聯準會換屆背景。聯準會主席鮑威爾（JeromePowell）任期將於2026年5月結束。今年以來，美國總統川普頻頻喊話降息，並多次公開批評聯準會主席鮑威爾為「太遲先生」。 2025年8月7日，川普提名現任白宮經濟委員會主席－史蒂芬·米蘭（StephenMiran）為聯準會代理理事（米蘭理事職位於2026年1月到期），標誌著川普邁出重塑聯準會政策的第一步。我們認為川普可能最早會在10月FOMC之後公佈史蒂芬·米蘭的繼任理事（14年長期），並在後續的7位理事中提名主席，進而提前削弱鮑威爾的話語權，間接影響市場對於聯準會政策轉向的押注。

聯準會利率決議票委結構與換屆資訊。 FOMC票委一般由12位聯準會成員組成，我們可以將其分為三個部分：第一，7位聯準會理事－固定投票席位；第二，1位紐約聯儲行長－固定投票席位；第三，4位地方聯儲行長－每年從剩餘11家地方聯儲中輪換投票席位。同時，由於聯準會理事擁有14年長期的固定投票表決權，其言論對市場的影響力也會更大。我們整理聯準會理事名單後，能夠看出三點重要換屆信息：第一，最早任期結束的是斯蒂芬·米蘭，將於2026年1月結束理事任期，後續理事繼任者則可能是特朗普指定的下一任美聯儲主席；第二，鮑威爾卸任後，依然會繼續擔任聯準會理事一職並參與FOMC的投票決議；第三，川普在本屆任期內，能夠任命至多2名聯準會新任理事（分別接替鮑威爾和米蘭），因此到2028年，7位聯準會理事席中將有4位是由川普任命（包括沃勒和鮑威爾）。

歷任聯準會主席履歷及任職標準。從學術履歷來看，歷任聯準會主席均有較為紮實的學業功底，且皆取得名校經濟學或法學博士。我們認為這也是川普並不願推介貝森特（耶魯大學政治學士，現任財政部部長）為聯準會主席的原因之一。從政治任職履歷來看，歷任聯準會主席普遍擁有兩個重要特徵：其一，就職過白宮經濟顧問委員會（CouncilofEconomicAdvisers,CEA）；其二，總統更傾向於任命同黨派人士。前者特徵來看，總統經濟顧問的工作經驗更容易讓總統熟悉其政策理念，同時方便後續審查進行。後者特徵來看，我們認為或是由於黨派內部壓力以及黨派外部觀點分歧，總統出於穩健考慮更願意任用同黨派人士。

熱門人選履歷以及勝選順位分析。我們選擇了當下最熱門的人選進行分析，分別是：克里斯多福沃勒、凱文哈塞特、詹姆斯布拉德、史蒂芬米蘭、凱文沃什和米歇爾鮑曼。從學術履歷、執政工作經歷以及後續FOMC投票席位來看，我們認為沃勒、哈塞特以及沃什或是獲選優先級較高的前三人選。

熱門人選觀點如何？後續聯準會政策轉向何方？沃勒勝選前提下：聯準會政策重心或從「控制通膨」轉移到「預防經濟衰退」中，更加看重勞動市場所回饋的市場供需關係，認為勞動空缺崗位與失業人數在7月已經處於臨界邊緣，提倡「事前預防」大於「事後補救」。哈塞特勝選前提下：聯準會或選擇更激進的降息路徑，並且開啟寬鬆流動性週期，簡單來說哈塞特寧願看到的是美國經濟「不降落」而非「軟降落」。沃許勝選前提下：聯準會主席同樣或採取較為激進的降息路徑，同時可能主張財政和貨幣相互配合的政策方針，傾向於“財政為政策中樞，貨幣配合為輔”，與當前特朗普政府較為契合。