黑色產業鏈強勢上漲，持續關注煤炭順週期機會

海通國際

經濟

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摘要:

政策暖風頻出，市場信心邊際改善，煤炭板塊攻守兼備。

地產政策頻出，地緣衝突致油價再度上行

住建部：9月29日住建部召開會議研究部署貫徹落實中央精神，明確提出支持城市特別是一線城市用好房地產市場調控自主權，因城施策調整住房限購政策。上海、廣州和深圳三個城市相繼推出政策優化措施，促進房地產市場穩定健康發展。

證券時報公眾號：伊朗伊斯蘭革命衛隊當地時間10月1日晚間宣布，向以色列境內的軍事和安全目標發射200枚飛彈，以作為對以色列一系列攻擊的回應，因地緣局勢緊張國際油價大幅上漲。

發改委等六部門：出台意見加強煤炭清潔高效利用。要求到2030年，煤炭綠色智慧開發能力明顯增強，生產能耗強度逐步下降，儲運結構持續優化，商品煤品質穩定提高，重點領域用煤效能和清潔化水準全面提升。我們認為，政策暖風頻傳，地產預期改善，穩定市場信心，經濟進一步回暖可期，煤炭需求可望邊際改善，雖遠期煤炭清潔利用依然是大方向，但短期煤炭供需依然平穩，同時地緣政治風險加劇，油價上漲支撐資源品價格，煤價中樞維持高位邏輯不變。

港口煤價維穩，短期或維持小幅震盪

截至9月30日，秦港煤價維持867元/噸不變，年比-116元/噸（增幅-11.8%）。

9月20-26日，沿海及內陸25省電廠平均日耗567萬噸，較同期+1.1%（前一週分別為593萬噸、+5.3%）；平均庫存11804萬噸，較同期-1.7 %（前一周分別為11614萬噸、-3.1%）。

截至10月4日，北方四港庫存（不含黃騅港）1419萬噸，較23/22年同期+63/+100萬噸（前一周同比+207/+207萬噸）。

我們認為，節前電廠日耗環比加速下降，仍高於去年同期，十一期間全國氣溫仍顯著偏高同期水平，預計日耗或持續下行，但考慮到經濟預期改善，化工等非電需求回升及水電出力或顯著減弱，疊加庫存去化，煤價短期雖有震盪但仍有望維持高位。後續仍需持續關注經濟復甦及需求實際釋放情況，同時關注安監對主產區產量影響。

鋼價大幅回升，焦炭第四輪提漲落地

十一期間焦炭完成第四輪提漲50元/噸，四輪累計提漲200-220元/噸，目前部分焦化廠已開始第五輪100-110元提漲，漲價幅度擴大。截至9月30日，京唐港山西產主焦煤價格1,870元/噸，較9月27日上漲90元/噸。

根據mysteel，10月1日-10月6日，唐山遷安普方坯累計上漲90元/噸至3,390元/噸。

我的鋼鐵網：截至9月29日，甘其毛都口岸七大監管區蒙煤總庫存345.03萬噸，較9月初環比減少36.10萬噸，降幅9.47%，降至8月份中旬水準。

我們認為，受宏觀利好政策帶動，鋼材價格自9月底顯著回升，且十一期間仍繼續上行，焦炭價格第五輪提漲也逐步開啟，漲幅逐漸擴大，焦煤受前期基本面較為寬鬆，疊加十一假期影響，短期漲幅略滯後，但受宏觀預期不斷發酵影響，鋼鐵價格強勢上漲，獲利顯著回升，預計10月鐵水產量可望進一步回升拉動需求，焦煤價格節後可望跟進上漲。

投資建議：

我們認為，政策暖風頻出，市場信心邊際改善，煤炭板塊攻守兼備，建議關注：

焦煤順週期交易機會，淮北礦業、平煤股份；

煤價淡季不淡，價格中樞高位，動力煤板塊業績穩定性強，繼續聚焦中煤能源、中國神華、陝西煤業、華陽股、山煤國際；

受益煤炭產能儲備政策落實、煤礦安全智慧化改造以及「一帶一路」倡議的煤機公司天地科技、鄭煤機。

風險提示

下游需求大幅下滑、保供穩價及限產政策影響需持續追蹤。

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