油價跌穿70美元關卡! OPEC+ 增產引發市場恐慌

大宗商品

摘要:

本週（2.27-3.5），原油整體呈現震盪下行的走勢。 WTI本週均價68.61美元/桶，較前一周下跌1.63美元/桶，或-2.33%。週內，導致油價承壓下跌的因素有：OPEC+發布聲明將從4月起增加原油產量，美國原油庫存增加。另一方面，對油價起到支撐的因素有：技術面的反彈支撐以及委內瑞拉原油出口預計減少。

一、國際原油市場趨勢回顧

本周原油期貨市場回顧

本週（2.27-3.5），原油整體呈現震盪下行的走勢，週均價季減。

週內，OPEC原油供應增加的預期導致油價承壓下跌。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）發布聲明稱8個OPEC+主要產油國（沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯合大公國、科威特、哈薩克、阿爾及利亞、阿曼）決定自2025年4月1日起逐步增加石油產量，根據OPEC+的計劃，從4月份開始，OPEC+每月將13.8012日起逐步增加13.802年的石油20202013萬桶。此外，美國原油庫存增加也導致油價承壓，美國能源資訊署（EIA）數據顯示，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量較一週前增加361萬桶至8.29,088億桶，美國商業原油庫存量較一週前增加362萬桶至4.33775億桶。

但另一方面，委內瑞拉原油出口或將減少的預期對油價有支撐作用。美國總統川普撤銷了美國石油巨頭雪佛龍在委內瑞拉的經營許可，雪佛龍公司被吊銷執照意味著該公司將無法再出口委內瑞拉原油，目前該公司在委內瑞拉每天出口約24萬桶原油。

本周原油現貨市場回顧

本週，國際原油現貨均價季減。中東原油市場方面，OPEC+產油國週一表示，已決定按計畫從4月開始提高石油產量，因美國總統川普再次向OPEC和沙烏地阿拉伯施壓要求降低油價。市場正等待沙烏地阿拉伯公佈4月銷往亞洲市場的原油官方售價，因供應充裕，預計沙烏地阿拉伯將下調官價。據稱哈薩克2月原油和凝析油產量較1月增加13%，達到創紀錄的212萬桶/日，再次超出其在OPEC+減產協議中約定的配額。

亞太原油市場，5月裝馬來西亞原油需求穩定，消息人士稱，一些終端用戶對馬來西亞原油有著固定的需求，交易將於下週稍後開啟。 5月裝馬來西亞原油現貨供應量將大致維持穩定。馬來西亞國家石油公司和一些貿易商計劃銷售5月裝船馬來西亞原油船貨。越南PV石油公司招標銷售兩船各20萬桶分別於5月5-8日及5月24-30日裝Rang Dong原油船貨，該標書將於3月11日截標，投標者遞價有效期至3月12日。市場正在等待5月澳洲西北大陸棚凝析油裝船計劃，預計將為兩艘船。在此背景下，預計5月裝西北大陸棚凝析油市場價格將基本保持穩定。

二、原油期貨市場影響因素分析

供需因素

本週，供應方面，美國對俄羅斯和伊朗的新制裁在年初擾亂了市場，但是尚未對全球石油供應產生重大影響，伊朗原油出口僅略有下降，而到目前為止，俄羅斯的石油出口仍基本未受到影響。此外，伊拉克石油供應的潛在增加對石油市場來說是另一個看跌訊號，一旦伊拉克-土耳其管道恢復運營，額外的供應可能會打壓原油價格。

需求方面，美國正在計劃開啟針對加拿大、墨西哥和歐盟等多國的進口商品徵收關稅，此舉可能抑制全球石油需求成長。但是，川普政府更有可能比前政府對商業更加友好，這意味著交易者可能會押注工業對能源的新需求，如果全球能源需求因運輸增加而回升，那麼買家將繼續湧入這個市場。隨著3月5日中國政府經濟會議的召開，屆時或為油市注入新的需求成長動力。

三、原油期貨市場走勢行情

下週市場展望

技術圖上，WTI原油期貨價格在當週持續走低。當週提振油價的主要因素是，川普撤銷美國石油巨頭雪佛龍公司在委內瑞拉的經營許可，石油供應問題顯現。當週打壓油價的主要因素：一是美國EIA原油庫存增幅大於預期；二是OPEC+從4月開始提高產量；三是美國對外加徵關稅引發了經濟及需求擔憂。截至5日，WTI報收66.31美元/桶，環比下跌2.31美元/桶或-3.37%；截至5日當週，WTI的周均價為68.61美元/桶，環比下跌1.63美元/桶或-2.33%。從技術形態來看，標誌著油價看跌力度增強。

經濟方面，週內美國方面，只要就業市場不大幅降溫，即使通膨放緩也可能不是進一步放鬆政策的理由，因此即使未來幾個月通膨率下降到近2%，也不一定能讓聯準會很快降息。聯準會主席鮑威爾表示在通膨方面已經取得了“巨大進展”，因此不急於降息，並等待通膨進一步降低的證據。對此，市場普遍認為聯準會最快可能在9月才會啟動降息，甚至可能全年都不會降息。

本週，美國針對加拿大和墨西哥的25%關稅勢將在3月4日生效，除加拿大能源產品的稅率為10%，所有其他來自加拿大以及墨西哥的商品將被加徵25%關稅。此外，4月2日的對等關稅日期仍將完全有效。

隨著美國總統川普尋求恢復美俄關係並結束俄烏衝突，美國可能會放鬆對俄羅斯的製裁。美國正在製定一項計劃，可能會減輕對俄製裁。白宮已要求國務院和財政部起草一份可能放鬆的製裁清單，以便在未來幾天與俄羅斯代表進行討論。這是美俄就改善外交和經濟關係進行廣泛會談的一部分。

為了權衡美國對烏克蘭政策轉向的影響，並且降低能源價格艱難，還要維持成員國之間的團結，歐盟推遲發布逐步淘汰俄羅斯化石燃料的計畫。歐盟委員會公佈的日程安排中取消了路線圖的發布，該路線圖旨在概述取代俄羅斯能源供應的方案，原本計劃在3月26日發布。歐盟表示雖然路線圖還在製定，但並未公佈新的發布日期。

預計下週（3.6-3.12），美國自3月4日起開徵針對多國的關稅政策，此舉將抑制經濟活動和能源需求，並對油價構成下行壓力。此外，OPEC+自4月起逐步恢復原油產量，也從供應側進一步施壓油市。 3月5日中國政府經濟會議召開，期間若有利政策出台，或為油市帶來一定的提振與支撐。

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