150萬元人民幣，恰好抵銷現貨端損失。最終企業實際結匯收益鎖定在1.0575億元人民幣，相當於以7.05的匯率完成結匯，成功規避了匯率波動風險，保障了訂單利潤穩定性。

人民幣升值往往伴隨外資流入的增加。從歷史數據來看，2020-2021年人民幣升值週期中，北向資金累計淨流入超5,000億元，A股核心資產估值得到支撐。自2025年以來，外資持續增持中國債券、股票，預計2026年這一趨勢將延續，為A股、債市提供長期資金支撐，同時推動人民幣資產在全球指數中的權重進一步提升。

結語

展望2026年，儘管仍面臨全球經濟不確定性，但在中國經濟回升向好、美元走弱、政策護航等多重因素支撐下，人民幣匯率可望延續「雙向波動、溫和升值」的態勢。對企業與民眾而言，需理性看待匯率波動，善用政策工具與市場手段應對風險；對市場而言，人民幣的穩健表現將進一步鞏固其作為新興市場「避險貨幣」的地位，為中國經濟高品質發展提供更穩定的外部環境。

來源：雲核變量

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