美國政府關門推漲黃金，國內消費“量”仍好於“價”

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摘要:

美國政府再度陷入關門危機。當地時間10月1日凌晨，由於美國兩黨就2026財年預算問題未能達成一致，美國政府時隔7年後再度關門，兩黨此次爭議的焦點在《平價醫療法案》的補貼問題，目前已進入第2週，但影響或可控。

全球宏觀要聞：美國政府陷關門危機，日本或將迎女首相

1.美國政府再度陷入關門危機。當地時間10月1日凌晨，由於美國兩黨就2026財年預算問題未能達成一致，美國政府時隔7年後再度關門，兩黨此次爭議的焦點在《平價醫療法案》的補貼問題，目前已進入第2週，但影響或可控。

2.高市早苗當選自民黨總裁，或成為日本首任女首相。 10月4日，高市早苗成功當選日本自民黨總裁，預計將成為日本首任女首相。從其經濟政策等主張來看，高市早苗主張財政擴張和政治右傾立場，對日股形成利多，日圓和日債偏空。

3.法國總理勒科爾尼「閃電」辭職。法國總理勒科爾尼10月6日向法國總統馬克宏遞交辭呈，稱其履行總理職責的條件已不再滿足。這距離其上任僅27天，顯示法國目前面臨嚴重的政治和財政危機，負面影響或將持續。

4.以色列宣布接受美國提出的結束衝突「20點計畫」。川普9月29日宣稱以色列已接受美方提出的結束加薩衝突的“20點計劃”，哈馬斯稱研究後回應。

全球經濟：美國小非農新增為負，歐日經濟邊際轉弱

1.美國9月ADP新增就業為負，8月職缺維持低檔。 9月美國ADP新增就業人數錄得-3.2萬人，不及市場預期的5.1萬人，且較8月初值的5.4萬人大幅下降。 8月職缺數及空缺率亦處於歷史較低區間，美國勞動市場仍疲軟。

2.美國9月製造業PMI略為回升，歐元區、日本略為下滑。美國9月ISM製造業PMI較8月回升0.4個百分點至49.1%，但仍處榮枯線下。歐元區與日本9月製造業PMI分別較8月下降0.9、1.2個百分點至49.8%、48.5%，表現偏弱。

國內政策經濟：政策性金融工具落地，鐘才文署名文章討論經濟發展方向

1.中共中央政治局9月29日召開會議，會議決定，中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議於10月20日至23日在北京召開。中共中央政治局聽取了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》稿在黨內外一定範圍徵求意見的情況報告。

2.國家發展改革委在9月記者會上表示，新型政策性金融工具規模共5000億元，全部用於補充專案資本金。發改委正在會同有關方面，督促各地方推動工程加快開工建設，盡快形成更多實體工作量。

3.央行貨幣政策委員會Q3例會於9月23日召開。會議建議加強貨幣政策調控，提高前瞻性、針對性、有效性，並抓好各項貨幣政策措施執行，充分釋放政策效應。

4.《人民日報》連續五天發表「鐘才文」署名評論。產業轉型升級不是一個並進的過程，不同區域、產業、群體會出現分化，宏觀資料同部分微觀主體感受會有「溫差」。中國宏觀政策在維持財政、貨幣等宏觀政策連續性穩定性基礎上，根據情勢變化適時、適度調整政策力度與方向，調整注重長週期與戰略考量。

5.9月PMI資料：製造業景氣度小幅回升但弱於季節性，供給好於需求。工業原料價格較上月回落，結合高頻數據預計9月PPI環比可能在-0.2%左右，較去年同期約在-2.3%。分類型來看，大型企業維持高景氣、小型企業自低位改善。 5000億政策性金融工具正式落地，基建投資短期仍承壓但後續可望築底回升。服務業PMI小幅下行，暑期效應消退拖累居民出行相關消費。

國慶高頻追蹤：國內消費“量”仍好於“價”，出入境旅遊明顯回暖

1.消費場景與人流表現：(1)國內旅遊，從8省市數據來看，2025年國慶期間遊客人次同比增速在10-20%區間，但人均支出同比普遍為負增長；(2)電影市場明顯走弱，收入、人次、票價分別較2019年同期下降61%、60%、2%； 019年成長近3成，其中小型客車、鐵路、公路、水路、民航分別較2019年同期變動+66.5%、+29.7%、-45.5%、-20.4%、+25.5%；(4)交運價格端延續修復，測算國日同期成長9%19%為國內經濟50%19%2020%。 (5)百度遷徙指數創新高，出入境旅遊明顯回溫。假期全國口岸日均出入境人員將超過200萬人次、較2024年同期成長14.3%。

2、地產成交方面，受同期基數提升影響，最近兩週(9月23日至10月6日)新建房與二手房成交同比邊際回落；出口方面，根據高頻數據指引，9月出口同比或在+7%-+9%左右。

大類資產：全球股市、黃金上漲，原油下跌。

來源：開源證券

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基本面總結：

1.英印自貿協定加速推進，史塔默訪印推動協議落地。

英國首相基爾·斯塔默於週三開啟對印度為期兩天的訪問，明確表示希望盡快落實兩國先前達成的自由貿易協定。此次訪問團陣容龐大，涵蓋商業、文化及高等教育領域的百餘位領袖。今年7月印度總理莫迪訪英期間，雙方正式簽署此自貿協定，內容涵蓋降低紡織品、威士忌、汽車等產品關稅，並擴大彼此市場准入。歷時三年的談判於今年5月完成，時值全球貿易環境受美國前總統川普關稅政策影響，英印雙方皆加速推進協商進程。

該協定連結全球第五和第六大經濟體，預計至2040年可將雙邊貿易額提升255億英鎊（約340億美元）。英國政府強調，此預測僅為基準目標，實際潛力可望進一步釋放。隨行的包括英國石油、勞斯萊斯、英國電信等企業高層，旨在藉此脫歐後最大規模貿易協定開拓商機。斯塔默在抵達孟買時向貿易代表團指出，這項協議蘊含重大機遇，並已要求其團隊以最高效率推動實施。他進一步表示，政府的職責在於為企業創造更便利的合作條件。斯塔默定於週四與莫迪舉行雙邊會談。兩國共同期望在明年內完成協議批准並正式生效。

在國內層面，史塔默正著力提振工黨支持率，經濟成長成為其政策核心。預計11月發布的財政預算將揭示英國當前面臨的財政壓力。英國商會總幹事謝文·哈維蘭建議，政府應避免在預算中新增企業稅負，同時藉助與印度及海灣國家的貿易談判促進經濟擴張。她指出，英國可在應對潛在全球貿易戰的同時，積極推動自貿協定的簽署與美國關稅談判，並認為政府具備多線推進的能力。

