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從日線級技術指標進一步研判，澳幣兌美元於上週五盤中一度下破布林帶中軌，這一訊號直接反映匯價整體已顯露轉弱傾向。同時，布林通道開口未出現明顯收縮或擴張，意味著短期市場波動率維持均衡水準；需要警惕的是，若後續匯價持續回落並持穩於中下軌區間，且伴隨布林通道開口擴張，將標誌著趨勢性下行動能的進一步增強。具體來看，布林通道上軌於0.6750附近構成短期動態阻力，中軌0.6670一線則是判別多空強弱的動態分界線，而下軌0.6600一帶構成匯價短期動態支撐。動能層面，14日相對強弱指數（RSI）回落至50中性分水嶺附近，顯示目前市場多空力量暫時處於均衡態勢。從日線趨勢結構分析，澳幣兌美元自上週三觸及週內最高後，已連續三個交易日走低，空頭拋壓有所升溫，但尚未有效跌破0.6660關鍵結構性支撐區域。基於此，後市走勢可分為兩種情境：若匯價能夠守穩0.6660支撐，且多頭重新積聚力量展開反攻並有效站穩0.6760上方，那麼自0.6420開啟的上升趨勢可望延續，後續多頭目標可繼續看下破口支撐；反之，一旦被決定下破口；反之支撐上行趨勢結構將遭到實質破壞，匯價下行風險將顯著放大，空頭第一目標可看向0.6590一線－該位置同時也是本輪自0.6420上升波段的50%斐波那契回撤位，若此支撐再告失守，匯價或將打開更大下行空間，進一步下探目標甚至更低。

來源：領盛Optivest

一隊運送受制裁原油的“影子油輪”，最近正火速換上俄羅斯三色旗。他們的算盤很簡單：懸掛一個海軍強國的國旗，或許就能嚇退美國海岸防衛隊，讓滿載委內瑞拉原油的船隻能安全通行。

然而，隨著五艘油輪接連被美軍扣押，這個策略似乎已經宣告失敗。

美國官員證實，上週五扣押了第五艘油輪，並持續監控其他試圖規避制裁的船隻。事實證明，即便有俄羅斯海軍一度出面護航，掛上俄國旗也無法成為「免死金牌」。

一場失算的「保護傘」賭局

近期，川普政府加大了對委內瑞拉原油出口的封鎖力度，直接催生了影子船隊的「換旗潮」。

航運業媒體《勞氏船級社航運報》主編理查德·米德指出：「改掛俄羅斯國旗，是這支影子油輪船隊為躲避突襲而打出的保護牌。」他認為，這無疑會成為華盛頓與莫斯科之間的衝突引爆點。

數據顯示，這股換旗潮流十分迅速：

• 勞氏船級社情報部門（Lloyd's List Intelligence）的數據顯示，光是過去兩週，就有超過15艘參與運輸受制裁原油的油輪換掛了俄羅斯國旗。

• 標普全球市場情報（SP Global Market Intelligence）的數據則更為具體，顯示2025年最後三個月，共有25艘油輪改掛俄羅斯國旗，其中18艘的操作集中在12月完成。值得注意的是，其中16艘先前已被英國或美國列入製裁名單。

標普方面也提到，這類在航行途中更換旗幟的行為，其合法性在國際海事法框架下尚不明確。

在此之前，這支影子船隊慣於使用各種手段隱匿行蹤，包括更改船名、偽造定位座標等。他們懸掛的旗幟五花八門，要嘛是加彭這類小國，要嘛是利比里亞這種傳統的「方便旗」國家，甚至還有船隻冒用東帝汶、馬拉威等國的假國旗。

此次集中投奔俄羅斯國旗，標誌著影子船隊策略的重大升級。航運業高層和律師分析，這些油輪的實際控制方曾幻想，美國不敢對被俄羅斯認定為本國財產的船隻動手。

「貝拉1號」：美俄海上驚險對峙

「貝拉1號」油輪的遭遇，徹底打破了這種幻想。

這艘油輪在被美軍追擊的過程中，才匆忙在船體側面塗上俄羅斯國旗，並在俄羅斯船舶註冊機構登記為「瑪麗內拉號」（Marinera）。俄羅斯外交部稱，該船於去年12月底獲準懸掛俄國國旗，此舉符合國際法且油輪當時正駛往俄羅斯。

