美股美元齊下跌，通膨數據成最後稻草？

經濟

摘要:

美國CPI數據是本週的重頭戲，也是決定美元能否「涅槃重生」的關鍵。

上週市場回顧

美國2月新增15.1萬就業人口（前值下修至12.5萬），失業率從4%升至4.1%，兩者均遜於預期，再結合近期多項經濟數據轉弱，市場擔心川普關稅政策的反复無常會拖累經濟前景，甚至形成經濟滯脹局面，因此利率市場預計美聯儲可能年降息三次，首次會提前至6月。不過鮑威爾週五表示要等到川普的政策明確後才會降息。

美元指數上週跌破104關口，同時幫助黃金週線回升站穩2900美元上方，金價過去十周中有九週錄得漲幅。

美國三大指數延續下跌，其中那斯達克指數週線三連跌後失守200天均線，自歷史高點回檔幅度接近10%，特斯拉和英偉達的單週跌幅均在10%左右。

週末數據顯示中國2月通膨率13個月來首次年比負成長，但全年5%的經濟成長目標以及近期的科技股價值重估在上週再次幫助港股領漲全球。

非美貨幣上周全線反彈。歐元跳升4.4%至1.0832，徹底激活了多頭情緒，這是2020年以來最大的單週漲幅。歐洲雄心勃勃的經濟刺激和國防支出計劃以及在烏克蘭問題上的堅定立場是匯價上漲的催化劑，使得美國和德國的利差收窄至2023年以來的最低水平1.41%。英鎊單週上漲2.8%突破1.2900。美/日週線下行跌至148附近。

WTI原油單週重挫4%收在67美元附近，而天然氣價格則暴漲15%。

本週展望

關稅與股市

在上週推遲了對加拿大和墨西哥部分產品的25%關稅後，川普隨後又威脅對加拿大的木材和乳製品徵收新的高額關稅。此外，川普也重申4月2日將開始徵收「對等關稅」和農產品關稅。

對於關稅所引發的市場動盪，川普表示並不關心股市走勢，但也不排除經濟衰退的可能性。

關稅大戰已經令市場感到疲憊和不安，資金正在流向歐洲和香港股市，而美股已經抹去了川普勝選以來的全部漲幅。政策的反覆和不確定性令三大股指的200天均線支撐變得岌岌可危，即使短期形成反彈可能也較為疲弱，尤其是當七巨頭的光環褪去之後，美股更是缺乏實持續上漲的動力。

美國2月CPI

這將是聯準會下週會議前最後一項重要經濟數據。市場預期本次CPI將從3%降至2.9%，核心CPI從3.3%降至3.2%。

若通膨能如期下行，聯準會降息預期可能會進一步升高從而壓低美元指數。不過從技術走勢來看，指數在進一步下行之前有適度止跌反彈的可能。

本周其他重要經濟數據還包括職缺數（週二）和密西根大學消費者信心指數（週五）。由於經濟前景愈發不明朗，因此市場對數據的敏感度將會升高。

加拿大央行利率決議

市場普遍預期央行將降息25個基點。在美國關稅威脅之下，加拿大不得不未雨綢繆。

美/加目前仍處於多頭走勢，在守住1.4200一線的基礎上，關稅疊加降息有望刺激匯價繼續上行挑戰1.4540以及階段高點1.4793。

非農行情過後，黃金仍未脫離2890-2930的震盪區域，但是小幅上移的低點再次明確了金價的上行趨勢。在本週CPI資料出爐前，金價可能延續震盪行情並伺機挑戰2930一線的阻力，突破後將衝刺歷史高點。下行方向，首先關注短期趨勢線2910附近。

黃金的一週隱含波動率略降至15.28%，代表本週金價大機率在2845.81-2971.51之間波動，即上週五收盤價上下各63美元的區間。

在跌破149的重要支撐後，美/日短線或繼續下行，下方的初步緩衝在147一線，其次則是更關鍵的144-145區域，由於後者是2021年以來的上升趨勢線所在的位置，因此可能會引發一定程度的反彈。