2.英國保守黨領袖巴德諾赫承諾取消首房印花稅並推行財政「黃金法則」。

英國反對黨保守黨領袖凱米·巴德諾赫於週三在該黨大會上作出多項政策承諾，其中包括取消主要住宅的印花稅，並推行一項通過削減支出來減少政府借貸的財政“黃金法則”。根據承諾，巴德諾赫計劃取消英格蘭和北愛爾蘭地區價值超過12.5萬英鎊（約16.75萬美元）的首套房屋交易稅。保守黨表示，此項豁免不適用於購買多套房屋、公司購屋或非英國居民的交易。一些經濟學家先前批評該稅種抑制了人口流動和經濟成長。

這項承諾是巴德諾赫為樹立其作為下一任首相領導形象的努力之一。目前保守黨正致力於從脫歐公投後的混亂中恢復其執政能力聲譽。在財政計畫方面，巴德諾赫及其團隊制定了每年削減470億英鎊支出的目標。該計畫擬透過縮減福利、援助及政府人員規模實現，其中約半數節餘將用於削減英國的預算赤字，近年來英國國家債務已飆升至經濟總量的近100%。另一半資金將用於減稅或增加支出。巴德諾赫還誓言取消英國的淨零排放目標。

與此形成對比的是，英國首相基爾·斯塔默領導的工黨今年早些時候因黨內反對而放棄了每年節省約50億英鎊福利支出的計劃。在應對政治挑戰方面，巴德諾赫也採取了與史塔默不同的策略。史塔默近期警告右翼反移民的英國改革黨構成威脅，而巴德諾赫則在演講中引用蕭伯納的名言，表示不願與對手過度糾纏。

3.英國統計局修正政府借款數據兩年借款額調降30億英鎊

英國國家統計局週三宣布，由於增值稅收入數據錯誤，上一財年及本財年的政府借款總額較原先報告的數字減少了30億英鎊（約40億美元）。此錯誤源自於稅務海關總署提供的數據，且不影響今年1月之前的數據。根據修正，這項錯誤將使受影響期間的公共部門淨借款每月減少2億至5億英鎊。具體而言，修正導致截至2025年3月的財年借款減少10億英鎊，本財年迄今的借款額減少20億英鎊。

儘管數據得以修正，英國的財政壓力仍顯著。修正後，本財年迄今的借款額為820億英鎊，仍比官方預算監督機構的預測高出約100億英鎊。上個月公佈的數據顯示，2024/25財年總借款額略高於1,460億英鎊。英國國家統計局因其數據發布（包括勞動力市場指標）問題而持續受到英國央行及私人經濟學家的批評。該局新任局長詹姆斯·本福德解釋，這次錯誤是由於稅務官員在估算增值稅收入時遺漏了部分支付流水。他表示，國家統計局難以建立獨立機制來完全核查這些外部輸入數據，但目前正與稅務部門、財政部及預算責任辦公室商討，以期在未來幾週內建立更健全的數據流程與質疑機制，防止問題重現。

面對仍具挑戰性的公共財政狀況，財政大臣雷切爾·里夫斯預計將在11月的預算中提出增稅方案，以繼續推進其修復公共財政的目標。

4.聯準會9月紀要釋放寬鬆訊號，內部分歧與資料缺失加劇政策不確定性。

當地時間10月8日公佈的聯準會9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，為市場揭示了美國貨幣政策轉向寬鬆的明確信號，同時也展現了決策層內部在降息節奏與經濟評估上的顯著分歧。這份紀要的發布正值美國政府處於停擺特殊時期，多項關鍵經濟數據因機構關閉而無法獲取，為聯準會後續政策路徑增添了更多不確定性。根據會議紀要，聯準會在9月16-17日的會議上以11比1的投票結果決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.00%-4.25%區間。這是聯準會2025年的首次降息，打破了先前連續五次會議維持利率不變的局面。唯一反對這項決定的是新任聯準會理事史蒂芬·米蘭，他由美國總統川普提名並獲得國會參議院批准，主張一次性降息50個基點。米蘭在會後多次闡述其政策立場，認為如果政策偏離軌道，就應“以相對快速的步伐進行調整”，並強調當前政策實際對經濟增長的限制性比預期更強。

聯準會內部對經濟前景與政策路徑的分歧在會議紀錄中得到了充分體現。一方面，會議記錄顯示大多數官員認為今年剩餘時間內進一步放鬆政策可能是合適的。這與9月17日發布的經濟預期概要相呼應，其中聯準會預計2025年還將降息50個基點。但另一方面，決策者對寬鬆節奏有明顯分歧。米蘭在接受採訪時表示，他呼籲今年再降息五次，並強調自己與其他決策官員的分歧“並不像外界想像的那麼大”，他與同僚的長期政策目標基本一致，只是希望“更快到達那個水平”。而堪薩斯城聯儲主席杰弗裡·施密德則持更為謹慎的立場，他認為“美聯儲必須維持其在通脹方面的信譽”，並指出服務業通脹“似乎已經穩定在3.5%左右......高於美聯儲實現2%目標的水平”。施密德擔心「激進地刺激需求可能會增加價格大幅上漲的風險」。

美國政府停擺這起突發事件為聯準會的政策決策帶來了額外複雜性。聯邦政府自10月1日起陷入停擺，這是自2019年以來的首次。停擺導緻美國勞工統計局、經濟分析局及人口普查局等機構延後發布關鍵經濟數據，包括非農就業報告、消費物價指數及國內生產毛額等。根據匯豐分析，若政府停擺導致決策者無法準確評估美國經濟狀況，Fed可能會延後降息，進而對美元走勢提供支援。白宮方面警告稱，政府停擺每周可能導致150億美元的GDP損失，而美國國會預算辦公室數據顯示，約750，000名聯邦政府員工面臨無薪休假。

關於中性利率的討論成為政策辯論的關鍵點之一。米蘭認為，與一年前相比，中性利率已經下降，這使得目前的貨幣政策比幾季前更具限制性。他強調“貨幣政策的額外限制性將帶來一些未來的風險”，並指出“考慮到政策的滯後效應，經濟預計將會走弱”。與此形成對比，施密德則認為當前的利率水準對經濟“略微構成限制”，並稱這是“恰到好處的”。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席尼爾·卡什卡利則對通膨和勞動力市場都表達了擔憂，表示經濟數據正發出滯脹信號，因為就業市場正在放緩，而通膨率卻徘徊在3%左右。

從市場預期來看，根據CME「聯準會觀察」數據，市場預期聯準會在10月降息25個基點的機率高達94.6%，到12月累計降息50個基點的機率也達到84.9%。這項強烈預期對美元走勢形成了壓制，儘管避險情緒一度推動美元指數逼近99.00關口。匯豐分析指出，美元短期內大概率延續區間震盪格局，除非美國經濟數據明顯比市場預期鷹派，否則聯準會仍更傾向降息。

