聯準會重啟降息週期：回顧、展望及影響

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摘要:

北京時間9月18日凌晨，聯準會公佈議息會議結果，將聯邦基金利率目標區間下修25個基點至4.00%–4.25%，與市場預期一致。

北京時間9月18日凌晨，聯準會公佈議息會議結果，將聯邦基金利率目標區間下修25個基點至4.00%–4.25%，與市場預期一致。會議釋放的訊號凸顯其對勞動市場放緩的擔憂，也為後續進一步降息打開了大門。預計接下來10月、12月兩次議息會議中，聯準會仍有望各降息25個基點。這次重啟降息週期有助於托底需求與就業，但難以扭轉整體經濟放緩的趨勢，並可能延緩通膨回落進程。短期美債和黃金可望受益，美股雖獲流動性支撐但獲利可能承壓，美元則面臨進一步走弱。

一、聯準會重啟降息週期，政策重心由“控通膨”轉向“保就業”

除了宣布降息25個基點之外，本次議息會議也凸顯了對勞動市場判斷的轉向。在當前就業顯著放緩的背景下，聲明中不僅將對於勞動力市場的評估由此前的“穩健”（solid）改為“放緩”（slowed），還直接指出“就業的下行風險已經上升”，顯示了美聯儲對勞動力市場的擔憂。

最新公佈的經濟預測摘要（SEP）和點陣圖整體釋放出寬鬆訊號。聯準會認為「預防性降息」有助於托底經濟，因此相較6月預測，小幅上調了就業和經濟成長預期，但仍認為就業在今明兩年都將弱於長期均衡水準。雖然核心PCE年末預期仍處於3.1%的高位，但聯準會仍認為這一回升屬於一次性衝擊，對其明年底回落至2.6%左右充滿信心。在此基礎上，點陣圖顯示年內預計還會降息兩次，2026年及2027年各降息一次。為平衡市場預期，避免釋放過度寬鬆的訊號，鮑威爾在記者會上仍保持謹慎口風。他在開場中重申對勞動市場惡化的擔憂，但在問答環節並未對後續貨幣政策給出明確指導，仍沿用「利率調整將視數據而定、逐次評估」這一謹慎口徑。

二、2021年以來聯準會貨幣政策回顧及下階段展望

這次降息並非全新的寬鬆週期，而是去年9月啟動、今年1月暫停的降息進程的再度開啟，標誌著聯準會在「控通膨」與「穩就業」之間再次做出權衡。先前因通膨回落進程放緩、經濟不確定性高企且就業市場韌性仍強，聯準會關注通膨而暫停降息。但夏季以來，非農新增就業人數大幅下滑、失業率持續攀升，聯準會因此將政策重心轉移至就業側，重啟降息週期。考慮到後續就業動能仍將較為低迷，且目前進一步寬鬆已形成較高共識，預計今年剩餘兩次會議聯準會仍將各降息25個基點。但是後續通膨二次上升、以及潛在政治幹預的風險也不可忽視。

三、本輪降息週期重啟的後續影響

美國宏觀經濟方面，降息將為成長提供一定托底作用，卻難以逆轉整體放緩趨勢。借貸成本下降能夠刺激家庭與企業需求、支撐就業，但關稅、移民等政策的持續壓制以及消費者與企業信心走弱，決定了美國經濟成長仍將承壓。而通膨回落的後續進程可能因降息放緩。如果當前關稅帶來的通膨並非“暫時”，則可能形成疊加效應，使通膨回落到2%目標的路徑更具挑戰。

美國資本市場層面，降息短期內為美股注入流動性，但經濟動能較弱的背景可能削弱獲利預期，可能存在調整風險。短期美債殖利率下降幅度料將大於長期美債。美元在利差收窄和美國經濟前景走弱的雙重壓力下預計繼續承壓；黃金作為無息避險資產則有望保持強勢，受益於利率下降帶來的機會成本下降和地緣政治不確定性的支撐。