不過隨著日本10年期公債殖利率升至2008年以來的最高水準1.56%，美日利差已大幅收窄，匯價下行可能是中長期的主要基調。

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Thomas

政治

在四處「極限施壓」後，川普又瞄準了新目標。

根據新華社報道，美國總統川普在7日播出的一段訪談節目片段中說，他已致函伊朗最高領袖哈梅內伊，敦促伊方就放棄開發核武計畫與美國進行談判。

川普此舉似乎並非是要遞出橄欖枝，他在節目中還表示，希望伊朗進行談判，「因為如果我們不得不採取軍事行動，那將是一件可怕的事情」。

對此，伊朗並沒有排除談判的可能性。伊朗駐聯合國代表團9日在社群媒體上發表聲明說，如果談判的目的是解決伊朗核計畫可能軍事化的擔憂，伊朗可能會考慮談判。

上海外國語大學中東研究所研究員鈕扣向第一財經記者表示，川普此次給伊朗寫信並非要大力緩和與伊朗的關係，其內容是敦促伊朗就放棄開發核武計畫與美國進行談判，這表現得更為直白和咄咄逼人。

川普致信

在川普透露寫信給哈梅內伊後，伊朗方面起初表現冷淡。伊朗駐聯合國代表團7日表示「尚未收到這樣的信件」。伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫9日時也表示：“伊朗不會等待任何來自美國的信件。”

鈕扣向第一財經記者表示：“伊朗以未收到信來進行回應，就是為了避免陷入川普的話語陷阱之中。”

不過，伊朗最高領袖哈梅內伊在8日就作出間接回應，表示一些國家堅持談判的目的不是為了解決問題，而是透過談判將其意願強加於人，伊朗絕對不會接受。

哈梅內伊8日在首都德黑蘭發表講話時還表示，“談判是他們提出新要求的方式和途徑”，不僅是在核問題上，還包括在國防和國際事務方面的諸多限制與要求，“伊朗肯定不會接受和滿足這些要求”。

雖然哈梅內伊沒有具體點名，但他在演講中強調，這些國家堅持談判是為了製造輿論壓力，塑造伊朗不願談判的形象，但根本目的「不是談判，而是支配和強迫」。

在哈梅內伊強硬表態後，伊朗在9日又顯現出了「彈性」。伊朗駐聯合國代表團9日在社群媒體上發表聲明說，如果談判的目的是解決伊朗核計畫可能軍事化的擔憂，伊朗可能會考慮談判。然而，如果談判目的是廢除伊朗的和平核計劃，那麼這樣的談判「永遠不會發生」。

“極限施壓”

美國財政部2月24日表示，將對30多名個人和數艘船實施制裁，理由是他們「在伊朗石油相關產品的銷售和運輸中扮演中介角色」。這已是川普2月4日下令對伊朗採取「極限施壓」政策以來針對該國石油銷售的第二輪制裁。

2018年5月，美國政府單方面退出伊核協議，並重啟並新增一系列對伊制裁。川普在首個總統任期內重啟對伊朗制裁，堅持對伊“極限施壓”，曾一度將伊朗石油出口規模打壓接近“零”。在拜登擔任總統期間，伊朗石油出口水準有所恢復。

鈕扣向第一財經記者表示，川普上一任期中東政策的兩大著力點分別是巴以問題和伊朗核協議問題。川普再度上台以後，伊朗仍是他中東政策的重要焦點。

在伊朗國內，對於是否要與美國進行談判也有巨大分歧。以伊朗總統佩澤希齊揚為代表的改革派希望透過談判，結束部分西方制裁，重振伊朗經濟，但強硬派則表示反對。

與此同時，川普也在向哈馬斯“極限施壓”，川普日前要求哈馬斯“現在釋放全部被扣押人員”或其遺體，“否則你們就完了”，“將付出地獄般代價”。他說，美國“正向以色列輸送完成任務所需的一切”，哈馬斯如不照做，“沒有一個成員能安全”。

