•花旗將三個月期金價預測上調至3,500美元/盎司。

•這項修正是因為美國經濟成長和通膨的近期前景不斷惡化。

•對貿易戰的擔憂和美元走軟預計將進一步推高金價。

花旗銀行週一將3個月期金價預期從3,300美元/盎司上調至3,500美元/盎司，理由是美國經濟成長和通膨的近期前景惡化。

根據路透社報道，預期交易區間也從3,100-3,500美元/盎司調整至3,300-3,600美元/盎司。

貿易戰擔憂

上週，川普政府透過對一系列進口商品徵收高額關稅，啟動了全球貿易政策的重大轉變。

這些關稅的徵收在國際市場上引發了相當大的爭論和擔憂。

貿易夥伴表達了強烈反對，許多國家威脅採取報復措施，引發了對潛在貿易戰的擔憂。

美國貿易代表Jamieson Greer週日在哥倫比亞廣播公司的Face the Nation節目中表示，在正在進行的談判中，預計上週對許多國家實施的關稅將保持不變，而不是降低。

降息預期

同時，上週發生了重大轉折，美元經歷了明顯的疲軟，主要受到最新非農就業報告的影響。

報告顯示，上月就業人數小幅增加7.3萬個，6月就業人數向下修正後僅增加1.4萬個。

就業成長的意外放緩，為金融市場對聯準會貨幣政策軌跡注入了新的樂觀情緒。

具體來說，弱於預期的就業數據加劇了人們對聯準會最早可能在9月降息的猜測。

市場參與者現在正在積極調整他們的預期，芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具顯示，聯準會降息的可能性為81%。

這種上升的可能性表明，鑑於就業市場降溫，投資者越來越相信聯準會將選擇更寬鬆的立場來支撐經濟成長。

低利率刺激了對黃金的需求，因為這降低了持有黃金的機會成本。

花旗銀行進一步指出，2025年第二季美國就業數據走弱，同時人們越來越擔心聯準會和美國統計數據的機構可信度，以及俄羅斯-烏克蘭衝突引發的地緣政治風險持續上升。

自2022年年中以來，黃金總需求成長了逾三分之一，花旗因此預計，到2025年第二季度，金價將上漲近一倍。

花旗銀行指出，即便是在金價上漲的情況下，黃金需求也依然強勁，受到強勁的投資活動、央行適度購買以及珠寶需求的持續推動。

截至撰寫本文時，紐約商品交易所12月黃金合約價格為3,410.65美元/盎司，較前一收盤價上漲0.3%。

來源: 中國白銀網

同樣的8月初夏季流動性稀少期、同樣的聯準會遲遲不願降息、同樣的非農數據表現慘淡、同樣的美股「黑色星期五」大跌——當許多華爾街交易員在上週末複盤時，無疑會有這樣的一層擔憂：

去年夏季美股連續暴跌的場景會否重演？尤其是本週開盤後，日本市場和日圓套利交易(解除)是否會進一步加劇人們的恐慌？

好在，這一切最終並沒有上演…

一年前，日圓在8月初的大幅飆升令套利交易紛紛解除，徹底擾亂了外匯市場交易，並波動到了全球股市，導致東京和紐約市場雙雙遭遇了恐怖的“黑色星期一”行情。日經225指數在那個週一收盤重挫12.4%，創下了史上最大的單日下跌點數紀錄。

而眼下，日本股市雖然確實在周一跟隨了美股上週五的跌勢跳空低開，但整體的跌幅有限，當天低開後便一路回升，收盤時已將跌幅收窄至1.25%，週二盤中目前已基本填補上了周一的跳空缺口。

災難未重演

對此，業內人士表示，在經歷一場因日圓史詩級暴漲顛覆外匯交易、導致從東京到紐約股市暴跌一年之後，日本市場眼下已經找到了一個更穩固的立足點。

去年市場經歷的災難源於日圓套利交易策略的顯著平倉潮——該策略是利用利率相對較低的日圓進行大額借貸，以購買其他收益率較高的貨幣計價資產。在利率長期處於最低水準的情況下，借入日圓幾乎是免費的。而隨著日圓匯率上漲，套利交易因風險上升而出現大規模平倉，令包括美國科技股在內的全球高收益風險資產遭遇了重大打擊。

