澳元2024年第四季急轉直下，2025年能否扭轉頹勢？

受澳洲國內經濟不振，外部環境欠佳等因素影響，澳元兌美元匯率在2024年整體呈現偏弱走勢；尤其是自10月1日開始，澳元匯率快速下跌，跌幅超過10%，這也導致澳元兌美元全年跌幅達約9.2%。分析家普遍認為，隨著川普即將就任美國總統，圍繞美國關稅政策的各種不確定性將在2025年深刻影響澳元走勢。

2024年：澳元第四季大跌

2024年初，澳幣兌美元匯率以0.6812開局，4月16日跌至上半年低點0.6404。此後澳元震盪反彈，到9月30日昇至0.6918這一年內高點，相比年初還要高1.56%。但進入10月後，澳元兌美元急轉直下，12月31日跌至0.6185年內低點。整個四季度，澳元兌美元匯率跌幅超過10%。

進入2025年，澳元匯率下跌勢頭依然沒有結束。 1月2日上午，澳元兌美元匯率一度觸及0.6184，這是自2020年4月7日以來的最低水準。

分析師認為，去年四季初，導致澳幣兌美元匯率開始下跌的一個重要因素是澳美兩國經濟情勢之間的明顯差距。

當時，美國公佈的非農就業人數、失業率和零售額等一系列經濟數據強於預期。反觀澳大利亞，去年9月上旬公佈的數據顯示該國第二季GDP季比僅成長0.2%，低於市場預期。去年12月上旬發布的數據則顯示，三季GDP季增幅仍低於市場預期，只有0.3%；年增幅更是達到了1990年經濟衰退之後除疫情期間外的最低水準0.8%。另外，截至去年三季度，澳洲已連續七季出現GDP季比負成長，這意味著該國經濟連續七季深陷人均經濟衰退。

拖累澳元匯率走低的另一個重要因素是利差。去年9月18日，聯準會自2020年3月以來首次降息時，宣布將聯邦基金利率目標區間下調至4.75%至5%之間。而在9月24日，澳洲儲備銀行（央行）連續第7次在貨幣政策會議後宣布維持基準利率在4.35%不變。

澳洲財富管理公司LGT Crestone公開市場負責人 Todd Hoare）在去年10月表示，在2023年和2024年的大部分時間裡，美國的利率比澳洲的高出約1%，從而對澳元形成壓力。他當時樂觀地預測，聯準會開始降息後，全球主要央行降息的速度將比澳央行更快、幅度更大。 2025年，聯準會可望降息140個基點，而澳央行可能只降息70個基點。到2025年底，長期相對較高的美國利率預計將降至比澳洲利率低約0.25%，而這有可能推動澳元進一步走強，或至少緩解一些澳元的下行壓力。

不過，聯準會在11月和12月連續兩次降息25個基點後，預計2025年降息幅度可能收窄至50個基點。這讓澳洲和美國之間的利差將會逆轉這種樂觀看法受到了挑戰。格里菲斯大學消費者專家兼高階主管教育主任格雷姆休斯（Graeme Hughes）近日表示，市場現在認為聯準會降息次數會少於先前預期，這使得美國資產對投資者更具吸引力，從而導緻美元兌包括澳元在內的其他貨幣升值。

此外，休斯也表示，鐵礦石和煤炭等主要大宗商品價格下跌，加上地緣政治風險上升和貿易戰的可能性，也給澳元帶來壓力。

2025年：澳幣將受多重不確定性因素影響

目前，澳幣匯率走勢主要受三大不確定因素的影響。

一、美國政策不確定性將主導澳幣走勢

市場分析家對於2025年澳幣匯率走勢的主流看法是，川普上台後美國的政策改變將在很大程度上影響澳幣匯率。

IG市場分析師托尼·西克莫（Tony Sycamore）表示，2025年澳元兌美元的命運，很大程度上取決於1月20日川普就職典禮後的情況發展。市場特別關注川普的哪些政策將得以實施，政策實施的時間表，以及這些政策與他選前承諾的異同。

西克莫說，美國如果加徵關稅，將抑制美國以外地區的成長預期，並給大宗商品價格帶來壓力。去年11月美國大選前夕，川普暗示將對中國進口商品徵收60%或更高的關稅，將對加拿大和墨西哥徵收25%的關稅。而目前美國對約60%的中國進口商品徵收平均17%的關稅。市場共識是，川普可能會將美國對中國的關稅升至40%左右。如果川普上台後實際徵收的關稅低於這一水平，那麼澳元兌美元匯率承受的壓力將獲得一些緩解；但如果關稅稅率超過40%，那就會對澳元匯率形成沉重壓力。

同時，為了因應美國加徵關稅的影響，部分國家已允許本國貨幣貶值，也將進一步打壓澳幣匯率。西克莫表示，澳元被視為所謂人民幣代理貨幣（proxy for the Chinese yuan），人民幣匯率與澳元匯率之間的關係雖不明確，但一般來說當人民幣貶值2-3%時，澳元匯率往往會下跌約3-5%。