鈕扣進一步分析道，川普給伊朗寫信，也反映了當前美國中東政策聚焦加薩局勢走向的同時，不忘「敲打」伊朗，這在某種程度上也是對哈馬斯的持續震懾，以及對以色列的安撫，此前美國與哈馬斯直接對話的舉措令以色列極度不滿。

美國白宮5日確認，美國總統人質事務特使伯勒爾（Adam Boehler）過去數週在卡達首都杜哈與哈馬斯代表會談。據新華社，這是美國1997年將哈馬斯列為「恐怖組織」以來，首次直接與其談判。

來源: 第一財經

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國金證券

經濟

基本內容

2月的非農報告雖然偏弱，但仍指向了一個相對穩健的勞動市場。這些基本數據打消了美國經濟短期內失速的風險，但也隱藏了深深的「遠慮」與淡淡的「近憂」。

第一個近憂，是失業率的跳升和勞動參與率的下降同時發生。

第二個近憂，是身兼多職者佔總就業人數的比重升破了2020 年公共衛生事件之前水平，壯年就業率的修復停滯甚至回落。

第三個近憂，是最廣義失業率（U-6）大幅跳升。這份非農報告其實並沒有反映出「特馬改革」的影響，這才是對非農影響更大的「深深的遠慮」。 2025 年，聯準會只有貨幣對策，沒有貨幣政策。這份報告，既沒有扭轉「美弱、非美強」的敘事，也進一步打開了上半年的降息窗口。

風險提示

1）特馬改革的進程推進節奏。

2）關稅對物價超預期傳導，影響聯邦儲備貨幣政策節奏。

3）歐洲財政刺激落地的時點和非美貨幣過度升值風險。

在先前ADP 新增就業錄得2024 年7 月以來最低水準（7.7 萬人），以及製造業PMI 就業分項轉向收縮的「預警」下，2月的非農報告雖然偏弱，但依然指向了一個相對穩健的勞動力市場。具體來看，非農業新增就業錄得15.1 萬人(預期16.0 萬人，前值12.5 萬人)，聯邦政府部門就業收縮(-1.0 萬人)形成一定拖累；但整個私人部門就業依然保持在14 萬人水平，這與過去兩年的均值持平，私人服務業約10 萬人的就業依然就業水平也較為健康。

名目薪資的年增速和居民部門總收入也保持韌性，這意味著消費能力仍有保障，大大降低了美國經濟的失速風險。

這些基本數據打消了美國經濟短期內失速的風險，但也隱藏了深深的「遠慮」與淡淡的「近憂」。第一個近憂，是失業率的跳升（從4.01%上升至4.14%）和勞動參與率的下降（從62.6%下降至62.4%）同時發生。過去一段時間，失業率和勞動參與率經常同時上升或下降，反映出勞動供給持續改善，但這一次兩者反向，反映出勞動需求可能出現放緩。雖然從絕對水準來說還不會引發衰退，但單月的大幅跳升意味著美國勞動市場的波動或正在放大。非農的遠慮與憂慮_3

第二個近憂，是身兼多職者佔總就業人數的比重升破了2020 年公共衛生事件之前水平，壯年就業率的修復停滯甚至回落。作為CPS 調查的分項，身兼多職者的持續上行意味著非農業新增就業(基於CES 調查)或被部分高估，也反映出身兼多職的底層人民依然需要在高物價環境中尋找更多的收入來源。非農的遠慮與憂慮_4

而壯年就業率的修復停滯甚至小幅下滑，意味著當前美國勞動市場的供給和需求端出現了相對的平衡；而波動較大的青年失業率再次上升，結束了24H2 以來的下行趨勢。非農的遠慮與憂慮_5

