昨日市場回顧

金價止住了連續四天的跌勢，隨著央行持續購買和ETF資金的補充收緊了官方和交易所管道的金屬供應，金價上漲。截至目前，黃金報價3945.97。

黃金市場基本面綜述

在聯準會主席鮑威爾在會後記者會上表示，12月再次降息還遠未確定，並強調前進道路仍不確定後，無收益黃金面臨挑戰。這些謹慎的言論將10年期美國公債殖利率推高至4%以上，增加了持有無收益金條的機會成本。聯準會週三實施了市場普遍預期的25個基點的降息。

聯準會主席鮑威爾補充說，現有數據表明，自9月會議以來，就業和通膨前景幾乎沒有變化。他指出，政府關門將在經濟活動持續期間對經濟活動造成壓力，但一旦結束，政府關門就會逆轉。

此外，聯準會承認將繼續放鬆量化寬鬆（QE）做法，並在12月1日之前將聯準會的抵押貸款支持資產資產負債表縮減到長期國債。在寬鬆貨幣環境中蓬勃發展的黃金面臨下行壓力，因為投資者預計收益率會上升和美元走強。

由於市場情緒改善，以及對美國和中國之間達成貿易協議潛力的樂觀情緒的推動，黃金等貴金屬面臨挑戰。美國總統川普和中國國家主席習近平定於今天稍晚在韓國舉行會晤。

機構觀點匯總

分析師NeilsChristensen：鮑威爾澆熄12月降息預期，國際現貨黃金再次迷失方向

由於聯準會主席鮑威爾澆熄了市場對12月降息的預期，國際現貨黃金正努力尋找方向。在聯準會如預期降息25個基點後，鮑威爾在記者會上開篇就明確表示，年底前再次降息遠非板上釘釘。在鮑威爾發表演說之前，市場普遍認為12月降息的可能性接近90%。然而，投資人目前認為進一步寬鬆政策的可能性僅60%。儘管一些經濟學家將鮑威爾的貨幣政策聲明描述為鴿派，但國際現貨黃金仍對這種謹慎的態度保持鎮定，並有所回落。

雖然鮑威爾已闡述了更謹慎的策略，但許多分析師仍預期聯準會將繼續降息以支撐疲軟的勞動力市場。大宗商品分析師表示，在通膨居高不下的情況下，利率下降將繼續壓低實際利率，從而降低國際現貨黃金作為無收益資產的機會成本。

分析師StephenInnes：鮑威爾撤走鴿派"安全網"，接下來的35小時投資者應遵循這項紀律

對交易員而言，真正的關鍵並非降息本身，而是鮑威爾對後續路徑的緘默。他用"並非既定事實"這樣的措辭，猶如在警告市場不要將此次行動視為寬鬆週期的開端。當鮑威爾平靜地指出"12月是否繼續降息遠未確定"時，12月降息機率從95%驟降至65%，國際現貨黃金被重重砸回4000美元下方。這並非政策轉向，而是市場確定支柱的崩塌。

交易界有一條不言而喻的規則——永遠不要急於對央行的意外舉動做出反向操作。當然，你可以試探市場，但不要孤注一擲地預測政策轉向。第一天是衝擊日，第二天是重新調整日。這次也不例外。聯準會不僅僅是微調政策；它震動了已經習慣降息可預測性的市場。鮑威爾的"陷阱"並非加息或政策大轉彎——而是悄悄撤走了市場鴿派的安全網。正是這種確定性的喪失，而非流動性的變化，才是導致市場崩盤的罪魁禍首。交易員能夠駕馭風險——他們以風險為生——但懷疑是他們無法定價的。

因此，仍應遵循紀律：退後一步，靜觀其變，觀察債券和選擇權交易員的動向。如果美債殖利率回落，暗示市場將繼續按照其自身的政策現實定價，風險資產也會隨之下跌。未來35小時將區分本能反應與真實信念：國際現貨黃金可能向3900美元回落，美元反彈或因倉位清理而過度（要密切關注美元走勢，這通常是首個信號），收益率則將在周末前保持堅挺。

