一、港幣突然大漲的原因

二、4月以來的港幣走勢複盤

三、還有交易機會嗎？

圖：USDHKD 1Y遠期

來源：早安匯市

由前聯準會經濟學家兼顧問Matthew Raskin帶領的德銀策略師團隊指出，根據聯準會的半年度貨幣政策報告，目前仍不需要大幅降息。

報告分析顯示，目前聯邦基金利率處於4%至4.65%的相對合理區間，符合基於泰勒規則等傳統貨幣政策模型推導出的結果。

該團隊強調，根據包括核心PCE物價指數、失業率等關鍵指標構建的模型體系，當前利率水準與經濟基本面基本匹配，同時補充稱，降息25個基點「可能是合理的」。

值得注意的是，該研究特別排除了"一級差異規則"——該規則在通膨持續高於目標且失業率未顯著上升的背景下，甚至建議聯準會應進一步收緊貨幣政策。

德銀策略團隊在報告中重申，政策調整應基於即時經濟數據而非長期預測，在通膨壓力仍存、勞動市場尚未出現顯著惡化的情況下，大幅降息的依據並不充分。

此前，貝森特上週表示，利率“過於緊縮”，呼應了美國總統川普要求聯準會降息的呼籲。他當時表示，他認為聯準會9月有很大可能降息50個基點，「無論什麼模型」 都暗示聯準會的利率「應該比目前低150至175個基點」。

在德銀之前，貝森特所謂的中性利率水準已經引發了來自美國前財長勞倫斯·薩默斯以及Bianco Research總裁、長期觀察聯準會和財政部的Jim Bianco等人的諸多質疑。薩默斯表示，“除非我們看到經濟衰退，否則不會建議降息175個基點。”

在2024年9月至12月期間累計降息100個基點後，聯準會一直將利率維持在4.25%至4.5%的區間不變。

迄今為止，聯準會抵擋住了川普政府要求進一步降息的壓力。最近的數據顯示，美國就業市場出現疲軟跡象，促使金融市場押注聯準會年底前將至少進行兩次幅度為25個基點的降息。

聯準會鮑威爾曾表示，聯準會不降息是有理由的，因為市場預測政府的貿易政策將對通膨造成上行壓力。

傑克遜霍爾全球央行年會將於8月21日至23日舉行，屆時鮑威爾的演講將成為市場焦點。鑑於鮑威爾的表態常成為聯準會後續貨幣政策的“定調之音”，市場期待其釋放有關9月及後續降息計劃的清晰信號。

來源: 財聯社

這一降幅超過了分析師預測的2.1%，也遠超6月0.5%的降幅。

對美出口持續下滑，7月下降10.1%，略低於6月11.4%的降幅。美國是日本最大的出口市場。

對中國大陸的出口下降了3.5%，但對香港地區的出口飆升了17.7%。中國大陸是日本的第二大出口市場。

受關稅影響，日本7月對美國的汽車出口額（包括轎車、巴士和卡車）年減28.4%，比6月26.7%的降幅更大。

7月22日，日本與華盛頓達成協議，將所謂的「對等關稅」從本月稍早美國總統川普威脅的25%降至15%。

雖然15%關稅的影響要到8月的數據才會顯現出來，但分析師已經就關稅對日本經濟的影響發出了警告。

Sompo Institute Plus的高級經濟學家Masato Koike在8月14日的報告中表示，日本有可能進入衰退，這取決於關稅影響的程度。

來源: 新浪財經

技術分析

黃金天圖，昨天行情收出小陰線形態，暫時受到拐點線的支撐作用，但以目前市場的發展趨勢看後市有望繼續走弱，建議投資者密切關注短期調整後的可能的繼續走弱機會，但如果沒有合理形態配合也不要強行入場做空。

黃金4小時圖，行情調整後堅決跌破了前期低點支撐作用，後市有望繼續下行，並且均線也配合空頭發展，至少短期有望走弱一段空間，密切關注高概率的空頭形態。

黃金小時圖，調整後價格再度破位走弱，市場有望短期空頭發展一段空間，保持空頭思路，等待必要反彈過程，關注可能的高機率的空頭機會。

交易思路

風險提示

隨著全球貿易局勢的持續緊張，美國再次犧牲重磅關稅政策，對鋼鋁產業掀起新一輪風暴。週二（8月18日），美國商務部宣布，將對407種鋼鋁衍生產品大幅提高關稅，稅率高達50%，涵蓋從風力渦輪機到汽車零件的多種關鍵工業品。這項決定不僅對美國國內製造業產生深遠影響，也可能對全球供應鏈造成巨大衝擊。

新關稅政策的核心內容

美國商務部在8月18日正式宣布，將407種鋼鋁衍生產品納入新的關稅清單，涉及的產品種類繁多，從重型機械到日常家具，無一倖免。這些產品包括風力渦輪機、移動式起重機、推土機、鐵路車輛等重工業設備，以及壓縮機、泵浦產品和部分家具等消費品。商務部明確表示，任何含有鋼鐵或鋁成分的上述產品都將面臨高達50%的關稅。這項稅率之高，堪稱近年來美國對鋼鋁業保護措施的另一次升級。