第三個近憂，是最廣義失業率（U-6）大幅跳升。從邏輯上，這是勞動市場放緩的先行指標，其中因經濟原因的兼職者大幅增加，這也反映出了勞動需求開始走弱的跡象。這份非農報告其實並沒有反映出「特馬改革」的影響，這才是對非農影響更大的「深深的遠慮」。第一輪聯邦政府瘦身的「買斷計畫」（Deferred Resignation Program）已經結束：員工可以申請帶薪休假，期間薪資照發，在2025 年9 月30 後自動離職，而這些員工當下依然算做就業。根據DOGE的統計，共計約有7.7萬人同意了這項計劃，佔聯邦公務員人數的約3.8%，雖然低於白宮先前預期的5%-10%的目標，但也足以清晰地傳達出「DOGE is not a doge」的信號。第二輪計劃則持續推進：包括在各機構在3 月13 日之前提交裁員（減少職位）計劃，更詳細的計劃提交截止日期為4 月14 日，屆時各機構將概述他們將如何整合管理、提高效率，並可能將辦事處搬遷到成本低於華盛頓的地區。而各機構的實施截止日期為9 月30 日，也反映出川普的雷厲風行。非農的遠慮與憂慮_6

雖然從數量來看，美國聯邦政府佔非農的比重極為有限（1.9%），但這只是最直接的影響。更重要的是，目前已經持續推進的政府裁員難以迅速被私部門就業對沖，官僚體系使得從政府到企業的轉換變得困難，如果不能順利實現這種轉換，非農就業和失業率數據可能會出現明顯變化。隨著時間的推移，寒蟬效應或將從公務員系統內蔓延到更多領域，向廣義公務員系統蔓延，美國龐大的「隱形政府僱員」就業也會受到馬斯克審計的衝擊。疊加黨派的認知和分歧越發割裂：共和黨認為川普是天選之人，而民主黨認為他是混亂之源，這些都將會對非農產生更大的壓力。 2025 年，聯準會只有貨幣對策，沒有貨幣政策。這份非農報告，既沒有扭轉「美弱、非美強」的敘事，也進一步打開了上半年的降息窗口。非農的遠慮與憂慮_7

風險提示

1）特馬改革的進程推進節奏。

2）關稅對物價超預期傳導，影響聯邦儲備貨幣政策節奏。

3）歐洲財政刺激落地的時點和非美貨幣過度升值風險。

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Samantha Luan

大宗商品

上週，國際黃金市場迎來大幅漲幅，倫敦現貨黃金與紐約黃金期貨價格均展現亮眼。截至3月7日收盤，現貨黃金價格收報2,912美元/盎司，週漲幅達1.85%；紐約商品交易所4月黃金期貨上週則累計上漲超2%。

推動此次金價大漲的主要因素來自於市場避險情緒的升溫。美國近期公佈的多項經濟數據盡顯疲態，讓市場對美國經濟衰退的擔憂越強烈。

美國亞特蘭大聯邦儲備銀行3月1日發布的最新預測數據顯示，美國第一季經濟成長恐轉負，預計萎縮1.5%。而在幾天前，亞特蘭大聯邦儲備銀行給出的預測數值還是2.3%，短短幾天內預測值大幅下滑，這與美國經濟成長放緩的種種跡象相呼應。 3月3日公佈的2月美國製造業採購經理人指數降至50.3，處在榮枯線邊緣，意味著製造業擴張步伐明顯放緩。美國勞工統計局於3月7日發布的就業報告則顯示美國就業市場的疲軟態勢。 2月美國非農業部門就業人數僅增加15.1萬人，低於市場預期的16萬人，且1月數據從14.3萬人下修至12.5萬人。同時，失業率較上月上升0.1個百分點，至4.1%，為2024年11月以來的最高水平，就業參與率也從62.6%意外走低至62.4%。

這些數據讓市場對美國經濟前景的信心大打折扣，紛紛將目光投向黃金等避險資產。同時，美國總統川普近期一系列關稅舉措，加劇了市場對全球經濟成長前景的擔憂，也引發了市場恐慌，促使投資人轉而投向黃金等避險資產。

美元指數的走弱亦為金價上漲提供了支撐。上週，美元指數五日連跌，盤中一度刷新四個月以來低位，徘徊在104附近，週跌幅達3.41%。通常情況下，美元與黃金呈反向關係，美元貶值使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者來說更加便宜，進而刺激了黃金的需求。

