報告顯示，目前德國經濟仍處於疲軟期，預計今年德國國內生產毛額成長0.2%；預計2026年德國經濟成長0.9%，低於該委員會先前預測的1%，也低於德國政府1.3%的成長預期。

德國經濟專家委員會11月12日在柏林舉行記者會，介紹德國今年經濟運作與明年發展預測報告。該委員會預計2025年和2026年德國經濟成長微弱，低於先前預期。該委員會稱，美國關稅政策阻礙了德國經濟的復甦與發展。

德國經濟專家委員會是德國政府的經濟政策諮詢機構，其發布的報告也是德國經濟政策改革的依據。

德國經濟專家委員會12日發布的報告主題為"為未來創造前景－把握機會"。報告顯示，目前德國經濟仍處於疲軟期，預計今年德國國內生產毛額成長0.2%；預計2026年德國經濟成長0.9%，低於該委員會先前預測的1%，也低於德國政府1.3%的成長預期。

該委員會稱，德國經濟在經歷了兩年衰退後，今年成長微弱，德國經濟要重回成長軌道，就必須提高生產力，尤其要加大創新和投資力度，但是美國關稅政策對德國經濟復甦產生負面影響。

該委員會表示，在德國國內，德國政府推出的5,000億特別基金對經濟的提振作用微弱；在歐盟內部，為充分挖掘歐洲單一市場的機遇，必須消除貿易壁壘，加強資本市場，並克服國防市場的碎片化問題。

來源：中國金融資訊網

技術分析

歐日天圖，昨天行情收出堅決陽線形態，有效突破了前期高點壓制，市場多頭流向延續向上發展，後市有望繼續走強，建議投資者保持多頭思路，等待短期調整後合理破位多頭。

歐日4小時圖，這波單邊多頭向上表現強勢，並且在前期高點位置附近稍稍調整後再度強勢突破高點壓制，直接奠定了多頭格局方向，保持多頭思路就好。

歐日小時圖，多頭趨勢線形成有效支撐，多頭趨勢也相當明顯，保持多頭思路關注做多機會，憑藉趨勢線支撐作用關注高機率的多頭機會。

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多位具有投票權與非投票權的地區聯邦儲備銀行主席及理事在公開講話中釋放出截然不同的政策訊號，反映出決策層在通膨頑固與勞動市場走弱之間的艱難權衡。

在美國聯邦政府部分停擺導致關鍵經濟數據發布中斷的背景下，聯準會官員近期密集發聲，圍繞著是否在12月繼續降息展開激烈辯論。多位具有投票權與非投票權的地區聯邦儲備銀行主席及理事在公開講話中釋放出截然不同的政策訊號，反映出決策層在通膨頑固與勞動市場走弱之間的艱難權衡。

技術性購債將近，量化緊縮正式終結

紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯（John Williams）週三表示，聯準會重啟購債的時間"正日益臨近"。他強調，此舉屬於技術性操作，旨在維持對短期利率的有效控制，並不會改變當前貨幣政策立場。威廉斯指​​出，10月下旬貨幣市場出現的資金緊張跡像明確傳遞了準備金水準已下降的訊號。他預計，隨著聯準會其他負債增加、準備金潛在需求上升，將需要啟動漸進式資產購買以維持充足準備金水準。

儘管如此，威廉斯認為將量化緊縮持續至11月底"完全合理"，並反對市場要求提前終止縮表的呼聲。他也重申常備回購便利（SRF）工具的有效性，鼓勵銀行積極使用，稱其"無需擔心污名化或其他障礙」。

關於利率政策，威廉斯未對12月是否降息作出明確表態，僅強調"通膨高企且目前未見回落跡象，同時經濟展現出一定韌性"。他同時反駁了達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根關於轉向以回購利率為政策基準的建議，堅持聯邦基金利率仍是合適的政策錨點。