聯準會降息為中國貨幣政策開啟操作空間。從外部環境來看，聯準會降息對國內進一步降準降息的掣肘可望減輕。從內部環境來看，當前經濟的主要矛盾是國內有效需求不足引發的供需失衡，建議宏觀政策持續加碼發力，該降準降準，該降息降息，提振居民消費和企業投資需求。聯準會降息對中國股市、債市和人民幣匯率偏利好。全球流動性寬鬆有助於為中國股市提供增量資金，我國貨幣政策空間增大將帶動債券殖利率下行，美元承壓有利於人民幣匯率穩定。

來源：粵開證券

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James Riley

政治

經濟

當地時間9月17日，古巴發布《2025年對古巴制裁報告》，發表會上，古巴外交部長羅德里格斯表示，2024年3月至2025年2月期間，美國對古巴實施的經濟、商業和金融封鎖給古巴造成的損失達75.56億美元，較上一時期增長49%。

報告指出，近期損失大幅成長，主要源自兩大因素：商品服務出口收入損失（估算達26.08億美元）以及貿易地理轉移（超12.12億美元）。對此，羅德里格斯強調，如果沒有封鎖，古巴GDP本來可成長9.2%。美國對古巴的單邊封鎖對古巴家庭造成的心理創傷、焦慮痛苦和經濟損失無法用數字衡量。這種狀況已持續數代人，80%以上的古巴人出生於封鎖開始後。

羅德里格斯重申，封鎖是古巴經濟復甦的主要障礙，造成的結構性障礙是阻礙該國所有經濟活動的首要因素。長達六十餘年的經濟封鎖對古巴經濟的累積損害已超過1706.77億美元。

自1992年以來，聯合國一直要求終止美國對古巴實施，認為封鎖違反《聯合國憲章》和國際法。今年10月28日至29日，聯合國大會將審議題為「必須終止美國對古巴的經濟、商業和金融封鎖」的決議草案。

來源: 央視網

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Kevin Morgan

政治

央行

經濟

當地時間9月17日，如輿論預測，聯準會宣布下調聯邦基準利率25個基點至4.00%～4.25%的區間。這不僅是2024年底以來的首次降息，也是在就業市場走弱、政治壓力高企、全球市場高度關注下的一次「聚光燈會議」。從聲明到點陣圖，再到主席鮑威爾的記者會，釋放的訊號既有政策方向，也試圖表達聯準會捍衛其獨立性的立場。

降息背景：就業市場疲軟與政治風暴

時間彷彿有意安排，去年9月18日，美聯儲以一次性50個基點的幅度開啟了最受矚目的降息週期；而一年後的9月17日，美聯儲再次選擇九月“動手”，但這一次，只是像徵性下調25個基點。前後僅隔一年，同樣降息，力度與氛圍卻大相逕庭，這種反差可說是觀察聯準會政策與美國經濟政治環境變化的絕佳窗口。

去年秋天，美國經濟明顯出現降溫苗頭，政策環境也相對單純，聯準會果斷降息50個基點，幅度大於市場預期，釋放出了「避免硬著陸」的決心。相較之下，本次降息更像是風險管理型的小步調整。

失業率上升、招聘放緩，讓就業市場成為聯準會最擔心的下行風險。通膨雖有所緩和，卻依舊徘徊在目標之上。更複雜的是政治氛圍。川普政府一再要求加快降息，甚至對理事人選施加影響，使聯準會的獨立性再度成為焦點。正是在這樣的背景下，聯準會做出了降息25個基點的謹慎動作，不僅是經濟考量，更是表達其獨立性的姿態。

經濟預測摘要與點陣圖：溫和寬鬆顯露分歧

如果降息聲明釋放的是當下政策態度，那麼經濟預測摘要（SEP）和點陣圖則揭示了未來路徑。本次會議公佈的SEP和點陣圖，透露了幾個關鍵訊號。

首先，年內還有兩次降息。多數委員預計，今年剩下的兩次會議中，還會各降25個基點。這意味著，2025年底前，利率可能下探至3.50%～3.75%的區間。對於輿論猜測的“降多少、降幾次”，這多少給了暗示或答案。

其次，長期利率預期下移。這次公佈的點陣圖顯示，委員們認為未來兩年利率還會慢慢往下走，預計2026年大致在3.50%～3.75% 、2027年大致在3.25%～3.50%。而在今年6月公佈的點陣圖中，委員們預測2026年利率大約在3.75%～4.00%，2027年則大約在3.50%～3.75%，此次預期略有下調，但仍高於美聯儲官員普遍認為的2.5%左右的中性利率（既不是顯性利率不那麼強的刺激