此外，他也表示，川普就任後可能實施擴張性財政政策，其特徵是增加財政支出和減稅。這可能會導緻美國經濟成長更強勁，同時拉高通膨，進而導緻美國利率上升，而這些都有助於美元走強。

二、國內經濟不確定性影響澳幣匯率

澳洲國內經濟情勢也將影響澳元在2025年的走勢。去年三季經濟數據發布後，西太平洋銀行高級經濟學家 Pat Bustamante）等表示，澳洲經濟總體疲軟，其中私營部門的成長勢頭非常微弱，只是被公共部門前所未有的擴張掩蓋了問題。當公共部門對整體經濟刺激作用耗盡時，澳洲經濟陷入「慢車道」的風險就會加強。

雪梨大學商學院國際商務計畫主任李薇接受記者採訪時說，澳洲作為一個非常依賴國際貿易的國家，去年三季出口僅小幅成長0.2%，淨貿易對GDP成長的貢獻只有0.1個百分點。貿易表現不佳在2025年仍將是澳洲經濟面對的重要挑戰，澳洲GDP增幅今年可能只會略高於2024年。

西太平洋銀行高級經濟學家曼塔斯·瓦納迦斯（Mantas Vanagas）表示，澳洲出口前景取決於大宗商品價格的波動、全球需求的變化以及貿易摩擦，而隨著美國明年可能徵收新的進口關稅，這些因素的不確定性可能會加劇。

金融服務公司MB Fund和MB Super首席策略師大衛·盧埃林-史密斯（David Llewellyn-Smith）最近表示，澳大利亞的經濟前景“罕見地黯淡”，而美國經濟卻“十分健康”。美國與澳洲成長前景的異同足以使澳元兌美元匯率跌至澳洲實施浮動匯率後的歷史低點。

三、澳幣匯率與降息前景關係密切

澳央行在2024年的最後一次會議上繼續維持利率不變，原因是去年三季度的同比截尾均值通膨率，即基礎通膨率（underlyiing inflation），為3.5%，距離2%-3%這一目標區間中點位置2.5%還有一段距離，仍然過高。

澳央行預測，澳洲的家庭消費成長將加速，但消費回升的速度有可能低於預期，導致產出成長持續低迷，勞動市場狀況惡化。另外，地緣政治不確定性依然突出。通膨率要持續進入目標區間並接近中點位置，還需要一段時間。

由於澳央行堅持在合理的時間內讓通膨持續恢復到2-3%的目標區間是其首要任務，分析人士認為，2月澳央行召開今年首次貨幣政策會議前即將公佈的去年11月CPI、去年第四季CPI和去年12月勞動市場數據都會成為判斷澳央行何時降息的重要依據。目前，澳洲聯邦銀行預測，澳央行將從今年2月開始降息，而澳新銀行、西太平洋銀行和國民銀行都預測澳央行會在5月首次降息25個基點，至4.1%。

考慮到聯準會目前的聯邦基金利率目標區間是4.25%至4.50%之間，同時市場認為聯準會7月和9月降息可能性較大，短期內澳洲與美國之間利差逆轉的不確定性仍較大。

另一方面，分析人士警告稱，如果川普引發的貿易戰威脅加劇，澳元繼續走弱，澳央行可能被迫推遲降息。萬事達首席經濟學家 David Mann表示，澳元如果進一步回落，就可能使澳洲經濟面臨更大的進口通膨風險，進而讓澳央行延遲降息週期。

機會與挑戰

對澳元來說，2025年將是其受到各種不確定性深刻影響的一年。休斯認為，澳央行貨幣政策決定、全球經濟表現和美元走勢都會對澳幣匯率走勢產生作用。他預測，雖然澳幣有所走弱，但情勢仍相對穩定，不過也存在澳幣匯率進一步下跌的風險。

目前來看，美國關稅政策影響全球貿易，拖累鐵礦石等大宗商品價格，進而影響到作為商品貨幣的澳元；美國與澳洲之間的利差難以逆轉，澳洲國內經濟不振，導致澳洲資產吸引力量相對較低，進而讓資金流出澳洲；市場預期美國利率可能不會大幅下降，導緻美元升值；這些不確定性因素都是澳幣面對的挑戰。

不過，澳幣匯率走勢也可望迎來利好因素支持。中國是鐵礦石等澳洲大宗商品的主要出口市場，人民幣和澳元也有一定的關聯性，兩國之間的經貿關係密切。世界銀行日前發布最新報告，上調2024年及2025年中國經濟成長預期，認為中國經濟正維持強勁成長勢頭，而宏觀政策發力將進一步提振經濟。中國經濟正面趨勢將有望助推澳幣應對貶值挑戰。

來源: 中國金融資訊網