而在今夏，儘管股市的攀昇在技術上與去年7月那次結局慘淡的上漲有某些相似之處，但日本央行溝通更加清晰、企業改革穩步推進、以及一份好於預期的美日關稅協議，這三者結合——使得市場參與者紛紛押注不會重演2024年的崩盤。

「現在這看起來是一個穩定得多、更利於市場上行的環境，」分析師Pelham Smithers表示，他在英國經營一家以其名字命名的日本股票研究公司。 “我認為(日本央行)還有進一步加息的空間，這在以前是未曾有過的感覺。”

目前，儘管日圓的走勢依然令一些投資人保持警惕——在上週五令人失望的美國就業數據公佈後，日圓兌美元上漲了2%。這份疲軟的非農業報告加劇了人們對美國經濟衰退的擔憂，導致周一的東證指數和日經225指數都下跌超過1%。

但過去四日圓的波動性，相較於2024年同期飆升10%的動靜而言，仍可謂溫和。同時，週一日股的跌幅與2024年8月因同樣疲軟的美國就業數據而加速發生的崩盤相比，也屬輕微。

註：黑線為日圓自去年8月以來的波動性，粉紅線為日經指數的波動性

投資管理公司VanEck駐雪梨跨資產策略師Anna Wu表示，這種相對平靜，顯示投資人終於開始適應日本利率將會提高的新現實。

“市場已經認識到，是的，日本央行將會加息，但日元與其交易對手貨幣之間的息差，以及美聯儲利率與日本利率之間的息差，仍然將保持高位，”Anna Wu表示，“這使得另一場劇烈的套利交易平倉潮不太可能發生。”

Wu表示，這種新近獲得的接納在很大程度上要歸功於日本央行溝通方式的改進。其去年7月升息15個基點的舉動曾讓市場措手不及，導致日圓飆升，全球投資人紛紛拋售套利交易的部位。此後，央行更新了其溝通方式，確保在每次政策會議前，至少有一位理事會成員發表預定演講並舉行新聞發布會。

日本市場正走得更為穩健？

Smithers則指出，日本股市已從去年夏天的崩盤和4月因關稅引發的暴跌中反彈，如今對潛在衝擊的韌性更強。

“兩次閃電崩盤已帶走部分熱錢，”他說道，“目前留在市場中的投資者都是相信日本市場前景的人。”

這些「信徒」中很大一部分是外國投資者——他們被日本企業創紀錄的股票回購規模，以及治理改革有望為股東釋放長期價值的預期所吸引。

MG Investments日本股票投資總監Sunny Romo表示，公司治理改革和股東回報不僅不見頂，反而在攀登新的高度。這預示著日本股市仍有上漲空間，尤其是在全球投資者尋求在美國以外進行多元化投資之際。

日本國內市場的觀察者也看到了更多的上行潛力。有業內人士指出，日本執政黨在最近參議院選舉失利後，可能會屈服於在野黨要求減徵消費稅的呼聲，這將點燃對零售等國內導向型行業的成長預期。

“當前市場與一年前已大不相同，”Phillip Securities Japan Ltd.研究主管Kazuhiro Sasaki表示，“若日本政府推行財政擴張政策，投資者可期待日本國內需求驅動型股票的上漲空間。”

高盛日本公司和美銀證券的策略師也持樂觀態度。他們最近幾週上調了對東證指數和日經指數的預測，理由是預期美國關稅不會像預期的那樣嚴重衝擊日本經濟，因為最新貿易協定已將關稅稅率限制在了15%。

當然，日本股市的走勢仍然將取決於日圓的穩定性，而在一個由關稅驅動的市場波動世界裡，這絕對不是一個小問題。

Intalcon資產管理公司執行長Klaus Wobbe表示，揮之不去的貿易憂慮以及圍繞首相石破茂政治生涯的不確定性，仍可能提振對日圓的避險需求，從而加劇波動性。

