聯準會12月降息可能性仍較大

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聯準會於北京時間10月30日凌晨2點發布10月FOMC會議聲明，宣布繼續降息25bp，並於12月1日起結束縮表。

事件：聯準會於北京時間10月30日凌晨2點發布10月FOMC會議聲明，宣布繼續降息25bp，並於12月1日起結束縮表。

聲明及發表會要點

1.聯準會在此次會議上宣布繼續降息25bp至3.75%-4.0%區間。縮表方面，將在12月1日起停止縮表。

2.繼續降息25bp，12月開始停止縮表，再次出現2張反對票。在聲明中，聯準會的措辭同9月份相比基本維持不變。聯準會認為經濟活動正以溫和的速度擴張。就業方面，聯準會認為就業成長放緩，失業率略有上升，但仍維持在較低水平；通膨方面，承認通膨仍處於較高水平。此外，聯準會認為近幾個月來就業下行風險上升。本次會議也決定於12月1日起結束縮表，宣告聯準會量化緊縮告一段落。與9月會議相似，本次會議再次出現反對票，且觀點相反。

3.發表會上，鮑威爾整體表態偏鷹，表示12月降息並非板上釘釘，政策並非事先預定。在發言稿以及問答中，聯準會主席鮑威爾表示目前面臨通膨上行及就業下行的雙向風險，但考慮到風險平衡的變化，本次降息是合適的。但在12月是否降息方面，聯準會內部存在著非常強烈的意見分歧，因此12月是否降息遠非定局。因為預測者關注了更強的經濟活動，並提升了對經濟成長的預測。目前利率水準已落入中性利率區間（預估在3%-4%），而在政府關門，經濟數據無法取得的情況下，聯準會可能會選擇慢下來，觀察勞動市場真實的下行風險。

政府關門及通膨緩和背景下，聯準會後續可能繼續降息

1.美國政府持續關門，疊加9月CPI邊際緩和，聯準會或持續降息。雖然聯準會關門無法獲得準確的經濟數據，但考慮到美國科技巨頭開啟較大規模的裁員，美國政府關門可能造成的經濟損失、政府部門就業人員的可能減少，許多數據指向當前經濟下行壓力較大，與聯準會9月經濟預測中的基準指引相對一致。參考9月點陣圖，聯準會在12月可能還有一次降息，2025年全年共降息75bp。

2.聯準會結束縮表或為了防範風險，對市場的邊際影響或並不大。近期美國貨幣市場的流動性似乎開始出現一定程度的緊張態勢，首先是作為「冗餘流動性」存在的隔夜逆回購用量目前已經不足200億美元；此外銀行準備金也跌破3萬億美元這一關口。與之相對應，美國銀行間市場的利率水準出現一定程度的上行，考慮到在2019年9月聯準會縮表時出現了SOFR利率飆升，為了避免貨幣市場發生較大波動，聯準會選擇此時結束縮表是一個較為合適的選擇。但要注意的是，這對市場的邊際影響或有限，更多的是出於防範風險的需要。

短期內市場風險偏好面臨一定程度的壓制

決議及發表會後，市場風險偏好受到一定壓制。美股方面，在聲明及發表會後，美股下跌。最終道瓊斯指數收跌0.16%，那斯達克指數收漲0.55%；美債方面，10年期美債收益率總體上行，收盤後上升至4.0%以上；美元方面，發布會後持續上行，已經超過99；黃金則錄得下跌，收盤後低於3950美元/盎司。我們認為由於聯準會表態較鷹派，市場風險偏好短期內面臨一定抑制，後續或主要關注政府關門及中美貿易談判進展。 CME期貨定價聯準會將在12月降息機率超過60%。

來源：開源證券

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