降息節奏爭議升級，官員立場兩極化

聯準會理事史蒂芬米蘭（Stephen Miran）持續呼籲加快寬鬆步伐。他週三再次表示，當前貨幣政策"過於緊縮"，應進一步降低利率以緩解經濟下行風險。米蘭主張單次降息50個基點，最低限度也應為25個基點，並強調貨幣政策具有12至18個月的滯後效應，"若僅依據當前數據制定政策，那就是在向後看"。

與此形成鮮明對比的是，聖路易聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩勒姆（Alberto Musalem）10日表示，預計美國經濟將在2026年第一季顯著反彈，推動因素包括政府停擺結束、財政支持落地、此前降息效果顯現及監管放鬆。他指出目前貨幣政策已接近不再壓制通膨的水平，並強調進一步降息空間有限，需保持謹慎以防政策過度寬鬆。

同時，他警示高通膨正嚴重衝擊中低收入家庭，致使其依賴食品救濟和援助支付基本賬單，重申聯準會必須堅持控通膨目標，將通膨率降至2%，以恢復民眾實際購買力。

芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）上週四表示，在聯邦政府停擺導致關鍵通膨數據缺失的背景下，他對聯準會進一步降息持謹慎態度。

儘管一貫支持漸進式降息，古爾斯比指出，目前缺乏最新物價報告構成重大政策挑戰，尤其在近期總體通膨出現回升跡象之際。他強調，通膨問題難以及時察覺，而勞動市場變化則反應迅速，這種資訊不對稱加大了"前置性"降息的風險——即錯誤假設近期通膨反彈只是暫時的。

他特別提到，停擺前連續三個月核心通膨年化成長率達3.6%，令人擔憂。雖然他認為中長期利率應顯著低於當前水平，但在數據迷霧中，"最好放慢腳步、保持謹慎"。

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）明確傾向於維持利率不變，直至獲得"明確證據"表明通脹正持續回歸2%目標。

博斯蒂克表示，他傾向於在可預見的未來維持利率不變，直至看到"明確證據"顯示通膨正持續回歸聯準會2%的目標。此番表態是在他宣布將於2026年2月底退休兩個多小時後作出的。由於即將卸任，他將不再參與聯邦公開市場委員會的利率決策投票。

在權衡美聯儲"價格穩定"與"充分就業"的雙重使命時，博斯蒂克強調："更明確且更緊迫的風險仍然是價格穩定。"他指出，當前勞動力市場信號"模糊且難以解讀"，不足以在面對持續通脹壓力這一更直接風險時，支持採取激進的寬鬆政策。

勞動市場解讀分歧，關乎政策有效性邊界

舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利（Mary Daly）從勞動市場結構出發，提出關鍵判斷：當前美國就業成長顯著放緩主要源於企業對工人需求減弱，而非川普政府移民政策收緊導致的勞動力供給收縮。這一觀點對聯準會是否在12月進一步降息的內部辯論具有重要意義。

戴利指出，2024年美國月均新增就業約15萬人，到2025年上半年已降至約5萬人，同期薪資成長也明顯放緩——包括外籍勞工佔比較高的行業亦如此。她強調：「對工人的需求下降了，恰好勞動供給也幾乎同時下降。」這種供需同步減弱解釋了為何失業率仍相對穩定。若就業疲軟主因是結構性供給減少（如移民限制），應看到薪資上漲壓力增強，但現實恰恰相反。

這項區分至關重要：貨幣政策主要透過影響週期性總需求（如企業招募）來發揮作用，對結構性因素（如移民政策）調控有限。因此，若就業走弱反映的是週期性需求下滑，則支持進一步降息；若是結構性問題，降息效果可能有限。

戴利未明確表態是否支持12月降息，但強調政策需基於對經濟性質的準確判斷："制定正確的政策需要保持開放心態，並深入挖掘辯論雙方的證據。"她肯定9月和10月各降息25個基點"適當"，並指出當前核心政策難題在於：美國經濟究竟是仍面臨通脹反彈風險、需維持略緊立場，還是正邁向由人工智能驅動的生產率繁榮——後者或可在不加劇通脹的前提下支撐增長。