他說，“我認為美元兌日元可能再次跌至140日元以下，尤其是在美聯儲第四季度降息、而日本央行收緊政策的情況下，那將表明真正的(套利交易)平倉正在進行中。140是最後的防線。”

來源: 財聯社

根據以色列第12頻道當地時間8月4日晚間援引以色列總理辦公室官員的消息報道稱，以色列總理內塔尼亞胡「傾向於擴大以軍在加薩地帶的軍事行動，並控制整個加薩地帶」。報道稱，以色列內閣將於週二（8月5日）就此召開決策會議。

另有其他以色列媒體同一天報道稱，儘管以軍內部存在反對意見，但內塔尼亞胡「過去一天已告知各部長，他將尋求內閣支持全面佔領加沙地帶的計劃」。

內塔尼亞胡稍早前證實，將於本週召開安全內閣會議，磋商加薩軍事行動下一步部署及如何指揮軍隊達成戰爭目標——擊潰敵人，解救所有人質，確保加薩不再對以色列構成威脅。

來源: 央視網

8月5日週二，標普全球公佈數據顯示，中國7月標普全球服務業PMI為52.6，前值為50.6。

中國7月標普全球綜合PMI為50.8，前值為51.3。

來源: 華爾街見聞

圖：南向資金大幅止盈流出

歷史會重演嗎？

美元指數：

圖：EURUSD週線圖

人民幣：區間震盪仍是主旋律

圖：市場正在習慣USDCNY 即期7.15-7.20的區間

掉期basis：高確信度標的

來源：早安匯市

根據CME聯準會觀察工具，市場目前預期聯準會在9月議息會議後降息的機率已高達94.4%，似已板上釘釘。然而，根據法國興業銀行（Société Générale SA）策略師的說法，降息可能會使美國股市在未來幾個月進入泡沫區域。

策略師認為，標普500指數有可能在明年某個時候過熱。他們提醒投資人，在標普500指數漲至7,500點左右時要尤其註意，因為這可能表面投機狂熱已達到泡沫的程度。以美股週一收盤價計算，這意味著該基準指數還要上漲約18%。

目前，投資人普遍預期聯準會離降息不遠了，在上週五公佈的7月就業報告出人意料地疲軟後，9月降息的可能性上升。

舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗·戴利（Mary Daly）最新表示，鑑於越來越多的證據顯示美國就業市場正在走軟，而且沒有跡象表明關稅引發了持續性的通脹，降息的時機已經臨近。

「逐步降息可能會增加週期性數據的正面影響，而聯準會對終端利率的大幅降息可能會引發市場估值泡沫，」法興銀行策略師團隊寫道。

他們也指出，聯準會降息也會令本已樂觀的股市環境進一步升溫。該行指出了經濟成長加快、民間部門舉債狀況良好，以及企業活動從商業週期早期低點反彈等因素。

「過去3個月標準普爾500指數的強勁回報證實了我們對美國的展望，信心危機是短期的。」策略師寫道。

而根據法國興業銀行的分析，如果標準普爾500指數明年漲至7,500點，其估價水準將與網路泡沫高峰相似。不過值得注意的是，該行的基本預期仍是，到明年年底，標準普爾500指數將達到6,900點左右。

對美國股市發出泡沫警告的遠非法興銀行一家。國際資管巨頭瑞士百達（Pictet Asset Management）分析師日前也曾指出，目前美國股市存在泡沫，不過這次與「科技七巨頭」關係不大。

百達資管指出，標普500指數中排在「七巨頭」之後的20隻成份股的預期本益比繼續飆升，超過了今年稍早的水平。它們的估值也高於過去10年的任何時候。

但這並非股市健康的證明，相反，該公司指出，如果股市上漲的原因是市盈率擴張，而不是盈利增長，這可能是投資者情緒過熱的一個跡象。百達資管也將當前的環境與1960年代所謂的「漂亮50」泡沫相提並論。

來源: 財聯社