最後，成員分歧明顯。新任理事米蘭主張一次性更大幅度降息50個基點，而大多數委員選擇漸進，最終形成了25個基點的決定。點陣圖的分佈凸顯了聯準會內部的意見不一。在記者會上，鮑威爾也承認委員會內部存在不同聲音，但強調大多數委員認為循序漸進才是最穩健的做法，並表示，這正是聯邦公開市場委員會的特點——透過多元意見的碰撞達成盡可能廣泛的共識。

鮑威爾記者會：三大看點

在記者問答環節，鮑威爾的表態成為市場解讀焦點，輿論從發言中捕捉了幾個要點。

鮑威爾明確表示，50個基點的更大降幅未獲廣泛支持，25個基點是「風險管理下的合適選擇」。他透露，大多數委員都支持小步調整，這也是最終決定25個基點的原因。這一表態，說明了聯準會拒絕大刀闊斧，強調漸進可控的立場，鮑威爾要告訴市場，這不僅是利率調整，更是穩定預期的動作，避免市場誤以為通膨已完全解決，誤讀聯準會要進入全面放水。

此外，鮑威爾直言，這次降息是為了應對就業市場疲軟帶來的下行風險，而非表示通膨已完全消退。這項表述意味著，聯準會抵禦通膨和保證就業的「雙重使命」正在重心微調：過去幾年強調抗通膨優先，而現在逐漸轉向平衡甚至偏向就業，穩就業已成為重點，這意味著，如果未來就業數據繼續惡化，聯準會的降息節奏可能會更快，而不是更慢。這是一次策略姿態的再平衡，換言之，鮑威爾希望告訴市場，降息只是「防止下行」的預防性寬鬆。

面對記者關於川普政府壓力的提問，鮑威爾公開捍衛獨立性，也是這次發表會的重要主題。鮑威爾堅稱，聯準會的政策決策「基於數據，而非政治」。這不僅是例行表態，更是在政治高壓氛圍下的明確回應，試圖顯示聯準會仍在努力堅守獨立央行的核心地位。

整體來看，鮑威爾在這次記者會上的核心任務，就是在外在壓力與內部分歧之間，塑造一個漸進可控、獨立自主的政策形象。

釋放訊號：謹慎開啟，前路未卜

分析普遍認為，這次降息釋放了三重訊號。

如鮑威爾所言，降息主要考慮之一是就業疲軟帶來的下行壓力，因此，相應發出的信號就是政策轉向。

此外，鮑威爾講話也表達出了漸進路徑的思路，相比2024年「大轉彎」的50個基點，這次顯然強調漸進、謹慎。鮑威爾明確拒絕更大幅度的降息，試圖發出「穩定可控」的信號，明確告訴市場，雖然寬鬆已開啟，但節奏仍謹慎，不要將降息誤讀為開啟「放水模式」。

除了政策取向本身，更微妙的是政治壓力下的拉鋸恐將持續。這次降息本身就是一場平衡術，聯準會既要回應就業壓力，也要抵禦政治壓力。鮑威爾的表態更像雙重訊號：一方面告訴市場聯準會逐步寬鬆，另一方面告訴白宮聯準會不會被迫「屈服」。短期看，降息將緩解借貸壓力、支撐就業與消費；長期看，通膨回升風險和政治幹預疑慮，仍會讓聯準會的每一步都走得像鋼絲上的舞蹈。

從2024年9月18日降息50個基點的大幅急轉，到2025年9月17日降息25個基點的謹慎試探，這不僅反映出經濟情勢的演變，也折射出聯準會在政治與市場夾縫中的平衡術。前一次是對經濟硬著陸風險的緊急迴避，這次則是在就業壓力與政治幹預陰影下的小心調整。對市場與全球而言，這不僅是對利率的技術決策，更是關於央行獨立性與政策可信度的深層遊戲。