HanySaleeb：金銀比遠超過長期均衡區間，國際現貨白銀補漲潛力大

目前金銀比已升至83的歷史高點，意味著購買一盎司國際現貨黃金需要83盎司國際白銀。這一比率顯著高於60-70的長期均衡區間，顯示白銀相對於黃金仍處於明顯低估狀態。

若金銀比從目前83的高點向70的均值回歸，將為白銀價格提供明確的上漲動力。假設黃金價格維持在4,000美元不變，推算可知白銀價格可望達到57美元，這生動展現了均值回歸效應下白銀蘊含的巨大上漲潛力。

值得關注的是，白銀具備獨特的雙重屬性。既作為工業金屬擁有實質需求支撐，也作為貴金屬承載貨幣和避險功能。這種特性使其在當前配置環境下顯得特別特殊。

DougCasey'sInternationalMan：全球儲備體系迎來"世紀性"轉變，國際現貨黃金成為頂級儲備資產，而美債將淪為"資本墳場"

黃金已悄悄超越歐元，成為全球外匯存底的第二大組成部分。儘管美元和美國國債仍佔據主導地位，但隨著黃金角色的擴大，它們的份額正在穩步縮減。目前，各國央行持有的黃金在其總儲備中佔比約為20%，而歐元的比例為16%——這是自金本位時代以來從未見過的水平。這一轉變絕非短期波動，而是一個投資者不容忽視的影響深遠的宏觀趨勢。

幾十年來，美國國債被視為終極安全資產。龐大的美國公債市場是全球最大、流動性最高的市場，長期以來一直是各國央行首選的儲備資產。但現在，裂縫正在顯現。各國央行一直在穩步削減美元敞口，而黃金的崛起標誌著對美國紙質資產的信心正在被侵蝕。隨著美國政府越陷越深，美國國債注定將成為"資本的墳場"。我認為它們將不再是人們曾經認為的那種可靠的儲蓄工具。相反，它們將成為一種價值損失的保證，投資者將大量拋棄它們。

如果這一趨勢持續下去，黃金佔比可能達到50%甚至更高，從而將黃金轉變為全球頂級的儲備資產。對投資人而言，訊息是清晰的：全球最保守的機構正在告訴我們，黃金並非過去的遺物，它正作為未來的基礎重新崛起。

來源：亞匯網

【要聞速覽】

【要聞詳情】

【今日關注】

週三，英偉達成為全球首家市值突破5兆美元的上市公司，其迅猛的成長動能使其穩居全球人工智慧（AI）革命的核心地位。

當日盤中，英偉達股價一度漲超5%，觸及212.19美元美元的歷史新高。截至收盤，英偉達股價上漲3%，報207.04美元，市值為5.03兆美元，今年以來漲幅已超過50%。

自2022年11月ChatGPT問世以來，英偉達股價已累計上漲約11倍。 ChatGPT的推出被視為推動AI產業進入新成長階段的核心引爆點。

相較之下，自2022年11月以來，標普500指數上漲了約70%。

在英偉達市值站上5兆美元之後，投資人無疑迫切想知道身居高位的英偉達股價接下來還有多少上行空間。整體而言，分析師對英偉達市值跨越關鍵里程碑以及股價後市走向持正面態度。

以下是分析師觀點總結：

英國知名金融服務供應商Hargreaves Lansdown的高級股票分析師Matt Britzman：

英偉達市值突破5兆美元不僅是里程碑，更是一種宣言，這家企業已從晶片製造商蛻變為產業締造者。

"對於那些認為自己錯過了時機的投資者而言，即使市值達到5萬億美元，這隻股票仍然不算太貴。市場仍然低估了其發展機會的規模，而英偉達仍然是佈局人工智能主題的最佳標的之一。"

