散戶的下一步需求

來源: 金十數據

烏克蘭總理丹尼斯·什米哈爾（Denis Shmyhal）週二宣布，根據G7倡議，烏方已收到首筆來自美國的利用俄羅斯被凍結海外資產所產生的收益進行支付的款項，金額為10億美元。

12月25日，針對西方向烏克蘭轉移俄羅斯被凍結海外資產所產生的10億美元收益，克里姆林宮發言人佩斯科夫回應稱，俄方將採取法律行動。

佩斯科夫在莫斯科的新聞發布會上說，“這筆錢是從我們這裡偷走的，凍結我們的資產是絕對非法的，違反了所有準則和規定。”

“包括轉移這10億美元在內的此類非法行為一定會成為俄羅斯起訴的理由。我們今後必將利用一切可能來保護我們的權利和財產權”，他補充道。

歐盟和G7今年10月敲定在2024年底前向烏克蘭提供總額為500億美元的貸款，其中美國和歐盟各承諾200億美元，英日加共承諾100億美元。根據聯合聲明，G7國家向基輔提供的約500億美元貸款將由被凍結的俄羅斯資產收益「根據國際法」償還。

同日，烏克蘭總統澤倫斯基與日本首相石破茂進行了通話，並在會談後表示，日本政府決定從被凍結俄羅斯資產中額外向烏克蘭轉移30億美元，提供總值120億美元的人道和財政援助。

在2022年俄烏衝突爆發後，許多西方國家凍結了俄羅斯央行在其領土上的資產，資產總額高達約3,000億美元。

今年11月，俄羅斯財政部長安東·西盧安諾夫（Anton Siluanov）曾表示，作為對西方國家沒收俄羅斯資產的回應，俄方將採取對等的報復措施。

西盧安諾夫說，“我們也凍結了西方投資者、金融市場參與者和公司的資產，並將使用這些資產所得收益。”

對於目前俄羅斯境內西方資產的總額，西盧安諾夫並未詳細說明。根據俄新社先前估算，其規模與俄羅斯被凍結海外資產的規模大致相當。

俄新社稱，截至2022年底，歐盟、七國集團、澳洲和瑞士對俄羅斯的外國直接投資總額達2,880億美元。

俄方已經多次警告，凍結其海外資產等同於“盜竊”，違反國際法，並破壞全球金融體系。國際貨幣基金組織（IMF）也強調，任何涉及俄被凍結資產的決定都應得到「足夠的法律支持」。

俄央行行長納比烏林娜先前在俄羅斯國家杜馬會議上表示，正在展開追回俄方被凍結黃金和外匯儲備的工作，但相關細節暫時無法披露。

來源: 金十數據

世界經濟呈現美國和其他國家的兩極化明顯的「K字型復甦」局面。由於吸引全球資金，2024年美國股市走高和美元升值加強。市場正在談論的是美國例外主義。這是美國以外的大國、歐洲和中國經濟疲軟的近年來從未經歷過的情況。還需要應對資金集中的副作用和逆流風險。

外匯市場全年都保持著買入美元的傾向。顯示美元兌歐元和日圓等主要貨幣的強弱的「美元指數」持續超過100點大關，12月中旬達到108點，創出2022年11月以來、約2年零1個月的最高水平。

美國一強的象徵是股票市場。美國上市企業合計的總市值時隔21年首次達到全球一半以上。以今年的股價漲幅來看，美國標普500指數上漲24%，日經平均指數上漲17%，上證綜合指數上漲13%，歐洲史托克600指數上漲5%，美國排在第一位。

投資資金集中在美國股票背景中，存在與全球服務業的繁榮形成鮮明對比，製造業出現停滯的現象。投資者增加了對包括IT(資訊科技)在內的服務業著名企業的投資，美國企業在該領域的強勢非常突出。與製造業較多的日本、德國股市等相比，資金較容易流向美國股票。

在日本Asset Management One負責資產配置的解決方案策略投資部門負責人岩間恆指出，「川普政府提出的關稅上調也是以商品為對象。雖然IT和服務業的競爭力較高的企業的股價偏高，但是資金流入相關股票的環境在一段時間內不會改變」。

