來源：日經中文網

近來一段時間以來，加密市場面臨嚴峻的回調壓力，不過不少早期比特幣參與者（OG）依然認為當前的牛市尚未全面展開，他們的理由是：儘管比特幣在2025年初曾達到10萬美金以上，但其表現未如前幾輪牛市般瘋狂。當然了預測未來是很困難的一件事，但2025年有四個關鍵點，可能是決定比特幣能否再次達到10萬美金以上並開啟全面牛市的主要因素…

01 戰略比特幣儲備

政府將比特幣視為戰略資產的討論日益增加。 2024年，美國參議員Cynthia Lummis以及川普都提出了建立國家數位資產儲備，此外，El Salvador已將其比特幣儲備作為國家資產，其他國家如德國和日本也在討論類似政策。

不過理想很豐滿，現實很骨感。美國不管川普推進的聯邦戰略比特幣儲備，還是各州政府議員提出的戰略儲備，都將面臨重重阻撓。即便是川普所在的共和黨內部也存在著許多分歧，更別說民主黨了。

近日川普再次在社群網路重提戰略儲備，以及3月7日即將舉行的加密峰會，稍微提振了市場信心，至少表明了他的堅定立場。

就目前的情況看，川普如果堅持，那麼落地可能性是有的，縱使不通過國會立法，也可以透過行政命令繞過阻力，先推出一個mini版的戰略比特幣儲備，當然美國戰略儲備這件事一旦坐實，不論大小，都將是里程碑事件，全球各國和地區都會慎重考慮是否要跟進這件事。

02 降息與寬鬆貨幣政策

充足的流動性是多頭市場的前提，今年的「降息」尚且有空間。

截至2025年3月，聯準會維持利率在4.25%-4.5%之間，市場預期可能在2025年稍後降息。經濟學家預測，若經濟數據疲軟，聯準會可能在5月或7月降息。

川普在2025年2月對加拿大、墨西哥和中國實施關稅，引發貿易戰，可能帶來經濟衰退的巨大壓力。同時這可能迫使聯準會進一步降息以刺激經濟。

研究顯示，比特幣價格與全球M2貨幣供應成長高度相關，相關係數達0.94 。歷史趨勢表明，M2成長通常會推動比特幣價格上漲，特別是在流動性增加和利率下降時。

加密貨幣分析師Bitcoindata21在2月25日的X帖子中表示：“美元疲軟對全球M2產生淨積極影響，比特幣實現這一目標只是時間問題” 。類似觀點也出現在Colin Talks Crypto的X帖子中，他表示：“全球M2​​貨幣供應量預測比特幣將迎來重大變動” 。

03 監管框架與穩定幣法案

2025年初穩定幣市值超過2,000億美元，早已吸引了全球監管關注。歐盟已於2025年1月實施MiCA法規，美國國會正在審議Clarity for Payment Stablecoins Act和Lummis-Gillibrand Payment Stablecoins Act等相關穩定幣法案。

近兩個月來，越來越多加密項目方和加密交易平台公告稱他們先前與SEC的訴訟已經被撤銷，在友好的監管環境下大概率將帶來友好的監管框架。

透過加密監管框架和穩定幣法案將帶來更多監管清晰度和確定性，為本就「垂涎三尺」的傳統金融機構進入加密市場、並與賺得盆滿缽滿的Tether等穩定幣發行商直接競爭提供了條件，帶來更多資金和流動性。

04 以太坊是山寨幣牛市的關鍵

Paradigm 在1 月下旬撰文呼籲以太坊核心開發者加快協議升級速度，在其技術路線圖上實現更多里程碑，以保持其作為領先的第一層（Layer1）區塊鏈的龍頭地位。

以太坊生態在加密領域中勢頭最大，特別是Web3落地應用的推進，簡而言之，“真正做事的人和項目多”，而這正是帶給人無限預期的源頭。

所以很多時候以太坊一起來，大部分DeFi等相關生態都集體拉高了，競爭公鏈也一樣獲得了水漲船高的效果。因此，以太坊對全面牛市非常重要。以太坊似乎有動作，2025年想必還會有變數：

1）以太坊基金會的轉變

目前，我們已經看到了以太坊基金會正加大對DeFi的投資，並進行人事調整，旨在保持其作為領先Layer1區塊鏈的地位。

當然了，轉變是好事，但加密生態不能完全指望以太坊基金會，以太坊不是一個公司，基金會只是一個輔助性組織，它最多只能輔助生態成長，並不能去控制這個去中心化生態。

2）升級提速

近期以太坊社群一些開發者在幾個相關的以太坊開發者會議等多個場合中表示將會對協議升級等事項進行提速，以太坊在2025年的主要升級Pectra將於4月上線主網，此次升級可能是歷史上最大的一次升級，包含最多20項以太坊，而下一個升級Fusaka將在4月10日完成範圍確認。