面對金價的強勢上漲，許多國際分析機構紛紛發表了最新看法。摩根大通的分析師重申了對黃金的長期看漲觀點。受地緣政治不確定性以及全球貨幣政策可能變化等因素推動，該機構維持黃金需求持續成長的預期。高盛集團的分析師對國際金價進一步上漲也持樂觀態度，並表示如果包括關稅擔憂在內的政策不確定性仍然很高，金價有可能在今年年底前繼續飆升。不過，高盛也補充稱，黃金市場仍面臨諸多不確定性因素，若聯準會長期維持利率穩定而不是降息，預計同期金價漲勢將放緩。

來源：國際商報

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Thomas

政治

俄烏衝突

當地時間3月9日，斯德哥爾摩國際和平研究所發布新報告顯示，俄烏衝突進一步提升了美國作為全球最大武器出口國的地位。

雖然有意加強自主武器生產，但歐洲對美國武器的依賴進一步加深，烏克蘭則一躍成為全球最大武器進口國。

斯德哥爾摩國際和平研究所的《國際武器轉移趨勢2024》報告顯示，2020-2024年，歐洲國家的武器進口量比2015-2019年暴漲155%。 2020-2024年，歐洲武器進口占全球的28%，光是烏克蘭就佔全球武器進口的8.8%。

2020-2024年，烏克蘭的武器進口量升至2015-2019年的近100倍。烏克蘭成為全球最大武器進口國，也是全球10大武器進口國中唯一的歐洲國家。排在烏克蘭之後的分別為印度、卡達、沙烏地阿拉伯和巴基斯坦。

全球35個國家對烏克蘭提供武器，其中45%供應來自美國，德國以12%排名第二。這項數據也再度說明，美國停止對烏克蘭軍事援助將對該國造成難以彌補的衝擊。

在烏克蘭嚴重依靠美國武器之時，其他歐洲國家對美國的依賴也越來越大。 2020-2024年，北約中歐洲成員國的武器進口有64%來自美國，而2015-2019年為52%。

斯德哥爾摩國際和平研究所高級研究員彼得·韋澤曼表示，在俄烏衝突持續、美國總統唐納德·川普第一個任期與歐洲國家關係緊張的背景下，北約中的歐洲成員開始採取措施減少對進口武器的依賴。但美國與歐洲的武器供應關係“根深蒂固”，北約歐洲成員國從美國進口了更多武器，各國還從美國預訂了近500架戰機和其他武器裝備。

歐盟正計劃調動8000億歐元提升成員國的軍事能力。歐盟委員會估算，如果歐盟成員國將國防支出平均提高到佔GDP的1.5%，將在4年內提高6,500億歐元的國防支出。歐盟也準備為成員國提供1500億歐元的貸款，協助各國購買武器裝備。

在歐洲國家的加持之下，美國進一步提升了全球最大武器出口國的地位。 2020-2024年，美國在全球武器出口中的份額從2015-2019年的35%上升至43%。這段時期，美國向全球107個國家提供武器。歐洲也在20年來首次取代中東，成為美國武器出口的最大接收者。

斯德哥爾摩國際和平研究所軍事供應項目主任馬修·喬治指出，美國在武器出口上地位“特殊”，在全球武器出口中的份額比排名第二的法國多出4倍以上。

斯德哥爾摩國際和平研究所去年12月的報告指出光是2023年，全球最大100家軍工企業的銷售收入就上漲4.2%，達到6,320億美元。其中，美國軍火商的銷售額成長2.5%，其武器銷售收入佔全球的一半，全球100家最大的軍火商中有41家是美國軍火商。

來源：界面新聞

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Kevin Du

股市

上週五（3月7日）公佈的美國2月非農業數據相對平穩，新增15.1萬人，前值14.3萬人；失業率錄得4.1%，前值4.0%。加之聯準會主席鮑威表示當前經濟仍穩健，不急於降息。美國三大股指普遍在重要支撐水準上展開反彈。