來源: 央視網

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Thomas

政治

隨著時間正式步入秋收季節，越來越多的美國農民正擔憂農產品價格下跌和貿易戰，可能危及他們的生計。來自農業州的不少共和黨議員，也正開始敦促川普政府在年底前向農民提供經濟援助…

議員與政府間的磋商，凸顯了許多共和黨人面臨的兩難抉擇：他們既想要效忠總統，又要代表選民——許多美國農戶已紛紛致電議員辦公室、甚至湧向選區市政廳，他們相當擔憂川普貿易政策帶來的衝擊。

四名來自不同農業州的國會議員本週就透露，他們正與美國農業部及其他政府官員商討援助方案，目標是在12月底前敲定達成。

負責撥款委員會農業資金事務的共和黨參議員John Hoeven表示，他正在與政府探討採取類似川普首任時的方案——當時聯邦政府曾向農民發放230億美元補貼以彌補貿易戰造成的損失。他表示，緊急援助也可納入政府支出法案。

這位來自北達科他州的議員強調，農民需要的援助「越早越好，必須在年底前到位」。

美國農業部長布魯克羅林斯週一表示，她正與國會合作每日評估今秋所需援助的規模，但未透露具體時間表或金額。

美國農業部發言人表示，官員們正在「探討進一步援助的必要性，但尚未確定目前是否需要新增援助計畫」。發言人稱，川普總統正透過開拓新國際市場、降低稅收以及在減稅和支出法案中增加農業補貼來支持農民。

白宮發言人安娜·凱利強調，“川普總統與羅林斯部長始終關注農民需求，他們(美國農民)在總統去年11月的勝選中發揮了關鍵作用。”

她補充稱，川普的抗通膨舉措將“降低生產投入成本”，而貿易協定“正為美國農業開拓新市場。在待決立法支持問題上，我們不會搶在總統前面表態。”

美國農業部數據顯示，美國聯邦政府2025年預計將向農民支付逾400億美元補貼，創1933年以來第二高紀錄。這筆接近歷史高峰的補貼資金，將主要源自於國會去年12月通過的臨時性災難救助與經濟援助計畫。

美國農民失去數十年心血開拓的市場

賓州共和黨籍眾議院農業委員會主席格倫湯普森表示：「（美國）農民正經歷我一生中最艱難的經濟時期。」他強調援助需求日益迫切，希望今年稍後透過農業支出方案提供部分支持。

議員們雖未明確援助規模，但表示將超過川普首個任期的230億美元。

根據密蘇里大學食品與農業政策研究所預測，受政府補貼減少及農產品價格低迷影響，2026年美國農業淨收入可能下降逾300億美元。

農業委員會首席民主黨議員安吉·克雷格將農業淨收入的減少，歸咎於川普的關稅政策和經濟政策。

這位明尼蘇達州議員表示：“我們失去了農民數十年心血開拓的市場，而總統仍在持續發動貿易戰。政府必須採取行動，終結農業地區的混亂局面。”

據報道，美國大豆協會主席凱萊布·拉格蘭近日在接受採訪時再次發出警告稱，美國農業正面臨危機。拉格蘭表示，美國大豆迎來收穫季，但歷來是最大買家的中國卻未下達任何訂單，豆農面臨的「情況極為嚴峻」。

本月初在阿肯色州東北部，近500名農民及農業從業者擠滿了教堂活動中心，向該州全共和黨國會代表團工作人員發出警告：許多人用於購買春播種子的貸款可能無法償還。

「務農就像玩俄羅斯輪盤賭，必須還清貸款才能繼續耕種，」美國農場主Scott Brown在阿肯色州市政廳會議上為自己經營的800英畝（324公頃）農場發聲時表示。

共和黨眾議員里克·克勞福德表示，援助方案很可能要到10月才能到位。屆時國會預計將補充美國農業部可支配資金池，該資金很可能成為支付來源。

不過，目前國會立法者正陷入黨派僵局，試圖在9月30日財政年度結束前避免政府關門。 “我認為農民或許能撐到十月，”克勞福德表示，“但他們和銀行家最迫切需要的是明確信號——資金必定到位。否則美國農村地區將面臨大規模財務災難。”

來源: 財聯社

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FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

