地緣局勢升級，大宗分化

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摘要:

過去一週（20251229-20260104），那斯達克、標普500指數與道瓊工業指數分別變動-1.52%、-1.03%與-0.67%，納斯達克中國科技股指數變動5.11%；同時期恆生指數變動2.01%。

美股三大指數下跌，恆生指數上漲

A股各板塊有漲有跌，綜合金融、石油石化與國防軍工等領漲。過去一週（20251229-20260104）wind全A指數變動0.61%，中證A100、滬深300、中證500、中證1000、中證2000與wind微盤股分別變動-0.90%、-0.59%、0.0.0.0%1%與10%1%。

從板塊風格來看，滬市中藍籌、成長均下跌：上證50與科創板50分別變動-0.47%與-0.12%；深市藍籌與成長均下跌：深證100與創業板指數分別變動-1.07%與-1.25%；北證50指數變動-1.5%。

從產業表現來看，30個中信產業13個產業上漲，17個產業下跌。領漲的為綜合金融、石油石化與國防軍工，過去一週漲幅大於3.0%。

過去一週我國債多數期限品種殖利率提升。

過去一週（20251229-20260104）10年期公債期貨主力合約較2025年12月26日下跌0.41%。從現券來看，10年公債活躍券殖利率較2025年12月26日提升0.51BP至1.8427%；從曲線形態來看，除3個月期限品種殖利率下降外，其他期限品種殖利率提升。

資金價格下降，央行公開市場操作淨回籠

資金價格下降，截至2026年1月4日R007為1.4525%，較2025年12月26日下降7.39BP；DR007為1.4286%，較2025年12月26日下降9.51BP，兩者利差走闊。

公開市場操作方面（逆回購操作與央票互換），央行過去一週（20251229-20260104）淨迴籠9024億元。

美債殖利率長期限品種提升

過去一週（20251229-20260104）美債殖利率長期限品種提升，截至2026年1月2日，10年美債殖利率較2025年12月26日變化5BP至4.19%；從曲線形態來看，過去品種（20251229-2026010期限以上。

美元走強，人民幣兌美元仍升值

過去一週（20251229-20260104）美元指數提升0.43%，美元兌歐元、英鎊與日圓分別變動0.49%、0.35%與0.24%。美元兌人民幣匯率下降：美元兌離岸人民幣匯率截至2026年1月2日下降0.49%至6.9706，美元兌在岸人民幣匯率截至2025年12月31日下降0.28%至6.9890。

黃金價格下跌

過去一週（20251229-20260104）黃金價格下跌。倫敦金現貨價格下跌2.85%至4,352.95美元/盎司；COMEX黃金期貨價格下跌5.02%至4,317.80美元/盎司。國內黃金價格同樣下跌，上海金現貨下跌3.19%至974.9元/克，期貨下跌4.07%至971.74元/克。

委內瑞拉地緣局勢升級

美國總統川普在2026年1月3日舉行記者會說美軍前一晚突襲委內瑞拉首都，抓走總統馬杜羅及其夫人，並稱美國將「管理」委內瑞拉直至實施「安全」過渡。川普稱，美國大型石油企業將進入委內瑞拉，投資數以十億計美元，維修嚴重破敗的石油基礎設施，並開始創造收益。

軍工、貴金屬等或受益

展望後市，我們認為委內瑞拉地緣局勢升級對資本市場整體衝擊有限，但對部分大宗商品影響較大。

國內權益市場方面，我們認為A股大勢受影響機率不高，但對結構性板塊或產業產生一定影響，建議關注軍工、航太、衛星、貴金屬、電新、光伏、晶片、算力、人工智慧等方向的投資機會。

國內債市方面，我們認為債市可能持續窄幅波動，但10年公債殖利率在1.80%以上具有配置價值。

而大宗商品方面，我們認為黃金等貴金屬價格或將受益於地緣風險升級，可望重拾漲勢；原油方面，我們認為美國大型石油企業如果維修委內瑞拉嚴重破敗的石油基礎設施，原油供給或提升，油價或承壓。

來源：上海證券

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