但美方不買單。白宮新聞秘書卡洛琳·萊維特直言，這艘船「因懸掛虛假旗幟，已被認定為無國籍船隻」。早在2024年，該船就因被指控為黎巴嫩真主黨運輸原油而上了美國的製裁名單。在換上俄國國旗前，它對外宣稱懸掛圭亞那國旗，但圭亞那官方早已警告有船隻冒用其國旗從事非法活動。

上週三，美軍特種部隊從直升機上繩降至甲板，突襲並扣押了最終被證實為空載的油輪。

知情人士透露，在抓捕行動期間，附近一艘俄羅斯軍艦正與油輪船員進行無線電通話。一名俄羅斯高級海事官員表示，由於油輪船員並未抵抗，俄軍艦擔心現場發生交火，最後選擇撤離。為支持這項行動，美方投入了大量火力，行動中曾有兩架俄羅斯戰機飛臨一艘追蹤油輪的美國海岸防衛隊艦船上空。

事件結束後，俄羅斯外交部表示，經與美方協商，兩名俄羅斯船員即將獲釋。美國官員則稱，所有被扣油輪的船員最終都將被遣返。

影子船隊背後的深層博弈

「貝拉1號」事件不僅暴露了委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）與俄羅斯之間的深層聯繫，也揭示了莫斯科在組建影子油輪船隊中的關鍵角色。

自2022年俄烏衝突全面爆發、西方對俄原油出口實施制裁後，原本專為伊朗和委內瑞拉服務的影子船隊規模急劇擴張，以消化俄羅斯激增的原油出口量。

「俄羅斯的利益或許已深度嵌入委內瑞拉國家石油公司，這可能會使川普因委內瑞拉的石油資產問題，與俄羅斯總統普丁正面交鋒。」海事數據分析公司溫沃德（Windward）的分析師米歇爾·威斯·博克曼評論道。

數百年來，商船懸掛所屬國國旗航行是國際慣例。船旗國需對本國註冊船隻的航行安全負責。儘管國際法未強制船旗國必須提供軍事保護，但擁有強大海軍的國家通常會選擇出手護船。

儘管此次俄羅斯在對峙中最終選擇退讓，但該國動用軍事力量保護航運利益早有先例。今年5月，愛沙尼亞稱其試圖攔截一艘運輸俄油的無旗油輪時，俄羅斯曾出動一架戰鬥機闖入北約領空進行威懾。這次在「貝拉1號」事件上的退縮，並不代表未來不會發生更激烈的衝突。

上週五，一份喜憂參半的美國就業報告曾短暫提振美元。數據顯示，去年12月非農業職位增加5萬個，雖不及市場預期的6萬，但失業率意外降至4.4%，時薪增速也出現反彈，暫時緩解了市場對勞動市場惡化的擔憂。

受此影響，交易員將聯準會首次降息的預期時間延後至6月，2年期美債殖利率隨之上升5個基點至3.53%。美元指數也乘勢收復99.0關口，一度觸及99.26，創下一個月新高。然而，這波反彈似乎後勁不足，美元背後正面臨更大的政治壓力。

川普的政治逆風

隨著中期選舉臨近，美國總統川普正面臨支持率下滑的困境。根據英國《經濟學人》週刊和民調調查公司1月6日公佈的調查，川普在共和黨內的淨支持率已跌至第二任期以來的最低點。具體來看，他在共和黨內的支持率為81%，反對率為16%；而整體支持率僅39%，反對率高達56%。

川普先前曾公開表示，共和黨必須贏得今年的中期選舉，否則他可能面臨被民主黨彈劾的風險。今年11月，美國將改選眾議院全部席次及參議院三分之一席次。一旦共和黨失去對國會任何一院的控制，川普的後續執政將受到嚴重影響。為了提升支持率，川普政府的一系列動作正在為美元帶來不確定性。