美國金融顧問公司Bokeh Capital Partners的首席投資長Kim Forrest：

「英偉達完全配得上這場勝利巡演。目前看來，巨大的人工智慧泡沫似乎還遠未到破裂的時候。所以我們才會看到這樣的結果：一家價值5萬億美元的公司，因為它生產的是推動人工智慧週期發展的產品。

"資料中心建設的需求似乎十分旺盛，而這一需求一次又一次地指向了英偉達。"

全球知名金融服務供應商Pepperstone的高級研究策略師Michael Brown：

"在很多方面，過去24小時內，對英偉達而言一切順利。昨天宣布了所有這些戰略合作夥伴關係，而且首席執行官黃仁勳給出了非常穩健的指導，他談到未來五個季度將有5000億美元的業務。"

"英偉達能否進一步擴大這些收益的關鍵驅動因素之一，將取決於這些大型科技公司的資本支出預期。如果像第二季度那樣，資本支出再度大幅增長，而其中大部分顯然會用於英偉達的芯片，那麼其漲勢就絕對沒有理由偃旗息鼓。"

美國金融服務公司B. RILEY的首席市場策略師Arthur R Hogan III：

"這一里程碑強化了這樣一個事實，即這家晶片製造商在人工智慧革命的這個階段顯然是贏家。重要的是，英偉達的市值飆升伴隨著合理的估值。該公司的股價是未來12個月預期收益的35倍，而毛利率高達70%。"

"雖然在歷史背景下，5萬億美元的里程碑似乎令人難以想像，但這一成就的背後，是該公司在所有指標上都實現了超預期表現，同時與行業內所有關鍵參與者達成了戰略合作，並成功應對了複雜的政治環境。"

全球知名的線上交易平台Capital.com公司資深市場分析師Daniela Hathorn：

"推動英偉達股價上漲的因素，一方面是整體市場的樂觀情緒與狂熱氛圍。目前不僅是英偉達，各大股票指數也在不斷刷新歷史高點，我認為這並非偶然。背後是一系列基本面因素的共同作用：通脹壓力緩解，以及貨幣政策寬鬆前景。"

「但同時，我們也正經歷一場由人工智慧驅動的資本支出熱潮——具體體現在晶片領域以及硬體和雲端基礎設施領域。因此，我認為當前的成長並非單純的周期性反彈，而是具備結構性成長邏輯的長期趨勢。從某種程度上說，人們所討論的人工智慧泡沫，其實並非真正的泡沫，因為它並非有基本面支撐，坦白說，有成長支撐，坦白說泡沫。"

瑞士瑞訊銀行的高級市場分析師Ipek Ozkardeskaya：

「英偉達有達成更多交易的巨大潛力——比如與諾基亞的合作。問題不在於英偉達是否會建立新的合作夥伴關係，而在於下一個合作方是誰。他們正在向海外擴張，我們認為這種國際化佈局將有助於緩解市場對'業務循環性依賴'的擔憂。"

美國線上經紀公司TradeStation全球市場策略主管David Russell表示：

「這只是多年來逐步累積的成果的體現。這輪牛市並非憑空出現，它源於黃仁勳及其對專用處理器的長期願景，後來演變為推動人工智慧革命的晶片技術。而且我認為，正如20世紀90年代個人電腦（PC）興起時，微軟和英特爾引領了科技熱潮一樣，英偉達在2025億美元下也是估價25億美元。

來源: 財聯社

週三落幕的聯準會10月議息會議，可以說既符合市場預期，又多多少少給市場帶來了幾分意外…

符合預期之處在於，這次利率決議的許多內容幾乎全部如我們昨日發布的前瞻中所料——例如，美聯儲如期降息了25個基點、此次同時在鷹鴿陣營兩個方向都出現了反對票、美聯儲如不少華爾街機構猜測的那樣宣布了結束縮表、美聯儲主席鮑威爾也不願輕按12月進行背書

