伴隨著週二尾盤拉升翻紅，中國A股又一次在全球市場沉淪於「川普衰退交易」的背景下展現獨特韌性。

正因如此，趕在周二歐美市場開盤前，不少股民紛紛從股票軟體中截圖「全球股市唯A股獨漲」圖，留下這頗具象徵意義的一幕。

（來源：Wind）

事實上，這一輪「東升西降」的歷史趨勢並非近幾日的突發逆轉。在美國川普政府肆意施政，造成內​​政外交全面混亂的大背景下，年初至今中國科技在AI、機器人領域的持續突破，早就令全球市場重新審視多年來對中國資產估值的偏見。

近來中國市場呈現的收益性和韌性，也令更多的外資投行，表達出進一步看多中國資產的意願。

瑞銀：外資正處於逐步加倉的過程中

對於近期表現優異的港股市場，瑞銀全球金融市場部的中國主管房東明週二表示，在大環境不確定性下，港股雖有盤整的可能性，但從估值、流動性和機構持倉來看，港股仍有望跑贏全球。

房東明指出，在過去一個月裡，海外投資人更積極參與中國股市，全球性大型基金仍在評估中。整體而言，外資仍處於逐步加倉的過程中。目前觀察到的現像是，流入中國資產的資金流主要來自於新興市場，例如從印度、韓國股市轉移至港股。

他同時表示，中國兩會提及的經濟目標符合預期，也更積極務實。 DeepSeek對中國整個「大科技」和產業鏈帶來的效用，將推動投資人增加對A、H股的關注。房東明認為，A股年初至今的走勢相對平整，後市的成長動力更強。

花旗：提升中國股票評級，下調美國股票評級

作為「東升西降」的最新旗手，花旗銀行全球宏觀研究和資產配置主管Dirk Willer的一份報告，直接對中美兩國股市給出分化的展望——下調美國股市評級至中性，上調中國股市評級至增持。這也是周二最受中國投資者關注的研究報告。

花旗分析師表示，未來幾個月時間裡，美國經濟的「新聞流」可能會遜於世界其他地區，預期未來會有更多美國經濟的負面數據。恐怕要等到AI主題重新受到重視後，美股才有表現的機會。

對於中國資產，花旗認為即使在中國股市近期上漲之後，看起來仍具有吸引力。這要歸功於DeepSeek在AI領域的突破、政府對科技業的支持，以及仍然低廉的估值。

值得一提的是，花旗自2023年10月以來一直建議超配美股。不過Willer團隊去年11月曾警告稱，「美國例外主義」交易可能因烏克蘭戰爭的結束而面臨風險。

作為背景，匯豐也在本週下調了美股的評級。同時摩根大通、高盛也因為川普政策的不確定性，上調了美國經濟陷入衰退的預期。

Emmer Capital：資金流入亞洲的首選是中國網路、消費股

Emmer Capital的執行長、前法巴、瑞銀亞洲股票策略師Manishi Raychaudhuri週二表示，隨著資金流入亞洲，估值低廉且仍低配的中國資產依然會是首選。所以在他的選股清單頂部，依然是中國港股、大型網路公司以及一些消費品牌。

Raychaudhuri同時表示，即便在美國科技「7巨頭」經歷一定程度的回檔後，他依然更加看好中國科技股。他認為，中國科技股正要開始展現中國技術實力的貨幣化前景，而且中國的技術能夠大幅降低所謂「AI應用層」的成本。他並不懷疑美國科技股、特別是在「賣鏟子」領域具有壟斷地位的公司能夠回暖，但現在市場的風向明顯利好中資這一邊。

來源: 財聯社

週二（3月11日）歐洲交易時段，目前歐元兌美元上升勢頭強勁，匯價已來到1.09上方。

同時，歐洲市場的關注點集中在德國政治局勢上，綠黨可能對債務方案的支持態度出現搖擺，但市場普遍預期該方案最終將獲得通過。在這一背景下，交易員關注即將發布的美國經濟數據，以尋找歐元/美元下一階段走勢的線索。

美國經濟成長放緩的擔憂正在影響市場情緒。儘管美國公債殖利率走低反映了市場對經濟前景的謹慎態度，但美元在周一美國時段依然受到避險需求的支撐。分析師認為，若即將公佈的美國經濟數據表現疲軟，美元的避險地位可能面臨挑戰，為歐元提供上行空間。