美國經濟「不著陸」？

美國經濟的突出的強勁也被稱為“美國例外主義（US Exceptionalism)”，成為了市場的熱門話題。儘管面臨高物價、貨幣緊縮，強勢態勢仍在持續。

回顧2023年底至2024年初，當時市場上有不少觀點認為，Fed(FRB)將在2024年以0.25%的幅度降息5～6次。但是，由於經濟強勁，實際上僅為包括0.5%幅度在內的3次。

可以在經濟不停滯的情況下消除通貨膨脹的軟著陸前景，已經轉變為經濟不下滑的不著陸這一看法。美國銀行(BofA)12月17日公佈的12月份機構投資者調查結果顯示，60%的投資者回答「美國將在2026年中期前避免經濟衰退」。

但放眼美國以外，歐洲和中國仍未擺脫經濟低迷。在歐洲，德國和法國的製造業景氣都沒有上升，還疊加政局混亂和財政隱憂。從中國來看，領導階層確定了透過財政擴張刺激經濟的方針，但看不到擺脫房地產不景氣的跡象。

“強勢美元的漫長冬季”

「K字型復甦」導致的資金集中於美國一極也蘊含風險。特別是美元一強，意味著其他貨幣兌美元的價值下降。各國貨幣貶值將導致通貨膨脹和美元債務的增加，為經濟和金融情勢投下陰影。

上次使用「K字型復甦」表述是在新冠疫情後的復甦期。在2022年，隨著同年2月俄羅斯入侵烏克蘭，世界各地的燃料和食品等的進口價格上漲。斯里蘭卡和埃及等國家紛紛向國際貨幣基金組織(IMF)請求金融支援。點燃導火線的是美元暴漲引起的貨幣貶值。

“強勢美元的漫長冬季”，國際金融協會(IIF)12月19日發表了以此為題的報告，並呼籲人們警惕美元升值的副作用。美元升值將束縛新興市場國家央行的手腳。如果為了支撐國內經濟而降息，會加深貨幣貶值，產生通膨壓力。

英國富達國際(Fidelity International)對此表示擔憂，並表示「美國的強大一直支撐著世界其他國家，但可能會變得更加內向、更具保護主義色彩」。 2025年需要注意是否會出現因貿易戰和貨幣貶值而經濟狀況急劇變化的國家。

來源: 日經中文網

長期以來，川普與美國清潔能源產業便一直看不對眼。不過，一些業內人士表示，儘管川普已承諾上台後將進一步助力傳統能源企業的發展，乃至撕毀拜登任內不少推動清潔能源建設的補貼政策，但他的上台對於清潔能源行業來說，可能並非只有利空…

例如，川普對人工智慧和加密貨幣的熱情，可能會產生一個不經意的影響：促進他抨擊多年的清潔能源企業的發展。

業內高層表示，人工智慧大模型和加密貨幣礦場背後的巨型資料中心耗電量龐大，因此需要各種可能的發電來源——包括太陽能和風能等再生能源。

川普可能會無意中引發對清潔能源的投資熱潮，這與人們對該行業將面臨政治清算的擔憂背道而馳。川普曾發誓要退出巴黎氣候協定——他在第一任期內也是這麼做的。美國過去四年在拜登的領導下才重新加入了該協議。

川普也曾表示要廢除拜登政府的2022年氣候法案，並批評風能和電動車補貼。

當然，有鑑於相關立法在國會得到了驢像兩黨議員的普遍支持，川普上台後是否真的能撕毀其中的主要條款，目前還不得而知。

然而，與這些美國清潔能源產業在川普上台後面臨的潛在挑戰相比，川普政策所能帶來的利益，或許也同樣「誘人」…

塞翁失馬焉知非福

川普在本月稍早宣布任命創投家、馬斯克盟友David Sacks為人工智慧和加密貨幣事物「沙皇」的文章中曾表示，這兩個行業「對美國未來的競爭力至關重要」。川普稱，增加能源生產將是贏得與中國和其他國家的人工智慧軍備競賽的關鍵。

他還建議對在美國投資超過10億美元的公司加速審批，這將推動清潔電力工作，例如跨州輸電線路。

事實上，自從加密貨幣熱潮興起以來，挖掘比特幣等虛擬貨幣的礦場就一直被視為「耗電大戶」。而川普曾承諾，其要將美國打造成全球加密貨幣之都，並支持建立戰略比特幣儲備的想法。在競選期間，川普接受了加密貨幣行業的競選捐款，並在比特幣會議上發表了講話，多次會見比特幣礦業公司和加密貨幣交易所的高層。