通膨情勢的評估在紀要中佔據重要位置。施密德指出，從理髮到電力再到景觀美化等服務價格近幾個月上漲了3.5%，遠高於聯準會2%的目標。更讓他擔憂的是，價格上漲的範圍正變得越來越廣，年初時，70%的消費品類價格出現上漲，而到了8月，近80%的品類價格都在上漲。然而，米蘭則預期房屋通膨將會下降，因為租金下降的影響會落後地反映在通膨指標中。他對關稅引發的通膨擔憂也持不同看法，認為關稅不會引發通膨，儘管他承認「我們可能尚未看到這些影響」。

在數據方面，政府停擺導致的經濟數據缺失正迫使聯準會尋找替代資訊來源。施密德表示，他正依賴私部門關於就業市場和通膨的替代數據，以及堪薩斯市聯邦儲備銀行透過調查收集的數據。而米蘭則認為，私部門的數據並不能「充分取代」政府數據，並坦言「在政府關門期間，我們無法取得制定貨幣政策所需的大部分數據」。儘管如此，他仍然樂觀地認為，政府將及時重開，以便聯準會在10月28日至29日的會議上做出下一次利率決定。

從政策前景來看，聯準會副主席菲利普·傑佛遜的立場可能更具代表性。他在近期演講中重申，如果貨幣政策不給予支持，美國就業市場可能面臨壓力。傑佛遜指出，目前通膨仍高於2%的目標，而就業市場出現走弱跡象，使得聯準會的「雙重使命」同時承壓。他認為，上個月會議決定的降息25個基點是「在維持平衡的同時，適度放鬆政策以支撐就業」的合適做法。

整體而言，聯準會9月會議紀要確認了貨幣政策向寬鬆方向的轉變，但決策者內部在節奏與幅度上的分歧仍存。美國政府停擺導致的經濟數據缺失，以及圍繞中性利率、通膨前景和就業市場狀況的不同解讀，將使未來幾個月的政策決策更加複雜。在10月28-29日的下一次FOMC會議之前，市場將密切關注美國政府停擺的解決進展以及所能獲得的任何經濟指標，以評估聯準會在平衡通膨風險與成長擔憂時的政策傾向。

5.聯準會內部激辯降息路徑，政策限製程度與經濟前景存在分歧。

華盛頓10月8日電，新任聯準會理事史蒂芬‧米蘭在9月政策會議上雖未成功推動大幅降息，但其主張已引發關於利率限製程度及誤判風險的新一輪內部辯論。即將公佈的會議紀錄預計將揭示，官員在平衡依然高於目標的通膨與可能走弱的就業市場時，對於降息幅度與速度的關鍵分歧。

當前美國經濟圖景複雜：一方面，私部門數據顯示招聘活動持續低迷；另一方面，前總統川普時期的移民限制政策制約了勞動力供應，使得失業率未必同步上升。加之創紀錄的股價、強勁的消費支出以及部分指標顯示接近趨勢水準的經濟成長，共同引發了對聯準會政策是否仍屬「限制性」的質疑。聯準會內部模型甚至顯示，當前整體金融狀況仍在溫和推動經濟成長。

在此背景下，政策制定者們的觀點呈現光譜化分佈。新任理事米蘭認為同僚嚴重高估了通膨風險，他在上次會議上主張降息50個基點，並呼籲未來進行一連串大幅降息。與之相對，堪薩斯市聯邦儲備銀行行長施密德與達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根等官員則持謹慎態度，他們重點關注穩定在3.5%左右的服務業通膨，擔憂其可能使整體通膨長期難以回到2%的目標，因此認為應維持限制性政策。居於中間的聯準會主席鮑威爾與副主席傑佛遜則採取了務實的降息25個基點的路徑，旨在保持政策「明顯限制性」的同時為經濟提供緩衝，並強調未來決策將依賴數據，不作預先承諾。

此外，聯準會還面臨移民限制可能加劇「薪資-物價」螺旋上升的結構性挑戰，以及對「中性利率」水準判斷不一的難題。儘管部分官員認為政策已接近中性，但持續的通膨不確定性意味著，關於未來降息空間與節奏的激烈爭論仍將是未來政策會議的核心。

10月9日週四，英國在基本面上暫無重要數據和事件公佈。市場關注焦點將集中於今日北京時間20點30分，聯準會主席鮑威爾即將發表的演說。

經濟資訊

英國貧富差距因資產價格持續擴大，央行警告全球金融市場風險攀升。近日，英國兩份權威報告揭示了其經濟面臨的內外雙重挑戰：國內貧富分化因資產價格上漲而加劇，同時全球金融市場潛在風險對英國構成嚴重威脅。國內貧富差距拉大，財富稅議題受關注：英國智庫決議基金會發布報告指出，資產價格（主要是房產和私人退休金）的上漲，正使得普通收入者難以追趕最富裕群體，導致貧富差距持續擴大。數據顯示，最富有的10%家庭與中等財富家庭的平均財富差距，已從2008年的100萬英鎊擴大至2022年的130萬英鎊。這一差距相當於52年的平均收入，而此前為38年。

報告特別指出，倫敦的貧富不平等現象最為嚴重，且自2008年起惡化程度居全國之冠。這一現狀也為政治決策帶來挑戰，執政的工黨內部有呼聲希望財政大臣在11月的預算中引入財富稅，但經濟學家警告，此類稅負很可能最終會落在擁有房產的普通養老金領取者及其家庭身上，而非僅由“超級富豪”承擔。英國央行發出嚴厲警告，全球金融穩定性堪憂：與此同時，英國央行在其金融政策委員會季度報告中發出了嚴厲警告，稱全球金融市場「大幅回調的風險已經增加」。風險主要來自兩方面：人工智慧泡沫：美國股市的估值，特別是主導AI領域的五大科技巨頭的集中度已達到50年來最高，其基於過去收益的估值甚至超過了互聯網泡沫時期的峰值。一旦市場對AI的預期降溫，將極易引發暴跌。聯準會獨立性擔憂：報告明確指出，若投資人對聯準會的獨立性失去信心，將引發美元資產（包括美國國債）的劇烈重新定價，導致全球波動性加劇。這與美國總統川普施壓聯準會並試圖解僱決策成員的行為直接相關。英國央行強調，此類全球衝擊對英國金融體系的溢出效應“很大”，因為英國政府的借貸成本與美國國債收益率密切相關。

政治資訊

首相史塔默訪印，加速落實脫歐後最大貿易協定：英國工黨首相基爾·斯塔默於10月8日開始了對印度為期兩天的訪問，核心目標是推動今年7月已簽署的英印自由貿易協定能夠“盡可能快地”實施與批准。這次訪問陣容龐大，涵蓋了商業、文化及大學領域的數百位領導人，展現出英國對這份協議的高度重視。該協議是英國脫歐後達成的最大規模貿易協定，經過三年斷斷續續的談判最終在5月完成。它旨在透過削減從威士忌、紡織品到汽車等商品的關稅，為雙方企業提供更多市場准入。官方預測，到2040年，該協定可望為雙邊貿易額外增加255億英鎊。史塔默在訪問中明確表示，他的團隊正致力於掃除障礙，為英國企業抓住這一「巨大機會」提供便利。在面臨國內11月預算案可能顯示棘手財政狀況的背景下，推動經濟成長已成為史塔默政府的首要任務之一。