技術面分析師解讀：

4小時圖分析

在4小時圖上，歐元兌美元呈現明顯的多頭趨勢。價格自1.04附近的支撐位反彈後，逐步上行，並成功突破1.09的阻力關卡。目前，價格在1.0903附近波動，顯示出一定的盤整跡象。

RSI指標：RSI目前讀數超過70，進入超買區域。這表示市場情緒偏強，但也提示短期內可能出現回檔壓力，尤其是當價格接近前期高點時。

關鍵水準：1.09已成為短期支撐，若價格能守住此水準並突破1.0920-1.0940區間，則可能進一步上探1.10；若跌破1.09，則需關注1.0850的次級支撐。

日線圖分析

日線圖進一步確認了歐元兌美元的強勢格局。價格在1.03附近找到堅實支撐後展開反彈，並突破前期阻力位1.09，顯示出多頭主導的趨勢。

MACD指標：MACD呈現成長動能，DEA值高於MACD值，長條圖轉為正值，顯示中期趨勢偏向看漲。然而，動能增幅較為溫和，需警覺市場進入高點後的調整風險。

RSI指標：RSI接近75，處於強勢區域但尚未觸及極端超買水準（80以上）。這意味著價格仍有一定上漲空間，但也需關注潛在的獲利回吐壓力。

關鍵水平：1.09作為突破後的新支撐，其穩定性至關重要。若價格站穩此水平，下一目標位可能指向1.10；若受阻回落，則1.08將成為重要回檔位。

結論與展望

基本面上，美國經濟成長擔憂和德國債務方案的潛在利好為歐元提供了支撐，而美元的避險地位則面臨數據檢驗。技術面上，4小時圖和日線圖均顯示多頭趨勢，1.09的突破為進一步上漲開啟空間，但超買訊號提示短期調整風險。 JOLTS職缺資料將成為市場關注的焦點，若資料疲軟，歐元/美元可能加速上行；若資料超預期堅挺，則匯價面臨回檔壓力。

來源: 匯通網

菲律賓前總統杜特爾特（Rodrigo Duterte）於2025年3月11日在馬尼拉國際機場被逮捕，這一事件表面上看是國際刑事法院（ICC）對「反人類罪」的追責，實則暴露出菲律賓民主制度的深層痼疾——家族政治對民主體制的侵蝕，以及權力更迭中法治淪為派系鬥爭的工具。

自2001年起，菲律賓的四位總統——阿羅約、阿基諾三世、杜特爾特、小馬可斯，都來自菲律賓的政治家族。家族往往通過結盟手段鞏固自身勢力。過去兩年多，杜特爾特家族和菲律賓總統小馬可斯家族經歷了從結盟到鬥爭白熱化的戲劇性過程。

從2021年結為政治同盟到2022年贏得總統選舉，是兩大家族合作的蜜月期。分歧開始於新政府組建過程中的利益分配。杜特爾特家族要求小馬可斯將內閣的一半席位分配給盟友，最後副總統杜特爾特的女兒薩拉（Sara Duterte-Carpio）只被委任為教育部長而不是國防部長。

小馬可斯2023年5月指示眾議院意罷免了前總統阿羅約的副議長職務，阿羅約是薩拉的重要支持者，自此薩拉開始公開攻擊小馬可斯的政治盟友。而小馬可斯支持者所領導的眾議院對薩拉處理秘密資金等問題進行審查。

2024年1月杜特爾特公開炮轟小馬可斯是個「癮君子」。2024年5月23日，小馬可斯陣營直接將手伸進杜特爾特家族的大本營達沃市，免去杜特爾特的心腹達沃市警察局局長的職務，接管當地治安。

2024年6月，莎拉徹底退出小馬可斯內閣，隨後不久宣佈自己的兩個兄弟和父親將參加2025年5月的中期選舉，競選參議員。2024年10月，79歲的杜特爾特宣佈已經完成了登記競選達沃市市長一職。

2025年的中期選舉，所有眾議院席位和參議院的一半席位都將改選。杜特爾特2022年卸任時支持率高達67%，此時杜特爾特家族另起爐灶重返政壇被認為是正式對小馬可斯家族展開政治追殺。

2022年6月30日，菲律賓當選副總統薩拉（Sara Duterte）在馬尼拉舉行的就職典禮上與當選總統小馬可斯（Ferdinand Marcos Jr.）合影。