除了加密貨幣，在競選期間，川普曾承諾對美國國內人工智慧發展的監管方式做出重大改變，其中包括廢除拜登的2023年人工智慧行政令。這標誌著美國人工智慧開發和部署管理方式或將發生巨大轉變。

未來，在川普新政府的佈局下，美國的人工智慧發展將立基於以最少的監管監督下推動AI發展，並以自由市場的方式加速技術進步。這種做法或將迎合更廣泛的科技業聲音，並帶來加快人工智慧開發週期等正面影響。

而目前，資料中心其實已對美國電網造成了獨特的壓力，除了短時間內消耗更多的電力外，還24小時全天候消耗著能源。每個新型巨型資料中心所需的能源可能都將相當於一個中等城市。

參議員Kevin Cramer曾與川普及其顧問討論過能源戰略。他表示，“我們已經沒有足夠的電力來滿足這些伺服器的需求了，無論是人工智慧還是加密貨幣。這就是為什麼美國需要盡可能多的能源，包括可再生能源和化石燃料。”

Cramer目前支持前北達科他州州長、共和黨人伯古姆(Doug Burgum)。伯古姆是川普挑選的內政部長人選，將領導白宮的國家能源委員會。

公用事業公司高層表示，天然氣和再生能源將繼續占美國新增發電量的大部分。大量等待併網發電的太陽能和風能專案可能是滿足電力需求的最快途徑。而一些科技巨頭正在考慮建造的新核電廠，則需要十年甚至更長的時間。

可再生能源開發商Intersect Power首席執行官Sheldon Kimber表示，“可再生能源將立刻能提供其他資源無法提供的電力，這種增長將是爆炸性的。”

根據顧問公司Grid Strategies的預測，到2029年，美國的電力需求將成長近16%。能源開發商Invenergy負責輸電業務的Shashank Sane表示，“我們將需要各種準備就緒、能夠建造的資源。”

來源：財聯社

日本政府週五預計將批准一項創紀錄的下一財政年度初步預算，該預算將增加國防開支和對地區經濟的支持。根據週三的一份計畫草案，從2025年4月開始的財年預算總額約為115.5兆日圓(7,350億美元)。雖然草案顯示，日本政府仍將嚴重依賴發債來為支出提供資金，但創紀錄的稅收收入將使新發債規模減少近五分之一，至28.6兆日圓。

與本財年112.6兆日圓的初始年度預算相比，這一增幅約為2.6%，與日本政府對本財年整體通膨的預測基本一致。此前，日本各部門要求的總支出為117.6兆日圓。其中增幅最大的是國防開支躍升超過10%，達到8.5兆日圓，地方政府撥款增加約7%。

在緊張的區域安全環境下，日本首相石破茂強烈主張增加國防開支，並改善日本軍隊僱員的工作條件。儘管如此，國防預算的增加在很大程度上符合未來幾年已經計劃好的成長。提高地方政府撥款是石破茂的另一個重要主題，長期呼籲更多的中央政府支持區域振興。

報告顯示，用於社會安全的資金從37.7兆日圓增加到38.3兆日圓。此次預算中不包括物價緩解和薪資成長措施的預備基金。雖然創紀錄的78.4兆日圓的稅收收入將有助於限制對政府債務的依賴，但最新的預算計劃將增加日本的債務負擔。國際貨幣基金組織(IMF)已經估計，到2024年，日本的債務負擔將超過國內生產毛額(GDP)的250%。

不過，考慮到日本央行可能會繼續升息，日本政府削減新債券發行正值關鍵時刻。這將給償債成本帶來上行壓力。知情人士透露，日本政府將最新預算中計算國家償債成本的累計利率設定為2%，高於今年初始預算中的1.9%。

日本央行總裁植田和男週三表示，預計明年日本經濟將更接近永續實現央行2%的通膨目標，暗示下次升息的時機即將到來。但他警告說，有必要仔細研究圍繞海外經濟的「高度不確定性」的影響，特別是即將上任的美國當選總統唐納德·川普政府的經濟政策。