聯儲獨立性遭遇空前挑戰

市場最大的擔憂來自美國政府對聯準會獨立性的持續施壓。根據《紐約時報》報道，聯準會主席鮑威爾證實，聯準會於上週五（1月9日）收到了司法部的大陪審團傳票，威脅就他去年6月在參議院金融委員會的作證提出刑事訴訟。

鮑威爾將此舉稱為“史無前例的行動”，並認為這是因為聯準會沒有遵循總統的偏好。這事件的核心問題是：聯準會未來是繼續依據經濟數據制定利率，還是會屈服於政治壓力和恐嚇。

消息傳出後，市場反應劇烈。黃金價格突破4,600美元，白銀大漲超過5%，雙雙創下歷史新高。同時，美股期貨下跌，美元指數也迅速跌穿99.0水準。

壓低利率：川普的三大潛在策略

分析認為，川普正透過多種手段施壓利率，核心目標在於推動股市上漲和緩解美國日益沉重的債務負擔。

1. 財政刺激：「大而美」的稅收法案旨在刺激經濟成長。

2. 科技戰略：透過「ALL IN AI」策略，期望從產業層面推動經濟。

3. 稀釋債務：持續挑戰聯準會的貨幣政策獨立性，可能旨在推高通膨以稀釋政府債務。

此外，自2026年以來，川普政府對委內瑞拉採取軍事行動，並牽涉古巴、伊朗、墨西哥及丹麥（格陵蘭島），地緣政治動盪加劇了市場對美債的避險需求，這也在一定程度上壓低了長期殖利率。

綜合來看，川普後續可能採取更多行動來壓低實質利率，這與美國在二戰後化解債務的手段有相似之處。

關稅裁決：懸而未決的重大風險

美元面臨的另一個重大不確定性來自美國最高法院即將對川普政府的關稅政策做出的裁決。

路透社分析稱，一旦川普敗訴，進口商可能向美國政府追討已繳納的關稅，金額或高達1,500億美元，將對政府財政構成壓力。反之，如果法院支持政府的關稅政策，則意味著全球貿易將面臨更大的不確定性，商品價格和貿易成本可能會進一步上漲，從而推高通膨。

機構展望：美元或先跌後漲

儘管市場風險重重，但鑑於川普政策的核心是提振股市和解決債務，整體風險或仍處於可控階段。一些分析認為，聯準會在2026年超預期降息可能是潛在機會。考慮到貨幣政策傳導至實體經濟大約需要半年時間，不排除聯準會在上半年就採取降息行動。

目前，華爾街機構對美元路徑的看法存在一些共識：

• 高盛預計，聯準會將在今年6月和9月各降息25個基點。

• 摩根士丹利預測，美元今年將「先跌後反彈」。受降息及美國經濟成長放緩影響，美元指數在第二季或跌至94水平，創2021年以來新低，較現水準有近5%的下跌空間。但年底前可望重上100關口，並在2027年延續升勢。該行同樣預期聯準會將於6月降息0.25%，將利率降至3%至3.25%區間。

美元指數技術分析：關注100關卡阻力

從技術層面來看，美元指數的前景也不樂觀。

美元指數週線圖顯示，價格在中期下降趨勢線下方運行

週線圖顯示，美元的中期下行趨勢並未扭轉。指數上方面臨100至101.3的強勁阻力區域。如果價格未能有效突破100整數關口，中期走勢料將繼續承壓，並可能下行考驗93.5水準。只有當價格明確突破101.3之後，下跌趨勢才可能被扭轉。

一、市場回顧

黃金市場：受美國突襲委內瑞拉及"新門羅主義"影響，市場擔憂形勢波及格陵蘭島、伊朗，避險情緒激化，同時特朗普指示兩房購買2000億MBS變相實施政府級QE，黃金走出"不利空則買入"行情。黃金由周初4330附近震盪上行突破4500關口，週漲約170美金。