菲律賓於2019年退出ICC，理論上不再受其管轄，上任之初，小馬可斯曾表示不會協助國際刑事法院對杜特爾特禁毒運動進行調查。但現在小馬可斯卻選擇配合ICC的逮捕令。

這種態度的轉變並非出於對國際法的尊重，而是借外部力量打擊政敵的權謀。逮捕杜特爾特，是小馬可斯污名化杜特爾特，提前開始選戰。

更諷刺的是，杜特爾特在香港公開否認指控時，小馬可斯政府一邊聲稱並沒有收到ICC的拘捕令，一邊部署7000名警察「迎接」其回國，暴露出司法程序完全服務於當權者的意志。

小馬可斯利用在位總統權力和權威在眾議院對薩拉進行審查和彈劾，利用國際刑事法院對杜特爾特進行逮捕，看似對杜特爾特家族的打擊合法。本質上，無論法治還是國家機器都已經淪為了政治鬥爭的工具。

ICC對杜特爾特的調查始於其禁毒戰爭。杜特爾特的「禁毒戰爭」造成至少6000人死亡（非政府組織統計為1.2萬人），卻因其鐵腕政策獲得部分民眾支持。

這種支持背後是民眾對治安惡化的恐懼，而政治家族利用這種恐懼鞏固權力，將民主簡化為「強人政治」的合法性背書。當杜特爾特高呼「我為菲律賓人爭取和平」時，其家族卻在謀劃通過選舉進一步擴大政治版圖，民眾的訴求淪為家族權力遊戲的燃料。

民主已經成為家族政治的遮羞布。杜特爾特被捕事件折射出菲律賓民主的荒誕性：選舉成為家族分配權力的儀式，司法成為派系鬥爭的工具，民眾在「安全」與「權利」之間被迫作出虛假選擇。

當民主制度被家族寡頭掏空，「法治」與「人權」不過是權力遊戲的修辭。要打破這一困局，需要的不僅是制度層面的改革，更是對政治文化中根深蒂固的家族特權的徹底清算——而這在菲律賓的現實中，或許比逮捕一位前總統更加艱難。

來源: 香港01

3月11日午後，人民幣匯率以近乎直線拉升的勢頭快速走高。

其中，在岸人民幣對美元匯率接連升穿7.25、7.24、7.23三道關口，日內回升近300點；離岸人民幣日內則連破7.26、7.25、7.24、7.23四道關口，日內大漲逾350點。截至16時，在岸、離岸人民幣對美元分別報7.2286、7.2291。

近期，人民幣對美元匯率整體處於震盪回升態勢。 2月以來，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別上漲0.49%、0.86%，區間最大漲幅分別達到約900點、約1,400點。

在外部不確定性持續的背景下，人民幣近期何以快速回升？

究其原因，專家表示，一方面，美元指數走弱，直接推動人民幣對美元走強；另一方面，在近期中國資產重估預期火熱的背景下，今年全國兩會進一步釋放了積極的政策信號，激發了市場的樂觀預期，推動人民幣走強。

從美元來看，美元指數近期處於衝高回落，並呈現波動下行的走勢。上週，美元指數下跌約3.5%，單週跌幅創2022年11月下旬以來新高。截至今日發稿，美元指數報103.513，今年以來跌幅超4.5%。

「美元指數跌幅較大，直接帶動了人民幣匯率的升值。」中金公司外匯研究專家李劉陽表示，美元3%以上的周度跌幅在歷史上並不多見，連續的破位也暗示美元長期趨勢逆轉的可能性正在增加。

「近期包括消費在內的系列美國經濟數據不如預期。」東方金誠研究發展部王青表示，由此，在美元大幅貶值、人民幣匯率中間價保持基本穩定的背景下，近期在岸、離岸人民幣穩中有升。

據王青判斷，短期內美元波動風險加大，人民幣或仍有升值空間。

從內部因素而言，開年以來，包括德銀、高盛、摩根士丹利等外資機構密集發布研發，對中國經濟和資本市場表達樂觀預期，激發了市場的正面情緒。

談到近期人民幣匯率走勢，中信證券首席經濟學家明明表示，在美元指數回落的背景下，人民幣匯率的外部壓力整體可控，疊加央行穩匯率政策保持強度、國內A股等風險資產表現良好等因素，均是人民幣近期穩步回升的支撐。

