2024年，歐洲股市的表現再次難以跟上美股的步伐，而僅有的幾個亮點包括：國防類股大幅上漲，銀行類股受交易推動上升，西門子能源股價飆升。

歐洲許多大型公司的股價都表現低迷，包括奢侈品巨頭路威酩軒集團(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA)和食品製造商雀巢(Nestle SA)，後者的股價預計將出現有史以來最大的年度跌幅。汽車製造商Stellantis NV也受到需求低迷的拖累。減肥藥的炒作開始消退，諾和諾德股價在下半年全數回吐上半年超過40%的漲幅就是證明。

Robeco可持續投資組合經理Aliki Rouffiac表示：“歐洲股市正在消化相當多的壞消息。我們認為，在我們的基本設想下，歐洲股市2025年將釋放一些估值潛力。”

以下是2024年歐洲股市最大的贏家和輸家。

贏家

西門子能源2024年以來暴漲近317%，漲幅超過泛歐斯托克600指數其他所有成分股公司，以美元計算的漲幅甚至超過了英偉達(NVDA.US)。這家德國再生能源巨頭的電網技術部門的成長抵消了其風力渦輪機業務的疲軟，讓競爭對手Iberdrola SA和Enel SpA相形見絀。

俄烏衝突和中東地區緊張局勢支撐了國防類股，川普贏得11月美國總統大選顯示北約成員國可能面臨增加國防支出的壓力。挪威康士伯集團(Kongsberg Gruppen ASA)今年以來上漲了約178%，德國萊茵金屬公司(Rheinmetall AG)也實現了三位數的年度漲幅。不過，BAE系統公司在今年最後兩個月的漲幅有所回落，美國銀行分析師下調了這家英國國防設備製造商的評級，因為即將上台的的美國新政府可能會削減開支。

銀行股同樣是今年歐洲股市表現最好的類股之一，史托克銀行指數上漲25%。利率上升提振了股東回報。義大利錫耶納銀行(Banca Monte dei Paschi di Siena)今年以來漲逾一倍，因該行在時隔13年後恢復派息，且其國內競爭對手Banco BPM SpA入股錫耶納銀行，作為政府私有化計劃的一部分。

交易也為銀行類股的上漲提供了動力。義大利聯合信貸銀行(UniCredit SpA)開始尋求收購德國商業銀行(Commerzbank AG)，西班牙畢爾巴鄂比斯開銀行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)對規模較小的西班牙競爭對手Banco Sabadell SA提出收購。道富環球市場股票策略主管Marija Veitmane表示：“對銀行來說，一切可能的事情都很順利。”

輸家

對奢侈品類股來說，2024年是艱難的一年。由於市場對需求下滑的擔憂加劇，不久前還是歐洲市值最高公司的路威酩軒集團的市值今年以來減少了約500億歐元(約合520億美元)。

奢侈品牌Gucci的母公司開雲集團(Kering SA)的股價跌至2017年以來的最低水平，其銷售前景再次令投資人失望。摩根大通分析師Chiara Battistini在一份報告中表示：“支持該品牌回歸的工作仍在進行中，目前幾乎沒有跡象表明即將出現積極的轉折。”

歐洲汽車產業受到競爭日益加劇的影響，川普承諾將實施的關稅政策加劇了該產業面臨的困境。今年以來，斯托克汽車指數下跌了12%，而大盤上漲了5.9%。

Stellantis是歐洲汽車業中股價跌幅最大的公司，今年以來跌近40%，原因是該公司在美國的銷售額大幅下降，其首席執行官Carlos Tavares和首席財務官Natalie Knight在幾個月內相繼離職。

諾和諾德新一代減肥藥CagriSema減重效果不如預期導致該股的年末面臨波動。據悉，CagriSema在一項後期試驗中幫助超重患者減輕了22.7%的體重，低於該公司預期的25%。在該消息傳出後的第一個小時內，諾和諾德就創下了29%的創紀錄跌幅，儘管隨後部分回升。數據顯示，諾和諾德股價今年以來累計下跌8.9%。 Intron Health分析師Naresh Chouhan表示：“諾和諾德的減肥藥泡沫已經徹底破裂。”