◆ 聯準會如期降息25基點，點陣圖預示今年還有兩次

◆ 鮑威爾：此次降息為風險管理降息，政策重點從通膨轉向就業

◆ 加拿大央行如期降息25個基點，強調經濟面臨下行風險

◆ 歐盟宣布對以色列制裁措施

【要聞詳情】

聯準會如期降息25基點，點陣圖預示今年還有兩次

聯準會週三決定將基準利率下調25個基點，並預計年內還將降息兩次。聯準會決策者在聲明中指出，就業市場日益增多的走軟跡象促使央行自12月以來首次降息，但與此同時，「通膨有所上升，且仍處於相對高位」。聯準會官員表示，失業率“雖小幅上升，但仍保持在較低水平”，就業市場下行風險增加。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)週三以11票贊成、1票反對的結果通過降息決議，聯邦基金利率目標區間被下調至4%-4.25%，此前該利率已連續五次會議保持不變。唯一投下反對票的是本週剛宣誓就職的新理事史蒂芬·米蘭，他支持降息50個基點。而在7月曾主張降息的另外兩位官員——米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒——本次均支持降息25基點。本次會議上，聯準會也更新了點陣圖。目前預計今年年內還會再降息兩次（各25個基點），比6月的預測多出一次。他們預計2026年和2027年將分別降息一次（各25個基點）。

鮑威爾：此次降息為風險管理降息，政策重點從通膨轉向就業

週三，在聯準會如期降息25個基點之後，主席鮑威爾發表了講話，他表示今天的降息舉措是一項風險管理決策，沒有必要快速調整利率。在記者會上，鮑威爾指出，上半年美國經濟成長率已出現放緩，而通膨水平「有所上升，並且依然處於高位」；與此同時，就業市場面臨的下行風險也有所增加，勞動力市場不如以前活躍，略有疲軟。鮑威爾強調，鑑於勞動市場出現明顯降溫的跡象，央行在其雙重使命中，正從此前長期專注於抑制通膨，逐步轉向更加關注「充分就業」目標。

加拿大央行如期降息25個基點，強調經濟面臨下行風險

當地時間週三，加拿大央行將基準利率下調25個基點至2.50%，符合市場預期，為六個月來首次降息，並表示如果未來幾個月經濟風險增加，將準備進一步下調利率。加拿大央行表示，這次25個基點的降息反映了疲軟的勞動市場，以及對通膨潛在壓力的擔憂減輕。加拿大央行總裁蒂夫·麥克勒姆表示，美國關稅帶來的負面衝擊意味著經濟前景仍存在相當大的不確定性。 “但隨著經濟走弱、通膨上行風險減輕，貨幣政策委員會認為，降低利率更有助於平衡前景風險。”

歐盟宣布對以色列制裁措施

當地時間9月17日，歐盟外交與安全政策高級代表卡拉斯宣布對以色列進行製裁的一系列措施，包括部分中止《歐盟-以色列聯繫國協議》中與貿易相關的事項，以施壓其改變對加薩戰爭的立場。

歐盟是以色列最大貿易夥伴，去年雙邊貿易額約426億歐元。如果自貿安排被暫停，以色列將面臨與其他未與歐盟達成貿易協定的國家相同程度的關稅。歐委會官員介紹稱，擬議措施將影響約58億歐元的以色列出口，預計將產生每年約2.27億歐元的關稅收入。

【今日關注】

9:30 澳洲8月季調後失業率

19:00 英國央行公佈利率決議和會議紀要

20:30 美國至9月13日當週初請失業金人數(萬人)

20:30 美國9月費城聯邦儲備銀行製造業指數

22:00 美國8月諮商會領先指標月率

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Alex

外匯

經濟

聯準會宣布降息25個基點前後，歐元兌美元一度升至四年高點1.1893，隨後小幅回調至1.1815附近。自15日以來，聯準會降息氣氛醞釀下，歐元兌美元持續上漲，歐元為何能持續走強？

為何歐元受益？

聯準會於17日下調聯邦基金利率目標區間25個基點，以應對就業市場疲軟，符合市場預期，交易員先前已完全消化降息25個基點的可能性。

摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾·蓋平（Michael Gapen）指出，此次降息具有“風險管理性質”，表明美聯儲在削減利率的同時，更關注就業市場疲軟，並預測年底前還將進一步降息。