而幾分意外之處則在於，從事後來看，鮑威爾的鷹派表態似乎多多少少有些過於"強硬"了。他在周三會後的新聞發布會上罕見地明確表態，反駁了市場關於聯準會在12月下一次會議上降息已成定局的預期。以至於"遠非如此"一詞，成為了此次會議中最令人影響深刻的四個字！

無論如何，最新的25個基點降息，將使聯準會的基準短期利率降至3.75%至4%的區間，這是三年來的最低水準——同時也已大幅低於了去年大部分時間該聯儲維持的約5.4%的峰值。聯準會此次降息旨在防止近期招聘放緩的勢頭進一步惡化。

但鮑威爾的言論也凸顯出，逆轉該央行此前激進加息舉措的"最簡單階段"或許已經結束，因為他領導的聯邦公開市場委員會內部，質疑進一步降息是否有必要的官員呼聲已變得越來越大。

美國政府關門導致的資料真空，也正使這項棘手的任務在目前這個階段變得更加複雜。

以下，是我們對昨夜這個聯準會議息夜五大關鍵要點的簡要歸納：

重點①：FOMC如預期般實施了25個基點的降息，但幕後暗流湧動——兩名票委投下了反對票，方向各異。其中，川普今夏新任命的聯準會理事米蘭因主張大幅降息50個基點，而再度投下了人們普遍預期中的反對票；在另一邊，堪薩斯城聯儲主席施密德則主張維持利率不變，他可能代表著美聯儲日益壯大的鷹派群體——他們擔憂擔憂可能導致他們擔憂的時間不變通脹。

根據聖路易斯聯邦儲備銀行的數據，這是自1990年以來，聯準會政策制定者第三次在不同的政策方向上同時出現異議票，這顯然預示著聯準會內部目前對經濟走向存在巨大的意見分歧。

重點②：聯準會主席鮑威爾極其不同尋常地使用了罕見措辭，強烈反對會前市場預期機率高達90%的12月再次降息押注。正如鮑威爾親口所說的，"在12月會議上進一步下調政策利率遠非定局"。

鮑威爾補充道，10月降息與9月降息具有相同的風險管理邏輯，但未來將有所不同。聯準會尚未就12月會議作出決定，屆時需要考慮不確定性。他也進一步指出19位與會者在會上表達了"截然不同的觀點"，並強調會議紀錄將在三週後公佈時體現出這種分歧。

重點③：市場人士會前雖猜測聯準會量化緊縮進程行將結束，但對具體時間一直尚不確定。而在此次會議上，聯準會官員們最終官宣了結束QT的時間表——同意在12月1日停止他們長達三年半的縮減聯準會6.6兆美元資產負債表的行動。這項努力旨在被動地解除疫情期間的刺激措施。

聯準會官員早就表示，當他們在隔夜貸款市場發現銀行業流動性不再過剩的跡象時，就會停止QT進程。而這些訊號在過去一周有所增加。根據聯準會的最新安排，抵押貸款支持證券的贖回本金將再投資於短期國債，並對所有到期的美國國債本金支付進行展期。鮑威爾稱此舉將使資產負債表向短久期化傾斜，並更側重於短期國債。

重點④：關於通膨問題，鮑威爾這次暗示通膨正回歸聯準會2%的目標，但仍處於較高水準。目前，聯準會首選的通膨指標核心PCE物價指數年漲幅仍高達2.8%，已連續數年高於聯準會2%的目標，今年停止了下降，這在很大程度上反映了美國總統川普加徵關稅後商品價格的上漲。

不過，在關稅對通膨的影響方面，鮑威爾依然重申，在合理的基準情況下，關稅對通膨的影響將是短暫的——基本預期是額外關稅將帶來通膨，關稅或導致通膨率再上升0.2、0.3或0.4個百分點，但應屬一次性影響；關稅需要一段時間才能傳導至消費者。

