聯準會是否會屈從政治壓力？

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聯準會2026年1月議息會議宣布政策利率維持3.50%-3.75%不變，在2025年9月、10月和12月連續三次降息後首次按下暫停鍵，符合市場預期。

聯準會2026年1月議息會議宣布政策利率維持3.50%-3.75%不變，在2025年9月、10月和12月連續三次降息後首次按下暫停鍵，符合市場預期。觀察2026年聯準會貨幣政策，不僅要考慮經濟層級美國通膨與就業情勢的變化，還要考慮政治層面白宮對聯準會獨立性的施壓和影響，包括聯準會主席及委員的人事變動。

自2026年以來，川普對聯準會的政治施壓進一步升級，司法與行政手段並用，加劇市場對聯準會獨立性的擔憂。同時，下一屆聯準會主席的選情急劇變化，反映川普掌控聯準會的企圖面臨重重阻力。川普具體想實現什麼目的？又遇到了哪些阻礙？聯準會新任主席可能是誰、會否堅守獨立性？聯準會未來降息的圖景是否會改變？全球金融市場可能面臨什麼樣的風險？

一、聯準會暫停降息，政治壓力成為記者會焦點

聯準會暫停降息，但投票結果顯示仍有2張反對票。本次記者會至少有三分之一的問題，涉及聯準會獨立性、政治壓力與相關風險及影響。鮑威爾整體保持克制，避免對政治議題過度置評。其強調了聯準會獨立性的重要性，若失去信譽則難以挽回。此外，鮑威爾也未透露5月主席任期結束後是否留任理事。

二、川普加大政治施壓，實則反映出其對掌控聯準會的信心不足

川普威脅起訴主席鮑威爾、推動罷免理事庫克，目的在於增大2026年票委會的鴿派力量，以實現更快、更大幅度的降息。 2026年有4位輪值票委更替，新任委員政策取向整體上更偏鷹派；聯準會主席候選人哈西特與川普關係過於親密，來自白宮內部與華爾街的阻力較大。這些情況加大了川普幹預的迫切性。

三、聯準會新主席選情生變，川普掌控聯準會的難度上升

自2026年以來，有關下一屆聯準會主席的選情急劇變化，貝萊德高層里克·里德爾暫時成為最熱門人選，與川普關係最親密的哈西特提名機率大幅下降。下一任聯準會主席最終人選仍存在變數，儘管多數人選暫時表露出鴿派的政策主張，但是相較哈西特與川普的關係更加疏遠，川普實際掌控聯準會的難度上升。

從歷史經驗來看，聯準會主席上任後可能“不聽話”，鮑威爾便是典型案例。聯準會主席「不聽話」的底氣源自於制度設計，即總統對聯準會主席僅有提名權，沒有罷免權。但需要警惕的是，川普未必會輕易放棄對聯準會的干預，可能透過公開指責以及其他司法和行政手段持續施壓。聯準會貨幣政策可能在較長時間利面臨獨立性挑戰。

四、聯準會在鮑威爾任期內可能「鷹派抵抗」並延後降息，6月以後再逐步降息2次左右

聯準會未來的降息決策，將同時取決於政治因素和美國經濟情勢變化。面對政治壓力，聯準會在鮑威爾任期內較可能選擇“鷹派抵抗”，盡可能維持利率穩定，向各界傳遞堅守聯準會獨立性的信號。但從全年經濟情勢來看，美國就業市場仍將維持弱勢，通膨率可能維持相對穩定，聯準會仍有2次左右的降息空間。

綜合判斷，聯準會重啟降息的節點較可能延後至6月，也就是聯準會主席換屆後。當然，聯準會堅守獨立性的核心在於政策能夠緊跟經濟數據，如果上半年美國就業和通膨數據低於預期，聯準會也將按需更早降息。

五、聯準會獨立性弱化成為美國重大宏觀風險，可能加劇資本市場波動，並威脅全球金融體系的穩定性

1970年代歷史經驗教訓顯示，聯準會獨立性缺失，極易導致通膨失控。就當前美國經濟和物價情勢而言，聯準會獨立性弱化並過度降息，也將增加通膨反彈風險。目前美國通膨指標仍高於2%目標水平，聯準會尚未完成遏制通膨的任務。如果聯準會因政治壓力而不合時宜地降息，勢必加劇通膨管控的難度，也自然會引發資本市場的恐慌情緒，不利於金融穩定。

從美國方面的市場影響來看，聯準會獨立性弱化將導緻美元資產承壓，尤其表現在美債和美元匯率的衝擊，同時推升黃金價格。

從全球來看，聯準會獨立性弱化可能產生外溢效應，加劇全球經濟金融體系的脆弱性。假如聯準會獨立性問題引發美債拋售潮，很可能直接導致日本、歐洲等主要經濟體公債殖利率集體走高，觸發全球金融市場的避險行情。部分自體經濟金融條件較弱的新興市場國家，可能面臨資本外流風險。

來源：粵開證券

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