不過，美國關稅政策反复，川普上周宣布將對加拿大和墨西哥商品徵收25%的關稅豁免至4月2日，但又宣布將於3月12日宣布對所有美國進口鋼鐵和鋁徵收25%的關稅。關稅政策擾動下，美股的反彈能走多遠？

標普500指數技術分析：5670點成中期多空分界線

標普500指數日線圖

標普500指數於上週五跌至近六個月低點5666點，但其後企穩反彈至5700點上方。值得留意的是，5666點已觸及2024年7月中旬形成的中樞區間高點（紅色線），這意味著整體走勢已構成更大型的區間整理。簡單而言，5670點已成為中期的多空分界線，若後市有效擊穿5670點，下行空間將進一步被打開，而大型區間下沿為5100點。

筆者提醒，隨著標普500指數於關鍵支撐有所穩定，不排除短期依賴5670點建構反彈，上方關注5890點、6000點附近阻力。不過，一系列較低的低點及更低的高點預示標普500指數整體下行趨勢或尚未扭轉，這意味一旦標普500指數反彈受阻，後市料將再度下行考驗5670中期多空分界線。

關鍵時間節點：投資人可關注3月19日

納斯達克100指數技術分析：長期上行趨勢線恐穩守穩

納斯達克100指數週線圖

週線圖顯示，納斯達克100指數目前正爭奪於2萬關口，該水準同時為自2022年10月以來長期上行趨勢線水準。儘管短期而言不排除納指依賴2萬關卡建構反彈，上方可關注21000點附近阻力。

不過，從長期整體走勢來看，納斯達克100指數自2022年以來經歷三中樞上漲，並顯示出竭力的跡象，暗示整體回調或為週線級別。投資者可專注於19450點支撐。

納指後市或反覆多次測試19450點支撐，在這一過程中，若有效擊穿19450點，下行空間將被打開，下方關注18000點附近水平。

來源：投資慧眼

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Thomas

經濟

政治

川普激進的貿易政策正在反噬他的野心。雖然川普剛剛高調稱，「關稅是為了讓美國再次富強，這正在發生，而且會很快發現成效。」但當地時間3月6日，在3月5日推遲一個月對進口自墨西哥和加拿大的汽車徵收25%新關稅後，川普政府又讓步，對3月4日剛剛開始加徵的加墨關稅給予了更大範圍的豁免。川普簽署對墨西哥和加拿大關稅的修正案，使符合「美國-墨西哥-加拿大協定」（即簡稱USMCA的《美墨加協定》）的產品免關稅，直至4月2日。

儘管如此，市場壓倒性的做空力量繼續挑戰美國總統川普對關稅的執念。 3月6日美股再度全線重挫。高盛分析指出，美股正面臨三重潛在麻煩，關稅、AI（人工智慧）和利率。美元指數連續大跌，跌破105關口，創去年11月12日以來新低，美元抹平了大選後漲幅。彭博美元指數連續四天下跌，創去年9月最長連跌紀錄。

貿易緊張局勢和經濟成長放緩的跡象導緻美國主要股指最近幾週走低，有「華爾街最準分析師」之稱的美銀首席策略師邁克爾·哈特奈特（Michael Hartnett）在報告中警告稱，美國政府正陷入衰退，並可能將整個美國經濟拖入衰退。

同時，數據顯示，出於對美國總統川普可能宣布加徵進口關稅的擔憂，美國進口商在1月大量進口，貿易逆差額環比上漲34%，創2015年3月以來最大漲幅。根據美國經濟分析局和美國人口普查局當地時間3月6日公佈的數據，2025年1月，美國國際貿易逆差為1314億美元，高於2024年12月的981億美元（經修訂）。

關稅之外，川普解僱政府工作人員方面採取的行動比預期要激進得多，這也引發了反彈。

美國最高法院3月5日駁回了川普政府暫停對外援助資金的緊急請求，也拒絕中止一項下級法院的命令，該命令要求美國政府針對承包商已完成的工作向承包商支付近20億美元款項。