每次以太坊大幅升級，落地前後都會帶來良好的預期，這次又會如何呢？先前有分析師認為當前以太坊風險回報率較高，與一些頭部專案相比滯漲，一旦取得新進展或轉變，很可能會逆轉頹勢。

05 小結

今年的潛在利好還在，比特幣今年再次衝擊10w+的可能性依然不低，但也不容忽視變數。只能說戰略儲備落地的機率更高一些，降息預期仍很難說，監管框架和相關法案倒是沒什麼大問題，以太坊的轉變和升級也會形成利好。總的來說，還是值得期待的。

來源: 金色財經

儘管美股週二出現強勁反彈，但市場可能還會面臨更多拋售壓力，原因如下：

• 美國經濟疲軟跡象加劇，引發更深層的衰退擔憂，拖累股市表現。

• 投資人情緒低迷但尚未達到極端悲觀的程度，尚不足以形成反向買進訊號。

本週五（3月7日）公佈的美國就業報告可能成為市場的下一個關鍵考驗點。不過，好消息是美國經濟可能不會陷入衰退，因此目前的調整不太可能演變為熊市（跌幅超過20%），而更可能是一輪「常規調整」（標普500跌幅約10%）。

當前股市的三大關鍵點：

• 如果考慮加倉，或許可以等待更低的價格。

• 長期持有的投資人不應因市場下跌而拋售，試圖低位買回－市場擇時看似簡單，實則難以成功。

• 長線投資人可以利用當前市場疲軟，逐步增加定投力度，持續佈局。

市場可能繼續下跌的四大原因：

1. 經濟成長將持續放緩

投資策略專家Jim Paulsen指出，當前市場的拋售由成長放緩的擔憂所驅動，並預計多個收縮性因素將進一步打壓成長，引發更廣泛的衰退憂慮。其中包括：高企的美債殖利率；強勢美元；貨幣供應成長放緩；通膨上升。

Paulsen預計，美國GDP成長將在2025年放緩至2%或更低，這將加劇衰退擔憂，進一步拖累股市。歷史數據表明，10年期美債殖利率上升往往會帶動經濟預期下降，進而引發股市回檔。目前，10年期美債殖利率已在1月中旬觸及4.8%的峰值，根據歷史經驗，這可能意味著美國經濟放緩的趨勢將持續到4月左右。

2. 美國金融狀況持續惡化

彭博金融狀況指數（Bloomberg Financial Conditions Index）追蹤金融市場的健康狀況，而美國金融環境自今年年初以來一直在惡化。

2023年，金融狀況惡化導致標普500指數調整10%，去年夏天市場上的「七巨頭」（Magnificent Seven）科技股甚至跌近20%。近期的急劇惡化表明，市場對經濟和股市的負面影響尚未完全反映出來。

3. 市場訊號顯示進一步疲軟

股市往往提前反映經濟趨勢。例如，當消費者信心下降時，他們會減少對非必需消費品（如潮流服飾）的支出，而基本消費品（如牙膏）需求則相對穩定。這種趨勢可以從股票類別的相對表現中觀察到。

數據顯示，當消費性股票跑輸日常消費品股時（即該比率下降），標普500通常會下跌。而最近該比率的下降幅度是自1990年以來第二大單月跌幅，意味著市場尚未完全消化這輪調整，後續可能仍有下跌空間。

4. 投資者情緒尚未極度悲觀

反向投資者（Contrarian Investors）傾向於在市場情緒極度悲觀時買入。然而，儘管根據美國個人投資者協會（AAII）的調查，市場情緒已經明顯惡化，但仍未達到形成反向買入訊號的程度。

通常，當悲觀投資者比例連續四周比樂觀投資者高出10個百分點以上時，市場才會發出底部訊號。而根據美國銀行的兩項關鍵指標，目前機構投資人仍幾乎滿倉，現金持股接近歷史低位，而散戶策略師也保持相對樂觀，顯示市場情緒尚未完全轉向極度悲觀。

Paulsen預計，美國GDP成長將放緩至2%，10年美債殖利率可能回落至3%左右，但美國經濟不會陷入衰退。

“主要原因在於私人部門的韌性，”Paulsen在本週的電話採訪中表示，“本輪經濟週期中，企業和家庭的資產負債表並未被濫用，因此整體仍較​​為穩健。”

