美國對含半導體商品徵收100%關稅，印度央行按兵不動

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摘要:

美國總統川普宣布，美國將對晶片和半導體徵收約100%的關稅，但將豁免在美國建廠或已明確承諾在美建廠生產的公司。

美國總統川普宣布，美國將對晶片和半導體徵收約100%的關稅，但將豁免在美國建廠或已明確承諾在美建廠生產的公司。部分已公佈在美建廠或加大投資的科技巨頭在消息公佈後上漲，帶動那斯達克指數上漲1.2%。其它關稅談判進展方面，瑞士聯邦主席赴美未能改變川普先前宣布的對瑞士商品的關稅稅率（39%）；美日之間則繼續在上月22日達成的協議之上討論細節。儘管貿易不確定性持續，但7月美國股市仍穩健上漲，我們認為這得益於貿易談判推進、政策訊號更加清晰、以及地緣政治不確定性的降低。美國企業獲利維持韌性，預估標普500指數成分股公司第二季獲利將強勁成長10.3%，高於季初預估的4.9%。如果這股動能持續，標普500成分股公司將連續第三個季度實現兩位數獲利成長。我們認為企業獲利上修動能可能在下半年延續，同時，科技驅動的生產力提升或有助於抵銷關稅帶來的通膨壓力，從而令企業維持健康的利潤率。儘管美股估值已經上升，但仍低於先前的峰值，或仍具備進一步擴張的空間。在聯準會寬鬆政策和企業獲利強勁的預期下，我們維持對於美股的偏高觀點。

週三，印度央行維持其關鍵利率（回購利率）在5.5%不變，同時保持銀行存款準備金率不變，將貨幣政策立場從「寬鬆」轉變為「中性」。印度央行行長在其貨幣政策聲明中表示，不降息的決定獲得了一致通過。他指出，儘管全球貿易挑戰依然存在，但地緣政治不確定性已經有所緩解。印度央行維持截至2026年3月財年的GDP成長預測為6.5%，但將通膨預測下調至3.1%，低於先前預估的3.7%。印度最新的通膨數據依然支持降息。 6月的整體消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅觸及六年新低，僅2.1%。在6月召開的上次會議上，印度央行大幅降息50個基點。今年以來，該央行已累積降息100個基點。匯豐環球研究投資認為，若後續經濟數據趨弱，印度央行可能降低成長預期並再度降息，預計2025年底簽政策利率或達5.25%。

另一方面，當前印度面臨的貿易不確定性已明顯提升。 6日，川普宣布，由於印度購買大量俄羅斯石油並藉此獲利，美國將對來自印度的商品加徵25%的額外關稅，新增關稅將在行政令公佈21天後實施。川普7月31日簽署的行政令已宣布將從8月7日起對印度輸美商品徵收25%的關稅，兩次行政令宣布的關稅疊加後，印度輸美商品將總體適用50%的關稅稅率。印度外交部6日發布聲明，認為美國此舉“不公平、不公正、不合理”，表示俄烏衝突升級後，美國曾積極鼓勵印度從俄羅斯進口石油，以增強全球能源市場穩定。印度總理莫迪則宣布將於8月底訪華，出席上合組織天津峰會。我們目前對印度股票維持偏高觀點，但將密切關注貿易及其經濟發展可能為其帶來的壓力。

市場數據

來源：匯豐銀行

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Justin

外匯

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昨天的文章中我們聊了歐元的強勢，今天我們聊聊歐元和它的另外兩個兄弟──英鎊瑞郎。

對等關稅以來三兄弟的排序大致是CHFEURGBP，前兩者的強勢主要源於去美元化進程和避險情緒，而英鎊作為高beta貨幣持續承壓。

不過近期這種情況出現了扭轉：

1. 歐元/英鎊

關稅：上週歐美達成關稅協議之後歐元暴跌，而英國很早就與美國達成了協議，延期到8月的對等關稅對英鎊毫無影響，兩者差距就此拉開。

利差：長期以來英鎊利率高於歐元，這本應該是更利好英鎊的因素，只是6月歐央行率先宣布降息週期進入尾聲，歐磅利差持續走高，對EURGBP有所限制。但是，英國央行在昨晚的議席會議上，並沒有像很多外資行預測的宣佈在下半年加快降息步伐，投票結果4票維持利率不變+5票降息25bp，比市場預期的鷹不少，行長貝利稱降息週期接近尾聲，英鎊終於能得到利差上的支持。