美國國務院和美國國際發展署（USAID）數百名外交官日前致函國務卿魯比奧，抗議解散美國國際發展署，稱此舉將削弱美國的領導地位和國家安全。

自川普上任以來，一系列激進和反傳統的經濟、外交政策引發了相關國家民眾對美國的反感。多位國際關係專家對《財經》指出，無論是反全球化、關稅棒或事關烏克蘭，這些都會引發反美情緒持續升溫。

做空的力量

新年伊始，華爾街投資人曾樂觀地認為，已經很強的美國經濟將在川普政府有利於市場的減稅與去監管政策下更上層樓。美股股價指數在2月創下最高點。但3月4日，被機構投資人視為指標的標普500指數跌破了美國總統大選當天、2024年11月5日的收盤價。

自從川普就職以來，華爾街的擔憂情緒實際上一直在累積。直到2月初，一些機構投資人和基金仍看好美股，但做空的動能已在所難免。丹·勒布（Dan Loeb）領導的對沖基金Third Point如今已將其淨多頭敞口從71.2%削減至不到53%，這主要是通過將其空頭敞口增加了12個百分點以上來實現的。

投資人擔憂貿易戰升級將削弱美國經濟，動搖美元避險地位。另外，越來越多的投資者押注聯準會將在未來幾個月內恢復降息，美元可能進一步走弱。

哈特奈特表示，目前美國政府的財政狀況持續惡化。 2024年，美國財政支出7兆美元，收入5兆美元，赤字高達2兆美元，占美國GDP的7%。過去五年，美國名目GDP成長50%的一大原因，是美國政府可自由支配支出增加了65%。

2月ADP就業人數意外降至7.7萬人不如預期，為去年7月以來最小增幅。然而，美國2月ISM服務業PMI數據意外升至53.5超預期，就業指標創逾三年新高，部分緩解服務業下滑擔憂，美債殖利率跌幅又收窄。聯準會褐皮書顯示自今年1月中旬以來，美國整體經濟活動略有上升，但消費支出整體下降，進一步印證美國經濟前景的不確定性。市場為美國今年陷入衰退的機率定價，市場預期聯準會年底前降息超70基點，美元跌1.29%至四個月的低點。

德意志銀行在最新發布的報告中表示，隨著全球市場適應新的地緣政治秩序，美元可能會失去其傳統的避險地位；Pepperstone策略師邁克爾·布朗表示，美元已從“最好的貨幣”變為“不想碰漲的貨幣”；加拿大帝國商業銀行資本市場外匯策略Sarah Ying也表示，市場主管正從系統性看漲美元。

法律挑戰

美國最高法院當地時間3月5日駁回了川普政府暫停對外援助資金的緊急請求，也拒絕中止要求美國政府針對承包商已完成的工作向承包商支付近20億美元款項。高法大法官們以5票贊成、4票反對的表決結果要求解除此擱置決定。這顯示最高法院內部在對待川普單邊行動的問題上存在嚴重意見分歧。然而，最高法院的多數派指示負責此案的聯邦初審法官考慮“任何合規時間表的可行性”，這顯然是為了回應政府關於之前規定的最後期限太難滿足的主張。

最高法院的這項未簽署命令是針對川普積極重塑聯邦政府的做法所採取的首批行動之一。美國各州、個人和民間組織已提起100多起訴訟，聲稱川普政府違反了法律，損害了他們的權利。

首席大法官約翰·羅伯茨和大法官艾米·康尼·巴雷特（Amy Coney Barrett）與自由派大法官索尼婭·索托馬約爾（Sonia Sotomayor）、埃琳娜·卡根（Elena Kagan）和凱坦吉·布朗·傑克遜（Ketanji Brown Jackson）共同組成了多數派。另外四位最保守的大法官則表示，應該批准川普政府的請求。大法官塞繆爾·阿利托（Samuel Alito）在反對意見中寫道，一名聯邦法官「是否擁有不受約束的權力，可以強迫美國政府支付（而且很可能會永遠失去）20億美元的納稅人資金？這個問題的答案應該是堅決的'不'，但最高法院多數派顯然不這麼認為」。

