圖：普丁造訪阿拉斯加（財新網）

圖：澤連斯基白宮議程

1. 俄烏正面戰場：

圖：烏東四州

2. 會談的走向：幾種可能

3. 如何影響歐洲和歐元

圖：全球地緣政治不確定性指數大幅下降

圖：德美利差上行

來源：早安匯市

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技術分析

美指天圖，昨天行情收出不確定的蠟燭形態，到目前的行情已經橫盤震盪多日，始終沒有波動出一個明確的交易方向，表現也是較為清淡，需要等待突發的刺激才有機會開啟正常波動。

美指4小時圖，透過蠟燭形態可以看出市場就是在做無序調整，行情處於上有壓力下有支撐的震盪格局，沒有高機率的交易方向，謹慎觀望為主。

美指小時圖，短期看市場的波動也猶如過山車行情，來來回回的多空爭奪也是明顯，我們散戶投資者謹慎觀望就好，不要過分參與震盪行情波動。

交易思路

風險提示

聯準會試圖處理內部政策分歧

聯準會試圖解決這個分歧很大的問題，市場早已經押注好下個月將降息25個基點同時美國總統川普也敦促主席鮑威爾降低利率。

聯準會官員一直密切關注關稅對通膨的影響。但最近來自消費者物價指數和生產者物價指數的讀數顯示，由於7月服務通膨意外升溫，顯得關稅沒有什麼大的影響。這一情況引起了部分聯準會官員的注意。在美國經濟中，服務業佔大多數，而商品僅佔GDP的11%。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比上週警告稱，如果我們在後續報告中看到服務通膨上升，那將是一個令人擔憂的問題。

其他官員，包括堪薩斯城聯邦儲備銀行主席傑夫·施密德、克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲·哈馬克和亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克，對通貨膨脹的擔憂更為嚴重。通貨膨脹率現在比聯邦儲備委員會規定的2%的目標高出整整一個百分點。

但是，波士頓聯邦儲備銀行主席博斯蒂克也認為7月就業報告不如預期增加了勞動市場可能正在走弱的風險。他說聯準會的任務是弄清楚在下次政策會議之前勞動市場已經下滑了多少，以及央行是否應該降息。最新政府就業報告顯示，勞動力市場情況不佳，7月僅曾加了73000個就業崗位，並且對前兩個月數據進行了向下修正，使三個月平均就業增長降至35000。

在那份報告之後，舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗·戴利和明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席尼爾·卡什卡里都放棄了「觀望等待」的態度，轉而關注就業市場的前景。他們與在7月政策會議上持異議的兩位聯準會理事克里斯·沃爾和米歇爾·鮑曼一起，更傾向於因為擔心就業問題而降息25個基點。

鮑威爾講話或釋放9月政策線索

投資者將密切關注鮑威爾主席本週五晚上在大提頓國家公園中心的傑克遜湖山莊發表的講話，以尋找有關美聯儲9月可能採取行動的線索。這將是他在傑克遜霍爾擔任聯準會主席的最後一次演講。

在7月的政策會議之後，鮑威爾主席重申需要更多時間來評估川普的關稅將對通膨路徑和經濟實力產生何種影響。他告訴記者，要弄清楚關稅的確切影響還有“很長的路要走”，並補充說，“你必須認為這仍然是非常早期的日子。”他還明確表示，通貨膨脹仍然是美聯儲在穩定物價和最大就業雙重任務之間權衡的一個擔憂因素。他說：“經濟表現並沒有反映出受到美聯儲政策帶來了不利影響，所以美聯儲的政策似乎是合適的。話雖如此，勞動力市場也存在下行風險。”

鮑威爾指出，在9月政策會議前會有大量數據出爐，這些數據將有助於聯準會了解情況。問題是7月就業報告疲軟是否足以讓鮑威爾擔憂，後者認為7月的就業有下行風險。

市場預期與外部壓力

市場預計聯準會將在9月17日的政策會議上降息，儘管最近幾天由於批發價格報告高於預期，這種可能性略有下降。資本經濟公司北美首席經濟學家保羅·阿什沃斯表示，“市場仍然完全相信，美聯儲將在9月即將舉行的FOMC會議上降息25個基點，並在10月或12月至少再進行一次降息。”