圖 EURGBP與2年歐債-英債利差

技術面：0.8770是EURGBP兩年高位，目前阻力較強，且有「M頂」跡象，臨近阻力位逢高做空的性價比不錯，且賺carry。

2. 歐元兌瑞郎

關稅：此前一直沒有被盯上的瑞士在最近突然被特朗普加關稅到39%，利空CHF。

俄烏衝突新消息：昨日特普會面消息傳出，市場重新炒作俄烏停火，利好歐元而利空瑞郎。

利差技術面：long EURCHF一直是個carry trade好選擇，特別是5月以來瑞士央行有意在0.93附近支撐，為EURCHF牢牢築底。本週EURCHF大漲，連續突破100日及200日均線，短期內技術面持續看漲。

總結：

7月及之前歐系貨幣三兄弟排名CHFEURGBP，8月出現逆轉，短期內看GBPEURCHF。

交易上，0.87附近short EURGBP，下方看到0.85-0.8550；200日均線附近long EURCHF，carry打底，上方先看0.95關卡（前期M頂頸線）。

歐系貨幣之間相關性較高，因此叉盤波動相對小。如果直盤觀點不確定，叉盤不失為好的交易選擇。

來源：早安匯市

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Devin

經濟

根據央視新聞報道，美國總統唐納德·川普週四（當地時間7日）表示，他已選定現任白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）接替剛剛空出的美聯儲理事席位，任期至2026年1月31日。

上週五，聯準會理事庫格勒（Adriana Kugler）出人意料地宣布將於8月8日提前辭職，給了川普這一安插「自己人」的時機。川普還稱，他將繼續尋找長期的聯準會職位替代者。

川普在其社交媒體平台Truth Social上發文稱，“我非常榮幸地宣布，我已經選擇現任經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭博士擔任美聯儲理事會剛剛空缺出來的席位，直到2026年1月31日。”

「與此同時，我們將繼續尋找一個長期的替代者。史蒂芬擁有哈佛大學經濟學博士學位，在我的第一屆政府中表現出色。他從我第二任期開始就一直陪伴著我，他在經濟領域的專業知識是無與倫比的——他將會做得非常出色。恭喜史蒂芬！」他寫道。

降息穩了？川普提名「他」出任聯準會臨時理事，或能趕上9月議息會議！ _1

史蒂芬·米蘭在「川普1.0」時代曾任職財政部經濟政策顧問。他也曾是資本管理公司Hudson Bay Capital Management的高級策略師。米蘭被認為是川普關稅政策的「創造者」之一，也是其經濟議程的關鍵設計師。

能否趕上9月議息會議？

有分析指出，米蘭的任命不僅將為聯準會理事會增加一名川普政府官員，而且可能會增加另一名支持聯準會在9月的政策會議上降息的成員。自川普上任以來，就一直在施壓聯準會主席鮑威爾、要求其降息，但直到現在還未「得逞」。鮑威爾也因此成為了其口誅筆伐的對象。

Evercore ISI高級經濟學家兼策略師Marco Casiraghi在一份報告中表示：“特朗普選擇米蘭，相當於做了一個權宜之計，給自己留出了在明年1月之前做出最終決定的時間。這樣一來，特朗普就不會束縛自己的手腳，在新任美聯儲理事，尤其是新美聯儲主席的人選方面，他還能保留一些選擇。”

不過要注意的是，米蘭的任命仍有待參議院的批准，而由於議員目前正處於8月的休會期，尚不清楚需要等待多久。當然，提名聽證會將是參議院銀行委員會的首要任務，但議員們要到9月9日才會重新開會，此時距離聯準會9月16日和17日的政策會議只有一週時間。

有分析人士擔心，由於時間緊迫，米蘭可能無法在會議上得到確認並宣誓就職。

不過，參議院銀行委員會主席Tim Scot在一份聲明中稱讚米蘭是“一位成就卓著的經濟學家”，“在擔任經濟顧問委員會主席期間，在提供經濟政策建議和推進促進增長議程方面發揮了重要作用”。 Scot「期待盡快考慮對他（米蘭）的提名」。

凱投宏觀（Capital Economics）首席北美經濟學家Paul Ashworth則表示，總統提名米蘭的決定是一個「令人歡迎的驚喜」。他指出，雖然他並不總是同意米蘭的觀點，但他是一個“不錯的選擇”，應該很容易得到參議院的確認。