FL Putnam Investment Management首席市場策略師艾倫·哈森（Ellen Hazen）觀察到，聯準會聲明增加了對「就業方面的下行風險已上升」的判斷，表明其可能更看重勞動力市場而非通膨。這種複雜訊號促使投資者重新評估美元的避險與收益屬性。

與聯準會降息形成對比，歐洲央行（ECB）在9月議息會議上維持利率不變，並對歐元區經濟成長和通膨持樂觀態度。歐洲央行行長拉加德表示，歐元區經濟“仍處於良好狀態”，通膨水準已達目標。 Pimco投資組合經理康斯坦丁·維特指出，預計歐洲央行政策利率將長期維持不變。他表示，“這種穩健的貨幣政策，在全球流動性氾濫時，賦予歐元區相對穩定性。”

儘管面臨美國關稅威脅，歐元區經濟近期展現溫和復甦。根據歐盟統計局數據，歐元區工業生產7月環比成長0.3%，扭轉6月跌勢，德國工業生產強勁成長1.5%。德國ZEW經濟研究所月度情緒調查顯示，德國9月投資者信心小幅上升，出口導向產業前景改善。通膨方面，歐洲央行預估2027年通膨率為1.9%，核心通膨率為1.8%，均低於2%目標。

Vanguard經濟學家約瑟芬娜·羅德里格斯預計，到2026年底，歐元區整體和核心通膨率將低於2%。歐洲消費者或將受益於25年來最低失業率和穩定通膨。

嘉信理財報告指出，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）表現韌性，德國Ifo商業景氣指數7月升至88.6點。德國政府決定取消財政緊縮政策，計劃釋放數十億歐元國防和基礎設施支出，可能進一步提振工業。與美國頻繁的升息/降息週期和赤字擴張相比，歐元區的貨幣政策和財政狀況更顯審慎，為歐元提供相對吸引力。

市場分析認為，在美元「政治化」背景下，歐元可能被視為相對中立、政策風險較低的儲備貨幣。 Janney Capital Management首席固定收益策略師蓋·勒巴斯（Guy LeBas）曾表示，聯準會正走向被政治俘虜。部分分析認為，美國總統川普推動經濟改革引發對央行獨立性擔憂，使美元政策風險相對較高。相較之下，歐洲央行貨幣政策獨立性強，立場穩健，不易受短期政治因素幹擾，提供相對中立選擇。

歐元存在短期套利與波動風險

市場人士指出，歐元近期對美元的衝高，部分源自於短期資金套利。 Daily Forex分析指出，歐元兌美元上升至四年新高，受聯準會降息預期及歐元區樂觀經濟數據推動。這種預期差和訊息面驅動常吸引短期投機資金，導致匯率短期大幅波動。

然而，此類波動或難以持續。 IG市場分析師托尼·西卡莫爾預計，任何“聽信謠言買入，聽信事實賣出”的市場反應將是短暫的。 10月和12月聯準會可能再降息25個基點，一旦市場消化聯準會降息預期或鮑威爾言論未釋放激進寬鬆訊號，短期資金可能迅速離場。

當前歐元走勢更可能是市場對「美元減弱」預期過度反應的縮影。短期資金博弈、對聯準會政策路徑解讀及歐元區經濟數據積極變化共同推動歐元上漲，但持續性有待觀察。

英國獨立研究機構Pantheon Macroeconomics歐洲高級經濟學家梅拉妮·德博諾提醒，歐元區消費品成長可能受關稅前置行為推動，持續性存疑。歐洲經濟能否實現永續內生成長，是支撐歐元長期走強的關鍵。