阿什沃斯表示，他預計鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話將警告稱，“適度限制性的政策立場仍然是適當的”，這與美聯儲主席在7月政策會議後的新聞發布會上所發表的言論一致。

威爾明頓信託首席經濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示，他也可以想像鮑威爾會進一步闡述聯準會在製定貨幣政策時如何考慮歷史數據與預測數據的對比。他還希望看到聯準會主席解釋該央行如何衡量其在兩個目標——最大就業和物價穩定方面的進展，以及它如何據此調整利率。

聯準會政策框架審查及可能的調整

框架已經公開了嗎？聯準會主席鮑威爾也將在傑克森霍爾宣布央行政策框架審查結果。聯準會正在重新審視自2020年最後一次改變後的貨幣政策、工具和溝通策略的變化。該銀行每五年調整一次其框架。該框架的最新迭代採用了靈活的通膨平均目標，因為2020年之前的幾年裡，通膨一直略低於聯準會的2%目標。鑑於最近的通膨飆升及其對通膨預期和消費者情緒構成的風險，聯準會可能會放棄這一做法。

德意志銀行首席美國經濟學家馬特·盧澤蒂表示，儘管2020年採用新框架並不是聯準會延遲和通膨大幅超調背後的主要因素，但它確實促成了這一結果。因此，盧澤蒂預計鮑威爾的演講將恢復更具先發制人的貨幣政策策略，該策略承認供應衝擊的風險，並重新審視通膨和就業市場。

鮑威爾5月份在演講中說，「自2020年以來，經濟環境發生了重大變化，我們的評估將反映這些變化。」鮑威爾在那次5月的演講中提到，未來通膨可能會比2010年代更加不穩定，美國可能正進入一個供應衝擊更頻繁、且可能持續時間更長的時期。鮑威爾也表示，聯準會官員可能會重新考慮在實現聯準會2%通膨目標和平均通膨目標方面存在的「缺口」。他也強調了加強中央銀行正式政策溝通的重要性，特別是關於預測和不確定性的作用。

總結

聯準會在通膨與就業的矛盾中面臨利率政策分歧，市場聚焦鮑威爾講話以明確短期政策方向；同時，聯準會政策框架的調整可能因經濟環境變化轉向更積極應對通膨與供應衝擊的策略，這將影響中長期貨幣政策邏輯。投資者還將關注聯準會是否會對其季度經濟預測摘要進行調整，該摘要包含了著名的“點陣圖”，即聯邦公開市場委員會（FOMC）每位成員對當年利率預期的彙編。

來源: 匯通網

近日，美國銀行美股和量化策略主管薩維塔•薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）在給客戶的報告中寫道：「歷史表明，目前市值權重股的主導地位可能還將繼續。但如果美聯儲的下一步行動是降息，如果'主導指標'轉向復甦階段，我們認為，大公司的主導格局可能接近尾聲。」

美股即將進入下一階段？

美國銀行的「主導指標」將市場週期分為四個部分：復甦、中期、後期和低迷期。此指標考慮了多種因素，如企業獲利修正、通膨數據和經濟成長預測。

目前，該指標表明，美股市場正在從低迷階段（這對獲利能力最強、市場地位最強的大型股來說是有利的）轉向復甦階段——這意味著市場格局即將發生重大變化。

薩勃拉曼尼亞團隊的研究發現，自2015年以來，標普500指數中最大的50檔股票的表現比基準指數高出73個百分點。美銀指出，上一次標普500指數50只最大成份股表現如此出色的情況出現在上世紀90年代末，當時正是網路泡沫破裂的時候。