權宜之計

雖然米蘭在聯準會理事會的任期只有幾個月，但投資者將尋找他的提名對總統最終提名下一任聯準會主席意味著什麼，以及他想如何影響貨幣政策的線索。

鮑威爾的任期將於2026年5月結束。而根據《聯邦儲備法》，聯準會主席由總統提名，且必須從聯準會理事會成員中選擇，提名需經參議院確認。如果美國總統想讓一個人擔任聯準會主席，通常需要先讓其成為聯準會理事。

聯準會的貨幣政策決策部門是聯邦公開市場委員會（FOMC）。 FOMC 由12名委員組成，包括7名聯邦儲備系統理事、紐約聯邦儲備銀行主席，以及4名地方聯邦儲備銀行主席。根據《聯邦儲備法》規定，聯準會理事任期為14年，且不得連任，每2年更換1名理事。

在鮑威爾任期結束前，除庫格勒外，沒有其他理事任期結束。若鮑威爾在主席任期到期後選擇留任理事會，那麼屆時白宮提名新主席的範圍將被限制在現有的理事會成員之內。因此，任命米蘭為臨時理事無疑是川普的“權宜之計”，為後續提名“14年任期”的理事、甚至是下一任聯準會主席鋪路。

來源: 財聯社

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Samantha Luan

央行

經濟

· 英國央行將銀行利率從4.25%下調至4%

· 貨幣政策委員會5比4的投票結果做出決定

· 決策者透過兩輪投票才做出決定

· 英國央行認為通膨率最高可達4%，是目標的兩倍

· 部分貨幣政策委員會委員擔心失業

英國央行週四下調了利率，但九位決策者中有四位因擔心通膨高企而尋求維持借貸成本不變，這表明英國央行的連續降息可能接近尾聲。

英國央行官員們截然相反的觀點導致貨幣政策委員會(MPC)自1997年成立以來首次舉行了兩輪投票才作出決定。

總裁貝利和四位同僚支持將指標利率從4.25%下調至4%，MPC對於該如何應對英國央行預測的通膨率將很快達到其2%目標的兩倍，以及最近失業情況的惡化等問題上存在分歧。

第一輪投票是以4-4-1的比數告終，其中英國央行MPC外部委員泰勒(Alan Taylor)支持降息0.5個百分點。

貝利在決定後的新聞發布會上說："我們不能過快或過多地下調銀行利率，這一點仍然很重要，"他強調，通脹的上升預計將是短暫的。

"如果我們看到通膨中期前景的風險平衡發生變化，我們隨時準備好調整我們的路線。"

支持維持利率不變的四名貨幣政策委員會成員包括負責貨幣政策的副總裁隆巴爾代利(Clare Lombardelli)，她首次脫離了多數派。首席經濟學家皮爾(Huw Pill)也投票支持將指標利率維持在4.25%。

消息公佈後，英國短期公債殖利率大幅上升，股市下跌。英鎊兌美元跳漲約0.5美分。

根據倫敦證交所集團（LSEG）的數據，投資人削減了英國央行在2025年底前再次降息的可能性的押注，完全消化了明年2月降息至3.75%的可能性。

"投票結果的接近和會議紀要凸顯了貨幣政策委員會的分歧，"畢馬威英國首席經濟學家Yael Selfin表示："這種分歧反映了通脹前景的兩面性風險，以及政策制定者所面臨的不確定性。"

Selfin表示，她預計英國央行將在11月進行最後一次降息。

英國央行重申其將"循序漸進、小心謹慎地"進一步削減借貸成本的指引，但在其關於前景的信息中增加了一句新的內容。

英國央行表示：「隨著銀行利率的下調，貨幣政策的限制性已經下降。」該行重申，沒有預設的利率路徑。

貝利說，利率仍處於下行通道，但他補充說，"現在利率的走向確實存在不確定性......我認為利率的走向已變得更加不確定。"

相互衝突的風險

英國央行正被多方因素牽引，導致其政策制定者和市場分析師對未來幾個月的利率走向意見不一。

英國就業市場近幾個月走弱，部分原因是財政大臣里夫斯對雇主加稅，以及美國總統川普發起的貿易戰。

與此同時，通膨卻在上升。英國央行將9月通膨高峰預期從3.7%上調至4%，並表示將持續警惕物價上漲的風險--尤其是食品價格--因為這可能推動工資協議上升，並加劇長期的物價壓力。

會議摘要稱：“總體而言，貨幣政策委員會判斷，中期通膨壓力的上行風險自5月份以來略有上升。”