二、市場展望

三、市場觀點

四、本週重點關注

匯率市場重點分析

黃金市場重點分析

圖1：日圓非商業期貨淨持倉與美元兌日圓

圖2：歐元非商業淨持股與歐元兌美元

圖3：聯準會主席提名人在Polymarket的獲勝率

圖4：ADP各企業規模的新增就業人數均回正

圖5：非商業期貨淨持股與倫敦金價格走勢

圖6：黃金ETF持倉與倫敦金價格走勢

來源：招銀避險

美國總統川普最新表態，釋放出關於伊朗問題的複雜訊號。他一方面透露，伊朗已主動接觸美方提議談判，一場會談「正在安排中」；但另一方面，他又發出強硬警告，稱鑑於伊朗國內死亡人數上升，德黑蘭似乎正觸碰美方紅線，美國「可能需要在會議召開之前採取行動」。

強硬選項與軍事打擊風險

川普稱，他每小時都會接收有關伊朗局勢的最新簡報，華盛頓正在研究針對伊朗的“一些非常強硬的選項”，其中不乏軍事行動的可能。

根據《華爾街日報》引述匿名美國官員的消息，川普計畫於13日和政府高官開會，專門討論下一步對伊策略，選項包括網路攻擊、經濟制裁和軍事打擊。不過報道也指出，預計川普不會在這次會議上做出最終決定。

面對美國的壓力，伊朗方面也毫不示弱。伊朗議長卡利巴夫11日警告，若美國動武，伊朗將把以色列及美國在中東的軍事基地視為「合法目標」進行還擊。川普對此迅速回應，威脅將以「前所未有的力度回擊」。

值得注意的是，川普曾在9日表示，即使美國介入伊朗局勢，也不會派遣地面部隊。

伊朗國內局勢：抗議背後的經濟困境

這一系列緊張言論的背景，是伊朗國內持續動盪的局勢。近期，伊朗多地因物價上漲和貨幣貶值爆發抗議活動，並演變為騷亂，造成了安全人員與人民的傷亡。

對於川普的最新說法，伊朗方面目前尚未回應。

不過，伊朗總統佩澤希齊揚11日在國家電視台的專訪中表態，表示政府重視傾聽民眾訴求，並決心解決人民面臨的經濟困難。但他同時強調，絕不容忍在美國和以色列的教唆下，讓「暴亂者」在伊朗製造動盪。

一場針對聯準會主席鮑威爾的刑事調查，正將央行獨立性推向風口浪尖。表面上，事件起因是聯準會總部的翻修工程預算超支，但隨著司法部大陪審團傳票的送達，市場迅速意識到，這並非簡單的審計問題，而是一場圍繞貨幣政策主導權的激烈博弈。

鮑威爾本人也一反常態，透過官方聲明和影片直接點明：司法部的傳票和刑事指控威脅，其真實意圖是施壓聯準會，迫使其按照政治偏好制定利率。

當央行行長公開談論“政治威脅”，這意味著幕後規則正在鬆動。市場對此的反應直接體現在價格上：消息傳出後，美元走弱，黃金走強。投資人擔憂的不是一棟大樓的造價，而是貨幣政策的邊界正在被侵蝕。

這場風波背後，一條更宏大的主線已經浮現：當聯準會拒絕配合快速降息時，白宮正繞過傳統的政策利率管道，透過施壓決策者和直接幹預終端市場，試圖完成對貨幣政策的「功能性接管」。

選舉壓力下的新戰場：可負擔性

理解白宮策略的出發點，關鍵在於2026年的中期選舉。對川普政府而言，這不僅關乎未來兩年的執政順暢度，更是一場關乎政治生存的關鍵戰役。川普在黨內演說中曾直言，如果輸掉國會，他將面臨彈劾。

在支持率於40%左右徘徊的背景下，贏得選票成為壓倒一切的優先事項。複雜的宏觀經濟報告無法打動選民，真正能讓他們切身感受到的，是「可負擔性」——具體來說，就是兩張帳單：

• 房貸月供：這是決定家庭能否買房、換房的核心壓力點。

• 信用卡年化利率（APR）：高昂的APR是許多家庭實實在在的生活成本。

選民不關心點陣圖，他們只關心自己的帳單。因此，當聯準會堅守數據、不願以政治節奏降息時，白宮的策略也隨之調整：既然無法直接降低政策利率，那就設法降低選民能直接感知的「終端利率」。