美元方面，法國東方匯理銀行首席美國經濟學家克里斯多福‧霍奇認為，聯準會未來政策路徑將直接影響美元走勢及全球資本流向。

來源: 中國金融資訊網

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一、熱點回顧

聯準會利率決議有何亮點？

【要點速覽】

1.聯準會如期降息25BP，利率決議聲明偏向鴿派，但經濟預測和鮑威爾新聞發布會修正了市場的鴿派觀點；

2.美元指數跟隨市場轉瞬即逝的鴿派情緒，在決議公佈和新聞發布會期間上演先跌後漲劇情。

【詳細解析】

一、利率決議聲明要點

北京時間9月18日凌晨，聯準會如期降息25BP。利率決議聲明相比上次決議進行了一定修改，其中值得關注的點包括：

1.增加了對就業市場轉弱的描述：近期失業率上升令聯邦儲備銀行做出了就業市場下行風險增加的判斷，就業和通膨風險權衡後聯儲做出了本次降息25BP的決定；

2.新聯準會官員米蘭投票反對降息25BP的決定，要求本次降息50BP，顯示了白宮對聯儲的干預初見成效。

上述兩點都顯示本次利率決議偏向鴿派，因此在利率決議公佈後瞬間，美元指數直線跳水，從96.7跌至最低96.2附近。

二、經濟預測與點陣圖要點

隨後公佈的經濟預測和點陣圖卻顯示本次利率決議並沒有市場初步反應的那麼鴿派。

1.聯準會官員對未來的經濟相比六月份更為樂觀：相較於六月份，本次經濟預測圖全面調高了2025-2027年的GDP增速預期，調低了2026、2027年失業率預期，同時小幅調高了對2026年通膨水準的預期；

2.利率點陣圖變動有限：2025年累計降息次數從六月的預期兩次增加至三次，更貼近市場預期；但2026、2027年維持每年降息一次的預測。長期利率中位數維持在3.0%，且預期中位數在3.0%或以上的委員較上次會議增加1人。

三、記者會重點

鮑威爾在記者會上首先重複了利率決議聲明的論調，即就業市場下行風險增加，此前偏向通膨的風險正在向平衡方向移動，因此利率也跟隨下調。但隨後兩點也顯示其發言中性偏鷹：

1.未過度強調近期勞動市場轉冷問題：鮑威爾表達近期就業市場降溫更多是政府的移民政策與勞動力需求降溫共同導致。但其也表達了目前的就業市場並未如大家想像的糟糕——「失業率4.3%，經濟成長1.5%，並非糟糕的經濟環境」。

2、淡化降息，以及大幅降息的急迫性：一方面，鮑威爾表示本次降息是“風險管理型降息”，也即並非因為經濟走勢惡化而被動進行的降息。只是先前偏向通膨的風險，現在轉向了通膨與勞動力更加平衡的風險，才決定降息；另一方面，鮑威爾也表示未廣泛討論本次降息50BP的場景，認為只有政策明顯偏離時才需要考慮降息50BP，而近期的經濟場景並不需要作此考慮。

四、市場表現如何

市場首先關注利率聲明中的鴿派訊息，因此在兩點鐘利率決議公佈後瞬間，美元指數直線跳水，從96.7跌至最低96.2附近。但逐步解讀經濟預測、點陣圖後，美元指數在兩點半記者會前已經收回半跌幅（交投於96.5附近）。記者會上鮑威爾中性偏鷹的演講則繼續推動美元指數上行，三點二十分發布會結束時，美元指數交投於96.8水準。

【美元指數影響因素及年內觀點】短期預計美元指數跌至七月低點96.2附近後，會獲得一定支撐。但中期看，聯準會重新進入降息週期、聯準會獨立性受到質疑的背景下，美元指數後續可能仍有小幅下行空間。

二、交易員看匯市

昨日市集行情：

聯準會利率決議公佈，美元指數先跌後漲。聯準會如期降息25BP，利率聲明表達了對勞動市場下行風險增加的擔憂，且新委員米蘭要求本次降息50BP。偏鴿派的聲明令美元指數從96.7短線跳水至最低96.2附近；但經濟預測顯示官員們對後續經濟態度偏樂觀，同時聯準會主席鮑威爾在記者會上也沒有進一步強調勞動力市場風險，同時也淡化了大幅降息的可能性，整體發言中性偏鷹。美元指數持續收復跌幅，至記者會結束時美元指數已經轉漲。截至紐約收盤，美元指數交投於96.9附近。

【美元兌在岸人民幣走勢】：昨日持續下跌，紐約夜盤收在7.1060附近。