高盛最新報告指出，隨著美國中期選舉臨近，川普政府很可能會動用降低關稅和財政刺激等手段來提振選民情緒。分析認為，生活成本已成為選民最關心的問題，其關注度甚至超過了2024年總統大選前。

高盛首席政治經濟學家Alec Phillips在12月16日的研報中預測，到2026年底，美國的有效關稅稅率將比目前水準下降約2個百分點。不過，即便如此，屆時的稅率仍將比2025年初高出9.5個百分點。

關稅下調：法律壓力下的必然選擇？

高盛認為，川普政府主動或被動下調關稅的可能性正在加大，其中最大的變數來自美國最高法院。

最高法院或將叫停部分關稅

報告分析，最高法院極有可能在2026年1月或之後不久，裁定川普政府依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的關稅超越了法定權限。從11月的口頭辯論來看，多數法官似乎認為該法並未授權總統徵收關稅。

目前，基於IEEPA徵收的關稅在美國今年有效關稅稅率11.4個百分點的增幅中，佔了約7.5個百分點。一旦最高法院裁定其違法，川普政府將不得不尋找其他法律依據來維持這些關稅。

替代方案及其影響

最可能的替代方案是援引1974年《貿易法》第122條。該條款授權總統在特定情況下徵收最高15%、為期150天的關稅。在此期間，美國貿易代表辦公室可以完成對主要貿易夥伴的301條款調查。

這項轉變將直接影響部分貿易夥伴。例如，目前一些國家面臨的IEEPA關稅稅率高於15%，如果政府啟用第122條作為過渡，這些國家的關稅將會下降。報告測算，僅將關稅上限設為15%，將使整體有效關稅稅率降低約1.6個百分點。其中，目前面臨50%關稅的印度將貢獻0.6個百分點。

此外，川普政府在過去幾個月與多個貿易夥伴達成的協議框架也可能帶來微調。這些協議主要降低了汽車等特定行業的關稅，一旦正式協議完成，相關豁免清單將導致有效關稅稅率小幅下降。

值得注意的是，高盛估計，今年以來美國政府已徵收約1,300億美元的IEEPA關稅，每月仍在增加約200億美元。如果最高法院最終裁定關稅違法，進口商可能獲得退款，但這需要透過後續法律行動，程序可能長達數月。

財政刺激：門檻高，阻力大

除了關稅，財政政策是川普政府影響選民經濟感受的另一張牌。但高盛認為，推出第二輪大規模財政刺激方案面臨重重障礙。

儘管預測市場顯示，2026年底前美國人獲得至少1,000美元刺激支票的機率約為50%，但實際落地難度很高。先前川普曾提議用關稅收入為每人提供最高2000美元的退稅，完整方案的成本可能超過6000億美元。

高盛指出，即便是縮減版的方案也困難重重，主要有三大阻力：

1. 收入來源不確定：最高法院可能裁定大部分關稅違法，這將動搖刺激計畫的資金基礎。

2. 共和黨內部分歧：許多共和黨議員擔憂財政狀況，更傾向於用關稅收入來削減赤字，而非發放補貼。

3. 對關稅政策的反對：更重要的是，許多共和黨議員本身就反對高關稅政策，因此不太可能支持一個依賴關稅收入的家庭補貼計畫。

雖然第二輪大規模刺激希望渺茫，但在其他領域仍有博弈空間。例如，增強的醫療保險費補貼將於年底到期，兩黨需要就延期問題達成妥協。此外，政府官員也建議透過預算調節程序再次增加國防開支。

住房與監管：行政手段或成新發力點

在財政和關稅政策之外，高盛認為住房領域的行政措施看起來很有可能出台。

美國財政部長貝森特曾在9月提出，可以宣布進入緊急狀態以應對住房成本問題。雖然此舉是否落地尚不明確，但報告認為，政府很可能推出一些行政措施，重點將集中在房利美和房地美這兩家政府支持企業（GSE）上。