此外，此次關稅政策也特別將汽車排氣系統進口零件和電動車生產所需的電工鋼納入徵收範圍。這意味著，汽車製造業這個高度依賴全球供應鏈的產業將面臨更大的成本壓力。值得注意的是，一些外國汽車製造商曾多次向美國商務部呼籲，表示美國國內的電工鋼和相關零件產能不足，難以滿足當前市場需求。然而，商務部並未採納這些建議，依然將這些關鍵零件列入關稅清單。

政策背後的動機與推動力量

美國商務部此次加稅的背後，是對國內鋼鐵和鋁業的強力保護意圖。美國工業與安全局副局長傑弗裡·凱斯勒（Jeffrey Kessler）在聲明中表示：「今天的行動擴大了鋼鐵和鋁關稅的範圍，並有效關閉了規避關稅的途徑。這將有力支持美國鋼鐵和鋁業的持續振興。」這一表態清晰地表明，新關稅政策旨在透過限制進口、提高外國產品的成本，為美國本土製造商更有利的環境創造環境。

事實上，美國鋼鐵製造商，如Cleveland Cliffs等產業巨頭，早已向政府施壓，要求擴大關稅覆蓋範圍，將更多鋼鋁製汽車零件納入其中。這些企業認為，進口零件的低價競爭削弱了美國本土製造業的競爭力，高關稅能夠有效遏制這一趨勢，並促進國內產業的復甦。然而，這項政策也引發了爭議，因為部分依賴進口零件的產業可能因此面臨成本上升和供應鏈中斷的風險。

關稅即刻生效，產業影響初現

新關稅政策已於宣布當日立即生效，涵蓋的產品範圍之廣、稅率之高，讓許多相關產業措手不及。特別是壓縮機、泵浦類產品以及汽車零件產業，短期內可能面臨價格上漲和供貨緊張的局面。尤其對於電動車產業而言，電工鋼作為核心材料之一，其價格的上漲可能直接推高生產成本，進而影響電動車的市場價格和普及速度。

同時，全球供應鏈的複雜性使得這項政策的影響遠不止於美國國內。許多國家，尤其是鋼鋁出口大國，可能因關稅壁壘而減少對美出口，進而調整其全球市場策略。而對於美國本土的消費者和企業來說，高關稅可能帶來產品價格的上漲，尤其是重型機械和汽車等高價值商品，可能會對終端市場造成一定壓力。

全球貿易格局的潛在變局

美國此次加稅政策的實施，不僅是對鋼鋁產業的直接幹預，也是在全球貿易戰中的重要佈局。近年來，美國透過一系列關稅和貿易限制措施，試圖重塑全球製造業格局，保護本國產業免受低成本進口產品的衝擊。然而，這項策略的效果尚存爭議。一方面，高關稅確實可能為美國本土企業帶來短期紅利；另一方面，供應鏈的斷裂和成本的上升也可能削弱美國企業在全球市場的競爭力。

對其他國家而言，美國的這項政策可能引發連鎖反應。一些國家可能會選擇透過報復性關稅或其他貿易措施進行反制，加劇全球貿易緊張局勢。此外，依賴美國市場的鋼鋁出口國可能加速尋找替代市場，進一步推動全球貿易格局的重組。

總結：機會與挑戰並存的關稅新政

美國商務部對407種鋼鋁衍生產品加徵50%關稅的決定，標誌著其貿易保護主義的進一步深化。這項政策在為美國本土鋼鐵和鋁業提供保護的同時，也為全球供應鏈和相關產業帶來了新的挑戰。從風力渦輪機到汽車零件，從重型機械到日常家具，廣泛的關稅覆蓋範圍將深刻影響多個行業的生產和消費模式。

對美國國內企業來說，這是一個重振製造業的機會，但也伴隨著成本上升和市場波動的風險。對全球市場而言，這項政策可能成為貿易關係調整的催化劑，促使各國重新審視其在全球供應鏈中的定位。未來，隨著關稅政策的全面落地，其實際效果和深遠影響將逐漸顯現，而全球貿易格局的變遷也將成為各方關注的焦點。

美國對鋼鋁產品加徵50%關稅的政策，透過推高通膨預期、加劇貿易緊張和提升經濟不確定性，整體利多黃金價格。儘管短期內美元走強可能帶來一定壓制，但避險需求的上升和通膨預期的增強更可能推動金價走高。投資人需密切關注全球貿易動態和美國經濟數據，以掌握金價的短期波動和長期趨勢。

來源: 匯通網

週二，美國科技股遭遇了數月來最嚴重的一次拋售，這輪由AI熱潮驅動的強勁漲勢戛然而止。市場對AI商業化回報的疑慮，疊加產業領袖發出的泡沫警告，給了大漲的市場一個下跌的理由，導致投資者紛紛從高動量的科技股中撤離。

