美國政府關門推漲黃金，國內消費“量”仍好於“價”

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美國政府再度陷入關門危機。當地時間10月1日凌晨，由於美國兩黨就2026財年預算問題未能達成一致，美國政府時隔7年後再度關門，兩黨此次爭議的焦點在《平價醫療法案》的補貼問題，目前已進入第2週，但影響或可控。

全球宏觀要聞：美國政府陷關門危機，日本或將迎女首相

1.美國政府再度陷入關門危機。當地時間10月1日凌晨，由於美國兩黨就2026財年預算問題未能達成一致，美國政府時隔7年後再度關門，兩黨此次爭議的焦點在《平價醫療法案》的補貼問題，目前已進入第2週，但影響或可控。

2.高市早苗當選自民黨總裁，或成為日本首任女首相。 10月4日，高市早苗成功當選日本自民黨總裁，預計將成為日本首任女首相。從其經濟政策等主張來看，高市早苗主張財政擴張和政治右傾立場，對日股形成利多，日圓和日債偏空。

3.法國總理勒科爾尼「閃電」辭職。法國總理勒科爾尼10月6日向法國總統馬克宏遞交辭呈，稱其履行總理職責的條件已不再滿足。這距離其上任僅27天，顯示法國目前面臨嚴重的政治和財政危機，負面影響或將持續。

4.以色列宣布接受美國提出的結束衝突「20點計畫」。川普9月29日宣稱以色列已接受美方提出的結束加薩衝突的“20點計劃”，哈馬斯稱研究後回應。

全球經濟：美國小非農新增為負，歐日經濟邊際轉弱

1.美國9月ADP新增就業為負，8月職缺維持低檔。 9月美國ADP新增就業人數錄得-3.2萬人，不及市場預期的5.1萬人，且較8月初值的5.4萬人大幅下降。 8月職缺數及空缺率亦處於歷史較低區間，美國勞動市場仍疲軟。

2.美國9月製造業PMI略為回升，歐元區、日本略為下滑。美國9月ISM製造業PMI較8月回升0.4個百分點至49.1%，但仍處榮枯線下。歐元區與日本9月製造業PMI分別較8月下降0.9、1.2個百分點至49.8%、48.5%，表現偏弱。

國內政策經濟：政策性金融工具落地，鐘才文署名文章討論經濟發展方向

1.中共中央政治局9月29日召開會議，會議決定，中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議於10月20日至23日在北京召開。中共中央政治局聽取了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》稿在黨內外一定範圍徵求意見的情況報告。

2.國家發展改革委在9月記者會上表示，新型政策性金融工具規模共5000億元，全部用於補充專案資本金。發改委正在會同有關方面，督促各地方推動工程加快開工建設，盡快形成更多實體工作量。

3.央行貨幣政策委員會Q3例會於9月23日召開。會議建議加強貨幣政策調控，提高前瞻性、針對性、有效性，並抓好各項貨幣政策措施執行，充分釋放政策效應。

4.《人民日報》連續五天發表「鐘才文」署名評論。產業轉型升級不是一個並進的過程，不同區域、產業、群體會出現分化，宏觀資料同部分微觀主體感受會有「溫差」。中國宏觀政策在維持財政、貨幣等宏觀政策連續性穩定性基礎上，根據情勢變化適時、適度調整政策力度與方向，調整注重長週期與戰略考量。

5.9月PMI資料：製造業景氣度小幅回升但弱於季節性，供給好於需求。工業原料價格較上月回落，結合高頻數據預計9月PPI環比可能在-0.2%左右，較去年同期約在-2.3%。分類型來看，大型企業維持高景氣、小型企業自低位改善。 5000億政策性金融工具正式落地，基建投資短期仍承壓但後續可望築底回升。服務業PMI小幅下行，暑期效應消退拖累居民出行相關消費。

國慶高頻追蹤：國內消費“量”仍好於“價”，出入境旅遊明顯回暖

1.消費場景與人流表現：(1)國內旅遊，從8省市數據來看，2025年國慶期間遊客人次同比增速在10-20%區間，但人均支出同比普遍為負增長；(2)電影市場明顯走弱，收入、人次、票價分別較2019年同期下降61%、60%、2%； 019年成長近3成，其中小型客車、鐵路、公路、水路、民航分別較2019年同期變動+66.5%、+29.7%、-45.5%、-20.4%、+25.5%；(4)交運價格端延續修復，測算國日同期成長9%19%為國內經濟50%19%2020%。 (5)百度遷徙指數創新高，出入境旅遊明顯回溫。假期全國口岸日均出入境人員將超過200萬人次、較2024年同期成長14.3%。

2、地產成交方面，受同期基數提升影響，最近兩週(9月23日至10月6日)新建房與二手房成交同比邊際回落；出口方面，根據高頻數據指引，9月出口同比或在+7%-+9%左右。

大類資產：全球股市、黃金上漲，原油下跌。

來源：開源證券

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