政策謹慎成主流，短期或按兵不動

今年擁有聯邦公開市場委員會（FOMC）投票權的波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯（Susan Collins）週三明確表示，在通膨仍高於2%目標且政府停擺導致關鍵數據缺失的背景下，短期內進一步降息的門檻"相對較高"，將利率維持在當前水平"一段時間可能是合適的做法"。

柯林斯指出，儘管她支持聯準會9月和10月連續兩次各降息25個基點，但當前貨幣政策已處於"輕度緊縮"狀態，金融環境總體仍對經濟構成"順風"。她警告："進一步的貨幣刺激可能會減緩甚至阻礙通膨回到2%的進程。"

她強調，在未出現"勞動市場明顯惡化"的情況下，面對高度不確定性，應謹慎推進寬鬆政策。 "在進一步降息前，確保通膨可持續回歸目標是審慎之舉。"

柯林斯特別提到，政府停擺導致官方通膨數據缺失，加劇了政策制定資訊的不對稱。她預計，受關稅影響，通膨率將在2026年初繼續偏高，儘管實際影響"小於許多人的預期"；同時預測失業率將"溫和上升"，但自夏季以來，"就業市場的下行風險並未加劇"。

她的表態凸顯聯準會內部在利率路徑上的分歧。自10月降息以來，多位有或無投票權的官員都釋放出對繼續降息更趨謹慎的訊號。柯林斯認為，當前政策立場具有"溫和限制性"，能在控通膨與穩就業之間取得平衡，並總結道："美聯儲很可能將利率在當前水平上維持一段時間。"

"維持利率不變"成主流聲音

當前聯準會正處於政策十字路口：一方面，通膨雖從高峰迴落，但仍顯著高於2%的目標，且近期核心通膨年化增速維持在3.6%的高位；另一方面，勞動力市場出現明顯降溫跡象，企業招聘需求減弱、工資增長放緩，但失業率因供需同步收縮而保持穩定。

在此背景下，聯邦政府停擺導致關鍵經濟數據中斷，進一步加劇了決策的資訊不對稱。官員的公開表態呈現出清晰的兩極化－鴿派強調貨幣政策滯後性與下行風險，主張前置性寬鬆；鷹派及中間派則擔憂過早放鬆可能逆轉抗通膨成果，呼籲"寧可慢、不可錯"。值得注意的是，儘管利率路徑分歧顯著，但在資產負債表操作上已形成共識：量化緊縮即將技術性終結，聯準會將透過漸進式購債維持準備金充足水平，確保利率控制機制有效運作。

綜合來看，在缺乏明確數據指引、經濟訊號混雜的環境下，12月暫停降息、維持利率不變的可能性正在上升，這既是對政策不確定性的務實回應，也反映出美聯儲在高通膨餘波中對"過度寬鬆"風險的高度警惕，凸顯美聯儲在履行雙重使命過程中所面臨的雙重使命與高度審慎權衡。

來源：中國金融資訊網

美國國會眾議院當地時間12日晚間正式通過一項聯邦政府臨時撥款法案，預計很快將交由總統簽署生效，從而結束已持續43天的創紀錄美國聯邦政府"停擺"。

在美國共和、民主兩黨深陷對抗僵局的一個多月裡，"停擺"影響不斷擴大，在經濟和民生等多領域留下難以挽回的"壞賬"。

把飢餓用作"威脅手段"

在美國社群媒體近日流傳的一段影片中，一位名叫阿什莉的母親收到訊息，原本每月發放的食品援助金因為"停擺"可能無法在11月發放。生活拮据的阿什莉情緒激動，淚流滿面："我們被當做籌碼利用，這令人作嘔。"

受"停擺"影響，覆蓋4200萬美國人的"補充營養援助計劃"發放遇阻。

這是10月31日在美國紐約拍攝的一家接受"補充營養援助計劃"食品券的商店。新華社記者張鳳國攝

低收入群體飽受"停擺"之苦的同時，美國兩黨在參眾兩院互相指責：共和黨指責民主黨拒絕通過相關法案是要利用民眾痛苦獲取政治利益；民主黨批評共和黨把民眾用作"政治棋子"，把飢餓用作"威脅手段"。