保守黨大會拋出新政綱，承諾減稅與財政緊縮：與此同時，在國內的保守黨年會上，反對黨領袖凱米·巴德諾赫出人意料地公佈了一系列激進的政策承諾，旨在重塑該黨形象並挑戰現任政府。其核心承諾之一是取消主要住宅的印花稅，旨在減輕首次購房者和搬家者的負擔，以刺激經濟活力。然而，針對購買多套房屋、公司購屋及非英國居民的相關稅收仍將保留。

為平衡這項減稅政策並控制政府債務，巴德諾赫同時提出了一項“黃金法則”，即透過大規模削減社會福利、對外援助及政府公務員規模等支出，實現每年470億英鎊的財政節省。根據該計劃，其中一半的節省將用於減少預算赤字，另一半則用於進一步的減稅或公共支出。這一系列主張標誌著保守黨正試圖與史塔默的工黨政府劃清界限，尤其是在財政紀律上展現出更為緊縮的立場。巴德諾赫的演講意在團結因脫歐而分裂的保守黨，並向公眾證明其有能力擔任下一任首相。

金融資訊

英國藍籌股富時100指數週三上漲0.7%，收在9,548.87點的歷史新高。此次上漲主要由權重金融股推動，同時金價飆漲也提振了礦業類股。

金融股強勢領先銀行股成為市場上漲的主要動力，板塊指數上漲1.9%。勞埃德銀行集團在監理機關提出低於預期的汽車金融不當銷售補救方案後，股價大漲3.7%。此利好消息亦提振其他銀行，巴克萊銀行上漲1.1%，匯豐銀行在摩根士丹利調高目標價後上漲1.5%。

黃金礦業股表現亮眼在金價史上首次突破每盎司4,000美元大關的帶動下，貴金屬礦業股表現強勁。奮進礦業和弗雷斯尼洛股價分別上漲2.7%和3%，成為富時100指數中表現最佳的成分股之一。工業金屬礦商也隨銅價上漲了1.7%。房地產板塊承壓下跌相比之下，房地產板塊下跌1.9%，是當天表現最差的板塊。學生住宿開發商聯合集團在報告第三季租金成長放緩後，股價暴跌10.8%，跌至五年多來的最低點，成為富時250指數中跌幅最大的股票。

地緣戰事

俄烏戰線動態：俄方宣稱掌握戰略主動。俄羅斯總統普丁在10月7日宣布，俄軍在2025年內已佔領烏克蘭近5,000平方公里的領土，並聲稱俄武裝部隊「完全掌握了戰略主動權」。他表示，烏軍正在全線撤退，儘管遭遇激烈抵抗，俄軍仍在多個方向推進，目標包括頓內茨克地區的西維爾斯克、科斯蒂揚季尼夫卡等關鍵城市，同時在東北部的庫皮揚斯克和南部的紮波羅熱地區持續施加壓力。

烏克蘭方面則報告在頓內茨克地區波克羅夫斯克附近以及北部蘇梅州收復了部分失地，並成功減緩了俄軍的推進速度。同時，戰火也蔓延至俄羅斯邊境，別爾哥羅德州一個村莊在10月8日遭到烏克蘭飛彈襲擊，造成人員傷亡，顯示衝突的相互消耗特性依然顯著。

加薩停火談判：出現迄今最有希望跡象。在加薩地帶，旨在結束戰爭的調解談判出現了迄今為止最具希望的進展。哈馬斯已提交了一份人質與巴勒斯坦囚犯的交換名單，此舉推動了談判進程。美國川普政府提升了參與級別，其女婿庫許納、特使維特科夫以及以色列戰略事務部長德默爾都已加入在埃及沙姆沙伊赫舉行的間接會談。土耳其、卡達等調解方也積極參與，土耳其外長甚至表示談判已取得「很大進展」。

然而，達成全面協議仍面臨核心障礙。關鍵分歧點在於：1.以色列撤軍機制：哈馬斯要求以軍依照明確的時間表完全撤出加薩。 2.加薩戰後管理：這是最棘手的問題。以色列、美國及阿拉伯國家都排除哈馬斯未來統治加薩的可能性，但由誰來接手以及如何過渡尚無共識。哈馬斯僅同意將治理權移交給由巴勒斯坦權力機構監督的技術官僚政府，並堅決反對任何外國統治。儘管以色列已應美國要求減弱了軍事攻勢，但空襲仍在繼續。全球對戰爭造成的人道災難批評之聲日益高漲，為談判增添了緊迫性。

技術謀攻

技術總結:

當地時間10月8日公佈的聯準會9月FOMC會議紀錄顯示，美國貨幣政策已明確轉向寬鬆，但決策層在降息節奏與經濟評估上有顯著分歧。這份紀要發布之際，適逢美國政府陷入停擺，多項關鍵經濟數據無法獲取，為未來政策路徑平添變數。

會議紀錄顯示，聯準會在9月會議上以11比1的投票結果將聯邦基金利率下調25個基點至4.00%-4.25%區間，這是2025年的首次降息。新任聯準會理事史蒂芬米蘭成為唯一反對者，主張一次性降息50個基點。他認為當前貨幣政策對經濟的限制性超出預期，主張"以相對快速的步伐進行調整"。

聯準會內部對後續政策路徑有明顯分歧。多數官員認為今年進一步放寬政策是適當的，這一立場與9月發布的經濟預期概要中關於2025年再降息50個基點的預測相呼應。但在具體節奏上，各官員觀點各異。米蘭呼籲今年再降息五次，強調與其他官員的長期目標一致，只是希望"更快到達那個水平"。相較之下，堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德則持謹慎立場，警告"聯準會必須維持其在通膨方面的信譽"，並指出服務業通膨穩定在3.5%左右，遠高於2%的目標水準。

聯邦政府自10月1日起陷入停擺，這項狀況為聯準會的決策工作帶來額外挑戰。由於勞工統計局、經濟分析局及人口普查局等機構無法發布非農就業報告、消費物價指數等關鍵數據，決策者難以準確評估經濟狀況。根據匯豐分析，若停擺持續，Fed可能會因此延後降息，對美元形成支撐。白宮估計，政府停擺每周可能導致150億美元GDP損失，約75萬聯邦員工面臨無薪假。