植田和男在解釋日本央行在製定政策時將仔細考慮的因素時表示，明年日本企業和工會之間的薪資談判前景也很關鍵。這番言論突顯日本央行明年將目前0.25%的短期利率繼續推高的決心。多數分析師預計，日本央行將在明年1月或3月將利率上調至0.5%。

日本央行在3月結束了負利率，並在7月將短期政策目標上調至0.25%。它已經發出信號，如果工資和物價按預期變動，它準備再次加息。

植田和男錶示，隨著勞動力短缺加劇推廣薪資，消費已顯示出改善的跡象。他強調，經過多年的激進貨幣刺激，日本央行在持久實現物價目標方面取得了進展。

植田和男說，在以可持續的方式實現2%通膨率的當前過渡階段，日本央行將透過將政策利率維持在與經濟中性水平較低的水平來支持經濟。但他說，如果經濟繼續改善，日本央行將升息，因為維持過度貨幣支持的時間過長可能會加劇通膨風險。

來源: 智通財經

隨著總統馬克宏12月13日任命民主運動黨主席弗朗索瓦·貝魯為新總理，法國迎來2024年第四位、馬克宏總統任期內第六位總理，這在法蘭西第五共和國歷史上實屬罕見。

街頭遊行罷工此起彼伏，國家各項改革進展緩慢，朝野各方矛盾空前激化。一年來，法國政局跌宕起伏，與瑪麗娜·勒龐率領極右翼政黨「國民聯盟」崛起密切相關。雖然勒龐本人陷入「挪用歐盟資金」官司，可能失去再次競選總統資格，但極右翼勢力已然成勢，即便勒龐被定罪，還會有更多「勒龐式」代言人湧現。

「大亂」開始

2024年甫一開年，馬克宏政府先前推行的退休制度改革、新移民法案等多項措施即面臨朝野巨大阻力，執政聯盟內部裂痕擴大，總理伊麗莎白·博爾內被迫辭職，年僅34歲的加布里埃爾·阿塔爾上台。

圖：2024年1月9日，加布里埃爾·阿塔爾（前右）在法國巴黎總理府舉行的權力交接儀式上致詞。

喧囂持續，至6月歐洲議會選舉演變成大危機：執政的復興黨得票率不及國民聯盟一半。馬克宏旋即宣布解散國民議會、提前舉行國會選舉。法國政壇「大亂」自此開始。執政黨聯盟在這場匆忙的選舉中完全失去此前議席領先優勢。國民議會形成「三足鼎立」：左翼聯盟「新人民陣線」議席數最多，執政聯盟第二，國民聯盟排第三。

阿塔爾黯然辭職，馬克宏猶豫兩個月後，選定資深保守派米歇爾·巴尼耶為新任總理。為爭取議會通過2025年財政預算案，巴尼耶向國民聯盟讓步，左翼嘲諷他是「在極右翼監督下」工作。巴尼耶在「左右夾擊」中僅堅持三個月。 12月4日，國民聯盟和新人民陣線聯手推動通過對巴尼耶內閣的不信任動議，這是法國政府1962年首次被議會推翻。國民聯盟向世人充分展現了它已具備左右法國政壇的能力。

註：9月5日，在法國首都巴黎的總理府，米歇爾·巴尼耶出席與即將卸任的總理阿塔爾（未在畫面中）的交接儀式。

冰凍三尺非一日之寒。以國民聯盟為代表的極右翼勢力並非今年才崛起成勢。事實上，馬克宏近年來一直在「中間派」旗幟下，推行逐步趨於保守的政策，例如政府去年提出的修訂移民法草案就被批評「與極右翼主張無異」。

再例如，馬克宏出任總統以來任命的內閣核心人物大多出自傳統右翼政黨共和黨，包括其第一任期內的兩屆總理愛德華·菲利普、讓·卡斯泰，經濟和財政部長布魯諾·勒梅爾、內政部長熱拉爾德·達爾馬寧在加入復興黨前也是共和黨人。在其第二個任期，巴尼耶是資深共和黨人，內政部長布魯諾·勒塔約則擔任參議院共和黨黨團領袖。

註：12月13日，在法國巴黎，法蘭索瓦·貝魯出席權力交接儀式。法國總統府愛麗舍宮13日宣布，總統馬克宏當天任命民主運動黨主席弗朗索瓦·貝魯為新總理，接替遭國民議會彈劾而辭職的巴尼耶。