第一條戰線：施壓決策者，動搖獨立根基

許多人誤以為白宮的目標是趕走鮑威爾，但更現實的策略或許是提高「堅持獨立」的成本，讓所有央行官員在做決策時都心存顧忌。

鮑威爾這次的強硬回應，正是因為威脅的本質改變了。這不再是社群媒體上的口頭批評，而是司法系統發出的刑事調查傳票。在他的聲明中，他清楚地將「刑事指控威脅」與「聯準會依據證據制定利率」直接掛鉤，向外界傳遞了一個明確信號：央行獨立性正面臨現實挑戰。

同時，另一起案件也備受關注。最高法院將在2026年1月審理川普試圖解除聯準會理事莉薩·庫克（Lisa Cook）職務的爭議。此案的核心，同樣是在測試總統對聯準會官員影響力的邊界有多大。

將鮑威爾的調查和庫克的案件並置觀察，白宮的意圖顯而易見：通過法律和人事手段，削弱美聯儲官員的“任期保護”，讓這種制度保障變得不再確定。一旦官員開始擔憂自己的職位穩定性，其政策立場就可能變得更加「謹慎」——不是對經濟數據謹慎，而是對政治衝突謹慎。

第二條戰線：繞道終端，精準調控“選民利率”

如果施壓決策者是影響“駕駛員”，那麼直接幹預市場就是改造“傳動系統”。白宮近期推出的兩項措施，都巧妙地繞過了聯邦基金利率，直擊選民最敏感的痛點。

「影子QE」壓低房貸成本

川普政府已指示房利美和房地美購買2,000億美元的抵押貸款支持證券（MBS），旨在壓低房屋貸款成本。財政部長貝森特明確表示，此舉意在對沖聯準會每月約150億美元的MBS縮表規模。

這相當於一版「影子量化寬鬆」。聯準會在縮表，理論上會推高房貸利率，而白宮則透過「兩房」這一準政府機構入市購買，填補需求缺口，從而壓低房貸利率。此舉在政治上極為巧妙，它以「市場交易」的形式出現，避免了行政命令的突兀感，卻能直接作用於選民最關心的月供。

信用卡利率上限成為競選口號

另一項措施則更為直接：川普呼籲從2026年1月20日起，實施為期一年的「信用卡利率10%上限」。

在美國信用卡平均利率高達19%至21%的背景下，「10%上限」的口號極具傳播力。它將民眾對高利率的怨氣從聯準會成功轉移至信用卡公司，並將「降息」的定義從抽象的政策利率，轉換為了具體的帳單利率。

功能性接管的風險：誰為代價買單？

將施壓決策者與幹預終端利率這兩條戰線結合起來看，白宮「功能性接管」貨幣政策的輪廓已經清晰。即便聯準會不降息，政府也能透過其他工具，在選舉前製造出「生活成本正在下降」的體感。

降低民眾的生活成本本身無可厚非，但真正危險的是實現這一目標的方式。當政府開始用行政或準行政手段為特定利率設定“合理區間”，其長期後果往往是系統性的。

• 市場會擔憂：下一次政治壓力來臨時，是否會有其他資產價格「指引」？

• 機構會擔憂：定價規則是否會隨著政治週期而搖擺？

• 投資人會擔憂：法律、監管和央行的邊界是否仍然穩固？

這些擔憂會悄無聲息地推高整個市場的「風險溢價」。換言之，由於規則的不確定性增加，投資者會要求更高的回報來補償潛在風險。最終，今天在某個領域被強行壓低的成本，未來可能會以更高的長期資金成本、更劇烈的市場波動，或者更脆弱的製度信譽為代價償還。

鮑威爾之所以罕見地強硬表態，正因為他捍衛的並非個人聲譽，而是一條制度邊界。當利率的「定價權」逐漸從市場和獨立的央行手中，遷移至政治議程的指揮棒下，短期內或許能收穫政治上的勝利，但長期付出的將是整個金融體系的穩定性和效率。

鮑威爾那句“站穩立場”，與其說是說給司法部或白宮，不如說是說給所有市場參與者：當央行行長都必須在“制定利率”和“承擔政治風險”之間做出抉擇時，這已不再是一個人的困境，而是一套制度的拐點。