然而，在2000年初網路泡沫破裂之後，美股市場經歷了巨大改變，市場主導者從大市值增長型股票轉換到了價值股和小型股。

薩勃拉曼尼亞認為，類似的潮流轉變現在可能會出現在市場上。

薩勃拉曼尼亞寫道：“（美聯儲）放寬政策的同時，大型股的表現將會落後，隨著通膨上升，標普500指數的表現將逐步超過長期增長股票。”

市場格局將發生重大改變

薩勃拉曼尼亞的呼籲將標誌著美股市場格局的巨大轉變。

自2022年10月本輪多頭市場開始以來，隨著人工智慧熱潮的到來，大型科技股一直是美股的明顯贏家。在2023年和2024年的大部分時間裡，以「七巨頭」為代表的大型科技股一直在主導美股漲勢。在今年4月美股短期觸底以來，情況也是如此。

上週，DataTrek Research聯合創辦人拉貝（Jessica Rabe）在客戶報告中強調，標普500指數中，市值排名前20的股票自底部以來已經平均上漲了40.6%，遠高於同期基準指數27.9%的漲幅。而目前全球市值最高的公司英偉達更是表現強勁：自4月9日以來，英偉達的股價幾乎翻了一番。

拉貝寫道，這意味著前20隻股票主導拉高了指數，而其他480隻股票相對而言一直是指數的「淨拖累」。

但是，最近有一些跡象表明，市場格局似乎已經開始悄悄變化。自2021年以來，代表美股小型股的羅素2000指數就沒有再創新高。但今年8月，該指數上漲了約6%，超過了標普500指數同期約3.5%的漲幅。

來源: 財聯社

當地時間8月18日，彭博社引述一名白宮官員和其他知情人士報道稱，川普政府正考慮將《晶片和科學法案》（「晶片法案」）的資助款項部分或全部轉換為股權，就收購陷入困境的晶片製造商英特爾公司10%的股份進行談判。

過去一段時間，美國總統川普確實盯上了英特爾，先是以所謂「與中國的關係」為由施壓英特爾CEO陳立武辭職，隨後又改口稱讚對方「非常成功」。同時，路透社注意到，川普對許多企業採取了“前所未有的干預方式”，在半導體和稀土領域推動數十億美元的政府合作，例如和英偉達達成付費合作協議，以及與稀土生產商MP Materials達成確保關鍵礦產供應的協議。

研究機構CalBay Investments首席市場策略師克拉克·格拉寧（Clark Geranen）表示：「美國政府正在打中國牌（is taking a China card），試圖對這些公司的部分生產活動施加更多控制。」格拉寧補充稱，從「自由市場」角度而言，這種做法值得警惕，但企業正以「務實態度」與政府合作，預計這種現象。

曾在川普第一個任期內擔任美國商務部工業與安全事務副部長的米拉·里卡德爾（Mira Ricardel）此前則稱：“根據具體的結構安排，股權投資可能允許美國政府影響和監督英特爾的活動，特別是涉及中國業務的活動。這可能是通過監管法規或補貼無法做到的。”

此前，中國外交部發言人林劍回應指出，中國已多次就美國惡意封鎖打壓中國半導體產業顯示嚴正立場。美方將經貿科技問題政治化、泛安全化、工具化，不斷加碼對華晶片出口管制，脅迫別國打壓中國半導體產業。這種行徑阻礙全球半導體產業發展，最終將反噬自身，損人害己。

早在當地時間8月14日，彭博社就曾援引多名知情人士透露，川普政府正與英特爾談判，討論讓政府入股該公司，以幫助其擴大在美國國內的製造業務。相關消息迅速帶動英特爾股價上漲，當地時間8月14日紐約股市收盤時，英特爾股價上漲7.4%，使公司市值達到約1,044億美元。