潛在的政策選項包括：

• 調整貸款定價

• 推出50年期抵押貸款產品

• 擴大GSE的資產負債表

不過，由於川普政府計劃在未來一年將GSE部分股權進行首次公開募股，任何可能降低其獲利能力的政策調整都將受到限制。

同時，旨在簡化基礎設施項目審批流程的許可改革立法，也很有可能在未來幾個月內成為法律。

總而言之，高盛預計，關稅和財政政策的走向將是決定中期選舉前市場動態的關鍵變數。投資者需要密切關注最高法院的裁決時機以及華盛頓後續的政策調整。

圖：非農新增就業持續減少

一、失業率成為新麻煩

圖：失業率攀升至4.5%上方

二、明年只降息一次，是否太保守了？

圖：利率市場預計明年降息2.4次

三、小結

來源：早安匯市

技術分析

美指天圖，昨天行情收出探底後下影線很長的不確定形態，也是在數據發布後的極端表現，短期的反复性較強，出現了下下行後大幅反彈的異常表現，需要暫時觀望等待交易方向。

美指4小時圖，整體的市場波動屬於空頭格局，雖然昨日波動的反覆性強但格局沒有轉變，只是需要後市修補這種異常表現再度走弱後才能繼續關注空頭。

美指小時圖，雖然行情延續空頭流向發展走弱但卻沒有維繫住，在數據發布後期出現了較為極端的反彈表現，市場再度回到了震盪內部，需要更多時間等待交易方向。

交易思路

風險提示

【要聞速覽】

【要聞詳情】

【今日關注】

12月17日，人民幣兌美元中間價較上日調高29點至7.0573，中間價升值至2024年10月9日以來最高。

多因素共振推動人民幣匯率創新高

人民幣對美元匯率12月16日持續大漲。在岸人民幣對美元匯率逼近7.04元關口，離岸人民幣對美元匯率升破7.04元關口，雙雙創14個月新高。專家表示，近期，受惠於美元整體偏弱的外部環境、國內權益市場表現良好吸引外資流入等因素影響，人民幣對美元匯率呈現穩中有升態勢。展望未來，短期內人民幣對美元匯率仍將處於偏強運行狀態，並有望在2026年維持溫和升值。 （中證報）

非農業後，聯準會明年3月降息的機率上升

非農業後，根據CME"聯準會觀察"：聯準會明年1月降息25個基點的機率為24.4%，維持利率不變的機率為75.6%。到明年3月累計降息25個基點的機率為44.4%，維持利率不變的機率為46.1%，累計降息50個基點的機率為9.5%。 非農前，根據CME"聯準會觀察"：聯準會明年1月降息25個基點的機率為24.4%，維持利率不變的機率為75.6%。到明年3月累計降息25個基點的機率為42.4%，維持利率不變的機率為49%，累計降息50個基點的機率為8.6%。

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席警告通膨粘性，反對過快降息

博斯蒂克在周二發表的一篇文章中披露，在12月9日至10日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，他不僅主張維持利率不變，還建議將利率水準一直維持到2026年。他指出，當前經濟中存在的多重"順風因素"可能繼續對通膨形成上行壓力。儘管博斯蒂克今年並非FOMC的投票委員，在12月會議上，多數具有投票權的官員最終仍支持將利率下調25個基點。

來源: 新浪財經

川普第二任期剛滿一年，他的「白宮大管家」、幕僚長蘇西·懷爾斯（Susie Wiles）就透過一次深度專訪，向外界揭開了白宮內部運作的驚人一角。在與《名利場》雜誌的11次對話中，這位一向低調的核心人物不僅證實了白宮內部的混亂與分歧，還對總統及其核心圈成員給出了極為辛辣的評價。

懷爾斯將從不沾酒的川普形容為擁有“酒鬼型人格”，稱副總統萬斯是“十年的陰謀論者”，並直指科技富豪馬斯克為“公開的氯胺酮使用者”和“古怪的傢伙”。她坦承，自己在關稅等重大決策上與總統存在分歧，但最終的原則是：“如果出現平局，那就是總統贏。”

圖：白宮幕僚長蘇西·懷爾斯，她在《名利場》的專訪中對川普政府內部運作給出了坦率評價。

川普的「酒鬼型人格」與復仇衝動

身為川普重返白宮的頭號功臣，懷爾斯對總統的理解無人能及。她提出了一個極具衝擊力的心理側寫：川普擁有「酒鬼型人格」（alcoholic's personality）。

這並非說川普酗酒，而是指一種極端的行為模式。懷爾斯解釋，這種洞見源自於她對曾經酗酒的父親、著名體育解說員帕特·薩默羅爾的觀察。

「我是應對這種『大人物性格』的專家，」她直言，「高功能酗酒者喝酒時，性格會被無限放大。川普雖然不喝酒，但他就像那些人一樣，抱著『沒有任何事是他做不到』的觀點。零限制，什麼都行。」這種性格讓他以一種「無所不能」的視角行事。