關於中性利率的討論成為政策辯論的另一個焦點。米蘭認為中性利率已較一年前下降，使當前政策更具限制性，並警告"貨幣政策的額外限制性會帶來未來風險"。與之相反，施密德認為當前利率水準"恰到好處"，僅對經濟"略微構成限制"。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利則表達了對經濟出現滯脹訊號的擔憂，指出就業市場放緩的同時通膨率仍徘徊在3%左右。在通膨評估方面，官員們的判斷也有明顯差異。施密德指出服務價格普遍上漲，價格上漲類別從年初的70%擴大到8月的近80%。而米蘭則預期房屋通膨將隨租金下降而回落，並對關稅引發的通膨擔憂持懷疑態度。

根據CME"聯準會觀察"數據，市場預計10月降息25基點的機率達94.6%，12月累計降息50基點的機率為84.9%。這項強烈預期對美元構成壓制，儘管避險情緒曾推動美元指數逼近99.00關口。在數據缺失的背景下，聯準會官員不得不尋找替代資訊來源。施密德表示依賴私部門數據和地區聯邦儲備銀行調查，而米蘭則認為這些不能"充分替代"政府數據，坦言"在政府關門期間，我們無法獲得制定貨幣政策所需的大部分數據"。

聯準會副主席傑佛遜的立場可能更具代表性，他強調若貨幣政策不給予支持，就業市場可能面臨壓力。他認為上月降息25基點是"在維持平衡的同時，適度放鬆政策以支撐就業"的合適做法。整體而言，聯準會9月紀要確認了政策轉向寬鬆的方向，但內部分歧、數據缺失及對中性利率的不同解讀，使未來幾個月的政策決策更趨複雜。在10月28-29日的下一次FOMC會議前，市場將密切關注政府停擺的解決進展及所能獲得的任何經濟指標，以評估聯準會在平衡通膨與成長風險時的政策傾向。

美元指數週三延續走強，刷新9月以來高點至99.03，令非美貨幣普遍承壓。英鎊兌美元在觸及日內最高1.3437價位水平後未能持穩，轉而震盪下行並探至日內最低1.3370價位水平，總體呈震盪走弱態勢。從日線技術指標來看，英鎊兌美元自9月19日向下突破布林通道中軌以來，整體價格持續運行於中軌與下軌之間的弱勢區間。儘管期間匯價出現階段性超賣修復，並伴隨技術性反彈，但在布林帶中軌對應的1.3490區域附近，空頭賣壓顯著，明顯抑制了多頭的進一步上行動能。

隨著整體價格重心逐步下移，布林通道開口呈現擴張態勢，暗示趨勢性動能可能正在增強，匯價的下行風險進一步積累，後市或有機會測試布林帶下軌所指向的1.3330動態支撐區域。而上軌所在的1.3650水平則構成短期動態阻力。動量方面，14日相對強弱指標（RSI）已從50中性水準回落至43附近，顯示市場動能正由多空均衡轉換成偏空。該讀數進一步印證空頭力量增強，與布林通道發出的訊號相互呼應，暗示若下行動能延續，英鎊兌美元可能面臨進一步回檔壓力。

從日線技術結構觀察，英鎊兌美元自本月高點1.3725見頂後，持續處於穩定下行通道中運作。儘管近期出現技術性反彈，但整體下行趨勢結構並未被打破。目前，1.3540區域水平構成關鍵的短期多空分界線，若匯價無法有效突破該區域阻力，技術格局將繼續偏向空方。

在目前空頭仍占主導的框架下，若匯價後續有效跌破1.3320支撐平台，將進一步開啟下行空間，目標指向1.3140乃至更低水準。值得留意的是，儘管短期結構偏空，若匯價能夠成功站穩於1.3540之上，則將改變當前偏空的技術形態，並為上探1.3725/1.3750區域及更高阻力創造可能。

綜合研判，目前技術結構仍由空頭主導，且匯價走弱風險正在加劇。在整體偏空格局未改的背景下，操作上建議順勢而為，以逢高沽空為主要思路。

來源：領盛Optivest

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Justin

經濟

外匯

政治

國慶長假，不僅國內的大家美美休息了8天，白宮也放了8天假，而且有可能放假更久……除了關門的美國政府，預備役的日本首位女首相也是掀起了不小的波瀾。

簡單回顧一下假期這兩件大事：

1.美國政府關門，重開業時間一拖再拖

10月1日，美國聯邦政府正式關門，為近7年來首次。受此影響，當天1Y sofr下跌1.75%，但美股維持上漲定力，美指則溫和下跌，USDJPY受利差和避險影響一度從148附近大跌至146.5。

這次關門核心原因在於，民主黨與共和黨各有一套臨時撥款法案，但雙方分期巨大：共和黨旨在將現有資金水平延長七周至11月21日，為2026財年的預算談判爭取時間；而民主黨的提案不僅將要資金延長至10月31日，還附加了一系列被共和黨視為「極度黨派化」的政策優先事項，包括廢除共和黨法案中對醫療補助計劃的削減，以及恢復川普政府此前削減的對美國國家公共電台和公共廣播公司的資助。

兩黨激戰，即便川普以停薪裁員威脅亦無人讓步，導致參議院在臨時法案的投票上總是」雙雙否決“，至10月8日已經是第六輪無功而返。這次關門與1995年（關門21天）及2013年（關門16天）的情況愈發相似，如果關門持續到10月15日（軍隊發薪日）之後，約130萬軍警人員將面臨薪資停發，屆時兩黨達成的壓力將劇增。

2.日本新首相出爐，「安倍2.0」來襲？

10月4日，高市早苗在日本執政黨自民黨總裁選舉中勝出，由於自民黨目前仍在國會保持第一大黨地位，預計身為自民黨總裁的高市早苗將成為日本首位女首相。

正如我們在日圓疲軟的禍首—日本政局是如何運作的一文中提到的，高市早苗是安倍經濟學的極力推崇者，其政策包括反對加息、主張大規模財政刺激等，屬於典型的鴿派領導人，所以在高市早苗當選後，日經於10月6日週一大漲4.75%，日債收益率先跌後漲，USDJPY週一跳空近200點高開於149.2，並在隨後三天持續攀升至152.5，漲幅3.39%。日圓大跌推動美指被動升值、逼近99。

不過這位女首相也並非對日本高通膨全然不顧。 10月6日，高市早苗的核心經濟顧問本田悅郎表示，10月加息"可能很困難"，建議12月加息時機更佳，屆時加息25個基點不成問題。交易員對10月30日央行升息的押注大幅下降，從一周前的約68%降至週一的約25%，但值得注意的是，12月的加息定價似乎並不足夠，或為年末USDJPY回落埋下伏筆。

圖日本央行升息預期

總結：

雖然美國政府停擺持續，但美元指數近期被動強勢，可能向上試探100關口。然而，結合負成長的9月ADP數據，勞動市場風險仍不容忽視，待美國政府重新開放後，美指漲跌將取決於延期待公佈的非農業數據好壞。