在這次回檔中，科技股權重較高的那斯達克指數收盤大跌1.4%，創下自8月1日以來的最大單日跌幅。晶片巨擘英偉達下跌3.5%，軟體公司Palantir和晶片設計公司Arm分別重挫9.4%和5%。標普500指數也收低0.7%。

此次回檔恰逢市場對科技股高估值的擔憂日益加劇之際。根據彭博社數據，納斯達克100指數的預期本益比為27倍，比其長期平均高出近三分之一。

引發市場緊張情緒的直接催化劑，是麻省理工學院（MIT）某研究分公司週一發布的報告。該報告指出，高達“95%的組織在生成式AI投資中獲得的回報為零”，並且“只有5%的整合式AI試點項目獲得了數百萬美元的價值”。

與此同時，OpenAI首席執行官Sam Altman近日也公開表示，他認為投資者對AI“過度興奮”，一場泡沫可能正在形成，一些投資者“可能會損失很多錢”。

這些負面訊號迅速發酵，衝擊了市場的樂觀情緒。一位接近數十億美元規模美國科技基金的交易員直言：“這個（MIT的）報告嚇到了人們。”

伴隨AI概念股的下跌，風險資產也普遍承壓，比特幣下跌2.7%，拖累了相關加密貨幣概念股。資金明顯從科技類股流向防禦性板塊，道瓊指數在過去五個交易日有四天都跑贏科技股。

泡沫警告與回報疑慮，雙重利空引發拋售

長期以來支撐科技股估值的AI故事，正面臨現實的檢驗。麻省理工學院的報告提出的觀點尤其尖銳，其結論——「絕大多數（AI項目）仍未產生可衡量的（利潤）影響」——直接挑戰了市場認為AI將迅速轉化為企業盈利的普遍預期。

華爾街見聞先前提及， Altman近日也對AI泡沫發出了警告。作為這一輪AI浪潮的“旗手”，他將當前的狂熱與當年的科網泡沫相提並論，認為歷史正在重演。他向媒體表示：「當泡沫發生時，聰明人會為一個真相的核心而過度興奮。」他承認網路的重要性，但點明「人們變得過度興奮了」。

儘管他也表達了對AI長遠價值的巨大信心，但其「有人將會虧掉一筆驚人的錢」的警告，無疑加劇了投資者的短期憂慮。

分析認為，這些資訊共同「嚇壞了」市場參與者，成為觸發拋售的關鍵因素。

「高動量」交易退潮，科技股龍頭普跌

週二的下跌集中在今年表現最強勁的「高動量」股票。自5月中旬以來，標準普爾500資訊技術子指數上漲了14%，其中AI相關公司功不可沒。然而，週二領跌的正是這些昔日明星。

除了英偉達、Palantir和Arm外，甲骨文（Oracle）和超微半導體（AMD）這兩家5月中旬以來表現頂級的大盤股，股價也分別下跌了5.9%和5.4%。廣告科技公司AppLovin同樣下跌5.9%。根據彭博社數據顯示，包括「Mag7」在內的科技巨頭組合以及被追捧的動量股和散戶熱門股均遭遇重挫。

過去5天裡，Mag7股票大幅下跌，標普493指數基本持平。

Irving Investors的投資組合經理Jacob Sonnenberg對此評論稱：「市場一直處在火熱狀態中——今天你看到了資金從許多非常熱門、高動量的股票中輪動出來。」這表明，市場的下跌並非無差別拋售，而是一次集中的獲利了結和風格切換。

避險情緒升溫，資金流向防禦性板塊

在科技股遭遇拋售的同時，市場的另一面呈現明顯的避險特徵。資金從高風險的科技板塊流出，轉向了傳統意義上的防禦性領域。消費必需品、公用事業和房地產等板塊逆勢上漲。事實上，當天約有七成的標準普爾500指數成分股收高，凸顯了這一輪下跌的結構性特徵。

債券市場也印證了這個趨勢。在風險資產承壓之際，美國公債價格上漲，殖利率隨之走低。

同時，其他風險資產也未能倖免。比特幣價格下跌，觸及近三週低點，自6月以來首次跌破50日移動均線。隨著市場整體風險偏好下降，黃金和石油價格也出現下跌。

投資者敏感性凸顯

這並非市場第一次對AI的潛在風險表現出敏感。

今年1月，中國AI公司DeepSeek宣布的一項技術進展就曾引發市場短暫動盪，因為它似乎以遠低於美國競爭對手的算力實現了優異表現，一度引發了對美國公司AI主導地位和晶片需求的質疑。儘管當時市場迅速恢復，但這一事件已表明投資者對任何有關AI的負面消息都高度警惕。

展望未來，市場正密切關注即將到來的關鍵事件。

聯準會官員雲集的傑克遜霍爾全球央行年會，以及AI晶片霸主英偉達的財報發布，將成為測試市場情緒的下一個重要關口。投資者的目光將聚焦於聯準會主席的講話，以及英偉達能否以其業績和指引，重新點燃市場對AI的信心。

來源: 華爾街見聞