值得一提的是，減肥藥並非唯一引起投資人關注的藥物。比利時生物技術公司UCB SA的股價在2024年上漲了一倍多，這在很大程度上反映了人們對皮膚病治療藥物Bimzelx的巨大潛力的樂觀情緒。

來源: 智通財經

通貨膨脹無疑是2024年美國經濟的一大隱憂，而這問題預計將持續至2025年。德意志銀行首席經濟學家馬修·盧澤蒂在接受採訪時預測，儘管經濟成長將逐漸放緩，但速度仍將高於聯準會的目標水準。儘管通膨率下降，但由於核心價格漲幅超出預期，年率仍頑固地高於聯準會設定的2%目標。 11月份，核心個人消費支出（PCE）指數和核心消費者物價指數（CPI）分別較去年同期上漲2.8%和3.3%，服務業和房屋通膨率仍高。

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盧澤蒂指出，服務業是推動通膨的主要力量，包括醫療、保險和機票等核心服務，而房屋通膨率雖預計明年會下降，但可能仍將維持在一定水準。

據了解，聯準會在《經濟預測摘要》中預計，明年核心通膨率將達到2.5%，高於先前預測的2.2%，而2026年和2027年分別降至2.2%和2.0%。

這項預測與華爾街的預期基本一致，彭博調查的58位經濟學家中，大多數人預計核心PCE在2025年將放緩至2.5%，但2026年的減速幅度較小，多數經濟學家預計核心PCE的讀數將高於聯準會的2.4%。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家南希·范登·霍頓警告稱，川普政府在關稅和移民問題上的政策可能是通膨上升風險的主要部分。經濟學家普遍認為，川普提出的政策，如對進口商品徵收高額關稅、減免企業稅、限制移民等，都可能帶來通膨風險，進一步複雜化聯準會未來的利率路徑。

聯準會主席鮑威爾在最後一次利率決議後的新聞發布會上表示，央行預計將出現“重大政策變化”，但政策調整的幅度仍不確定。他強調，需要觀察這些政策的具體內容及其影響，聯準會正在“思考這些問題”，一旦政策實施，將有“更清晰的圖景”。

經濟學家警告美國經濟前景

諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學教授約瑟夫‧史蒂格利茨表示，美國經濟已實現軟著陸，物價穩定，失業率維持在低位。但他警告稱，這種情況將在川普就職日結束。

史蒂格利茨認為，川普承諾的關稅政策將導致通貨膨脹，並可能引發通貨膨脹螺旋，物價上漲，工人要求更高的工資，其他國家可能採取報復措施。

法國巴黎銀行對2025年的預測較為悲觀，預計聯準會將在明年暫停寬鬆週期，因為關稅的推出可能導致2025年底至2026年通膨大幅上升。該公司預計，到明年年底，CPI將穩定在2.9%，到2026年底將攀升至3.9%。

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席尼爾·卡什卡利將其他國家可能採取的報復措施視為「針鋒相對」的貿易戰，這可能導致通膨在長期內維持高位。

美國銀行的全球基金經理人調查顯示，對「無著陸」情景的預期達到八個月來的最高水準。

在美國，國會通常負責制定關稅，但總統有權在特殊情況下徵收某些關稅，川普已誓言要這樣做。目前尚不清楚川普上任後哪些政策將成為優先事項，或他是否會全力履行已經做出的承諾。

盧澤蒂預計，明年將徵收較低且有針對性的關稅，對歐洲將徵收更有針對性的關稅。他認為，普遍基準關稅不會被實施。

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盧澤蒂認為，無論川普選擇實施何種關稅，隨著時間的推移，通膨都會上升。因此，他預計聯準會明年將實施零利率降息。他指出，明年通膨率不會低於2.5%，聯準會不會對此感到滿意，因此不會繼續降息。但預計經濟將保持相當強的韌性。

