美國總統川普宣布，美國將對晶片和半導體徵收約100%的關稅，但將豁免在美國建廠或已明確承諾在美建廠生產的公司。部分已公佈在美建廠或加大投資的科技巨頭在消息公佈後上漲，帶動那斯達克指數上漲1.2%。其它關稅談判進展方面，瑞士聯邦主席赴美未能改變川普先前宣布的對瑞士商品的關稅稅率（39%）；美日之間則繼續在上月22日達成的協議之上討論細節。儘管貿易不確定性持續，但7月美國股市仍穩健上漲，我們認為這得益於貿易談判推進、政策訊號更加清晰、以及地緣政治不確定性的降低。美國企業獲利維持韌性，預估標普500指數成分股公司第二季獲利將強勁成長10.3%，高於季初預估的4.9%。如果這股動能持續，標普500成分股公司將連續第三個季度實現兩位數獲利成長。我們認為企業獲利上修動能可能在下半年延續，同時，科技驅動的生產力提升或有助於抵銷關稅帶來的通膨壓力，從而令企業維持健康的利潤率。儘管美股估值已經上升，但仍低於先前的峰值，或仍具備進一步擴張的空間。在聯準會寬鬆政策和企業獲利強勁的預期下，我們維持對於美股的偏高觀點。

週三，印度央行維持其關鍵利率（回購利率）在5.5%不變，同時保持銀行存款準備金率不變，將貨幣政策立場從「寬鬆」轉變為「中性」。印度央行行長在其貨幣政策聲明中表示，不降息的決定獲得了一致通過。他指出，儘管全球貿易挑戰依然存在，但地緣政治不確定性已經有所緩解。印度央行維持截至2026年3月財年的GDP成長預測為6.5%，但將通膨預測下調至3.1%，低於先前預估的3.7%。印度最新的通膨數據依然支持降息。 6月的整體消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅觸及六年新低，僅2.1%。在6月召開的上次會議上，印度央行大幅降息50個基點。今年以來，該央行已累積降息100個基點。匯豐環球研究投資認為，若後續經濟數據趨弱，印度央行可能降低成長預期並再度降息，預計2025年底簽政策利率或達5.25%。

另一方面，當前印度面臨的貿易不確定性已明顯提升。 6日，川普宣布，由於印度購買大量俄羅斯石油並藉此獲利，美國將對來自印度的商品加徵25%的額外關稅，新增關稅將在行政令公佈21天後實施。川普7月31日簽署的行政令已宣布將從8月7日起對印度輸美商品徵收25%的關稅，兩次行政令宣布的關稅疊加後，印度輸美商品將總體適用50%的關稅稅率。印度外交部6日發布聲明，認為美國此舉“不公平、不公正、不合理”，表示俄烏衝突升級後，美國曾積極鼓勵印度從俄羅斯進口石油，以增強全球能源市場穩定。印度總理莫迪則宣布將於8月底訪華，出席上合組織天津峰會。我們目前對印度股票維持偏高觀點，但將密切關注貿易及其經濟發展可能為其帶來的壓力。