此外，Paulsen指出，美元指數已進入回調，而美債殖利率也在下降，這兩大趨勢都將有助於提振經濟。他預計，聯準會將在今年稍晚進入寬鬆週期，通膨可能回落至2%，為聯準會提供降息空間。

來源: 金十數據

美國總統川普將在周五（7日）舉行白宮加密貨幣高峰會，並公佈聯邦政府的戰略數位貨幣儲備計畫。

據川普先前稱，這項儲備將包含五種加密貨幣——比特幣、以太幣、Solana、Cardano和瑞波幣。

但產業內對此計畫並不滿意，許多市場參與者認為加入較小規模的代幣會讓事情變得複雜。一些加密貨幣評論員表示，比特幣是唯一適合納入儲備的加密貨幣。

Bitwise首席投資長Matt Hougan擔憂稱，將Cardano等投機性資產納入儲備，削弱了策略性的色彩。不過，他指出，儘管川普聲稱儲備將包含山寨幣，但最終比特幣將占到儲備的絕對份額，幾乎完全主導這項計畫。

他也強調，川普的初步建議通常不會是最後政策出來的樣子，在白宮加密貨幣高峰會上，產業高層的意見可能會改變儲備計畫的執行方式。

利好消息

美國商務部長Howard Lutnick在先前曾透露，比特幣將在美國的國家加密貨幣儲備中享有特殊地位，但政府尚未決定其他加密貨幣在儲備中的具體組成。

比特幣長期的批評者Peter Schiff也表示，他能夠理解美國建立比特幣儲備的理由，但無法理解將山寨幣加入其中的想法。

Hougan則進一步表示，建立比特幣儲備的話，即使在川普卸任美國總統且民主黨接管政府的情況下，美國也不太可能出售政府購買的加密貨幣。加密貨幣儲備會像黃金儲備一樣被持有很久。

他還補充稱，如果美國建立了加密貨幣儲備，那麼其他國家就更有可能考慮自己持有比特幣。

儘管在川普宣布加密貨幣儲備後，包括比特幣在內的加密貨幣在短暫上漲後再次陷入下跌潮之中，但Hougan堅稱市場誤讀了訊息，儲備是一個極大的利好消息。

目前，比特幣價格回升至92,000美元。上週，比特幣跌至美國大選以來的最低點，一度下探至78,000美元左右，引發了市場的恐慌情緒。

來源: 財聯社

該公司全球總回報和絕對回報主管詹姆斯·麥卡萊維（James McAlevey）表示，由於日本央行升息以及聯準會恢復寬鬆政策，日圓可能會從目前的水平上漲10%至15%。該貨幣一度是全球遭遇拋售最嚴重的貨幣之一。此外，對全球貿易戰加劇的擔憂也在推動對避險資產的需求，日圓將越來越多地從中受益。

「日本央行收緊貨幣政策是有充分理由的，因為通膨看起來更具可持續性，」麥卡利維週一在接受採訪時表示。日元現在也「以一種前所未有的方式對『避險情緒』做出反應」。

交易員長期以來一直認為，作為日本與美國巨大利率差距的受害者，日圓在連續四年下跌後很便宜。但即使是經驗豐富的投資者也多次因過早買入日圓而失誤，這凸顯出圍繞這種全球第三大交易貨幣的情緒仍然多麼脆弱。

日本與美國曾經極大的利率差距在去年7月將美元兌日圓推升至161.95的數十年高點，隨後本週逐漸回落至150下方。

對沖基金的看跌情緒也正在減弱，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，目前日圓的淨空頭部位處於去年10月份以來的最低水準。

麥卡利維是去年過早買入日元的人之一，並在2024年晚些時候“情況不妙時”退出了他的日元多頭頭寸。

「我們現在又回來了，」 擁有約25年投資經驗的麥卡利維說。他大約一個月前再次開始買進日圓。到目前為止，這是一筆有利可圖的交易，因為美元兌日圓在過去一個月下跌了1.6%。

「日圓看起來便宜，美元看起來昂貴，所以將這兩點結合在一起，你就有了一個有關美元兌日元的相當強大的交易策略，」 他說。

掉期定價支持了麥卡利維關於美日利率差距縮小的觀點：交易員預計聯準會到年底將再降息75個基點，而日本央行同期將升息超過25個基點。經濟數據也支持這一觀點，東京的物價維持在日本央行的目標之上，而美國消費者支出和製造業的下降表明美國正逐漸接近滯脹。

不過，麥卡利維表示，要讓日圓上漲15%，可能還需要更多的利多因素。 「要實現這一目標，外匯市場的背景需要更加動盪，美元在整體上必須出現結構性走弱，」 他說。

來源: 金十數據