此前，華盛頓特區聯邦地區法官阿米爾·阿里（Amir Ali）2月發布了一項臨時限制令，禁止美國政府在法律程序進行期間取消所有援助合同，理由是全面凍結支出可能違法。

此案仍處於初步階段，川普政府沒有對阿里裁決支付承包商款項的命令提出異議，只是對他設定的時間表提出了異議。

聯邦與地方城市也紛紛挑戰川普的移民政策。川普有關廢除「出生公民權」的改革面臨嚴峻的憲法挑戰。出生公民權是美國憲法第十四修正案所保證的一項近160年歷史的權利，該修正案賦予在美國領土上出生的任何人公民身份。目前已有兩名法官發布相關禁制令或限制令，阻止該行政令的執行。西雅圖聯邦法官馬裡蘭州地區法官黛博拉·博德曼（Deborah Boardman）阻止了川普試圖終止非法或暫時居住在美國父母所生子女的出生公民權，裁定川普的命令“公然違憲”，並發布了為期14天的限制令。隨後，另一法官約翰·C·考夫諾爾（John C. Coughenour）也暫停了川普的命令。博德曼法官表示川普的命令「違背了美國250年以來的出生即公民權的歷史」。

川普政府在上任之初的幾週內，基本上瓦解了這個有1萬名員工的機構所負責的工作，以及與之合作的非營利組織和其他團體的數千名員工的工作成果。美國國際發展署總部關閉，辦公大樓的名稱標誌被拆除，大多數員工被安排帶薪休假。駐紮在海外的員工接到命令要在一個月內回國。

已經有幾起訴訟對川普政府的這些舉措提出質疑。

反美情緒

在加拿大、墨西哥和其他一些國家，面對關稅大棒和川普的一系列侵略性言辭，引發了全球各地不同程度的反美情緒。

加拿大總理杜魯道先前表示，加拿大已經向邊境增派了人員和設備，以阻止芬太尼流入美國，這是川普提出的可能避免對加拿大進口商品徵收新關稅的途徑之一。杜魯道說，「由於這項與美國合作進行的工作，自2024年12月至2025年1月，加拿大的芬太尼查獲量下降了97%，降至接近零的低點，美國海關與邊境保護局僅查獲0.03磅。」儘管如此，仍未阻止川普的關稅大棒。

有猜測稱，川普因其失敗的加拿大酒店業務而耿耿於懷；也有推測認為2019年法國七國集團峰會期間的一張照片讓川普對瀟灑的加拿大總理特魯多心生嫌隙。

杜魯道則呼籲加拿大人勇敢。此前川普嘲笑這位加拿大領導人是“州長”，並一再宣稱要吞併這個北部鄰國，將加拿大變成美國的“第51個州”。有人認為川普讓加拿大成為美國的第51個州是一筆終極房地產交易，這將一舉確立他作為總統的功績。

面對川普的凌霸，加拿大人正越來越多地取消赴美度假，並呼籲抵制雜貨店裡的美國食品，加拿大政府擁有的酒類零售商也紛紛將美國葡萄酒和烈酒下架。加拿大的體育迷們對美國國歌發出噓聲，並把矛頭對準加拿大冰球傳奇人物韋恩·格雷茨基（Wayne Gretzky），因為後者與川普關係親密。加拿大人口最多的安大略省3月3日宣布，取消了與埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下星鏈（Starlink）的一份價值1億美元的合同，並禁止所有美國公司參與政府採購。

在墨西哥，當地民調公司Parametría的負責人Francisco Abundis說，約70%的墨西哥人對川普持負面看法，60%對美國人持正面看法。但隨著關稅的徵收，這種情況可能會改變。 Abundis說：“我們可能會見證一個反美時代的開始，這是我們在上世紀80年代之後從未見過的。”