日圓短期弱勢恐難改變，短線看漲USDJPY，如有回檔機會可加倉spot做多。關於12月升息定價不充分的風險，短期內大概不會是炒作重點，如果一定想交易，採用選擇權策略更合適。

假期內USDCNH跟隨美指，被動走弱至7.15附近，但節後走勢關鍵在於股市情緒，如果股市延續了節前的積極情緒，結合臨近年末人民幣偏升值的季節性效應，依然要把握逢高結匯的機會。

國慶假期海外重要時間回顧

10月1日

由於美國會參議院9月30日先後否決兩黨撥款法案，當地時間10月1日0時1分，美國聯邦政府近7年以來再次關門，數十萬聯邦僱員不得不面臨強制休假或被裁員，眾多聯邦部門的服務也「停擺」。

美國9月ADP就業人數-3.2萬人，為2023年3月以來最大降幅，預期5萬人，前值5.4萬人。

美國9月ISM製造業PMI 49.1，預期49，前值48.7。

美國最高法院拒絕允許川普立即罷免聯準會理事庫克，目前庫克正透過訴訟爭取保留職位，這對川普試圖加強對聯準會控制權的努力構成打擊。根據週三發布的一項命令，該裁定意味著在大法官們於明年1月就此案聽取辯論之前，庫克可繼續留任。

10月2日

當地時間10月1日上午，美國參議院就民主黨提出的臨時撥款法案進行投票，最終以47票贊成、53票反對的結果，再次未能推動該法案落地。隨後，參議院就共和黨提出的短期撥款法案展開新一輪投票。然而，由於民主黨堅持醫療保健方面的要求，參議院針對共和黨提出的短期撥款法案的投票未能通過，美政府停擺問題仍未解決。

美國總統川普：共和黨必須利用民主黨強制政府關門的這個機會，清理冗餘、浪費和詐欺行為。可以節省數十億美元。

根據日本共同社：日本和美國正在安排川普於10月27日訪問日本。

歐元區8月失業率6.3%，預期6.2%，前值6.20%。

美國財長貝森特：昨日已完成聯準會下任主席面試的過半進度，預計首輪面試將於下週完成，將向川普推薦三到五名有力候選人。

10月3日

日本8月失業率2.6%，預期2.40%，前值2.30%。

歐元區8月PPI月率-0.3%，預期-0.1%，前值由0.40%修正為0.3%。

因美國政府停擺，美國9月非農業就業報告未依計畫公佈。

聯準會古爾斯比：芝加哥聯邦儲備銀行估計9月失業率本應為4.3%。對提前大幅降息持謹慎態度，不指望通膨會自行消退。

美國9月ISM非製造業PMI 50，預期51.7，前值52。

受美國政府停擺影響，美國至9月27日當週失業金申請人數將延遲公佈。高盛對各州失業救濟申請數據的分析顯示，上周美國失業救濟申請人數小幅上升。該分析基於聯邦政府停擺期間各州發布的數據。高盛經濟學家在致客戶的報告中指出，預計截至9月27日當週，初次申請失業救濟人數升至約22.4萬，高於政府在先前一期報告的21.8萬。該行採用了勞工部預先公佈的季節性因素對現有各州原始數據進行了調整。

10月4日

聯準會副主席傑佛遜：多項數據系列的趨勢顯示就業市場正在放緩，若缺乏支持，可能面臨壓力。關稅正在部分商品的高通膨中顯現，但預計通膨回落將在明年恢復。

聯準會洛根：在勞動市場廣泛平衡的情況下刺激需求，將加劇價格壓力，但不會增加就業。我們確實需要謹慎對待進一步的利率下調。關稅效應可能持續更久，這增加了長期通膨預期上升的風險。

美國參議員莫雷諾：川普正考慮對美國汽車生產給予重大關稅減免。通用、特斯拉、豐田、福特或可迎來大幅關稅減免。

美國參議院3日再次先後否決兩黨提出的臨時撥款法案，政府將持續至下週。

《美聯儲傳聲筒》Nick Timiraos發文表示：在Politico的此次採訪中，美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特為美聯儲的獨立性辯護，稱其“重要性毋庸置疑”，但他同時為特朗普質疑美聯儲獨立性的行為辯稱，稱美聯儲（而非特朗普）才是帶有黨派色彩的一方。對於一位身處聯準會主席潛在候選人名單前列的人而言，這番指控相當重磅。

聯準會理事米蘭：聯準會有充足空間降息，距離零利率下限仍很遙遠。

高市早苗當選日本自民黨新任總裁。

日本自民黨新總裁高市早苗：現在對日本經濟鬆一口氣還為時過早。將與日本央行密切溝通，直到實現需求拉動型經濟成長。不會立即修改日美貿易協定。「如果發現某些情況不符合日本國家利益，我認為應在日美磋商機制的框架內明確說明」。在選前辯論中，高市曾表示如果貿易協議不符合日本利益，她對重新談判持開放態度。

10月6日法國總理勒科爾尼向總統馬克宏遞交辭呈，馬克宏已接受辭呈。

日本自民黨新總裁高市早苗顧問：不認為12月升息有問題。

根據CNBC：美國財長貝森特將無限期留任美國國稅局局長。

美國國會參議院對民主黨提出的旨在結束政府「關門」的撥款法案進行表決，最終以45票贊成、50票反對，法案未獲通過。隨後，美參議院對共和黨提出的臨時撥款法案進行了投票表決。投票結果仍未達通過門檻，法案未獲通過。隨著法案被否決，美國政府「關門」將繼續。

10月7日川普：從2025年11月1日起，所有來自其他國家進入美國的中型和重型卡車將被徵收25%的關稅。國務院總理李強將於10月9日至11日率中國黨政代表團出席朝鮮勞動黨建黨80週年慶祝活動，並對北韓進行正式友好訪問。

中國9月外匯存底33386.58億美元，前值33221億美元。

美國9月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期3.38%，前值3.20%。

歐盟推出計劃，將削減鋼鐵進口配額，計劃將免關稅鋼鐵進口量限制在每年1830萬噸，比2024年鋼鐵配額減少了47%，並徵收50%的關稅。

10月8日日本8月勞動現金收入年率1.5%，預期2.7%，前值由4.10%修正為3.40%。紐西蘭聯邦儲備銀行超預期降息50個基點，NZD/USD日內跌超1%。

現貨黃金延續漲勢，日內漲超50美元，盤中報4036.45美元/盎司。

德國8月季調後工業產出月率-4.3%，預期-1.00%，前值1.30%。 +

來源：早安匯市

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丹尼爾卡特

央行

經濟

根據當地時間週三下午公佈的聯準會會議紀要，聯準會官員在上個月批准年內首次降息時，對於後續利率應下調多少存在意見分歧。

在9月16-17日的政策會議上，官員們普遍認為就業成長放緩的擔憂壓過了對通膨黏性的持續憂慮，最終決定將基準利率下調25個基點，至4%-4.25%區間。會議紀錄顯示，大多數官員認為「在年內剩餘時間進一步放鬆政策可能是合適的」。但仍有部分官員認為上月降息並非必要，或本可支持維持利率不變。