英國央行表示，通膨率預計要到2027年第二季才能恢復2%的目標，比之前的預估晚了三個月。

相較之下，歐洲央行預計歐元區的通膨率將維持在2%以下。自去年6月以來，歐洲央行已八次下調借貸成本，比英國央行多三次。

自2021年5月以來，通膨率幾乎一直高於英國央行2%的目標。

英國央行表示，預計7月至9月當季的經濟成長率為0.3%，高於第二季的0.1%。其長期成長預測與5月的報告相比變化不大，未來幾年的年增長率料略高於1%。

來源：路透

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Thomas

經濟

政治

當地時間8月7日，美國對瑞士商品正式加徵高達39%的進口關稅。這項史無前例的懲罰性舉措，使瑞士成為目前在美歐關係中受打擊最嚴重的國家之一。就在關稅生效前夕，瑞士聯邦主席凱勒-祖特爾與瑞士聯邦副主席兼經濟、教研部長帕姆蘭，率領一支小型高規格代表團匆忙飛赴華盛頓，儘管談判結果未能扭轉局勢，但瑞士方面仍表達出希望通過繼續對話，重建與美國信任的強烈願望。

一次「非同尋常」的訪問

這次訪問被瑞士媒體形容為「帶著些許屈辱意味的外交突圍」。美方突然宣布對瑞士商品加徵高額關稅，理由模糊，依據成疑，在瑞士國內引發廣泛震動。瑞士聯邦政府緊急做出反應，在瑞士國慶節剛過之際派出代表團飛往華盛頓，試圖扭轉局勢。

雖然與美國國務卿魯比奧的會談氣氛“坦誠友好”，但並未撼動即將生效的稅率。更令人意外的是，美國總統川普拒絕接見瑞士代表團，並在社群平台上批評凱勒-祖特爾「沒有認真聽他說話」。凱勒-祖特爾回應說：「這是權力遊戲，不必上升到私人層面。」冷靜之中難掩失望。

寫實的瑞士外交

雖然瑞士在每年8月1日國慶演講中一再強調「獨立、不結盟」的立國精神，但其對外政策歷來講究靈活務實。歷史上，瑞士一直在不同大國之間縱橫捭閔，以中立和平衡謀求最大利益。而這次面對“不可預測”的川普政府，瑞士似乎也承認“傳統的外交禮儀和規則已不再適用”，只能根據“讓總統滿意”的現實標準去應對。

貿易與軍購分而不裂

值得注意的是，儘管遭遇關稅重壓，瑞士並未強力反擊或中止與美國的其他合作計劃，尤其是數十億美元的F-35戰機和「愛國者」防空系統採購。聯邦政府明確表示，將繼續推動相關軍購項目。這立場顯然意在釋放訊號：即使在困難時刻，瑞士仍是「可靠的夥伴」。

瑞士民意：堅決不能讓步

面對是否應繼續向川普政府做出更多讓步，瑞士國內也正在展開熱烈討論。媒體平台Swiss Dialog於8月4日發起的一項線上投票，截至目前已有近3,000人參與。結果顯示，高達82%的瑞士公眾主張對美高關稅“堅決強硬”，只有15%認為可以做出進一步讓步，3%表示尚未決定。這項數據在某種程度上反映出，儘管聯邦政府試圖維持務實靈活的對美態度，但瑞士民眾普遍不願在主權和尊嚴上做出妥協。

前景難測，談判持續

目前來看，美方加關稅的決定已成現實，瑞士短期內難以完全扭轉局面。但聯邦政府強調，將繼續與美國溝通，並希望盡快就關稅問題展開後續談判。

“在與美國總統川普打交道時，唯一可以確定的，就是他不可預測的反复無常。”有瑞士分析人士評論道，“這意味著，瑞士要靠一貫引以為傲的'穩定與可預測性'在當下的美瑞關係中站穩腳跟，將面臨極大挑戰。”

面對不確定的華盛頓，瑞士目前選擇不對抗、不反擊，繼續釋放合作訊號。也許瑞士相信，秉承理性、誠意就像手裡握著一把聞名遐邇的瑞士軍刀，最終會打開與美國對話的大門。

來源: 第一財經

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丹尼爾卡特

央行

政治

2025年8月7日，消息指出聯準會理事克里斯多福沃勒（Christopher Waller）正成為美國總統川普團隊為接替現任聯準會主席傑鮑威爾的最熱門候選人。鮑威爾的主席任期將於2026年5月結束，川普團隊已加速尋找接班人，沃勒因其政策立場和對聯準會體系的深刻理解而備受青睞。