在整個2024年，美國經濟一直保持著韌性。 11月份零售額再次超過預期，GDP維持強勁且高於趨勢水平，失業率持續徘徊在4%左右。儘管未來存在不確定性且通膨率將跌至2%的道路坎坷，但通膨已經緩和。

來源：智通財經

2024年，歐洲政治版圖持續改寫，極右派政黨勢力在多國選舉中「攻城略地」；長期停滯的歐洲經濟難覓食成長點，「綠色新政」動力不足；烏克蘭危機延宕升級，歐洲安全困境更難解；新一屆美國政府即將上台，歐洲許多人開始擔心新一輪歐美貿易戰和跨大西洋關係的未來。

內外壓力下，歐洲再次站在歷史的十字路口。面對變亂交織的世界，歐洲的競爭力如何提升，歐洲戰略自主從何著手，「跨大西洋盟友」是否可靠？環顧四周，有歐洲輿論指出，當前國際局勢處於關鍵轉折點，歐盟比以往任何時候都更需要與中國加強合作，這事關歐洲的未來。

選舉年民心求變

2024年，歐洲經歷政壇大洗牌。各類選舉在芬蘭、葡萄牙、比利時、奧地利、羅馬尼亞、英國和法國等輪番上演；在歐盟層面，歐洲議會迎來歐盟全部27個成員國參與、五年一次的選舉。這些選舉結果都顯示，大批選民對主流政黨失去信心，轉而將擺脫困境的希望寄託在非主流政黨身上。

在2024年6月初舉行的歐洲議會選舉中，中間偏右的歐洲人民黨黨團和中間偏左的社民黨黨團儘管保持了歐洲議會第一、第二大黨團地位，但總體得票率明顯降低，處於政治光譜最右端的黨團席次佔比大幅成長。在具有風向標意義的法國和德國，執政黨均在此次選舉中明顯受挫，得票率不如極右翼政黨。

儘管英國左翼的工黨擊敗保守黨，時隔14年重新執政，但不可否認的是，極右翼政黨影響力不斷增長，已在多個歐盟國家成為執政聯盟成員。分析家指出，歐洲多國傳統上占主導地位的中左和中右派主流政黨及聯盟日漸式微，左右兩翼力量分化趨勢明顯，歐洲政治版圖正在趨於碎片化。

德國波鴻大學政治學家奧利維爾·倫布克指出，如果沒有政治落實、沒有真正改革，選民就會用選票繼續懲罰傳統主流政黨。

但選民的「報復性投票」並不是解決問題的靈丹妙藥，反而造成歐盟政壇新舊黨派實力趨近且互不相讓。近期，歐盟「雙引擎」法國和德國出現執政黨支持率低迷、總理遭彈劾、執政聯盟破裂等一系列動盪，這將削弱歐洲的國際影響力和應對未來挑戰的能力。

競爭力亟待提振

過去20年間，歐盟的國內生產毛額在全球佔比重減半，重振競爭力成為歐洲領導人關注的核心議題。義大利前總理、歐洲央行前行長德拉吉9月發布的歐洲未來競爭力的戰略報告指出，歐盟受到經濟成長放緩、外部競爭日趨激烈、地緣政治環境不斷惡化等因素困擾，需要更協調的產業政策、更迅速的決策以及大規模投資，才能趕上其他競爭者的腳步。

就歐洲競爭力來說，2024年是代表性的一年。經濟方面，歐元區經濟持續低迷，尤其是前兩大經濟體德國和法國。 12月12日，歐洲央行下調了歐元區經濟成長預期，預計2024年經濟成長為0.7%，2025年為1.1%，2026年為1.4%。同日，德國5家主要研究機構大幅下調對德國經濟成長前景的預期。平均而言，這些機構預計2025年德國經濟成長率僅0.3%，低於先前預測的0.8%。 12月14日，國際信用評等機構穆迪公司將法國主權信用評等下調至Aa3。