這種性格也直接影響了白宮的決策，尤其是在對待政敵方面。懷爾斯透露，她曾試圖在川普上任初期與他達成「90天內結束算舊帳」的協議，但最終承認「這並沒有發生」。她表示，川普並非每天醒來就想著復仇，但“當機會來臨時，他就會去做。”

一個例子是針對紐約州總檢察長Letitia James的報復，後者曾因商業詐欺案對川普處以近5億美元罰款。當被問及這是否算報復時，懷爾斯回答：“嗯，那可能就是一次。”她也表示，自己不會建議川普對James收手，因為“她拿了他五億美元。”

圖：川普（左）與幕僚長懷爾斯（右），後者在訪談中深入剖析了總統的行為模式。

核心圈的辛辣評論：陰謀論者與嗑藥天才

如果說對川普的評價還帶有某種理解，懷爾斯對核心圈其他成員的描述則毫不留情。

副總統萬斯：投機性的“陰謀論者”

對於副總統JD·萬斯（JD Vance），懷爾斯直言不諱地稱他“十年來一直是個陰謀論者”。她一針見血地指出，萬斯從一個激烈的「反特」批評者轉變為川普的忠實盟友，並非基於原則，而是一場赤裸裸的政治算計。

“他的轉變發生在他競選參議員的時候，”懷爾斯說，“我認為這種轉變更多是——某種程度上的政治投機。”

馬斯克：古怪的“氯胺酮使用者”

對於在川普第二任期內影響力巨大的馬斯克（Elon Musk），懷爾斯的描述則充滿了荒誕感。她稱馬斯克是“一個公開的氯胺酮（ketamine）使用者”，並形容他白天甚至會睡在行政辦公大樓的睡袋裡。

「他是一個非常、非常古怪的傢伙（odd, odd duck），我想天才都是這樣。但這（對白宮運作）真的沒什麼幫助，」懷爾斯說。

最讓她感到「驚駭」的是馬斯克對美國國際開發署（USAID）的清洗。馬斯克主導了大規模裁員，甚至在社群媒體上轉發關於史達林和希特勒的驚人言論。懷爾斯評論道：“我覺得那是他在'微量服用迷幻劑'（microdosing）的時候發的。”

儘管懷爾斯事後試圖向《紐約時報》否認這一言論，稱其“荒謬”，但採訪錄音證實了她的原話。

圖：川普政府核心圈成員合影，內部人際關係與權力博弈在懷爾斯的描述中顯得微妙而緊張。

政策混亂：關稅分歧與愛潑斯坦檔案風波

除了人事評價，懷爾斯也揭示了具體政策執行過程中的巨大混亂。

在曾引發全球市場動盪的關稅政策上，她承認內部存在著「巨大的分歧」。 「我們曾告訴唐納德·川普，『嘿，我們今天先別談關稅。等到團隊完全達成一致再說。』」但川普無視了建議，直接宣布了政策。其後果，懷爾斯坦言：“這比我預期的要痛苦得多。”

在處理愛潑斯坦（Jeffrey Epstein）檔案這一敏感問題上，懷爾斯將矛頭直指司法部長帕姆·邦迪（Pam Bondi）。 “我認為她完全搞砸了，”懷爾斯說，“首先，她給了大家幾本毫無內容的空文件夾。然後她說客戶名單就在她桌上。根本沒有客戶名單。”

此外，她還澄清，儘管川普多年來聲稱比爾·克林頓去過愛潑斯坦的島嶼，但調查顯示“沒有證據……總統在那一點上搞錯了。”

最終決策權：“平局就是總統贏”

在種種混亂和分歧的中心，懷爾斯如何定位自己的角色？她明確表示，自己的任務是「促進」川普的議程，而不是像前任們那樣去「約束」他。

副總統萬斯在採訪中也印證了這一點：“我認為人們有一種想法，在第一屆政府中很常見，即他們的目標是控制總統、影響總統，甚至操縱總統。Susie的觀點完全相反，她認為自己是一個促進者。”

這種「促進者」哲學意味著，即使個人存在疑慮，最終也要服從總統的決定。懷爾斯坦率承認，在決策博弈中「有幾次我被投票否決了」。

她對此的總結，也成為這次專訪中最具標誌性的一句話：“如果出現平局，那就是他（川普）贏。”

圖：川普在公開活動中發表講話，身旁的懷爾斯（戴墨鏡者）作為其議程的“促進者”，確保總統的最終決定得以執行。