紀要表明，支持更大幅度降息50個基點的僅有美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）一人，他對最終決策投下反對票。米蘭由川普任命，並在會議首日上午宣誓就職。

參與會議的19名官員中，微弱多數預計年內至少還需進行兩次降息，這預示著聯準會可能在本月及12月的會議上連續降息。但仍有7名官員認為今年無需進一步降息，這種顯著差異凸顯了主席鮑威爾在凝聚共識時所面臨的棘手局面。

近期聯邦政府停擺導致經濟數據發布暫停，這使得官員難以透過最新數據來彌合分歧。通常落後三週發布的聯準會會議紀要，往往會因期間新公佈的經濟數據為政策路徑提供新線索而顯得過時。但上週的政府資金中斷迫使包括9月就業報告在內的多項重要數據延期發布——這份報告原定於上週五公佈。

其直接後果是，自上月會議以來聯準會官員缺乏足夠資訊來顯著調整其政策立場。「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos稱，現任官員如同在黑暗中飛行，不得不轉而依賴私部門數據或企業關於定價與招募決策的零散資訊。

投資人普遍預期聯準會將在10月28-29日的下次會議上再次降息25個基點。鮑威爾在9月23日的演講中並未強力反駁市場對再次降息的預期。他表示官員將密切關注成長、就業和通膨數據，不斷追問「我們的政策是否處於正確位置？若未達目標，我們將採取行動」。

政府月度統計數據缺位正值政策制定面臨特殊不確定性時期。官員們正在經歷大刀闊斧政策實驗重塑的經濟環境中艱難探索。川普實施的關稅措施遠遠超過第一任期水平，並推高了製造商和小型企業成本。隨著企業調整供應鏈和定價策略，對消費者價格的全面影響仍不明朗。

同時，更嚴格的移民限制透過減緩勞動力成長，可能進一步抑制就業成長步伐。

部分政策制定者始終對通膨保持高度警覺——過去四年多來通膨率持續高於聯準會目標。他們擔憂企業和消費者可能逐漸適應物價上漲，導致通膨長期維持在3%水平，遠高於2%的政策目標。在股市頻創新高之際，這些官員也對承諾更激進降息保持審慎。

會議記錄顯示，在上次會議上部分官員指出融資環境表明“貨幣政策可能並未產生顯著限制性效果”，他們認為在考慮進一步降息時需採取謹慎態度。另一些官員則擔憂維持當前利率水準可能導致勞動市場出現不良疲軟，特別是在對利率敏感的住房部門已顯頹勢之時。

多位官員承認關稅措施可能暫時推高物價，但警告進口商品和原物料成本上升將侵蝕企業利潤，進而抑制招募意願。此外，當企業將增加的成本轉嫁給消費者時，進口關稅將削弱民眾購買力。

鮑威爾始終致力於尋找中間路線，試圖在利率過高導致就業疲軟與利率過低助長通膨之間取得平衡。「雙向風險意味著我們面前沒有萬全之路，」他在上月會議上如是說。

來源: 金十數據

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丹尼爾卡特

政治

巴以衝突

當地時間週三，川普在Truth Social上發文稱，「以色列和哈馬斯都簽署了我們和平計劃的第一階段。這意味著所有的人質將很快被釋放，以色列將把他們的軍隊撤回到商定的線上。所有各方都將得到公平對待！我們感謝來自卡塔爾、埃及和土耳其的調解人，他們與我們合作，使這一歷史性和前所未有的事件發生。」

根據沙烏地阿拉伯Hadas新聞，以色列和哈馬斯簽署了全面停火協議，該協議將於開羅時間星期四12點（北京時間17點）在整個加薩地帶生效。

哈馬斯表示，已達成協議結束加薩戰爭，確保以色列撤軍，並實現人質與囚犯的交換。哈馬斯呼籲川普及擔保國確保以色列落實加薩停火協議。

受此消息影響，現貨黃金週三早盤跌幅迅速擴大，截至發稿跌約30美元，跌幅約0.6%。

稍早前在白宮一場活動期間，川普在白宮談及潛在行程時表示，“我可能會在接近週末時前往當地。或許就在周日。”

白宮新聞秘書卡洛琳·萊維特（Karoline Leavitt）在後續聲明中證實，川普本週五在沃爾特·里德醫療中心完成年度體檢後，正考慮前往作為談判舉辦地的埃及。他未排除此行中訪問加薩的可能性。

川普宣布，以色列與哈馬斯已就釋放該巴勒斯坦武裝組織在加薩扣押的全部人質達成協議條款，這標誌著由美國斡旋的兩年期衝突談判取得重大突破。

根據協議，哈馬斯將釋放2023年10月襲擊中被擄且仍在世的約20名人質，同時移交超過20名在扣押期間遇難人員的遺體。以色列則需釋放近2,000名巴勒斯坦囚犯，並完成軍隊調動部署。

這項協議在埃及紅海度假勝地沙姆沙伊赫敲定，此前川普於上周初公佈了包含20點內容的和平計畫。但提案中若干複雜要素仍需解決，雙方在哈馬斯潛在解除武裝等議題上仍存巨大分歧。

川普的女婿兼心腹賈里德·庫許納（Jared Kushner）與中東特使史蒂夫·維特科夫（Steve Witkoff）正駐埃及擔任談判調解人。被美國、歐盟等認定為恐怖組織的哈馬斯在2023年10月7日的襲擊中綁架250人，引發本輪加薩衝突，其中大部分人員已在早期停火期間獲釋。剩餘人質的命運在以色列具有高度敏感性，其家屬持續向川普及其前任拜登呼籲爭取人員獲救。

該協議預計將開啟停火進程，暫停以色列在加薩城（該地區實際首都）的軍事行動。這場已造成數萬人傷亡並引發人道危機的軍事行動，最新攻勢已使這片土地滿目瘡痍。

確定待釋放巴勒斯坦囚犯名單的過程可能同樣漫長。以色列總理內塔尼亞胡領導的宗教右翼政府需批准此協議，但很可能反對納入哈馬斯自殺式爆炸案主謀及參與造成1200人死亡的襲擊的巴勒斯坦人員。

川普近週勾勒的方案設想哈馬斯成員放下武器換取特赦，這個受伊朗支持的組織將被由巴勒斯坦技術官員組成的過渡政府取代，並由美國總統主持「和平委員會」。哈馬斯長期拒絕解除武裝並反對外國統治加薩。