歐洲政壇風向變化，加上經濟復甦緩慢等因素，令歐洲的「綠色新政」減速。歐盟委員會12月3日表示，已與歐洲投資銀行建立合作關係，支持對歐盟電動車電池技術領域的投資，以提升歐洲電池產業競爭力。其中，歐盟創新基金提供共12億歐元，歐洲投資銀行計畫投資18億歐元。但壞消息也不少：大眾汽車集團12月20日發表聲明說，2030年前將在德國裁員超過3.5萬人，並將削減德國工廠的產能。賓士、保時捷等歐洲車企也相繼調整或放棄先前大力宣傳的電動車產銷目標及投資計畫。

烏克蘭危機延宕升級，歐洲仍對烏堅定支持，但也出現一些新動向。 11月15日，德國總理朔爾茨成為一年多來首位與俄羅斯總統普丁舉行電話會談的西方主要領導人。 12月22日，斯洛伐克總理菲佐與普丁在莫斯科舉行工作會談，就俄天然氣供應以及早日和平結束烏克蘭危機的可能性等問題進行討論。

正如德拉吉報告所指出的那樣，受烏克蘭危機影響，歐盟國家近年來從海外購買了太多的武器裝備，其中約三分之二的軍購費用落入美國軍火商口袋，這並非歐洲追求的國防自主。法國總統馬克宏指出，歐洲在軍事、經濟及民主秩序等領域所面臨的挑戰正使其面對「存亡之危」。為此，他與朔爾茨合作撰文，呼籲歐洲應透過強化經濟競爭力成為“世界級工業和技術領導者”，進而強化歐洲主權。

展望2025年，新一屆歐盟委員會雖已組成，但在歐洲議會的得票率卻創下多年新低。在德國，輿論普遍預計，沒有單一政黨能在2025年2月的選舉中得票過半，新政府大概率仍將是一個「大拼盤」。在法國，剛組成的新政府能持續多久，仍取決於反對黨的「善意」。在此情況下，「雙引擎」能否帶領歐盟應對各種挑戰值得關注。同時，美國當選總統川普表示，歐盟必須透過大規模購買美國石油和天然氣來彌補對美巨額貿易順差，否則將面臨全面關稅。川普也針對北約、格陵蘭島等做出一系列脅迫表態，讓許多歐洲人擔憂：「跨大西洋盟友」是否會變成「跨大西洋對手」？

中歐應該做夥伴

歐洲是中國外交重要方向，一個更健康、穩定的中歐關係符合雙方根本利益和世界普遍期待。

2024年5月，習近平主席對歐洲成功進行歷史性訪問，引領建交60年的中法關係邁入新的甲子，推動中塞鐵桿友誼實現新的昇華，提升中匈關係為新時代全天候全面戰略夥伴關係。習近平主席還在雙多邊場合，與德國、英國、西班牙、義大利等歐洲國家領導人進行戰略溝通，推動歐方以長遠和戰略眼光看待彼此關係，堅持夥伴定位，加強對話合作，造福中歐和世界。

2025年是中歐建交50週年。人們期待，中歐相向而行，以對話增進理解，以合作化解分歧，以互信消除風險，將中歐打造成為彼此經貿合作的關鍵夥伴、科技合作的優先夥伴、產業鏈供應鏈合作的可信夥伴。

中國以其超大規模市場、獨立且完整的現代化工業體系、充足的產業工人儲備、優厚的政策紅利，將繼續成為吸引歐洲資本的熱土。根據美國榮鼎顧問公司統計，2024年第二季度，歐盟企業對中國的綠地投資飆升至36億歐元，創下有史以來最高水準。榮鼎諮詢指出，許多企業在過去幾年仔細檢視其他市場後發現，無論在成本、供應鏈或物流方面，這些市場都難以與中國市場匹敵。

12月3日，從中國重慶開出的中歐班列X8,083次，順利抵達德國杜伊斯堡。至此，中歐班列累計開行10萬列，發送貨物超1,100萬個標箱、貨值超4,200億美元。中歐班列以便捷高效、安全穩定、綠色經濟的新型國際運輸組織方式，成為共建「一帶一路」穩步推進的生動實踐。