然而，即便馬克宏如此「迎合」右傾的民意，也未能有效阻攔越來越多的法國選民向「更右」的國民聯盟聚攏。

勢在必然

極右派在法國崛起有其必然性。

從國情來說，法國社會面臨階級民意分裂的困境。法國《快報》曾如此評論，2022年總統選舉體現了「兩個法國」之爭：一個是「開放的、對未來充滿信心的」法國，另一個是「悲觀、憤怒和失望的」法國。前者以精英階層為代表，他們投票給馬克宏；後者更多是工人階級和底層民眾，他們投票給勒龐。

這項判斷，也適用於當下的法國。

法國國家統計與經濟研究所調查數據顯示，2024年11月，法國家庭對失業的擔憂顯著上升，達2021年5月以來最高水準。民眾普遍擔心物價加速上漲、裁員風險加劇、生活水準持續下降，人們對經濟現狀的不滿被「導向」移民議題，越來越多人心中的天平向保守、排外的極右翼陣營傾斜，對馬克宏倡導的社會改革和歐洲一體化失去耐心。

國民聯盟的前身「國民陣線」公開主張嚴格限制移民、尤其是非洲及穆斯林移民進入法國，反對歐洲一體化和歐元，並提倡貿易保護主義。法國主流社會對該黨一直非常排斥，但同時也不得不承認，這個政黨代表了法國社會的「另一個面向」。

巴尼耶遭彈劾後，法國輿論研究所12月11日發佈民調顯示，如果馬上舉行總統選舉，勒龐得票率可能高達38%，復興黨秘書長、前總理阿塔爾支持率僅20% 。勒龐完成了馬克宏陣營民意支持率上的反超。一個變數是，勒龐9月底因涉嫌挪用歐盟資金出庭受審，巴黎檢察官要求法院立即禁止她在五年內競選公職，這可能導致她2027年無法再度競選總統。

不過，法國司法程序漫長，背後政治博弈複雜，勒龐是否被定罪仍未可知。對此，勒龐態度極為強硬：「即使他們成功讓我無法參選，也無法擺脫巴爾代拉。」勒龐所言之人正是她欽定培養的接班人、現任國民聯盟主席若爾當·巴爾代拉。那是另一個“勒龐”，更吸引年輕人。

重裝上陣

在2017年、2022年總統大選中，勒龐因得票率不如馬克宏而落敗，但2022年選舉時差距已經很小。 《世界報》和法國新聞台2023年底所做調查發現，認為國民聯盟對民主「不構成威脅」的人數，首次多於認為「構成威脅」的人數。如今，勒龐把「95後」巴爾代拉推向前台，自己則在「幕後」把舵。她承諾，若她當選總統，就任命巴爾代拉為總理。

巴爾代拉彌補了勒龐和國民聯盟在年輕人、大學生、城市中產階級等群體中缺乏支持的短板。法國媒體分析，巴爾代拉抓住了年輕人政治娛樂化潮流，利用社群媒體塑造個人形象來吸引選民。他曾對媒體坦言，自己的團隊每天在社群媒體平台上投入大量精力，目的就是吸引年輕人對政治感興趣，而他想成為年輕人的政治代言人。

巴爾代拉公開的施政綱領以「移民、安全和提高購買力」為優先議題，主張嚴格邊境檢查，限制歐盟境內移民流動，透過降低增值稅來提高國民購買力，暫停退休制度改革等。表面看，國民聯盟似乎比它稱作“國民陣線”時期“柔軟”許多，如不再主張“退出歐元區、歐盟和北約”，但輿論認為，該黨只是重新包裝了話語體系，其極右翼意識形態並無實質改變。

用法國雅克-德洛爾研究所副所長克里斯蒂娜·韋爾熱的話說，國民聯盟目前的政治綱領是一份改頭換面的「脫歐計畫」。

法國政治局勢「右」轉已是既成事實，更多「勒龐」出現則是必然。由於執政黨在議會處於劣勢，政局短期內難有改觀。馬克宏剩餘兩年任期難以推行任何重大政治議程，且將可能不得不面對包括極右派在內在野黨一次次「彈劾」總理的動議。 2027年法國大選會否產生一位極右派總統，則是更令歐洲神經緊張的問題。

來源: 新華社