重點⑤：鮑威爾承認政府停擺帶來不確定性，但表示公共資料缺失可能不會改變經濟圖景－即經濟正在溫和擴張，勞動市場似乎逐步降溫，通膨水準仍略顯偏高。他表示，"儘管部分重要聯邦政府數據因停擺延遲發布，但現有公共及私營部門數據表明，自9月會議以來就業與通膨前景未發生顯著變化。"

鮑威爾也提到，政府停擺將暫時拖累經濟活動，現有證據顯示裁員和招募人數仍偏低，就業面臨的下行風險似乎上升。這一系列評論基本上與聯準會發布的決議聲明一致。

華爾街熱議：12月降息還有戲嗎？

全球金融市場在昨夜迅速對聯準會決議結果和鮑威爾講話做出了反應。標普500指數盤中一度快速下跌，不過最終在收盤前依然強勢反彈，全天基本持平。而在鮑威爾鷹派言論的影響下，美債殖利率週三則普遍上漲——指標10年期美債殖利率一度攀升至10月10日以來最高，尾盤上漲8.6個基點，報4.07%。

根據芝商所的聯準會觀察工具顯示，利率市場交易員最新預計聯準會在12月份降息的可能性約為65%，遠低於週二的約90%——這表明交易員們已經收到了聯準會主席鮑威爾發出的信號，12月降息並非板上釘釘」"。但他們同時也仍然認為，屆時降息的可能性略大於不降息。

在社群媒體上，鮑威爾週三關於未來降息路徑的鷹派言論，顯然讓一些投資者感到不安。

一位用戶在X論壇上發文感慨道，"遠非確定"表明鮑威爾確實深諳言辭的鋒芒。另一位用戶則發文稱，"這哥們兒要讓我們等兩個月才能知道我們能不能過個快樂的聖誕節。"

"他(鮑威爾)簡直像WWE摔角手般重擊了市場對12月降息的預期。雖然大門並未完全關閉，但此前市場已視12月降息為定局。而鮑威爾卻強勢表態：'別這麼想'。" 安聯高級經濟學家丹·諾斯表示。

不過，其他一些專業人士則沒那麼驚訝。 "勞動市場疲軟以及關稅引發通膨的風險，使得未來沒有明確的應對方案可循，"Glenmede首席投資策略與研究員Jason Pride在一份報告中寫道，"未來的政策決策遠非預先設定，而且高度依賴於數據。"

InvestingLive首席貨幣分析師Adam Button則表示，"施密德的異議是鷹派的，這反映了一些美聯儲官員的情緒，因此鮑威爾可能會面臨一些壓力，以抑制市場對12月降息的定價。"

Angeles Investments公司首席投資官Michael Rosen指出，"美聯儲10月降息在意料之中。鮑威爾的講話使市場對12月再次降息的預期有所減弱，鮑威爾反映了美聯儲內部在通脹仍然高企且高於美聯儲自身目標的情況下，圍繞額外寬鬆政策話題的緊張態勢。"

同時，華爾街部分人士也仍然看到了聯準會需要繼續降息的跡象。 LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach就認為，"就業市場的下行風險很可能導緻聯準會在12月以及未來一年繼續降息。"

"主席鮑威爾表示，12月再次降息並非板上釘釘，"Wealthspire Advisors 高級副總裁兼顧問Oliver Pursche稱，"不過沒有任何一次降息是板上釘釘。因此，對我來說，這並非不恰當的說法。美聯儲總是要以數據為依歸的。"

有著"新債王"之稱的雙線資本首席執行官岡德拉克(Jeffrey Gundlach)則指出，"預計美國通脹率同比仍將持續高於3%，我們正在關注收益率曲線趨陡的可能性，12月降息的可能性為五五開。"

來源: 財聯社

基本面總結：

經濟資訊

政治資訊

金融資訊

地緣戰事

技術謀攻

來源：領盛Optivest

一、昨天市場發生了什麼

圖：AUDUSD測試日線等級阻力位0.6620

圖：EURAUD日線圖

圖：日內USDCNY走勢

二、後市怎麼看 

來源：早安匯市