艾奧瓦州前眾議員格雷格·丘薩克告訴記者，兩黨博弈的結果是懲罰窮人，表現得"如此殘酷、如此冷漠"。

不僅低收入群體在"停擺"中備受衝擊，許多聯邦政府僱員工資也遭拖欠，其中一些人不得不在救濟點領取免費食品。美國國稅局工作人員阿普麗爾告訴記者，她很擔心食品券能否準時發放，因為如果不準時，"我就得在超市多花一筆錢，那可能得減少日常生活中其他消費，比如孩子需要的某項開支"。

"我們的國家正在崩潰！"

政府"停擺"對航空業的衝擊尤為明顯，航班大面積延誤或取消，造成機場運作嚴重混亂。

連日來，美國每天都有數千架次航班延誤。許多空管員必須超時工作，為航空安全帶來巨大危險。為緩解空管員人手短缺的壓力、降低空域安全風險，美國聯邦航空局決定，從7日起開始減少全美40個主要機場的航班數量，削減幅度將從起初的4%逐漸增加至14日的10%。

這是11月7日在美國維吉尼亞州阿靈頓拍攝的雷根國家機場航班資訊顯示器。新華社記者胡友松攝

政策實施後，每日航班取消數量激增，光是9天就有超2800架次航班取消，航班延誤數量更是超過1萬架次。

在削減計畫開始執行的當天，記者在雷根國家機場看到，往日熙熙攘攘的機場顯得有些冷清。旅客瑪麗安說，她的航班最初被取消，好不容易改簽到另一個航班，結果這個航班也延誤了。 55歲的護士希瑟的航班延誤了整整3個小時，漫長的等待讓她精疲力竭。 "我們的國家正在崩潰！"她情緒激動地對記者說。

美國航空協會表示，自10月1日政府停擺以來，約有520萬航空旅客受到影響。美國航空協會預計，當航班削減達到10%時，美國每日經濟損失或達2.85億至5.8億美元。

拖累第四季GDP成長

美國聯邦政府"停擺"反覆出現，根源在於黨爭下的"否決政治"。兩黨在許多政策上尖銳對立，妥協極為困難，特別是在政府撥款等關鍵議題上難以達成共識。

目前，"停擺"已經超過6週。美國國會預算辦公室先前預計，"停擺"若持續6週，經濟損失將上升到110億美元，預計四季度美國實際國內生產總值（GDP）的年增長率將下降1至2個百分點。

11月7日，人們在美國紐約一處街頭零工市場等待雇主。新華社記者張鳳國攝

美聯社說，政府"停擺"進一步拖累本已疲軟的美國經濟。雖然聯邦僱員會獲得補發的薪水，大部分經濟活動將在政府開門後得到恢復，但被取消的航班無法按原計劃起飛，錯過的餐廳用餐預約無法彌補，而一些被推遲的消費最終也將不了了之。

英國安永-博智隆公司首席經濟學家格雷戈里·達科說，短暫的政府"停擺"通常在經濟數據中難以被察覺，但由於此次"停擺"創紀錄的時長以及對公共福利和旅行等領域造成的負面影響日益加劇，此次"停擺"或將對美國經濟產生長期影響。

來源：新京報

現貨黃金週三(11月12日)暴漲近70美元，美國眾議院即將表決攸關聯邦政府重啟的撥款法案，代表官方經濟數據將恢復發布，可為美聯儲12月降息鋪路，與此同時，美債收益率下滑也支撐著黃金。

現貨黃金週三收盤暴漲68.49美元，漲幅1.66%，報4195.26美元/盎司。

共和黨佔多數的眾議院將在當地時間週三稍晚就結束美國史上最長政府停擺的協議進行投票。

政府關門不但拖累經濟，也導致官方數據缺失，讓決策官員和金融市場只能靠民間指標來衡量經濟狀況。

道明證券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek說："美國政府即將開門，市場正在期待經濟數據重新發布，這些數據很可能會顯示美國經濟已經疲軟。"