另一方面，以色列則拒絕由國際社會支持的巴勒斯坦權力機構在戰後發揮作用（該機構目前控制約旦河西岸部分區域）。川普提議巴勒斯坦權力機構在完成改革後接管加薩。

來源: 金十數據

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Kevin Du

經濟

剛過去的國慶中秋“超級黃金週”，北京假日消費市場交出了一份亮眼的成績單。

根據新京報報道，8天長假，北京市商務局重點監控的百貨、超市、專業專賣店、餐飲和電商等業態企業實現銷售額95.1億元。全市60個重點商圈客流量5,966.8萬人次，較去年成長13.9%。北京文旅市場數據同樣表現不俗，雙節累計接待遊客2,509.4萬人次，實現旅遊總花費316.5億元，較去年同期成長3.6%、4.7%。

數位成長足以證明內需的回升。但更重要的，是高速成長數據背後的假日經濟結構性變化。

從今年黃金週期間北京上演的中國網球公開賽與世界乒乓球職業大聯盟（WTT）大滿貫賽事的“同城雙賽”，再到首店首展、夜經濟等新場景等，可以清晰地看到，文、商、旅、體四大要素正在以前所未有的深度加速融合、相互賦能。而這種變化也意味著，首都假日經濟成長的新動能正逐漸浮現。

隨著居民收入水準的不斷上升，當下的假日消費早已經超越了簡單的“買買買”，而是向著場景化、體驗式、沉浸式的方向深度演進。享受長假的人們不再只是為商品的功能買單，更願意為一段獨特的體驗支付溢價。

一場頂級賽事，其價值遠不止於賽場之內。一張小小的賽事票根，成為串聯起觀賽、餐飲、購物、休閒的「城市消費券」。首鋼園因賽事帶動石景山消費近3.2億元，各大商圈設立的「第二現場」將賽場激情與商業活力無縫銜接。

在票根經濟點燃北京假日消費的背後，是一種全新的城市運營邏輯：體育賽事是流量入口，商業綜合體是流量的承載與變現空間，文化藝術則為整個消費體驗注入靈魂與品位，三者共同構成了完整的消費閉環，實現了「1+1+13」的乘數效應。

如果說大型節事活動是點燃假日消費熱情的“爆點”，那麼北京深厚的歷史文化底蘊，則是支撐這座城市消費持續升級的“燃點”。例如，故宮博物院為迎接百年慶典推出的系列大展，引得無數觀眾「為一展赴一城」。這種觀展熱情，又迅速轉化為對故宮文創產品的追捧，這正是頂級文化IP強大勢能的體現。

這也證明，盤活文化資源的核心，還是在於以現代的創意和市場的邏輯對傳統文化進行再創造與再表達。無論是圓明園的中秋交響音樂會，或是各類戶外音樂節與城市空間的巧妙融合，都是將歷史的厚重與現代的活力相結合，創造出全新的假日文化消費場景。

這種場景不僅吸引了市民與遊客，更重要的是，塑造並強化了北京作為全國文化中心的獨特標誌。這種獨特性，本身就是最強大的消費引力。

站在這個視角看，未來要啟動北京假日經濟的新動能，需要一種全局視野和系統性思維，將整個城市視為一個巨大的、開放的「體驗場」。這意味著要打破不同業態、不同部門、不同區域之間的壁壘，推動資源要素的自由流動與高效率配置。

從「首店經濟」「首展經濟」的持續引爆，到「夜京城」的璀璨多元，北京在打造假日消費新場景上已經累積了豐富的經驗。下一步更重要的，是如何將這些散落的“珍珠”串聯成一條價值“項鍊”，讓胡同的京味兒煙火與亮馬河的國際風情產生更多奇妙的化學反應，持續助力首都經濟發展。

當然，要實現這一目標，需要政府的引導、市場的驅動和城市規劃的頂層設計協同發力。

票根經濟點燃北京假日消費，「為一展赴一城」也驅動首都假日經濟活力充分釋放。而由此產生的乘數效應，必然會迅速傳導至日常生產、投資和就業等各個環節，形成需求牽引供給、供給創造需求的良性循環，為首都經濟高品質發展注入源源不絕、堅實可靠的內生動力。

來源: 網易財經

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Damon

經濟

大宗商品

美國中部農業核心區的初秋出現類似夏季的天氣，導致農田土壤迅速乾旱，農戶被迫在作物倒伏前搶收。

然而，作為美國大豆通常最大買家的中國，至今尚未訂購任何一批本年度收穫的大豆。如今，一個關鍵問題日益凸顯：農民收穫的大量大豆該如何安置？

專家警告，種植者將不可避免地面臨倉儲短缺問題。在需求回升前，許多農戶的儲糧空間可能率先耗盡。屆時他們幾乎別無選擇：要么將大豆堆放在露天tarp（防水油布）下—— 這種方式下大豆易受潮變質；要么將大豆運到最近的集散點，以低廉價格出售。

「我們會把能存的都存起來，填滿所有糧倉，」內布拉斯加州種植玉米和大豆的農民安德魯・菲利普斯（Andrew Philips）表示。但他指出，由於種子、化肥、設備和保險成本不斷上漲，而農產品價格低迷，糧倉滿了之後，今年就只能「為生存而掙扎」。

大豆通常是美國價值最高的農產品出口類別。去年截至7 月，美國對中國的大豆出口額約50 億美元。而美國農業部（USDA）最新數據顯示，今年同期這一數字已減半至25 億美元，且2025-2026 銷售季尚未有任何已記錄的出口訂單。自從上次美中貿易摩擦以來，美國大豆出口從未陷入如此嚴峻的境地。

此次市場狀況甚至比上次貿易爭端時更糟。

北達科他州立大學的一份報告顯示，該州大豆的「基差」（農民實際獲得的本地價格與基準期貨價格的差值）已跌至每蒲式耳低於芝加哥期貨市場1.50 美元的歷史低點。儘管期貨價格高於每蒲式耳10 美元，但農民實際售價卻不到9 美元。

「當供應過剩時，基差就會走弱，」北達科他州立大學農業風險政策中心副主任、前美國農業部首席經濟學家辦公室高級經濟學家肖恩・有田（Shawn Arita）解釋道。

農業顧問公司Terrain Ag 的數據顯示，北達科他州的大豆產量可能比當地倉儲能力高出33%，南達科他州比例為26%，內布拉斯加州則為15%。

受美國政府停擺影響，美國農業部原本應發布的、詳細說明美國農產品出口及農民收穫進度的數據已延遲公佈。彭博調查的分析師估計，截至10 月5 日的一週內，美國大豆收穫進度已完成38%。

對供應過剩的擔憂一直壓制著芝加哥大豆期貨價格。 9 月大豆期貨價格下跌5%，這是五個月來第四次下跌。週三，期貨價格小幅回升，在清淡交易中漲幅最高達0.7%。

內布拉斯加州的菲利普斯表示，即便價格不理想，他也不得不賣掉所有無法儲存的大豆。

「我們只能把大豆運到鎮上（的集散點）—— 所以他們必須騰出空間來收，」他說。

來源: 新浪財經

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