《華爾街日報》報道稱，英特爾的股價在當地時間8月18日收盤下跌3.7%，回吐了先前因政府可能注資的消息而帶來的部分漲幅。

據估算，英特爾10%的股份價值約100億美元，該公司預計將獲得總計109億美元的「晶片法案」商業和軍事生產撥款，這筆款項大致足以支付政府的持股。英特爾10%股份的確切價值仍在討論中，英特爾市值約為1000億美元，而收購10%的股份將使美國政府成為該公司的最大股東之一。

對此相關報道消息，英特爾拒絕對報道置評，白宮也未回應置評請求。

《華爾街日報》介紹，目前正考慮的一個選項是，美國政府將英特爾原定從「晶片法案」中獲得的部分資金轉換為股權。知情人士表示，美國商務部長盧特尼克正在尋求提高法案下撥付給英特爾等企業的資金使用效率，以獲得更佳投資回報。

路透社引述分析師表示，美國政府的支持可能會給英特爾更多喘息空間，使其重振虧損的代工業務，但該公司仍面臨產品路線圖乏力、新建廠客戶拓展受阻等挑戰。

身為晶片產業的領導企業，英特爾近年來舉步維艱，正逐漸喪失市場佔有率和技術優勢。自去年年初以來，英特爾股價已下跌超過50%，該公司正應對不斷膨脹的成本，業內分析師也指出，其產品線在人工智慧時代已然過時。

「美國政府出手拯救這家美國藍籌公司，這可能意味著英特爾的競爭地位比任何人擔心的都要糟糕得多，」英特爾股東之一的Aptus Capital Advisors的股票和投資組合經理主管大衛·瓦格納（David Wagner）表示。雖然他對美國政府將納稅人的錢投資於美國公司持懷疑態度，但認為，「這總比讓英特爾變成國有企業要好」。

此前，美國政府於2022年通過所謂“晶片法案”，對中國半導體產業進行無端排擠和打壓，英特爾公司就是這項法案的最大受益者。英特爾公司前CEO帕特∙基辛格（Pat Gelsinger）成功地將英特爾與美國政府綁定在一起，成為美國晶片戰略的最大合作公司，不僅得到了85億美元的直接補助，還有110億美元的低利率貸款。

英特爾原本計劃在俄亥俄州建造晶片製造中心，並將其視為重振公司的重要一步，但英特爾的財務困境危及了該項目，工廠建設已被推遲到2030年以後。自今年3月成為新任英特爾CEO以來，陳立武更專注於整頓英特爾的財務狀況。然而，分析家認為，這可能與川普提振美國製造業的舉措相反。

圖：川普和陳立武

今年第二季度，英特爾虧損擴大至29億美元。分析師表示，鑑於英特爾面臨的業務挑戰，該公司可能很難增加在美國的資本支出。一些產業分析師認為，如果陳立武和其他高階主管仍無法扭轉財務狀況，英特爾最終可能需要美國政府的援助。

彭博社認為，川普政府的新動作表明，它有意直接幹預美國關鍵產業。美國國防部上個月提出一項前所未有的計劃，將以4億美元收購美國稀土生產商MP Materials的優先股，使五角大廈成為該公司的最大股東，這顛覆了美國各界對私營企業如何與政府打交道的傳統認知。

一位知情人士透露，川普政府的一些交易可能按照MP Materials的藍圖來設計，這意味著會有股權投資、擔保採購、貸款和私人融資，以及政府的合作夥伴關係。美國政府內部許多人認為，這可以讓投資者充分相信計畫得到了「世界上最具信用的機構」支持，同時也為納稅人的資金提供保障。

報道稱，美國政府這些重大投資措施預計不會是一次性交易，川普堅持要在「對國家安全至關重要的領域」扶持本土領軍企業，尋求以此「與中國競爭」。

此前，美國政府就曾有入股困境企業的案例。在2007年至2009年的金融危機期間，美國政府曾收購通用汽車的股權，後來於2013年退出。 《華爾街日報》形容，目前這筆股權注資交易的具體條款與結構尚未最終確定，但相關談判已使英特爾在華盛頓的政治博弈中再掀波瀾。

來源: 新浪財經