美國白宮官員當地時間週三最新宣布，勞工統計局9月數據將在政府重新開放後發布。

勞工統計局發布非農就業報告、消費者物價指數(CPI)等關鍵數據。

根據高盛經濟學家預計，美國勞工統計局可能會在本週五發布被推遲的9月非農就業報告，因為該報告的數據在政府關門前已經採集完畢。

美債收益率重挫利好金價

FXStreet分析師Christian Borjon Valencia指出，週三，黃金大幅上漲，一度突破4,200美元/盎司大關，原因是美國公債殖利率下滑，美元回吐早盤漲幅。儘管市場風險偏好有所改善，但黃金價格在10月底跌至3886美元/盎司後已經反彈。

Valencia稱，儘管美國股市上漲，但黃金價格似乎仍有望延續漲勢，與貴金屬價格通常走勢相反。美國政府在關閉43天後重新開放的可能性相當高。

美國10年期公債殖利率下滑，對黃金價格構成利多。

10年期美國公債殖利率下跌5個基點，至4.12%，為11月5日以來最低。與黃金價格呈負相關的美國實際收益率下跌6個基點至1.768%。

美國眾議院即將投票

美國眾議院當地時間週三將就一項臨時撥款法案進行表決，試圖結束美國史上最長的政府關門，重新啟動遭中斷的食品補助計劃、支付數十萬名聯邦員工薪水，並恢復受影響的空中交通管制系統。

共和黨領袖史蒂夫·斯卡利斯(Steve Scalise)向CNBC透露，美國眾議院將於美國東部時間週三晚上7點左右進行投票。

政府重啟後，大量因關門而延後公佈的經濟數據將陸續出爐，其中包括備受矚目的每月就業報告。

分析師指出，美國政府停擺的結束被市場視為"數據回歸前的平靜期"。隨著官方就業與通膨數據重新公佈，投資者預計，若勞動力市場疲軟持續，美聯儲的貨幣政策基調將從"謹慎觀望"轉向"有條件寬鬆"。這意味著黃金在未來數週或繼續受益於降息預期與避險情緒的雙輪驅動。

交易員將繼續關注最新的就業報告，例如ADP每週就業人數變動和"挑戰者"就業報告。這兩項數據近幾日均不如預期，顯示勞動市場正在急劇惡化。

ADP週二公佈的數據顯示，截至10月25日的四週內，私人企業平均每週裁員11,250人。

就業顧問公司挑戰者·格雷·克里斯馬斯(Challenger, Gray Christmas)上周宣布，美國雇主在10月份裁員153,074人，高於2024年10月宣布的55,597人裁員，這是該月20年來的最高水平。

路透社的一項調查顯示，在109位經濟學家中，80%的人預計聯準會將在12月會議上降息25個基點。

據芝商所(CME Group)的"聯準會觀察"工具顯示，貨幣市場目前認為聯準會在12月會議上降息25個基點的機率為63%。

黃金本身不生息，在低利率環境和經濟不確定時期，通常表現良好。

黃金技術分析

FXStreet分析師Christian Borjon Valencia指出，黃金的上漲趨勢依然完好。若金價日線收盤價高於4,200美元/盎司，則可望進一步漲向4,250美元/盎司，隨後衝擊4,300美元/盎司。

Valencia稱，相對強弱指數(RSI)所顯示的動能證實，該指數未來還有進一步上漲空間，目標是突破50的中性水準。

(現貨黃金日線圖，來源：FXStreet)

下檔方面，Valencia補充道，金價首個支撐位在10月22日高點4,161美元/盎司，其次是4,100美元/盎司。如果金價跌破後者，則會下探20日簡單移動平均線(SMA)4080美元/盎司，之後可能測試10月28日低點(在3886美元/盎司附近)。

來源：投資慧眼