此外，30多個歐洲國家獲赴華免簽待遇，為中歐增進交流、深化合作注入新動力。賓士、寶馬等歐洲企業都認為，免簽政策有利於簡化商務出行手續，增強歐洲投資人對中國市場的信心。

事實勝於雄辯。鼓吹所謂對華“去風險”“降依賴”，顯然有悖於世界潮流和發展大勢。對歐洲來說，“到中國去”而不是“去中國化”，才是唯一正確選擇。

是迫於壓力屈服於單邊主義和逆全球化？還是堅定戰略自主，做多邊主義的實踐者？對現今的歐洲而言，答案或許並不在回顧過往，而是如何以開放與合作塑造一個更好的未來。

來源: 央視網

美元指數月線圖

來源: 匯通網

資料來源：每日經濟新聞

烏克蘭收到了來自美國的第一批液化天然氣（LNG），這標誌著烏克蘭在切斷與俄羅斯能源供應關係的努力中邁出了關鍵一步。

據烏克蘭最大的私營能源公司DTEK稱，這批液化天然氣（約4.5萬噸）已於12月27日透過地中海的一個希臘碼頭運抵烏克蘭。

雖然美國供應的液化天然氣約佔歐洲進口量的40%，但這是烏克蘭首次直接購買來自美國的液化天然氣。

自2022年俄烏衝突爆發以來，歐洲國家一直在減少對從俄羅斯進口天然氣的依賴，但從烏克蘭過境的液化天然氣仍佔歐盟進口量的5%左右。

DTEK執行長馬克西姆-季姆琴科（Maxim Timchenko）在一份聲明中說：「這批液化天然氣貨物的抵達清楚地表明了DTEK在加強烏克蘭和歐洲能源安全方面發揮作用的決心。這樣的貨運不僅為該地區提供了靈活、安全的電力來源，而且進一步削弱了俄羅斯對我們能源系統的影響。

俄羅斯總統普丁在12月26日的電視簡報中說，俄羅斯透過烏克蘭向歐洲輸送天然氣的五年協議將於12月31日到期，該協議將液化天然氣輸送到斯洛伐克、捷克共和國和奧地利。普丁指出，俄羅斯與烏克蘭達成新天然氣過境協議的剩餘時間已經不多。

普丁說：「他們（烏克蘭）宣布不再續約。」他還說，烏克蘭拒絕延長過境協議是在懲罰歐洲。 「沒有合同，也不可能在三、四天內簽訂。」他補充說，俄羅斯準備透過亞馬爾-歐洲管道經由波蘭向歐洲供應天然氣。

烏克蘭總理丹尼斯-施米哈爾（Denys Shmyhal）在12月中旬表示，基輔準備制定一項透過其領土向歐洲輸送天然氣的協議，但他排除了延長與俄羅斯現有協議的可能性。

據DTEK稱，上週五的這批貨物是預計從美國向烏克蘭交付的多批液化天然氣中的第一批，DTEK於6月與美國能源集團Venture Global簽署了一份協議，從Venture Global的Plaquemines設施向烏克蘭交付天然氣，直至2026年底。此外，DTEK也將在未來20年內每年從Venture Global的CP2設施購買高達200萬噸的液化天然氣。

Venture Global執行長Mike Sabel在聲明中表示：「透過這項具有里程碑意義的協議，我們將協助加強烏克蘭的天然氣供應安全，促進該地區的持續復甦和經濟成長，並進一步加強歐洲的能源安全。

在上週五首次向烏克蘭運送源自美國的液化天然氣之前，美國當選總統川普最近曾威脅說，如果歐盟國家不從美國購買更多的石油和天然氣，他將對這些國家徵收關稅。

川普的關稅威脅針對的是有利於歐洲的美歐貿易逆差，2023年的兩者的逆差總額約為570億美元。

來源: 金十數據