沃勒的背景與政策立場

克里斯多福沃勒於2020年由川普提名並經參議院確認，成為聯準會理事，任期至2030年1月。他在貨幣理論、政治經濟學和宏觀經濟理論領域有深厚研究背景，曾擔任聖路易斯聯邦儲備銀行研究主任和執行副總裁，並在聖路易斯聯邦儲備銀行期間推動了聯邦儲備經濟數據（FRED）成為國際知名資源。沃勒也曾在聖母大學、肯塔基大學和印第安納大學任教，並擁有華盛頓州立大學的經濟學博士學位。

沃勒的政策立場在不同經濟環境下展現出彈性。 2019年，他被視為貨幣政策“鴿派”，支持低利率以刺激經濟成長，與時任聖路易斯聯邦儲備銀行主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）立場一致。 2021年通膨加速時，他率先倡導縮減資產購買並在2022年支持大幅升息以遏制通膨。 2024年，隨著通膨回落，他轉為支持降息，強調貨幣政策應接近中性而非限制性。

在2025年7月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，沃勒因擔心勞動市場惡化而主張降息25個基點，但多數委員決定維持利率不變，他因此投下反對票。這是自1993年以來首次有兩名理事（沃勒和米歇爾·鮑曼）同時異議，顯示聯準會內部對政策的激烈爭論。沃勒認為，川普政府的新關稅政策僅會導致一次性價格上漲，通膨預期依然穩定，央行應「透過」短期通膨波動採取行動。

值得注意的是，沃勒先前曾是鮑威爾在2017年聯準會主席遴選中的競爭對手之一，儘管最終鮑威爾獲川普提名並經參議院確認。

川普團隊為何青睞沃勒

根據彭博社8月7日報道，川普的顧問們對沃勒基於預測而非滯後數據的政策決策方式印象深刻，認為這顯示出其前瞻性和靈活性。此外，沃勒對聯準會體系的全面了解，包括其在貨幣政策、支付系統和銀行監管方面的經驗，使其成為理想人選。他已與川普團隊就主席職位進行會談，但尚未與川普本人直接見面。

沃勒的獨立性也是其吸引力的關鍵。他曾公開反對白宮幹預利率決定，強調央行獨立性的重要性，這一立場可能緩解市場對川普施加政治壓力的擔憂。 2024年9月，沃勒接受彭博採訪時表示，川普有權表達意見，但聯準會政策不會因此調整。

X平台上的輿論反映了沃勒候選人身分的熱度。有用戶指出，沃勒因其預測導向的政策方法和對聯準會的深厚知識而被看好。另一位用戶強調，沃勒與鮑威爾的主要差異在於其更傾向於前瞻性決策，而非依賴滯後數據。

市場與專家反應

市場對沃勒可能成為聯準會主席的反應較為溫和。彭博社指出，沃勒的提名可能被視為政策連續性的訊號，因其支持漸進式降息，與當前聯準會的謹慎立場相符。《金融時報》先前報道，若川普提前提名“影子主席”，可能導緻美元波動，因市場需同時解讀鮑威爾和潛在繼任者的不同政策訊號。

其他候選人與競爭動態川普團隊的候選人名單已從最初的「三到四人」縮減至三人，包括沃勒、前聯準會理事凱文·沃什（Kevin Warsh）和國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）。

沃什曾在2006年至2011年擔任聯準會理事，並在2008年金融危機期間作為本·伯南克的華爾街聯絡人，擁有豐富的央行經驗。他曾在2017年面試聯準會主席職位，但輸給了鮑威爾。哈塞特則是川普的長期經濟顧問，曾在第一任期內擔任白宮經濟顧問委員會主席，目前負責制定川普的關稅和國內政策。

財政部長貝森特（Scott Bessent）先前被認為是熱門候選人，但根據川普8月5日在節目中透露，貝森特選擇留在財政部，不再競爭聯準會主席職位。另一位聯準會理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）也曾被提及，但其可能性較低，因其近期才被提名為監管副主席，且知名度不如沃勒和沃什。

白宮發言人庫許·德賽（Kush Desai）8月7日表示，川普將提名「最具能力和經驗」的候選人，但未確認具體人選，強調除非川普親自宣布，否則任何人事討論均為猜測。此外，白宮正在面試候選人以填補理事阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）將於8月8日離任的空缺席位，進一步為川普提供塑造美聯儲的機會。