此外，今年全國兩會對於人民幣匯率釋放了正面的影響訊號。 「相關措施有助於改善經濟預期、提振樓市股市等資產價格、降低風險溢價，對人民幣匯率有較強的正面意義。」李劉陽說。

「預期後期更積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策都會朝著提振經濟成長動能的方向持續發力。這將有助於在波動加大的全球匯市中增強人民幣的韌性。」王青表示。

王青表示，年內來看，著眼於有效應對外部經貿環境變化，人民幣匯率彈性趨於加大，貶值容忍度也會有所提高，但會持續在合理均衡水平附近雙向波動。他同時強調，「過去一段時間人民幣走勢已一再證明，經濟基本面而非中美利差，才是決定人民幣匯率的最主要因素」。

明明則表示，外部風險因素之外，國內穩匯率政策維持強度、穩外資政策持續加碼等因素或對人民幣匯率有托底作用。

來源: 中國金融資訊網

美國總統川普上任後亂揮“關稅大棒”，引來了外界諸多的責罵，有些就連自己人都忍不下去了。

在最新訪談中，川普的前經濟顧問史蒂芬摩爾（Stephen Moore）批評了川普總統的關稅政策，並稱這項策略並沒有為「本已不穩定」的美國經濟提供所需的提振。

他說：“我認為總統現在對關稅的強調是錯誤的。”

“我們的經濟非常不穩定，”他繼續說道：“上週五我們看到了一份不太好的就業報告。消費者信心指數正在下降，其他指標也不樂觀。”

摩爾建議川普應該專注於通過減稅法案。

「經濟需要提振，而關稅並不能提振經濟。能提振經濟的是川普的減稅政策。國會必須在陣亡將士紀念日之前盡快通過這項法案。這將提供經濟所需的刺激。」他補充說。

經過幾個月的威脅，川普對美國南北鄰國徵收的25%關稅上週生效，標誌著美國與其兩個最大貿易夥伴之間關係的轉捩點。不過後來，他又宣布符合美墨加協定優惠條件的進口商品暫時免關稅，相關豁免政策將持續至4月2日。

儘管關稅並沒有像威脅中的那樣“猛烈”，但關稅威脅正在美國和其他地方產生經濟影響，並遭到了強烈的抵制。紐約聯邦儲備銀行週一公佈的月度消費者調查報告顯示：“2月份，家庭對未來一年的財務狀況表達了更為悲觀的看法，而失業、違約和信貸獲取預期明顯惡化。”

同時，近來備受關注的亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow指標顯示，今年1-3月，美國GDP的年化季率成長可能會萎縮至-2.4%。 「經濟衰退」通常是指連續兩季的經濟成長率出現負成長。

美國前財政部長薩默斯週一也警告稱，美國經濟陷入衰退的可能性已「接近50%」。他在社交媒體平台X上的一條帖子中寫道：“我認為經濟衰退的可能性確實存在。”

「幾個月前我就會說，今年真的不太可能出現衰退。但現在，可能已經接近一半（機率）了。有一個核心原因，完全適得其反的經濟政策。」他補充道。

不過，美國商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）上週末安撫市場稱，美國人「絕對不應該」為經濟衰退做準備。

「美國不會出現衰退，」 他很堅定地說。

美國財政部長史考特·貝森特則稱，美國經濟將有一個「排毒期」。但川普本人並沒有明確排除美國經濟衰退的可能性。川普在接受最新採訪時說，“我討厭預測這樣的事情。”

“有一個過渡期，因為我們正在做的事情非常大，”他補充說：“我們正在把財富帶回美國。這是一件大事。總會有一段時間，這需要一點時間。但我覺得這對我們所有人都有好處。我的意思是，我認為這應該很棒。”

來源: 財聯社

美元/瑞郎(USD/CHF) ：反彈輕易打回，格局依舊脆弱

黃金/美元(XAU/USD) ：受制年內升勢下軌，疑似勾畫波段次高

美油(CRUDE) ：再觸去年谷底，保留一線生機

標準普爾500指數(US500) ：雙重支撐確認下破，關注黃金分割爭奪

英國富時100指數(UK100) ：先後跌破下軌、頸線，接近完成築頂

下方支援參考: 8485、8400、8300